风险等级

中风险

业绩比较标准

中证内地消费主题指数收益率*60%+ 恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合指数收益率*20%

基金经理

刘苏 -- 基金经理

投资目标

本基金致力于投资沪港深三地上市的具有持续增长潜力的优质大消费类上市公司,分享中国经济增长与消费升级带来的投资机会,追求超越业绩比较基准的投资回报,并注重风险管理,力争实现基金资产的长期稳健增值。

投资范围

本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票(包含中小板、创业板及其他经中国证监会核准或注册上市的股票)、港股通标的股票、债券(包括国内依法发行和上市交易的国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、公开发行的次级债券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券及可转换债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具、股指期货、国债期货、股票期权以及经中国证监会允许基金投资的其他金融工具,但需符合中国证监会的相关规定。 本基金可以根据法律法规的规定参与融资业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。

投资策略

本基金的投资策略主要包括: (一)资产配置策略 本基金基于定量、定性分析相结合的宏观经济与市场分析,确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。本基金主要考虑的因素为:(1)宏观经济指标,包括 GDP 增速、工业增加值增速、PPI、CPI、市场利率变化、社会融资总额、固定资产投资、进出口贸易、人民币汇率等因素;(2)市场方面指标,包括市场整体估值水平、海外市场对标行业估值水平与市值等;(3)政策因素,包括货币政策与财政政策,以及涉及资本市场改革等方面政策等。 (二)股票投资策略 1、消费精选主题的界定 本基金所定义的“消费精选”主题,指具有持续增长潜力的优质大消费类上市公司。大消费类主要是指满足个人日常生活所需的实物类消费、服务类消费以及在日常消费行业的产业链中处于重要环节的行业。其中,实物类消费主要是指提供有形商品的消费,例如食品饮料、农业、家用电器等,服务类消费主要是指以提供劳务等无形商品的消费,例如旅游、游戏、教育、物业等。与日常消费密切相关的行业主要是指为消费企业或行为提供服务或产品的行业,如物流、金融、广告等。 本基金的股票投资范围覆盖沪港深三地市场,主要投资的大消费类行业有: (1)A 股:以申万一级行业分类为例,属于大消费类行业的有:农林牧渔、食品饮料、休闲服务、家用电器、汽车、轻工制造、建筑材料、纺织服装、医药生物、交通运输、房地产、电子、传媒、公用事业、银行、非银金融、商业贸易,以及申万化工三级子行业日用化学品行业等。 (2)港股:以恒生行业指数分类为例,属于大消费类行业的有:恒生必选消费业、恒生非必选消费业、恒生医疗保健业、恒生公用事业、恒生地产建筑业、恒生金融业、恒生工业、恒生原材料业、恒生资讯科技业等。 (3)对于以上行业之外的其他行业,虽然可能目前未被划入消费行业,但是行业发展催生出实际消费需求、新消费模式等,可以将其纳入消费行业股票的范畴中。 (4)随着经济增长以及产业升级转型,消费新生代的崛起,消费行业的外延将会不断扩大,相关上市公司的范畴也将随之而变大。基金管理人有权适时对消费精选主题的定义和相关行业进行补充和修订,并在招募说明书更新中公告,无需经基金份额持有人大会审议。 2、个股选择策略 本基金股票投资上从定量和定性两个维度,对细分行业与个股进行分析,进而选取符合要求的投资标的。具体来看,本基金考虑因素包括: (1)行业层面:分析消费群体、消费习惯、收入水平等变化带来的消费结构变化,分析行业增长的驱动因素,并结合经济周期、行业自身周期、行业估值水平及预期收益率等方面进行综合分析。 (2)个股层面:本基金坚持“质量”与“速度”并重的原则,关注企业核心竞争力的来源以及变化趋势、企业业绩增长的驱动因素以及质量。具体而言,本基金重视: 1)企业财务和估值数据分析,主要包括以下几类: a)盈利能力指标 重点考察净资产收益率、主营业务利润率等指标。 b)盈利质量指标 重点考察经营活动现金流量等相关指标。 c)成长性指标 重点考察上市公司的利润增长率、主营业务收入增长率等指标。 d)估值指标 本基金结合公司的基本面,优选 PE、PB 在同行业中估值较低的具备投资价值的股票构建投资组合。 e)营运能力指标 重点考察总资产周转率、应收账款周转率等指标。 f)反映公司财务健康状况相关指标 本基金优选具有较强偿债能力、公司财务状况健康的股票构建投资组合。具体将通过流动比率、总负债/流动资产净值、总负债/有形资产净值等财务指标,衡量公司的短期和中长期偿债能力及财务安全性。 g)反映公司竞争能力的指标 重点考察上市公司的市场占有率、销售利润率、知识产权及专利数量等指标。 2)公司商业模式分析,包括公司价值主张、内外部价值链、盈利模式与生意特性、产品特性与差异化等。 3)公司成长空间分析,包括企业市占率、提价能力、结构升级能力、新业务新领域拓展等。 4)公司管理层分析,包括激励情况、企业文化、人才培养能力、团队进取心等。 5)公司风险点分析,包括负面报导跟踪、劣势研究等方面。 (三)债券投资策略 债券投资在保证资产流动性的基础上,采取利率预期策略、信用策略和时机策略相结合的积极性投资方法,力求在控制各类风险的基础上获取稳定的收益。 1、自上而下确定组合久期及类属资产配置 通过对宏观经济、货币和财政政策、市场结构变化、资金流动情况的研究,结合宏观经济模型(MEM)判断收益率曲线变动的趋势及幅度,确定组合久期。进而根据各类属资产的预期收益率,结合类属配置模型确定类别资产配置。 2、自下而上个券选择 通过预测收益率曲线变动的幅度和形状,对比不同信用等级、在不同市场交易债券的到期收益率,结合考虑流动性、票息、税收、可否回购等其它决定债券价值的因素,发现市场中个券的相对失衡状况。 重点选择的债券品种包括:a.在类似信用质量和期限的债券中到期收益率较高的债券;b.有较好流动性的债券;c.存在信用溢价的债券;d.较高债性或期权价值的可转换债券;e.收益率水平合理的新券或者市场尚未正确定价的创新品种。 (1)利率预期策略 基金管理人密切跟踪最新发布的宏观经济数据和金融运行数据,分析宏观经济运行的可能情景,预测财政政策、货币政策等政府宏观经济政策取向,分析金融市场资金供求状况变化趋势,在此基础上预测市场利率水平变动趋势,以及收益率曲线变化趋势。 (2)信用策略 基金管理人密切跟踪国债、金融债、企业(公司)债等不同债券种类的利差水平,结合各类券种税收状况、流动性状况以及发行人信用质量状况的分析,评定不同债券类属的相对投资价值,确定组合资产在不同债券类属之间的配置比例。 (3)时机策略 1)骑乘策略。当收益率曲线比较陡峭时,买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,通过债券的收益率的下滑,进而获得资本利得收益。 2)息差策略。利用回购利率低于债券收益率的情形,通过正回购将所获得资金投资于债券以获取超额收益。 3)利差策略。当预期利差水平缩小时,买入收益率高的债券同时卖出收益率低的债券,通过两债券利差的缩小获得投资收益;当预期利差水平扩大时,买入收益率低的债券同时卖出收益率高的债券,通过两债券利差的扩大获得投资收益。 (4)可转债投资策略 1)相对价值分析 基金管理人根据定期公布的宏观和金融数据以及对宏观经济、股市政策、市场趋势的综合分析,判断下一阶段的市场走势,分析可转债股性和债性的相对价值。通过对可转债转股溢价率和 Delta 系数的度量,筛选出股性或债性较强的品种作为下一阶段的投资重点。 2)基本面研究 基金管理人依据内、外部研究成果,运用景顺长城股票研究数据库(SRD)对可转债标的公司进行多方位、多角度的分析,重点选择行业景气度较高、公司基本面素质优良的标的公司。 3)估值分析 在基本面分析的基础上,运用 PE、PB、PCF、EV/EBITDA、PEG 等相对估值指标以及 DCF、DDM 等绝对估值方法对标的公司的股票价值进行评估。并根据标的股票的当前价格和目标价格,运用期权定价模型分别计算可转债当前的理论价格和未来目标价格,进行投资决策。 (四)资产支持证券投资策略 本基金将通过对宏观经济、提前偿还率、资产池结构以及资产池资产所在行业景气变化等因素的研究,预测资产池未来现金流变化,并通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券的久期与收益率的影响。同时,基金管理人将密切关注流动性对标的证券收益率的影响,综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择以及把握市场交易机会等积极策略,在严格控制风险的情况下,结合信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益高的品种进行投资,以期获得长期稳定收益。 (五)股指期货投资策略 本基金参与股指期货交易,根据风险管理的原则,以套期保值为目的,制定相应的投资策略。 1、时点选择:基金管理人在交易股指期货时,重点关注当前经济状况、政策倾向、资金流向、和技术指标等因素。 2、套保比例:基金管理人根据对指数点位区间判断,在符合法律法规的前提下,决定套保比例。再根据基金股票投资组合的贝塔值,具体得出参与股指期货交易的买卖张数。 3、合约选择:基金管理人根据股指期货当时的成交金额、持仓量和基差等数据,选择和基金组合相关性高的股指期货合约为交易标的。 (六)股票期权投资策略 本基金投资股票期权将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机 和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他股票期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。 (七)国债期货投资策略 本基金可投资国债期货和其他经中国证监会允许的衍生金融产品。本基金投资国债期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,主要评估期货合约的流动性、交易活跃度等方面。本基金力争利用期货的杠杆作用,降低基金资产调整的频率和交易成本。 (八)参与融资业务的投资策略 本基金参与融资业务将严格遵守中国证监会及相关法律法规的约束,合理利用融资发掘可能的增值机会。投资原则为有利于基金资产增值,控制下跌风险,对冲系统性风险,实现保值和锁定收益。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。