风险等级

中风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率×15%+中债总全价指数收益率×85%

基金经理

张博 -- 基金经理

投资目标

力争在股票、债券、现金等大类资产的灵活配置下,有效控制投资 组合的风险,追求长期资本增值和稳定收益。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、金融债、政策性金融债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、可转换债券、可交换债券、分离交易的可转换债券等)、债券回购、资产支持证券、货币市场工具、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、权证、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会相关规定)。

投资策略

本基金通过对类别资产的灵活配置,调整不同时期内基金的整体风 险与收益水平,并结合多种投资策略精选具有较高投资价值的股票和债券,获得基金的长期稳定增值。 1.类别资产配置 本基金根据各类资产的市场趋势和收益风险水平进行分析,对股票、 债券和货币市场工具等类别的资产进行动态调整,采用多因素分析框架, 综合考虑宏观经济因素、市场估值因素、政策因素、市场情绪因素等进 行基金的大类资产配置。 2.股票投资策略 本基金灵活运用多种投资策略,多维度分析股票的投资价值,充分 挖掘市场中潜在的投资机会,实现基金的投资目标。其中,本基金综合 运用行业配置及优化选股等策略,采用自上而下和自下而上相结合的分 析框架,对行业成长性和企业成长性进行分析,进而把握个股的投资机 会。 ( 1)行业配置 本基金采用自上而下和自下而上相结合的方式确定行业配置,在投 资管理过程中,根据宏观经济运行形式及各行业自身运行特征对行业配 置进行动态调整。 自上而下的行业配置策略是指通过深入分析宏观经济运行指标和各 行业自身周期性变化特征以及在国民经济发展中的地位等,确定具有投 资价值的重点行业。 自下而上的行业配置是指通过行业自身的景气分析、成长能力、盈 利趋势、市场估值等因素确定重点投资的行业。 ( 2)优化选股 本基金管理人结合案头分析与上市公司实地调研,对列入研究范畴的股票进行全面系统地分析和评价,建立本基金的备选股票库。主要通 过成长能力、盈利能力、估值水平、发展潜力等方面考察股票的投资可 行性。 ①成长能力较强 本基金认为,企业以往的成长性能够在一定程度上反映企业未来的 增长潜力,因此,本基金利用主营业务收入增长率、净利润增长率、经 营性现金流量增长率指标来考量公司的历史成长性,作为判断公司未来 成长性的依据。 主营业务收入增长率是考察公司成长性最重要的指标,主营业务收 入的增长所隐含的往往是企业市场份额的扩大,体现公司未来盈利潜力 的提高,盈利稳定性的加大,公司未来持续成长能力的提升。本基金主 要考察上市公司最新报告期的主营业务收入与上年同期的比较,并与同 行业相比较。 净利润是一个企业经营的最终成果,是衡量企业经营效益的主要指 标,净利润的增长反映的是公司的盈利能力和盈利增长情况。本基金主 要考察上市公司最新报告期的净利润与上年同期的比较,并与同行业相 比较。 经营性现金流量反映的是公司的营运能力,体现了公司的偿债能力 和抗风险能力。本基金主要考察上市公司最新报告期的经营性现金流量 与上年同期的比较,并与同行业相比较。 ②盈利质量较高 本基金利用总资产报酬率、净资产收益率、盈利现金比率(经营现 金净流量/净利润)指标来考量公司的盈利能力和质量。 总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的核心指标,也是衡量 企业总资产盈利能力的重要指标;净资产收益率反映企业利用股东资本 盈利的效率,净资产收益率较高且保持增长的公司,能为股东带来较高 回报。本基金考察上市公司过去两年的总资产报酬率和净资产收益率, 并与同行业平均水平进行比较。 盈利现金比率,即经营现金净流量与净利润的比值,反映公司本期 经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。该比率越大,一 般说明公司盈利质量就越高。本基金考察上市公司过去两年的盈利现金 比率,并与同行业平均水平进行比较。 此外,本基金还将关注上市公司盈利的构成、盈利的主要来源等, 全面分析其盈利能力和质量。经营性现金流量反映的是公司的营运能力,体现了公司的偿债能力 和抗风险能力。本基金主要考察上市公司最新报告期的经营性现金流量 与上年同期的比较,并与同行业相比较。 ②盈利质量较高 本基金利用总资产报酬率、净资产收益率、盈利现金比率(经营现 金净流量/净利润)指标来考量公司的盈利能力和质量。 总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的核心指标,也是衡量 企业总资产盈利能力的重要指标;净资产收益率反映企业利用股东资本 盈利的效率,净资产收益率较高且保持增长的公司,能为股东带来较高 回报。本基金考察上市公司过去两年的总资产报酬率和净资产收益率, 并与同行业平均水平进行比较。 盈利现金比率,即经营现金净流量与净利润的比值,反映公司本期 经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。该比率越大,一 般说明公司盈利质量就越高。本基金考察上市公司过去两年的盈利现金 比率,并与同行业平均水平进行比较。 此外,本基金还将关注上市公司盈利的构成、盈利的主要来源等, 全面分析其盈利能力和质量。③未来增长潜力强 公司未来盈利增长的预期决定股票价格的变化。