风险等级

中风险

业绩比较标准

中国人民银行公布的同期一年期银行定期存款基准利率(税后)

基金经理

李荣兴 -- 基金经理

投资目标

通过量化投资模型,灵活采用多种策略对冲股票组合的系统性风险,在严格控制主动风险的前提下,谋求投资组合资产的长期稳定增值。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、次级债、地方政府债券、中期票据、可转换债券(含分离交易可转换债券)、可交换债券、短期融资券、超短期融资券等)、资产支持证券、债券回购、同业存单、银行存款、货币市场工具、股票期权、股指期货、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

投资策略

1、资产配置策略本基金将通过对宏观经济环境、政策形式、证券市场走势的综合分析、国际市场变化情况等因素的深入研究,主动判断市场时机,综合评价各类资产的风险收益水平,进行积极的资产配置,合理确定基金在股票、债券、现金等各类资产类别上的投资比例,并进行动态调整。 本基金主要通过考量现阶段的基差率来调整股票资产的配置比例。具体而言,本基金将基于国内股指期货市场的现状,根据上期沪深300股指期货当月合约的基差率的高低决定股票资产的投资比例。当基差率处于历史较高水平时,股指期货贴水收敛甚至为升水状态,本基金将配置较高比例的股票资产;反之,将适当降低股票资产的比例配置,以降低股指期货贴水对投资收益产生的负面影响。 上期沪深300股指期货当月合约的平均基差率在沪深300股指期货合约历史基差率中的分位 本期股票资产占基金资产的比例下限 本期股票资产占基金资产的比例上限25分位以下 040%25分位至50分位 15% 60%50分位至75分位 35% 85%75分位以上 50% 95%注:1、基差率=(股指期货价格-现货指数价格)÷现货指数价格 2、上期指上月沪深300股指期货当月合约上市首日至其最后交易日的期间。 3、本期指本月沪深300股指期货当月合约上市首日至其最后交易日的期间。 4、分位指将沪深300股指期货合约历史基差率从低到高排序,排位在该数列的前百分位数。 2、股票投资策略 (1)多因子模型本基金采用基金管理人自主研发的Alpha量化选股模型进行股票投资价值定量分析,并在此基础上构建股票投资组合。概括来讲,本基金Alpha模型的因子可归为如下几类:基本面趋势因子、盈利质量因子、价值因子、一致预期因子、市场因子、事件驱动因子等。在实际管理运作中,基金管理人将紧密跟踪各个因子的有效性和市场环境,定期对因子权重进行调整,如果市场环境发生重大变化,基金经理将对因子权重进行临时调整,以达到风险在可控范围内、预期更高更稳定的Alpha收益的目标。 本基金采用的量化选股模型建立在海外市场上广泛应用的多因子量化选股模型框架的基础之上,针对国内A股市场的实际情况,将沪深两市A股上市公司的历史数据导入动态多因子量化模型,通过多次回测分析,找出能够预测股票价格的有效因子,在此基础上,根据各个因子表现的趋势,结合公司的量化投研团队对市场状况及变化的前瞻性判断,通过因子配权模型合成最终的因子形成Alpha模型。 (2)风险控制与调整本基金还将利用风险预测模型进行投资组合进行事前控制,力求实现的风险在可控的范围之内,另外本基金利用交易成本模型进行交易成本控制,以减少交易对投资组合业绩的影响,本交易成本模型既考虑交易费用等固定成本,也考虑了市场冲击成本。 (3)投资组合优化与调整本基金在Alpha模型、风险模型及交易成本模型的基础上,进行投资组合优化,构建实现预期投资收益最大化的投资组合。本基金将根据所考虑各种信息的变化情况,对投资组合进行优化调整,并根据市场情况适当控制和调整投资组合的换手率。 3、量化对冲策略本基金主要采用市场中性的Alpha策略,坚持以量化多因子选股模型为主、股指期货等多种策略对冲系统性风险为铺的投资策略,构建预期收益高于市场回报的投资组合,以求获得剥离市场系统性风险的长期稳定的资本增值回报。 本基金现阶段将主要通过卖出股指期货对冲多头股票的系统性风险,获取与市场风险无关的超额收益。基金经理根据市场的变化、现货市场与期货市场的相关性因素,计算组合需要的市场风险暴露度贝塔。然后根据贝塔模型,计算投资组合中股票部分对股指期货标的的贝塔暴露度从而进一步计算需要使用的期货合约数量,对合约数量进行动态跟踪与测算,并进行适合灵活调整。同时,综合考虑各个月份期货合约之间的定价关系、套利机会、流动性以及保证金要求等因素,在各个月份期货合约之间进行动态配置,通过空头部分的优化创造额外收益。 本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,使用股指期货进行现金流量管理。具体而言,当出现大量净申购或净赎回的情况时,本基金将使用股指期货来进行流动性风险管理,根据基金净申购或净赎回的规模,分别买入数量匹配的多头或者空头股指期货合约,并选择适当的时机平仓。 随着监管的放开及其他工具流动性增强,基金管理人会考虑使用其他对冲工具,例如股指期权,个股期权,互换等等,通过优选空头工具,采用优化高效的市场风险管理方式。 本基金做空的股指期货合约价值与股票投资组合的市值相匹配,本基金权益类多头头寸价值减去权益类空头头寸价值,占基金资产净值比例范围0%-10%,从而基本保持市场中性。 4、固定收益投资策略基于流动性管理及有效利用基金资产的目的,本基金将进行固定收益资产投资。 具体来讲,本基金采取“自上而下”的投资策略,通过深入分析宏观经济、货币政策和利率变化等趋势,从而确定债券的配置策略。同时,通过考察不同券种的收益率水平、流动性、信用风险等因素认识债券的核心内在价值,运用久期管理、收益率曲线策略、收益率利差策略和套利等投资策略进行债券组合的灵活配置。 5、国债期货投资策略本基金投资国债期货,将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,充分考虑国债期货的流动性和风险收益特征,在风险可控的前提下,本着谨慎原则,适度参与国债期货投资。 6、股票期权投资策略本基金投资于股票期权,按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的,选择流动性好的股票期权合约进行投资。 7、资产支持证券的投资策略本基金将在宏观经济和基本面分析的基础上,对资产证券化产品的质量和构成、利率风险、信用风险、流动性风险和提前偿付风险等进行定性和定量的全方面分析,评估其相对投资价值并作出相应的投资决策,力求在控制投资风险的前提下尽可能的提高本基金的收益。 8、其他金融工具投资策略在法律法规允许的范围内,本基金可基于谨慎原则运用相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理,以控制投资组合风险、提高投资效率,从而更好地实现本基金的投资目标。 今后,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,本基金将在履行适当程序后,将其纳入投资范围以丰富组合投资策略。