风险等级

中风险

业绩比较标准

中证800指数收益率*50%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*30%+中国债券总指数收益率*20%

基金经理

詹成 -- 基金经理

投资目标

本基金在严格控制风险并保持良好流动性的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。通过精选具有良好持续成长潜力的上市公司,力争实现基金资产的长期稳健增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市交易的股票(包括主板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票及存托凭证)、港股通标的股票、股指期货、国债期货、股票期权、债券(包括但不限于国债、金融债、地方政府债、企业债、公司债、次级债、可转换债券、分离交易可转债、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、政府支持机构债券、政府支持债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、通知存款、定期存款等)、同业存单、货币市场工具,以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。本基金还可以参与融资业务。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

(一)资产配置策略本基金综合分析和持续跟踪基本面、政策面、市场面等多方面因素并结合基金合同、投资制度等要求提出资产配置的建议,经投资决策委员会审核后形成资产配置方案,其中: 1、基本面因素包括国民生产总值、居民消费价格指数、工业增加值、失业率水平、固定资产投资总量、发电量等宏观经济统计数据; 2、政策面因素包括存款准备金率、存贷款利率、再贴现率、公开市场操作等货币政策、政府购买总量、转移支付水平以及税收政策等财政政策; 3、市场面因素包括市场参与者情绪、市场资金供求变化、市场 P/E与历史平均水平的偏离程度等。同时结合全球宏观经济形势,研判国内外经济的发展趋势,并在严格控制投资组合风险的前提下,确定或调整投资组合中股票、债券、货币市场工具和法律法规或中国证监会允许基金投资的其他品种的投资比例。 (二)股票投资策略 1、产业趋势主题的界定产业趋势主题是指在中国加快转变经济发展方式和提高社会生活水平过程中引领或顺应未来发展方向的产业投资机会。引领或顺应产业趋势的公司,不管宏观经济和市场环境如何变化,都能展现出快于其他行业的成长性,中长期来看其内含价值都将持续提升,其股票具有绝对投资价值。产业趋势是动态变化的,不同的经济社会发展阶段催生不同的优势行业,形成不同的产业发展趋势。通过对全球主要经济体在不同发展阶段的产业趋势变化的研究,结合中国自身资源禀赋,竞争优势等因素,当前我们认为科技创新和消费升级是我国中长期两大主要产业趋势,本基金将重点布局符合上述两种产业趋势的投资机会。 (1)科技创新将定位于面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求的科技创新企业,以及符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业,包括但不限于如下领域:新一代信息技术,高端装备,智能硬件,新材料,新能源,节能环保等新兴产业。 (2)消费升级将定位于人民收入增长和人口结构变化驱动消费结构升级的相关主题行业。随着人民收入水平提高和消费理念的改变,人民日益增长的美好生活需要不再仅限于满足基本的生活所需,由此带来的消费结构升级带动了原有的产业升级改造,也催生出一系列新兴产业,有望在未来获得快速发展。考虑到中国城乡差异、受教育程度、年龄结构的因素,在消费升级浪潮中,产业集中度提升、品质要求提高所带来的必需品和非必需品细分行业都是投资范畴,具体界定如下:必需品消费细分领域包括食品饮料、纺织服装、个人护理、家电、定制家具等;非必需品消费细分领域包括医疗健康(高端中药、品牌OTC、家用医疗器械)、教育、体育、休闲娱乐、金融服务、时尚消费(医美、化妆品、珠宝)等。 (3)此外,一些行业虽然目前尚未被划入科技创新和消费升级产业范畴,如果其属性已经基本具备科技创新和消费升级行业属性,或者显著受益于科技创新和消费升级相关的子行业及公司,也有可能成为本基金投资范畴。未来本基金管理人将密切跟踪宏观经济、国家政策、产业发展趋势,对科技创新和消费升级主题概念和投资范围进行动态调整。 2、个股投资策略基金管理人依靠定性研究与定量分析相结合的方法精选个股。通过“自上而下”与“自下而上”相结合的方法,充分发挥基金管理人的研究优势,利用基金管理人股票研究数据库(SRD)对企业内在价值进行深入分析,并进一步挖掘出具有竞争优势的上市公司进行投资。