因此,在关注上市 公司历史成长性的同时,本基金尤其关注其未来盈利的增长潜力。本基 金将对上市公司未来一至三年的主营业务收入增长率、净利润增长率进 行预测,并对其可能性进行判断。 ④估值水平合理 本基金将根据上市公司所处的行业,采用市盈率、市净率等估值指 标,对上市公司股票价值进行动态评估,分析该公司的股价是否处于合 理的估值区间,以规避股票价值被过分高估所隐含的投资风险。 ⑤本基金按以上标准建立备选股票库后,综合考察以下几个方面, 构建核心股票池: 1)具有良好的公司治理,规范的内部管理 建立良好公司治理结构是公司高效、持续发展的基本保证,是衡量 公司管理风险最重要的因素。管理层是否具备清晰的战略目标和有效的 执行能力,以及是否具有专业素质和积极进取的执着精神,对公司的长 期增长起到至关重要的作用;治理层对公司的战略方向以及管理层履行 经营管理责任负有监督责任,治理层是否拥有足够的独立性,并切实履行其指导监督的职责对公司的持久健康发展起到引领作用。因此,股东 构成是否合理;董事会的构成及其权利义务是否明晰;公司是否建立了 对管理层有效的激励和约束机制;公司是否重视中小股东利益的维护; 管理层是否具有良好的诚信度;管理层是否稳定等等对于公司治理结构 和内部管理的分析是判断上市公司未来可持续发展能力与潜力的关键。 2)高效灵活的经营机制 本基金关注公司管理层对企业的长期发展是否有着明确的方向和清 晰的经营思路及对未来经营中或将遇到的风险因素是否有足够的认识和 完善的应对措施。公司经营管理的效率如何,是否能够根据市场变化及 时调整经营策略;公司的营销机制是否灵活,是否具有较强的市场开拓 能力;是否能够灵活利用技术创新、营销管理、成本控制、投融资管理、 薪酬体系、战略合作等手段建立企业优势等。 3)具备一定竞争壁垒的核心竞争力 本基金将重点观察这类企业是否拥有领先的核心技术,该核心技术 是否具备一定的竞争壁垒;是否具备较强的自主研发能力和技术创新能 力;未来公司主业的产品线是否存在进一步延伸的可能;是否在所属的 细分行业已经拥有较高的市场份额、较为强大的品牌和良好的口碑等。这类企业虽然充分参与市场竞争,但因其具备某一项或某几项核心竞争 力的突出优势,能维持业务稳定增长并有能力逐步巩固其行业地位。 4)符合经济转型下产业结构调整方向和国家产业发展政策 微观个体经济的发展离不开宏观经济发展环境及发展趋势,在经济 结构调整、产业升级的背景下,符合这一潮流的公司将具有更旺盛的生 命力和更持久的发展潜力。因此,本基金还将重点关注上市公司的主营 业务,是否符合经济结构调整方向;是否受益于国家产业发展政策等。 经过上述筛选确定的股票池,将成为最终可投资的股票池,据此进 行实际的股票投资。本基金管理人的指数与量化投资部风险绩效评估小 组将定期对投资组合的行业偏离度等各项指标进行评估,作为基金经理 调整投资组合的依据之一。 3.债券投资策略 ( 1)久期调整策略 本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的 分析判断,形成对未来市场利率变动方向的预期,进而主动调整所持有 的债券资产组合的久期值,达到增加收益或减少损失的目的。当预期市 场总体利率水平降低时,本基金将延长所持有的债券组合的久期值,从而可以在市场利率实际下降时获得债券价格上升所产生的资本利得;反 之,当预期市场总体利率水平上升时,则缩短组合久期,以避免债券价 格下降带来的资本损失,获得较高的再投资收益。 ( 2)期限结构策略 在目标久期确定的基础上,本基金将通过对债券市场收益率曲线形 状变化的合理预期,调整组合的期限结构策略,适当的采取子弹策略、 哑铃策略、梯式策略等,在短期、中期、长期债券间进行配置,以从短、 中、长期债券的相对价格变化中获取收益。当预期收益率曲线变陡时, 采取子弹策略;当预期收益率曲线变平时,采取哑铃策略;当预期收益 率曲线不变或平行移动时,采取梯形策略。 ( 3)类属资产配置策略 本基金结合宏观经济因素、市场估值因素、政策因素、市场情绪因 素等分析各类资产的市场趋势和收益风险水平,通过对国内外宏观经济 状况、市场利率走势、市场资金供求状况、信用风险状况等因素进行综 合分析,在目标久期控制及期限结构配置基础上,采取积极投资策略, 确定类属资产的最优配置比例。 4.权证投资策略 本基金在进行权证投资时,将通过对权证标的证券基本面的研究, 并结合权证定价模型,深入分析标的资产价格及其市场隐含波动率的变 化,寻求其合理定价水平。全面考虑权证资产的收益性、流动性及风险 性特征,谨慎投资,追求较稳定的当期收益。 5.资产支持证券投资策略 本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券 选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格遵守法律法规和基金合同 基础上,通过信用研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高 的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 6.股指期货投资策略 本基金在进行股指期货投资时,将根据风险管理原则,以套期保值 为主要目的,采用流动性好、交易活跃的期货合约,通过对证券市场和 期货市场运行趋势的研究,结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值 水平,与现货资产进行匹配,通过多头或空头套期保值等策略进行套期 保值操作。 7.国债期货的投资策略 本基金对国债期货的投资以套期保值、回避市场风险为目的。结合国债市场交易情况和期货市场的收益性、流动性等情况,通过多头或空 头套期保值操作,获取超额收益。