风险等级

中风险

业绩比较标准

沪深300指数×80%+上证国债指数×20%

基金经理

潘明 -- 基金经理

投资目标

本基金主要投资于流动性周期、企业盈利周期和通货膨胀周期中的景气行业,优选景气行业中具有高成长性的企业,在控制风险的前提下,努力实现超越业绩比较基准的长期稳定回报。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。

投资策略

1、资产配置策略 根据宏观经济发展趋势、金融市场的利率变动和市场情绪,综合运用定性和定量的方法,对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及相对投资价值进行评估,确定基金资产在股票、债券及现金类资产等资产类别的分配比例。在有效控制投资风险的前提下,形成大类资产的配置方案。 若出现重大突发事件、投资者情绪急剧变化、海外市场异常变动等因素导致投资决议形成的市场环境发生改变,基金经理可以提出大类资产配置的调整建议,投资决策委员会召开会议,讨论基金经理的建议并确定大类资产的调整比例,由基金经理执行。 2、股票投资策略 本基金通过自上而下的行业配置和自下而上的个股精选相结合的方法,在投资策略上充分体现双重“优选”概念,即,前瞻性地把握中国经济成长和结构转型过程中行业景气度的变化,以定量分析和定性分析相结合的方法,动态优选不同经济周期阶段的景气行业;并结合价值投资理念,挖掘该行业的成长性个股,获取超额收益率。 (1)行业配置策略 在中国经济成长和结构转型的发展过程中,不同时期各行业的景气度不同。本基金管理人主要从中国经济周期演进中各行业景气变化的机理出发,总结各行业的市场表现与经济周期的联动关系,从而优选出不同经济周期下的投资收益超过市场中各行业收益率的平均值的景气行业。对于在不同经济周期下投资收益能够长期超越市场中各行业平均收益率的行业,本基金立足于长期持有;对于在经济周期的不同阶段具有不同市场表现的行业,本基金管理人将在经济周期演进过程中根据这些行业与经济周期的联动关系进行动态的行业优化配置,在控制风险的前提下,努力实现基金资产的长期稳定回报。 本基金主要通过流动性周期、利润周期和通胀周期三个因素来刻画经济周期,分析各行业表现与经济周期之间的相关性。 1)流动性周期 流动性周期主要由利率走势所驱动,特别是短期利率。当中央银行降息以刺激经济时,周期往往进入了加速阶段,当降息结束时周期到达顶点,强的流动性增长常常导致较强的利润上升,进而导致企业投资和就业增长;当中央银行加息、收缩流动性时,大多数时候对通货膨胀及企业过度投资等产生抑制作用。 2)利润周期 利润周期通常落后于利率的变化。企业的利润增长经常鼓励企业开支和薪水增长,利润减少则正好相反。 3)通货膨胀周期 通货膨胀指在纸币流通条件下,因货币供给大于货币实际需求,导致货币贬值,而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象;而当市场上流通货币减少, 货币供给小于货币实际需求,影响物价下跌,就造成通货紧缩。通货膨胀与通货紧缩的交替与经济周期是交织在一起的,对企业的开支、产品价格以及利润率等产生重要的影响。 下图描述了三个周期和它们的相互关系。在一个典型的经济周期中,流动性周期经常领先于利润周期,然后是通胀周期。三个周期在时间上并存,相互交织。每一周期的各个阶段前后继起,但并不必然存在。本基金将在宏观经济动态变化中前瞻性地把握三者的演变,并从中优选景气行业。 ■ 本基金管理人将通过定性和定量的方法,分析流动性周期、利润周期和通胀周期中各行业市场表现的关键驱动因素(如主营业务利润增长率),进而判断各行业的市场择时顺序,从而优选出不同经济周期下的景气行业,并实现对优选行业的重点配置。 为提高本基金行业配置的有效性,本基金还将从行业内各企业的财务指标、行业生命周期与景气度的变化、宏观政策影响(如当时国家产业政策的导向)、估值与成长性的最新变化,结合实地调研所获知的关于各行业的发展态势与景气变化的最新信息,把握各备选行业的发展前景,选择成长性行业,并据此对投资组合当中的行业构成进行及时调整。 (2)选股策略 在对行业景气程度和投资价值的分析过程中,本基金将前瞻性地把握中国经济成长及结构转型中受惠的行业高成长公司,使投资者分享这些上市公司在中国经济发展和结构转型中获得的高成长溢价,获得长期、稳定的投资回报。 在得到了最优化的行业配置比例之后,基金管理人将从已经优选出的行业中,挑选高成长上市公司进行投资。在个股选择上,主要对品质、成长性和估值三个方面进行评估。 1)品质 本基金主要通过盈利能力指标(如P/E、P/S、P/EBIT等),经营效率指标(如ROE、ROA、ROIC等)和财务状况指标(如资产负债率、流动比率等)衡量上市公司的品质。 2)成长性评估 本基金主要通过企业利润增长率等指标以及成长性综合评价来评估公司的成长性。 首先对企业利润增长率、销售毛利率等成长性指标进行定量评估,然后根据企业成长性评价体系,对公司的成长性进行综合评分并排序,挑选出其中最具成长潜力而且成长质量优良的股票进入核心股票池。企业成长性评价体系从宏观环境、行业前景、公司质量和成长性质量方面对企业的成长性进行评价,采用定性分析结合定量分析的方法对企业的成长性进行综合评分。 3)估值水平 对上述核心股票池中的重点上市公司进行内在价值的评估和成长性跟踪研究,在明确的价值评估基础上选择定价相对合理且成长性可持续的投资标的。 3、债券投资策略 在债券投资方面,本基金可投资于国债、央行票据、金融债、企业债和可转换债券等债券品种。本基金采用久期控制下的债券积极投资策略,满足基金流动性要求的前提下实现获得与风险相匹配的投资收益。主要的债券投资策略有: 1)久期控制策略 在对利率变化方向和趋势判断的基础上,确定恰当的久期目标,合理控制利率风险。根据对市场利率水平的预期,在预期利率下降时,增加组合久期,以较多地获得债券价格上升带来的收益;在预期利率上升时,减小组合久期,以规避债券价格下降的风险。 2)类属策略 通过研究宏观经济状况,货币市场及资本市场资金供求关系,以及市场投资热点,分析国债、金融债、企业债券等不同债券种类的利差水平,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间配置比例。 3)收益率曲线配置策略 通过对央行货币政策、经济增长率、通货膨胀率和货币供应量等多种因素的分析来预测收益率曲线形状的可能变化,在久期确定的基础上,充分把握收益率曲线的非平行移动带来的机会,根据利率曲线移动情况,选择哑铃型组合、子弹型组合或阶梯型组合。 4、权证投资策略 本基金将在严格控制风险的前提下,进行权证的投资。 1)综合分析权证的包括执行价格、标的股票波动率、剩余期限等因素在内的定价因素,根据BS模型和溢价率对权证的合理价值做出判断,对价值被低估的权证进行投资。 2)基于对权证标的股票未来走势的预期,充分利用权证的杆杆比率高的特点,对权证进行单边投资; 3)基于权证价值对标的价格、波动率的敏感性以及价格未来走势等因素的判断,将权证、标的股票等金融工具合理配置进行结构性组合投资,或利用权证进行风险对冲。