风险等级

中风险

业绩比较标准

天相中盘指数收益率*40%+天相小盘指数收益率*40%+中债综合全价(总值)指数收益率*20%

基金经理

韩冰 -- 基金经理

投资目标

精选受益于中国经济增长的中小企业,通过积极主动的投资管理,在控制风险的前提下为基金持有人谋求长期资本增值。

投资范围

限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

投资策略

本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上,本基金从两个层次进行,首先是进行大类资产配置,在一定程度上尽可能地降低证券市场的系统性风险,把握市场波动中产生的投资机会;其次是采取自下而上的分析方法,从定量和定性两个方面,通过深入的基本面研究分析,精选价值被低估的个股和个券,构建股票组合和债券组合。 1、资产配置策略 本基金将基金资产的60%-95%投资于股票等权益类资产(其中,权证投资比例不超过基金资产净值的3%),将基金资产的5%-40%投资于债券和现金等固定收益类品种(其中,现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%)。 在大类资产配置层面,本基金通过分析影响股票市场和债券市场走势的宏观经济因素和市场因素,对股票市场和债券市场的运行趋势做出全面的评估。随着市场风险相对变化趋势,及时调整大类资产的比例,实现投资组合动态管理最优化。 本基金的宏观经济因素分析主要通过GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平、汇率、工业生产总值、失业率水平、消费总量、投资总量等宏观经济指标;存款准备金率、再贴现率和公开市场操作等货币政策指标;以及政府购买水平、政府转移支付水平和税率变动情况等财政政策的指标来进行。市场因素分析主要通过对市场资金供求关系、股票市场和债券市场的表现、市场整体估值水平及历史比较、大类资产的预期收益率水平等方面的分析来进行,从而对股票市场和债券市场的趋势做出评估。 在进行大类资产配置时,我们主要使用联邦模型作为资产配置工具。 2、股票投资策略 (1)中小盘股票的界定 基金管理人每季末对中国A股市场的股票按照流通市值从小到大排序,累计流通市值达到总流通市值2/3的这部分股票归入中小盘股票。 一般情况下,上述所称的流通市值指的是在上海和深圳证券交易所上市交易的流通股本乘以股票的收盘价。如果排序时股票暂停交易或停牌等原因造成计算修正的,本基金将根据市场情况,取停牌前收盘价或最能体现投资者利益最大化原则的公允价值计算股票流通市值。 若今后市场中出现更科学合理的中小盘股票界定及流通市值的计算方法,本基金将予以相应调整,并提前公告变更后的具体计算方法。 (2)中小盘股票的选股策略 本基金认为,从长期来看,上市公司的内在价值是决定其股票价格的最终因素,只有当股票价格低于其内在价值时进行投资才能从根本上降低基金的投资风险,为投资者创造超额收益。本基金采取自下而上的方法,将定量的股票筛选和深入的公司研究有机结合,并实时运用风险控制手段进行组合调整。 本基金在股票投资策略上,突出成长主题,选择发展战略清晰,商业模式简洁、主营业务突出、公司治理良好、具有较高成长性并且价值被低估的中小市值上市公司进行积极投资,以寻求超越基准的超额收益。 本基金投资的中小市值公司具有如下特点: ●发展战略清晰,商业模式简洁,主营业务突出,具有较高的盈利水平及质量 ●管理团队积极、进取、专业、执着,公司治理良好,内部管理规范 ●成长性较高且可持续,具有较好的增长纪录 ●具备一定的竞争壁垒和核心竞争力 本基金管理人结合案头分析与上市公司实地调研,利用本基金管理人的股票评级系统,通过定性和定量的方法对中小盘股票进行全面系统的分析和评价,按照如下标准遴选出本基金的备选股票: 1)具有较好的盈利能力和成长性 本基金主要通过对公司过往盈利能力和成长性以及未来增长潜力的考察来分析衡量公司整体的盈利能力和成长能力。 a)公司的盈利能力和成长性 我们认为,企业过往的盈利状况和成长性能够在一定程度上反映企业未来的增长潜力。本基金利用净资产收益率指标来考量公司的盈利能力,利用主营业务收入增长率或净利润增长率指标来考量公司的成长性。 净资产收益率较高且保持增长的公司,被认为利用股东资本盈利的效率较高,能为股东带来较高回报。本基金主要选取过去两年平均净资产收益率高于行业平均水平的优质上市公司。 主营业务收入的增长所隐含的往往是企业市场份额的扩大,体现公司未来盈利潜力的提高,盈利稳定性的加大,公司持续成长获得能力提升。