其中重点考察: (1)成长性好本基金将重点筛选和考察未来三年预期营业收入年均增长率或净利润年均增长率在10%(含)以上的上市公司。 (2)寻找拥有高进入壁垒的公司:上市公司在技术创新能力、产品定价能力上有明显优势寻找拥有高进入壁垒的上市公司,其一般具有以下一种或多种特征:产品定价能力、创新技术、资金密集、优势品牌、健全的销售网络及售后服务、规模经济等。在经济增长时它们能创造持续性的高成长,经济衰退时亦能度过难关,享有高于市场平均水平的成长性,进而创造高业务价值,达致长期资本增值。 (3)估值合理:寻找合理估值体系范围内的公司,不同行业、不同商业模式以及不同发展阶段的上市公司的筛选指标不同,具体分类如下:A、有稳健盈利的公司:例如,消费类公司,盈利稳健则适合采用市盈率(PE)估值;B、周期性的公司:金融、周期类公司具有较强的周期性且固定投资较大,适合采用市净率(PB)估值(某些经济周期下也可采用PE估值);C、现金流稳定的公司:例如高速公路公司等现金流稳定的公司,适合采用DCF现金流贴现模型估值;D、新兴商业模式主导的公司:例如云计算公司、芯片设计公司、互联网流媒体公司等都是新兴的商业模式,导致传统行业通用的估值方法不再适用的例子,这些新兴商业模式的公司可以采用新的估值方法如市销率(P/S)、市售率(EV/SALES)等;E、研发类公司:例如生物医药等公司,相关产品还在研发流程中,没有收入和盈利,可以采用DCF现金流贴现模型进行估值。F、其他类型公司(尚未盈利甚至持续亏损的公司):一家公司从初创、成长到成熟,面临的不确定性、成长速度和盈利能力都有着巨大的差异,例如一家高速成长的小公司可能尚未盈利甚至持续亏损,但急速扩张的业务为企业带来了大量自由现金流,因此可以采用P/FCF进行估值;等到该公司步入成熟期,增速放缓但每年盈利稳定,则可以使用市盈率(PE)估值。 (4)管理层具有优秀品质注重公司治理、管理层的稳定性以及管理层的构成、学历、经验等,通过多维度调研了解其管理能力以及是否诚信。 3、港股通标的股票投资策略本基金可根据投资策略需要或市场环境的变化,通过港股通机制投资于香港股票市场。本基金将遵循上述股票投资策略,并结合香港市场特点,选取符合本基金投资目标的优质港股企业。 4、本基金投资存托凭证的策略依照上述境内上市交易的股票投资策略执行。 (三)债券投资策略债券投资在保证资产流动性的基础上,采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法,力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 1、自上而下确定组合久期及类属资产配置通过对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况的研究,结合宏观经济模型(MEM)判断收益率曲线变动的趋势及幅度,确定组合久期。 进而根据各类属资产的预期收益率,结合类属配置模型确定类别资产配置。 2、自下而上个券选择通过预测收益率曲线变动的幅度和形状,对比不同信用等级、在不同市场交易债券的到期收益率,结合考虑流动性、票息、税收、可否回购等其它决定债券价值的因素,发现市场中个券的相对失衡状况。重点选择的债券品种包括:a.在类似信用质量和期限的债券中到期收益率较高的债券;b.有较好流动性的债券;c.存在信用溢价的债券;d.较高债性或期权价值的可转换债券;e.收益率水平合理的新券或者市场尚未正确定价的创新品种。①利率预期策略基金管理人密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势,在此基础上预测市场利率水平变动趋势,以及收益率曲线变化趋势。在预期市场利率水平将上升时,降低组合的久期;预期市场利率将下降时,提高组合的久期。并根据收益率曲线变化情况制定相应的债券组合期限结构策略如子弹型组合、哑铃型组合或者阶梯型组合等。②信用债投资策略信用债一般是指除国债、央行票据和政策性金融债之外的非国家信用的固定收益类金融工具,因此除上述投资策略以外,本基金还将结合以下投资策略分析信用债投资比例和进行信用债投资:1)基于市场信用利差曲线的策略市场信用利差曲线的变动主要取决于两个方面:其一是宏观经济环境的变化,当宏观经济环境良好时,企业盈利能力提升,现金流充裕,市场信用利差曲线便会收窄,反之则不然;其二是信用债市场容量、信用债结构、流动性等市场因子的变化趋势,当这些因素导致信用债市场供需关系发生变化时,便会影响到市场信用利差曲线的变动。基金管理人密切跟踪国债、金融债、企业(公司)债等不同债券种类的利差水平,结合各类券种税收状况、流动性状况以及发行人信用质量状况的分析,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例。