风险等级

中高风险

业绩比较标准

沪深300指数收益率*60%+中证全债指数收益率*40%

基金经理

祁善斌 -- 基金经理

投资目标

本基金在深入研究的基础上, 自下而上精选具备核心产业优势的上市公司, 在严格控制投资风险的前提下,力求获得长期稳定的投资回报。

投资范围

本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具, 包括国内依法发行上市的股票 (包括中小板、创业板和其他经中国证监会核准上市的股票) 、权证等权益类金融工具,债券等固定收益类金融工具(包括国债、中央银行票据、金融债券、次级债券、企业债券、公司债券、中期票据、 短期融资券、超短期融资券、政府支持机构债券、政府支持债券、地方政府债券、中小企业私募债、证券公司短期公司债、资产支持证券、可转换债券、可交换债券、债券回购、银行存款、大额存单等)以及

投资策略

1、资产配置策略 在大类资产配置上, 在具备足够多本基金所定义的投资标的时, 优先考虑股票类资产的配置,剩余资产将配置于债券和现金等大类资产上。除主要的股票投资策略外,本基金还可通过债券投资策略以及衍生工具投资策略,进一步为基金组合规避风险、增强收益。本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势, 评估市场的系统性风险和各类资产的预期收益与风险,据此合理制定和调整股票、债券等各类资产的比例,在保持总体风险水平相对稳定的基础上,力争投资组合的稳定增值。在债券类资产的投资上,将深入分析宏观经济、 货币政策和利率变化趋势以及不同债券品种的收益率水平、 流动性和信用风险等因素,以价值发现为基础,力求获取高于业绩基准的投资回报。 2、股票投资策略 目前,中国经济仍然处在城市化、工业化和信息化的过程中,产业结构有其复杂性和特殊性,在产业结构调整、优化和升级的过程之中,在相当长的时期内,传统产业仍然会是国民经济的优势产业和基石产业;与此同时,技术革命加速演进,新型经济方兴未艾,符合未来产业方向的先导产业和新兴产业将是产业升级和经济转型的新引擎和新动力。 此外, 传统经济和新型经济也在全面的融合与贯通,形成新的产业形态和商业模式。基于以上分析,基金管理人提出聚焦“核心产业”的投资理念: 一方面, 辩证看待传统经济, 努力挖掘优势产业、基石产业中蕴含的投资机会;另一方面,前瞻研判新型经济,努力挖掘符合未来战略方向的先导产业、新兴产业中所蕴含的投资机会。 (1)核心产业类股票的界定 “核心产业”是指国民经济中具有核心竞争力或比较优势的产业,既包括传统经济中能够保持核心竞争力或者比较优势的产业, 也包括新型经济中代表未来发展趋势的具有潜在核心竞争力和比较优势的新兴产业。 符合“核心产业”方向的界定的标准是:(1)传统经济中的优势产业、基石产业,该产业在相当长的时间内仍然能够维持其竞争优势;(2)新型经济中的先导产业、新兴产业,具备潜在的核心竞争力或比较优势, 能够通过技术的创新和应用、 或是新商业模式的构建和应用,使得效率提升,推动产业变革或产业升级。 是否具备持续的或潜在的核心竞争力或者比较优势,是界定“核心产业”具体投资标的重要标准,本基金认为,所谓“核心竞争力”或者“比较优势”是指该上市公司能够提供差异化的产品和服务并获得超额利润的能力,这种能力可能源自特许经营权、资源禀赋、商业模式、技术创新、战略能力或组织管理等单一或融合性的因素,使得其能够超越竞争对手。 具体而言, 基金管理人主要采用定性和定量相结合的方式来评估上市公司的核心竞争力或比较优势,评估的标准主要涉及以下几个方面: (1)特许经营权:在规定时间内、范围内特别准许经营某个或某类商品或服务的授权。(2)资源禀赋:先天拥有的具备一定异质性的生产或服务要素,既包括有形的资源禀赋,例如自然资源、物业资源等,也包括无形的资源禀赋,例如品牌、渠道等。(3)商业模式:用以阐明公司的商业逻辑,即如何为客户创造价值并分享价值,商业模式的颠覆式创新已经成为新经济业态下的竞争利器。