风险等级

中风险

业绩比较标准

中证消费服务领先指数收益率

基金经理

王斌 -- 基金经理

投资目标

本基金重点投资于消费服务相关的子行业或企业,在严格控制风险的前提下,力争把握标的行业投资机会、实现基金资产的长期稳健增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的 A 股股票等权益类证券(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票、存托凭证、权证等)、债券(包括中小企业私募债券等)、货币市场工具、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但须符合中国证监会的相关规定。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

1、资产配置策略 本基金采取相对稳定的资产配置策略,一般情况下将保持股票配置比例的相对稳定,避免因过于主动的仓位调整带来额外的风险。在大类资产配置过程中,本基金将使用定量与定性相结合的研究方法对宏观经济、国家政策、资金面和市场情绪等可能影响证券市场的重要因素进行研究和预测,结合使用公司自主研发的多因子动态资产配置模型、基于投资时钟理论的资产配置模型等经济模型,分析和比较股票、债券等市场和不同金融工具的风险收益特征,确定合适的资产配置比例,动态优化投资组合。 2、股票投资策略 本基金采用自上而下和自下而上相结合的方法,通过对消费服务相关子行业的精选以及对行业内相关股票的深入分析,挖掘该类型企业的投资价值。 (1)消费服务行业的界定 本基金所指的消费服务行业总体来说包括消费行业和生产型服务行业两个大方向。所谓消费行业是指向社会大众有偿提供有形产品及无形服务的行业以及与这些行业密切相关的行业。而生产型服务业则是指为保持工业生产过程的连续性、促进工业技术进步、产业升级和提高生产效率提供保障服务的服务行业。在现实经济中,这两个行业的很多分子行业互有重叠,同时都是中国经济未来转型和升级过程中最具增长潜力的行业。 按照世界银行的定义,消费是指居民或家庭购买所有非住房的货物和服务的行为,这些货物和服务包括:食品、服装、家庭用品及服务、医疗保健、交通及交通工具、通信、文教娱乐用品及服务、金融服务、保险服务、租房、其它商品和服务等;而生产型服务行业是个较新的概念,一般认为包括业务流程外包、IT 外包、定制加工、商业咨询、广告和市场调研等业务。 据此定义,本基金借鉴上海申银万国证券研究所的行业分类方法,将家用电器、食品饮料、轻工制造、医药生物、餐饮旅游、信息服务等六个申万一级行业及种植业、渔业、畜禽养殖、农产品加工、采掘服务、汽车整车、交通设备服务、服装家纺、铁路运输、环保工程与服务、公交、航空运输、银行、保险、零售等 30 余个申万二级行业界定为消费服务行业。未来,本基金管理人可根据整体经济、行业的发展变化以及申万行业分类的调整,动态调整对于消费服务行业的定义,以适应经济社会发展的需要。 (2)子行业配置 消费服务相关的各个子行业由于所处的商业周期不同,面临的上下游市场 环境也各不相同,因此,其相关行业表现也并非完全同步,在不同子行业之间 进行资产配置有助于提高基金投资组合的总体收益,配置过程中需要考虑的具 体因素如下: 1)经济发展转型因素 在中国经济发展转型的过程中,消费服务行业的各子行业所面临的战略机 会及出现时点各不相同,本基金将密切跟踪中国经济发展及结构调整的步伐, 前瞻性地在各个子行业间进行布局,以充分分享中国经济发展与结构转型为消 费服务行业带来的发展机遇。 2)经济周期因素 消费服务行业的各个子行业对于经济周期的敏感性不同,因此,在经济周 期的不同阶段,各个子行业所面临的市场环境和发展机遇会有明显的差异,本 基金将根据基金管理人对经济周期所处阶段的判断,重点投资那些特定时期收 益较大的子行业。 3)政策因素 消费行业的发展会受到政府产业政策、价格管制、贸易管制等政策的影响,不同子行业会因为相关政策的出台而面临或正面或负面的影响,本基金管理人 将密切跟踪政府政策的变化,重点配置于那些受益于当时政策或者未来政策变 化预期的子行业。 4)技术发展因素 技术的发展与变革可能对消费服务行业造成深远的影响,新技术和工艺的 出现可能会改变社会消费倾向,是整个社会的消费结构和方式出现根本性的变 化。