博时回报灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告 2025 年 9 月 30 日 基金管理人：博时基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年十月二十八日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 10 月 24 日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 博时回报混合 基金主代码 050022 交易代码 050022 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2011 年 11 月 8 日 报告期末基金份额总额 158,335,001.69 份 投资目标 本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的投资管理，力争实现组合资产 长期稳健的增值。 本基金具体投资策略分三个层次：首先是大类资产的配置，即根据经济周期 决定股票等权益类证券和债券等固定收益类证券的投资比例；其次是行业配 投资策略 置，即根据通胀通缩变化和经济发展的内在逻辑，在通胀通缩的不同阶段， 配置不同的行业；最后是个股选择策略和债券、股指期货等资产的投资策略。 投资策略主要包括：资产配置策略、行业配置策略、股票选择策略、债券投 资策略、股指期货的投资策略。 业绩比较基准 沪深300指数收益率×50%＋中证港股通综合指数(人民币)收益率×10%＋中债 综合财富（总值）指数收益率×40%。 本基金为混合型证券投资基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金， 风险收益特征 高于债券型基金及货币市场基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担 汇率风险以及境外市场的风险。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 (2025 年 7 月 1 日-2025 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 66,370,115.36 2.本期利润 181,899,795.76 3.加权平均基金份额本期利润 1.0300 4.期末基金资产净值 456,116,534.87 5.期末基金份额净值 2.8807 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不包含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ 准差④ 过去三个月 56.35% 1.96% 9.90% 0.47% 46.45% 1.49% 过去六个月 68.95% 2.02% 11.82% 0.60% 57.13% 1.42% 过去一年 95.63% 2.05% 12.64% 0.70% 82.99% 1.35% 过去三年 72.06% 1.70% 23.44% 0.64% 48.62% 1.06% 过去五年 63.40% 1.63% 12.50% 0.59% 50.90% 1.04% 自基金合同生 457.99% 1.41% 61.54% 0.35% 396.45% 1.06% 效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 肖瑞瑾先生，硕士。2012 年 从复旦大学硕士研究生毕业 后加入博时基金管理有限公 司。历任研究员、高级研究 员、高级研究员兼基金经理 助理、资深研究员兼基金经 理助理、博时灵活配置混合 型证券投资基金(2017 年 8 权益投资 月 1 日-2018 年 3 月 9 日)、 四部投资 博时互联网主题灵活配置混 肖瑞瑾 总监助理/ 2017-08-14 - 13.2 合型证券投资基金(2017年1 基金经理 月 5 日-2019 年 6 月 21 日)、 博时特许价值混合型证券投 资基金(2018 年 6 月 21 日 -2021 年 4 月 13 日)、博时汇 悦回报混合型证券投资基金 (2020 年 2 月 20 日-2021 年 4 月 13 日)的基金经理、权益 投资主题组投资总监助理、 博时消费创新混合型证券投 资基金(2020 年 10 月 23 日 -2021 年 11 月 8 日)、博时创 业板两年定期开放混合型证 券投资基金(2020 年 9 月 3 日-2021 年 12 月 14 日)、博 时时代消费混合型证券投资 基 金 (2021 年 12 月 21 日 -2024 年 6 月 28 日)、博时沪 港深价值优选灵活配置混合 型证券投资基金(2023 年 4 月 4 日-2024 年 6 月 28 日)、 博时科创主题灵活配置混合 型证券投资基金（LOF） (2019 年 6 月 27 日-2024 年 7 月 3 日)、博时科技创新混合 型证券投资基金(2020 年 4 月 15 日-2024 年 7 月 3 日) 的基金经理。现任权益投资 四部投资总监助理兼博时回 报灵活配置混合型证券投资 基金(2017 年 8 月 14 日—至 今)、博时科创板三年定期开 放 混 合 型 证 券 投 资 基 金 (2020 年 7 月 29 日—至今)、 博时创新精选混合型证券投 资基金(2021年3月9日—至 今)、博时数字经济混合型证 券投资基金(2021 年 6 月 18 日—至今)、博时半导体主题 混合型证券投资基金(2021 年 7 月 20 日—至今)、博时 成长回报混合型证券投资基 金(2021 年 12 月 3 日—至 今)、博时回报严选混合型证 券投资基金(2022 年 2 月 8 日—至今)的基金经理。 