(4)技术创新:公司通过研发新技术、新工艺、新材料等方式,开发新产品或提供新服务,提升产品或服务的价值,改善用户体验。(5)战略能力:反映了公司最高管理层的前瞻性和洞察力,动态的战略能力是决定公司长期竞争力的关键因素,反映了公司的累积性学识。(6)组织管理:公司对整体生产经营活动进行决策,计划、组织、控制、协调,并对公司员工进行有效激励,以实现组织目标,组织管理水平的高下是决定公司竞争力的直接因素。 本基金所投资的符合“核心产业”定义的相关行业,包括但不限于:银行、非银金融、通信、传媒、计算机、电子、医药生物、休闲服务、汽车、国防军工、机械制造、电力设备、化工等行业及其细分子行业。具体投资标的将选择这些行业中符合“核心产业”定义的细分子行业及相关上市公司,辨证的把握相应的投资机会。 未来随着经济结构调整和产业升级,与“核心产业”主题相关的产品和服务也会发生相应变化,本基金将通过对相关产业和行业的跟踪研究,适时调整“核心产业”主题所覆盖的投资范围。 (2)行业配置策略 本基金将综合考虑经济结构调整、产业升级、需求升级引致的行业景气程度、行业的生命周期、行业定价能力等因素,进行股票资产在各细分产业、行业间的动态配置。 1)基于全球视野下的行业发展趋势和行业景气程度的分析和判断 本基金着眼于全球视野, 借鉴居民需求升级的国际经验, 以对国内外行业升级的轨迹分析作为脉络,再结合对国内宏观经济、行业政策、居民收入变化、居民支出变化等经济因素的分析, 从而判别国内各行业产业链传导的内在机制, 并从中找出最具发展潜力以及处于高景气中的行业。 2)基于行业生命周期的分析和判断 由于核心产业的外延在不断发展变化, 各行业发展成熟度不尽相同, 本基金将重点投资处于成长期的相关行业。 对于阶段性国家重点扶持和经济转型中产生的行业成长机会也予以重点关注。 3)基于行业定位和定价能力的分析和判断 本基金将通过毛利率的变化情况深入分析各个相关行业的定位与定价能力, 重点关注那些可顺利将上游成本转化、产品提价能力强,保持较高毛利率的行业。 (3)个股精选策略 本基金在行业配置的基础上, 通过定性分析和定量分析相结合的办法, 挑选出受惠于核心产业优势的优质上市公司。 1)定性分析 本基金对上市公司的竞争优势进行定性评估。 上市公司在行业中的相对竞争力是决定投资价值的重要依据,主要包括以下几个方面: a、公司的竞争优势:重点考察公司的市场优势,包括市场地位和市场份额,在细分市场是否占据领先位置, 是否具有品牌号召力或较高的行业知名度, 在营销渠道及营销网络方面的优势和发展潜力等;资源优势,包括是否拥有独特优势的物资或非物质资源,比如市场资源、专利技术等;产品优势,包括是否拥有独特的、难以模仿的产品,对产品的定价能力等以及其他优势,例如是否受到中央或地方政府政策的扶持等因素; b、公司的盈利模式:对企业盈利模式的考察重点关注企业盈利模式的属性以及成熟程度,考察核心竞争力的不可复制性、可持续性、稳定性; c、公司治理方面:考察上市公司是否有清晰、合理、可执行的发展战略;是否具有合理的治理结构,管理团队是否团结高效、经验丰富,是否具有进取精神等。 2)定量分析 本基金将对反映上市公司质量和增长潜力的成长性指标、 财务指标和估值指标等进行定量分析,以挑选具有成长优势、财务优势和估值优势的个股。 a、成长性指标:收入增长率、营业利润增长率和净利润增长率等; b、财务指标:毛利率、营业利润率、净利率、净资产收益率、经营活动净收益/利润总额等; c、估值指标:市盈率(PE) 、市盈率相对盈利增长比率(PEG) 、市销率(PS)和总市值。 3、债券选择策略 本基金将采取类属资产配置策略、期限结构策略、久期调整策略、个券选择策略、分散投资策略、 回购套利策略、 可转换债券投资策略、 中小企业私募债投资策略等投资管理手段,对债券市场、债券收益率曲线以及各种固定收益品种价格的变化进行预测,相机而动、积极调整。 (1)类属资产配置策略 本基金通过对宏观经济变量和宏观经济政策进行分析, 预测未来的利率趋势, 判断证券市场对上述变量和政策的反应,并根据不同类属资产的风险来源、收益率水平、利息支付方式、利息税务处理、附加选择权价值、类属资产收益差异、市场偏好以及流动性等因素,采取积极投资策略, 定期对投资组合类属资产进行最优化配置和调整, 确定类属资产的最优权数。 (2)期限结构策略 收益率曲线形状变化的主要影响因素是宏观经济基本面以及货币政策, 而投资者的期限偏好以及各期限的债券供给分布对收益率形状有一定影响。 对收益率曲线的分析采取定性和定量相结合的方法。定性方法为:在对经济周期和货币政策分析下,对收益率曲线形状可能变化给予一个方向判断;定量方法为:参考收益率曲线的历史趋势,同时结合未来的各期限的供给分布以及投资者的期限偏好,对未来收益率曲线形状做出判断。 在对于收益率曲线形状变化和变动幅度做出判断的基础上, 结合情景分析结果, 提出可能的期限结构配置策略。 (3)久期调整策略 本基金将根据中长期内的宏观经济波动趋势, 形成对未来市场利率变动方向的预期, 在一定范围内适当对资产组合久期进行动态调整。 当预期收益率曲线下移时, 适当提高组合久期,以增强投资组合收益;当预期收益率曲线上移时,适当降低组合久期,以规避债券市场下跌带来的风险。 (4)个券选择策略 本基金将利用公司内部信用评级体系, 对债券发行主体所在行业发展以及公司治理、 财务状况等信息进行深入研究并及时跟踪。在此基础上,结合债券发行具体条款,对债券的收益性、安全性、流动性等因素进行分析。同时参考债券外部评级,对债券发行人和债券的信用风险细致甄别,做出综合评价,并着重挑选资质良好及信用评级被低估的券种进行投资。 (5)分散投资策略 本基金将适当分散行业选择和个券配置的集中度, 以降低个券及行业信用事件给投资组合带来的冲击。 (6)回购套利策略 回购套利策略是本基金重要的操作策略之一, 把信用产品投资和回购交易结合起来, 管理人根据信用产品的特征, 在信用风险和流动性风险可控的前提下, 或者通过回购融资来博取超额收益,或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差。 (7)可转换债券投资策略 由于可转换债券兼具权益类证券与固定收益类证券的特性, 具有抵御下行风险、 分享股票价格上涨收益的特点。 本基金将选择公司基本面优良、 具有较高上涨潜力的可转换债券进行投资,并采用期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,以合理价格买入并持有。 本基金持有的可转换债券可以转换为股票。 (8)中小企业私募债投资策略 本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种投资略, 在此基础上重点分析中小企业私募债的信用风险及流动性风险。首先,确定经济周期所处阶段,研究中小企业私募债发行人所处行业在经济周期和政策变动中所受的影响, 以确定行业总体信用风险的变动情况,并投资具有积极因素的行业,规避具有潜在风险的行业;其次,对中小企业私募债发行人的经营管理、发展前景、公司治理、财务状况及偿债能力综合分析;最后,结合私募债的票面利率、剩余期限、担保情况及发行规模等因素,综合评价中小企业私募债的信用风险和流动性风险,选择风险与收益相匹配的品种进行配置。 4、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具,投资原则为有利于基金资产增值、控制下跌风险、实现保值和锁定收益。本基金将主要投资满足成长和价值优选条件的公司发行的权证。 5、融资投资策略 本基金将基于策略性投资的需要, 依据谨慎原则及在保证风险资产实际投资比例不超过风险资产投资比例上限的前提下, 有选择地参与绩优股票的融资交易, 提高基金资产投资收益。同时充分考虑融资买入股票的流动性,控制流动性风险。