鉴于此,本基金管理人将密切关注相关科学技术领域的最新进展,并重点 配置于那些受益于新技术新工艺发展的子行业。 5)经济社会因素 随着人均收入水平的提高,人口年龄结构的变化而出现的消费结构和消费 习惯的变化,会对消费服务相关子行业产生较大的影响,本基金管理人将动态 地跟踪这些变化,积极配置于符合经济社会发展趋势的相关子行业。 6)市场短期因素 中短期内,各个子行业所面临的市场需求弹性也各不相同,基金管理人将 在分析短期宏观经济形势,及子行业产品价格变化的基础上,积极配置于各个 阶段预期收益率较高的子行业。 (3)个股选择 在个股选择方面,本基金所界定的符合消费服务行业要求的上市公司分为 以下两个层次:第一个层次是目前已经满足相关条件,被界定为申万消费服务 相关子行业成分股的上市公司;另一个层次是当前仍未被界定为申万消费服务 相关子行业,但是未来消费服务相关业务可能成为其主要利润来源的上市公司。基金管理人将对两类公司分别进行系统地分析,最终确定投资标的股票,构建 投资组合。 1)第一层次的上市公司 对于目前已被界定为申万消费服务相关子行业成分股的上市公司,本基金 将采用定量与定性相结合的研究方法选择个股。 首先,本基金基于公司财务指标分析公司的基本面价值,选择财务和资产 状况良好且盈利能力较强的公司。具体的考察指标包括成长性指标(主营业务 收入增长率、息税折旧前利润增长率、现金流)、盈利指标(毛利率、净资产 收益率、投资回报率、企业净利润率)等指标。结合相关财务模型的分析,形 成对标的股票的初步判断。 其次,公司投资研究人员将通过案头研究和实地调研等基本面研究方法深 入剖析影响公司未来投资价值的驱动因素,重点从以下几个方面进行研究: ①市场竞争格局:企业在市场格局中处于有利位置,有能力进行创新投入 和技术改造; ②盈利效率:企业盈利效率较高,财务结构合理,各项财务指标在业内处 于领先水平; ③技术升级:企业核心生产技术符合国家科技创新的大政方针和经济社会 发展的内在需求且存在技术壁垒; ④公司治理:企业家精神企业的公司治理结构稳定高效,同时企业家致力 于打造企业的核心竞争力,规划公司长远发展。 ⑤短期事件:企业是否有诸如整体上市、集团公司优质资产注入、并购重 组、股权激励等短期事件对公司未来发展可能会有正面的影响。 2)第二层次的上市公司 对于当前仍未被界定为申万消费服务相关子行业,但是未来消费服务相关业务可能成为其主要利润来源的上市公司,除了采用 1)中提到的定量和定性分析方法外,还会重点关注该公司的业务构成指标和行业占比指标,分析公司主营业务与消费服务相关业务的比例;消费服务相关业务产生的利润占比;以及该公司消费服务相关业务未来的成长性等。 3、债券投资策略 本基金可投资于国债、金融债、企业债和可转换债券等债券品种,基金经理通过对收益率、流动性、信用风险和风险溢价等因素的综合评估,合理分配固定收益类证券组合中投资于国债、金融债、企业债、短期金融工具等产品的比例,构造债券组合。 在选择利率债品种时,本产品将重点分析利率债品种所蕴含的利率风险和流动性风险,根据利率预测模型构造最佳期限结构的利率债券组合;在选择信用债品种时,本基金将重点分析债券的市场风险以及发行人的信用资质,信用资质主要考察发行机构及担保机构的财务结构安全性、历史违约、担保纪录等。本基金还将关注可转债价格与其所对应股票价格的相对变化,综合考虑可转债的市场流动性等因素,决定投资可转债的品种和比例,捕捉其套利机会。 4、权证投资策略 本基金在实现权证投资时,将通过对权证标的证券基本面的研究,结合权证定价模型寻求其合理估值水平,谨慎地进行投资,以追求较为稳定的收益。 5、资产支持证券的投资 本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略,在严格遵守法律法规和基金合同基础上,通过信用研究和流动性管理,选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 6、存托凭证投资策略 本基金可投资存托凭证,将根据本基金的投资目标和股票投资策略,基于对基础证券投资价值的深入研究判断,采取定量与定性相结合的分析方法,选择投资价值高的存托凭证进行投资。