注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动等原因，本基金曾出 现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 7 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 2025 年三季度，A 股整体呈现稳步上行趋势。今年 5 月中美开始进行多轮经贸谈判，期间多次延长关 税暂停期，国内宏观经济稳步复苏。市场层面，三季度价值与成长风格均有较好表现：以黄金白银为代表的贵金属、以铜锡为代表的工业金属价格在三季度延续了上行趋势，带动了有色资源类行业表现居前；成长方向，海外算力在三季度延续了业绩驱动的估值扩张趋势，国产算力也在产业趋势带动下持续上行，此外储能、固态电池、半导体、消费电子等行业均有较好表现。上证指数、创业板指等主要宽基指数在三季 度均录得上涨，其中上证指数上涨 12.73%，创业板指上涨 50.40%，科创 50 指数上涨 49.02%。 宏观经济方面，今年三季度国内经济企稳复苏，相较于二季度持续改善。数据角度，9 月制造业 PMI 环比上升 0.4 个百分点达到 49.8，新订单指数环比上升 0.2 个百分点达到 49.7，表明市场需求持续改善。企 业利润角度，今年 1 月至 8 月规模以上工业企业利润由 1 月至 7 月同比下降 1.7%转为增长 0.9%，扭转了自 今年 5 月份以来企业利润持续下降态势，其中 8 月份规模以上工业企业利润由 7 月份下降 1.5%转为增长 20.4%；这背后原因在于去年 8 月低基数、今年供给端反内卷和需求政策的共同发力显效。房地产市场方面，三季度国内主要城市成交数据有所改善，但仍处于弱势区间。根据国家统计局数据，2025 年 1-8 月全国新 建商品房销售面积为 5.7 亿平方米，同比下降 4.7%，降幅较 1~7 月扩大 0.7 个百分点。此外，2025 年前三 季度重点 100 城新建商品住宅成交面积同比小幅下降，尽管 9 月在核心城市供应增加带动下，新房销售环比有所恢复，但同比仍回落。二手房市场热度在年中降温后，9 月交易活跃度实现修复，重点城市 9 月成交量同比增长超 10%，带动三季度同比微增。随着后续房地产政策进一步优化调整，我们将持续关注房地产景气度走势。 流动性方面，2025 年三季度国内主要政策利率维持不变，十年期国债期货价格小幅下跌。央行在今年 5 月将 1 年期、5 年期 LPR 下调 10 个基点后，三季度暂未降息，这表明 5 月降准降息效果较为积极，宏观 经济稳定复苏，权益市场表现较好。政策角度，央行持续释放适度宽松货币政策的信号，明确提出降低融资成本，激活经济活力，这为后续政策提供了空间。数据角度，8 月国内新增社融 2.57 万亿元，同比少增 4630 亿元，但环比大幅多增 1.44 万亿元。8 月末广义货币 M2 同比增长 8.8%，增速与上月持平，维持在 2024 年以来高位；狭义货币 M1 同比增长 6%，增速较上月有所回升；人民币贷款余额同比增长 6.8%，恢复正增长。这表明宏观经济景气度回升，实体企业融资需求开始增长。海外方面，美联储从 2025 年 9 月再次开启降息进程，宣布将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 4.00%-4.25%。目前美国宏观经济尚且稳定，但劳动力市场已经出现显著放缓迹象，这表明关税提升开始降低美国经济增长预期并抬升失业率水平。根据 最新美联储点阵图，预计今年年内至明年初还有 3 次降息，每次 25 个基点，2026 年联邦基金利率的中值预 测由 3.6%下调至 3.4%。美联储后续降息也为四季度国内降息降准提供了契机。 在分析宏观经济、流动性和基本面三大要素后，我们预计 2025 年四季度 A 股市场有望延续上行趋势。 行业角度，我们看好技术创新驱动的人工智能国产算力、端侧 AI、半导体国产化、固态电池等产业方向；同时也关注政策驱动的创新药、核聚变、人形机器人等主题成长方向。最后，我们预计四季度国内有望陆续发布在半导体国产化、人工智能、核聚变等领域的技术创新成果，全球投资者对中国宏观经济和科技创新的信心也有望持续加强，人工智能国产算力和半导体自主可控方向的投资机会有望持续。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2025 年 09 月 30 日，本基金基金份额净值为 2.8807 元，份额累计净值为 3.7526 元。报告期内， 本基金基金份额净值增长率为 56.35%，同期业绩基准增长率 9.90%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 354,899,833.08 74.59 其中：股票 354,899,833.08 74.59 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 56,930,381.97 11.96 其中：债券 56,930,381.97 11.96 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 36,500,225.27 7.67 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合计 17,797,090.59 3.74 8 其他各项资产 9,696,529.57 2.04 9 合计 475,824,060.48 100.00 注：权益投资中通过港股通机制投资香港股票金额 60,986,315.36 元，净值占比 13.37%。