本基金主要选取过去两年的平均主营业务收入增长率优于行业平均水平的高成长上市公司。 净利润增长率反映公司的盈利能力和盈利增长情况,是衡量上市公司经营效益的主要指标。本基金主要选取过去两年平均净利润增长率优于行业平均水平的高成长上市公司。 b)未来增长潜力 公司未来盈利增长的预期决定股票价格的变化。因此,在关注上市公司历史成长性的同时,本基金尤其关注其未来盈利的增长潜力。一般而言,公司未来的盈利增长来源于两个方面:短期增长和长期增长。短期增长是指公司的业务规模在未来一年内将出现大幅提高,公司业绩在未来一年的增长也将远高于以往平均水平。长期增长是指公司未来获得持续性的增长机会,企业利润的增长可持续到未来两年甚至更长时间。上述两类具有较大成长潜力的中小公司是本基金投资所关注的重点。 2)公司的盈利质量良好 本基金不仅关注公司的盈利能力和成长性,同时也关注公司盈利的质量,包括公司盈利的构成、盈利的主要来源、盈利的可持续性和可预测性、公司的盈利模式和扩张方式等方面。在定量指标上,本基金采用价值创造率来考察上市公司盈利的质量。价值创造率为正的公司,是创造股东价值的公司;反之,是毁坏价值的公司。 3)具有良好的公司治理,规范的内部管理 管理层是否具备清晰的战略目标和有效的执行能力,以及是否具有专业素质和积极进取的执着精神,对公司的长期增长起到至关重要的作用。此外,管理层对公司的控制力如何;公司是否建立了对管理层有效的激励和约束机制;公司是否重视中小股东利益的维护;管理层是否具有良好的诚信度;管理层是否稳定等等,对于公司治理结构和内部管理的分析是判断中小企业未来的可持续发展能力的关键。 4)高效灵活的经营机制 本基金关注公司管理层对企业的长期发展是否有着明确的方向和清晰的经营思路;公司经营管理的效率如何,是否能够根据市场变化及时调整经营策略;公司的营销机制是否灵活,是否具有较强的市场开拓能力;是否能够灵活利用技术创新、营销管理、成本控制、投融资管理、薪酬体系、战略合作等手段建立企业优势等。 5)具备一定的核心竞争力 本基金将重点观察这类企业是否拥有领先的核心技术,该核心技术是否具备一定的竞争壁垒;是否具备较强的自主研发能力和技术创新能力;未来公司主业的产品线是否存在进一步延伸的可能;是否在所属的细分行业已经拥有较高的市场份额、较为强大的品牌和良好的口碑等。这类企业虽然充分参与市场竞争,但因其具备某一项或某几项核心竞争力的突出优势,能维持业务稳定增长并有能力逐步巩固其行业地位。 (3)评估中小盘股票的估值水平 在完成对中小公司的定性定量分析后,本基金管理人将根据企业所处的行业,选择适当的估值方法,对备选的中小盘股票价值进行动态评估,分析该公司的股价是否处于合理的估值区间,以规避股票价值被过分高估所隐含的投资风险。 本基金主要采用PEG、市盈率、市净率等估值指标对上市公司进行估值,实践证明,这些相对估值指标在股票的实际投资运作过程中的有效性更高。 (4)模拟组合构建 根据上述步骤选择出来的股票完全是通过自下而上的方法得到的结果,可能会导致模拟组合在单个行业的股票集中度过高,行业配置不够分散,或者组合的行业配置与基准指数的差异过大,造成组合的非系统性风险过高。因此我们需要根据经济周期、市场形势的变化以及对未来行业发展趋势的判断,对组合的行业配置进行适当的调整。 在进行组合的行业调整的时候,由基金经理根据宏观策略研究团队对宏观经济周期、市场运行形势的分析判断,以及行业研究团队对各个行业的行业景气度、行业成长性、行业的盈利能力和行业估值水平等方面所作的分析判断和预测结果,完成对组合行业配置的调整。 公司投资风险管理部采用行业偏离度和跟踪误差指标对组合的行业配置风险进行控制。 (5)组合实施 经过行业配置调整和风险控制模型调整后所确定的股票组合,将成为最终可供执行的股票组合,用以进行实际的股票投资。 3、债券投资策略 根据国内外宏观经济形势、财政、货币政策、市场资金与债券供求状况、央行公开市场操作等方面情况,采用定性与定量相结合的方式,确定债券投资的组合久期,并根据通胀预期确定浮息债与固定收益债比例;在满足组合久期设置的基础上,投资团队分析债券收益率曲线变动、各期限段品种收益率及收益率基差波动等因素,预测收益率曲线的变动趋势,并结合流动性偏好、信用分析等多种市场因素进行分析,综合评判个券的投资价值。在个券选择的基础上,投资团队构建模拟组合,并比较不同模拟组合之间的收益和风险匹配情况,确定风险、收益最佳匹配的组合。 4、权证投资策略 本基金对权证资产的投资主要是通过分析影响权证内在价值最重要的两种因素——标的资产价格以及市场隐含波动率的变化,灵活构建避险策略,波动率差策略以及套利策略。 本基金对权证的投资将严格遵守法律法规及监管机构的相关规定。