2)信用债评级策略基金管理人配置相应的信用评级人员研究分析企业的信用资质,密切跟踪企业的信用风险变化,及时动态调整企业投资建议,所主动投资的信用债的主体外部评级应在AA级及以上(不含中债资信评级)。3)信用债个券选择策略个券选择层面,基金管理人自建债券研究资料库,并对所有投资的信用品种进行详细的财务分析和非财务分析后,进行个券选择。财务分析方面,以企业财务报表为依据,对企业规模、资产负债结构、偿债能力和盈利能力四方面进行评分,非财务分析方面(包括管理能力、市场地位和发展前景等指标)则主要采取实地调研和电话会议等形式实施。③时机策略A.骑乘策略。当收益率曲线比较陡峭时,也即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,也即收益率水平处于相对高位的债券,随着持有期限的延长,债券的剩余期限将会缩短,从而此时债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,通过债券的收益率的下滑,进而获得资本利得收益。B.息差策略。利用回购利率低于债券收益率的情形,通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。C.利差策略。对两个期限相近的债券的利差进行分析,从而对利差水平的未来走势做出判断,从而进行相应的债券置换。当预期利差水平缩小时,可以买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券,通过两债券利差的缩小获得投资收益; 当预期利差水平扩大时,可以买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券,通过两债券利差的扩大获得投资收益。④可转换债券投资策略。A)相对价值分析:基金管理人根据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,判断下一阶段的市场走势,分析可转换债券股性和债性的相对价值。通过对可转换债券转股溢价率和Delta系数的度量,筛选出股性或债性较强的品种作为下一阶段的投资重点。 B)基本面研究:基金管理人依据内、外部研究成果,运用景顺长城股票研究数据库(SRD)对可转换债券标的公司进行多方位、多角度的分析,重点选择行业景气度较高、公司基本面素质优良的标的公司。C)估值分析:在基本面分析的基础上,运用PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG等相对估值指标以及DCF、DDM等绝对估值方法对标的公司的股票价值进行评估,并根据标的股票的当前价格和目标价格,运用期权定价模型分别计算可转换债券当前的理论价格和未来目标价格,进行投资决策。 (四)资产支持证券投资策略本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。同时,基金管理人将密切关注流动性对标的证券收益率的影响,综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 (五)股指期货投资策略本基金参与股指期货交易,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,制定相应的投资策略。 1、时点选择:基金管理人在交易股指期货时,重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向、和技术指标等因素。 2、套保比例:基金管理人根据对指数点位区间判断,在符合法律法规的前提下,决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值,具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 3、合约选择:基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据,选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 (六)国债期货投资策略本基金可基于谨慎原则,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,运用国债期货对基本投资组合进行管理,提高投资效率。本基金主要采用流动性好、交易活跃的国债期货合约,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。 (七)股票期权投资策略本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。 本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 (八)融资策略本基金在参与融资业务时将根据风险管理的原则,在法律法规允许的范围和比例内、风险可控的前提下,本着谨慎原则,参与融资业务。