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 277,404,952.39 60.82 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 21,698.39 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 16,468,610.60 3.61 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 18,256.34 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 293,913,517.72 64.44 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%） 电信业务 1,331,672.63 0.29 非日常生活消费品 14,899,285.81 3.27 信息技术 38,726,584.79 8.49 医疗保健 6,028,772.13 1.32 合计 60,986,315.36 13.37 注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％) 1 300308 中际旭创 75,100 30,316,368.00 6.65 2 300502 新易盛 73,000 26,701,210.00 5.85 3 002475 立讯精密 370,811 23,987,763.59 5.26 4 601138 工业富联 339,500 22,410,395.00 4.91 5 1810 小米集团-W 355,400 17,521,546.97 3.84 6 688629 华丰科技 169,083 16,637,767.20 3.65 7 002916 深南电路 73,300 15,879,712.00 3.48 8 9988 阿里巴巴-W 92,200 14,899,285.81 3.27 9 000021 深科技 525,000 14,631,750.00 3.21 10 002156 通富微电 351,700 14,127,789.00 3.10 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％) 1 国家债券 22,172,118.00 4.86 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 34,758,263.97 7.62 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 56,930,381.97 12.48 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 019758 24 国债 21 219,000 22,172,118.00 4.86 2 127037 银轮转债 37,480 18,020,295.69 3.95 3 123255 鼎龙转债 99,100 16,737,968.28 3.67 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 基金投资前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或编制日前一年内受到公开谴责、处罚的投资决策程序说明 基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 79,202.95 2 应收证券清算款 7,243,219.29 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,374,107.33 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 9,696,529.57 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%) 1 127037 银轮转债 18,020,295.69 3.95 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 191,322,883.17 报告期期间基金总申购份额 40,169,430.43 减：报告期期间基金总赎回份额 73,157,311.91 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 158,335,001.69 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是公司的使命。 公司的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至 2025 年 9 月 30 日，博时基金管理有限公司共管理 399 只公 募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾16,999亿元人民币，剔除货币基金后，博时基金管理有限公司公募资产管理总规模逾7,141亿元人民币，累计分红逾 2,217 亿元人民币，是目前我国资产管理规模领先的基金公司之一。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准博时回报灵活配置混合型证券投资基金设立的文件 2、《博时回报灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 3、《博时回报灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 5、博时回报灵活配置混合型证券投资基金各年度审计报告正本 6、报告期内博时回报灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查询，也可按工本费购买复印件 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通：95105568（免长途话费） 博时基金管理有限公司 二〇二五年十月二十八日