风险等级

中高风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率(使用估值汇率折算)×20%+中证综合债券指数×20%

基金经理

刘苏 -- 基金经理

投资目标

本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下,自下而上的挖掘高品质公司的投资机会,积极选择具备良好竞争优势以及持续成长潜力的股票。追求超越业绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的长期稳定增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市交易的股票(包括主板、创业板及其他中国证监会核准或注册上市的股票及存托凭证)、港股通标的股票、债券(包括国债、金融债、政府支持债券、政府支持机构债券、地方政府债券、企业债、公司债、公开发行的次级债、可转换债券(含可分离交易可转换债券的纯债部分)、可交换债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但需符合中国证监会的相关规定。 本基金可以根据法律法规的规定参与融资业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

本基金的投资策略主要包括: (一)资产配置策略本基金基于定量、定性分析相结合的宏观经济与市场分析,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金主要考虑的因素为: (1)宏观经济指标,包括 GDP 增速、工业增加值增速、PPI、CPI、市场利率变化、社会融资总额、固定资产投资、进出口贸易、人民币汇率等因素; (2)市场方面指标,包括市场整体估值水平、海外市场对标行业估值水平与市值等; (3)政策因素,包括货币政策与财政政策,以及涉及资本市场改革等方面政策等。 (二)股票投资策略 1、本基金通过深度研究、甄选卓越且基业长青的优秀企业进行投资。一般而言,此类企业具有以下特征:企业具备高盈利能力、高盈利质量、卓越的市场地位、积极回报股东等;企业的价值观是追求卓越而基业长青的,即便经营上遇到波折挑战,也会考虑长远,最终实现螺旋式的发展。 2、个股选择策略本基金股票投资上从定量和定性两个维度,对行业和个股进行分析,进而选取符合要求的投资标的。具体如下: (1)定性分析如下: a) 行业未来:行业需求具备持续性和增长性,不会出现断崖式的萎缩。 b) 商业模式:具有稳定成熟的商业模式,战略市场定位清晰,在同业和上下游产业链中处在极为有利的市场地位。 c) 盈利能力:拥有显著领先的市场份额和盈利能力,在高效的资源投入产出下,市场份额和盈利能力依然具备进一步的提升潜力。 d) 技术创新:企业通过在技术、管理、品牌、渠道等方面的创新,提供在市场上具备竞争力的有较强壁垒的产品及服务。 e) 调整能力:企业能够根据外部环境的变化及时有效地调整公司战略,保持公司的核心竞争力。 f) 通过深度研究,挖掘公司竞争优势,评估公司对经营风险的控制能力,追求公司经营的确定性,而非仅仅去考虑收入业绩的短期弹性。 (2)定量分析具体如下:使用能够反映企业质量和成长能力的基本信息、估值指标、回报率指标、成长性指标、现金能力指标、财务指标等进行定量分析,以挑选具有成长潜力和发展健康的个股。 a) 流动性维度:上市时间较长、流动性较好的股票。 b) 估值维度:主要根据PE(TTM)和波动率进行筛选。根据不同企业的行业属性和特点确定合理的估值区间PE(TTM),同时避免高波动率的股票。 c) 回报率维度:分别观察个股过去5年ROE(TTM)的表现以及过去5年ROIC(年化)的表现。 d) 成长性维度:分别观察个股过去5年净利润复合年增长率以及一致预测净利润2年增长率。 e) 现金能力维度:观察企业经营净现金流和自由现金流数据。 f) 财务维度:主要包括毛利率、净利率、营业利润率、净资产收益率等。 3、港股通标的股票投资策略本基金将结合股票基本面信息,以及宏观因素和估值因素综合确定并适时调整内地A股和香港(港股通标的股票)两地股票配置比例及投资策略。 对于港股投资,本基金将重点关注: (1)A股市场稀缺的并具有成长优势的香港本地和外资公司。 (2)港股市场在行业结构、估值、AH股折溢价、股息率等方面具有吸引力的投资标的。 (3)治理结构与管理层:具有良好的公司治理结构,优秀、诚信的公司管理层。 (4)行业集中度及地位:具备独特的品质竞争优势(如产品、成本、技术优势)和定价能力。 (5)公司业绩表现:业绩稳定并持续、具备中长期持续增长的能力。 (三)债券投资策略债券投资在保证资产流动性的基础上,采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法,力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 1、自上而下确定组合久期及类属资产配置通过对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况的研究,结合宏观经济模型(MEM)判断收益率曲线变动的趋势及幅度,确定组合久期。 进而根据各类属资产的预期收益率,结合类属配置模型确定类别资产配置。 2、自下而上个券选择通过预测收益率曲线变动的幅度和形状,对比不同信用等级、在不同市场交易债券的到期收益率,结合考虑流动性、票息、税收、可否回购等其它决定债券价值的因素,发现市场中个券的相对失衡状况。 重点选择的债券品种包括:a.在类似信用质量和期限的债券中到期收益率较高的债券;b.有较好流动性的债券;c.存在信用溢价的债券;d.较高债性或期权价值的可转换债券;e.收益率水平合理的新券或者市场尚未正确定价的创新品种。 (1)利率预期策略基金管理人密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势,在此基础上预测市场利率水平变动趋势,以及收益率曲线变化趋势。 (2)信用策略基金管理人密切跟踪国债、金融债、企业(公司)债等不同债券种类的利差水平,结合各类券种税收状况、流动性状况以及发行人信用质量状况的分析,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例。 (3)时机策略a)骑乘策略。当收益率曲线比较陡峭时,买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,通过债券的收益率的下滑,进而获得资本利得收益。 b)息差策略。利用回购利率低于债券收益率的情形,通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。 c)利差策略。当预期利差水平缩小时,买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券,通过两债券利差的缩小获得投资收益;当预期利差水平扩大时,买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券,通过两债券利差的扩大获得投资收益。 (4)可转债投资策略a) 相对价值分析基金管理人根据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,判断下一阶段的市场走势,分析可转债股性和债性的相对价值。通过对可转债转股溢价率和Delta系数的度量,筛选出股性或债性较强的品种作为下一阶段的投资重点。 b) 基本面研究基金管理人依据内、外部研究成果,运用景顺长城股票研究数据库(SRD)对可转债标的公司进行多方位、多角度的分析,重点选择行业景气度较高、公司基本面素质优良的标的公司。 c) 估值分析在基本面分析的基础上,运用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相对估值指标以及DCF、DDM等绝对估值方法对标的公司的股票价值进行评估。并根据标的股票的当前价格和目标价格,运用期权定价模型分别计算可转债当前的理论价格和未来目标价格,进行投资决策。 (四)资产支持证券投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。同时,基金管理人将密切关注流动性对标的证券收益率的影响,综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 (五)股指期货投资策略本基金参与股指期货交易,根据风险管理的原则,以套期保值为目的,制定相应的投资策略。 1、时点选择:基金管理人在交易股指期货时,重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向、和技术指标等因素。 2、套保比例:基金管理人根据对指数点位区间判断,在符合法律法规的前提下,决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值,具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 3、合约选择:基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据,选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 (六)股票期权投资策略本基金投资股票期权将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他股票期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。 (七)国债期货投资策略本基金可投资国债期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品。本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要评估期货合约的流动性、交易活跃度等方面。本基金力争利用期货的杠杆作用,降低基金资产调整的频率和交易成本。 (八)参与融资业务的投资策略本基金参与融资业务将严格遵守中国证监会及相关法律法规的约束,合理利用融资发掘可能的增值机会。投资原则为有利于基金资产增值,控制下跌风险,对冲系统性风险,实现保值和锁定收益。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。