华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资 基金 2023 年第 3 季度报告 2023 年 9 月 30 日 基金管理人：华宸未来基金管理有限公司 基金托管人：中泰证券股份有限公司 报告送出日期：2023 年 10 月 25 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中泰证券股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 10 月 17 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 07 月 01 日起至 09 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 华宸未来价值先锋 基金主代码 008135 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2020 年 1 月 21 日 报告期末基金份额总额 30,290,149.81 份 投资目标 在严格控制风险和保持流动性的基础上，通过积极主动的投资管理， 追求实现基金资产长期稳健的增值。 投资策略 本基金投资策略的核心在于通过积极主动的股票选择，关注具备相对 以及绝对估值优势，并具备较强盈利能力且可持续成长的价值型优秀 企业，采取以合理价格买入并在基本面出现较大拐点之前持有的投资 方式，实现基金资产的长期稳定的资本增值。作为一种典型的价值股 投资策略，本基金投资策略的特点在于吸收和借鉴国内外较为成熟的 价值股投资经验，根据中国股票市场的特点引入相对价值的概念，并 以此为依据通过各种主客观标准进行股票选择和投资组合构建，从而 在降低风险的同时，提高本基金投资组合的长期超额回报。 1、资产配置策略 本基金将及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济 政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况、国际政经动态等 因素的深入研究，判断证券市场的变化情况和发展趋势，综合评价各 类资产的风险收益水平，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配 置比例、调整原则和调整范围。 2、股票投资策略 本基金秉承价值投资理念，综合采用定性和定量的分析方法，精选价 值型优秀企业，构建收益风险平衡型的股票组合，从而实现基金资产 的稳定增值。 （1）价值型优秀企业的精选 本基金认为价值型优秀企业的精选，需要综合采用定性分析和定量研究两个方面，定性分析采取“自上而下”的行业配置策略与“自下而上”的公司基本面研究相结合的方式，定量研究则主要根据相关估值指标，通过与全市场或者同行业/板块其他公司的估值比率对比来衡量个股估值的相对高低。 1）定性分析 a.行业配置 本基金主要通过各行业景气度综合分析（包括但不限于：行业景气度、行业竞争格局、行业增长前景、行业盈利能力、行业指数市场表现等因素），就拟投资行业的投资价值进行综合评估，从而确定并主动积极调整行业配置具体比例。在行业景气分析方面，本基金将重点投资于景气度较高且具可持续性的行业；在行业竞争格局方面，本基金将重点投资于行业竞争格局优良的行业。 b.公司基本面研究 在行业配置的基础上，结合投研团队对公司的案头研究和实地调研，本基金将重点投资于满足以下标准的公司：公司品牌力突出，竞争优势突出且经营稳健，盈利能力较强或具有较好的盈利预期；财务状况运行良好，资产负债结构相对合理，财务风险较小；公司治理结构合理、管理团队相对稳定、管理规范、具有清晰的长期愿景与企业文化、信息透明。 2）定量分析 定量分析主要根据相关估值指标，通过与全市场或者同行业/板块其他公司的估值比率对比来衡量个股估值的相对高低。本基金将根据上市公司的行业特性及公司本身的特点，选择合适的股票估值方法。可供选择的估值方法包括市盈率法（P/E）、市净率法（P/B）、市盈率－长期成长法（PEG）、企业价值/销售收入(EV/SALES)、企业价值/息税折旧摊销前利润法（EV/EBITDA）、自由现金流贴现模型（FCFF，FCFE）或股利贴现模型（DDM）等。通过估值水平分析，基金管理人力争发掘出价值低估或估值合理的股票。此外，本基金还将通过深入分析公司的业绩增长潜力，以发展的眼光对企业进行动态估值，判断不同时点估值的合理性。 （2）股票组合的构建与调整 本基金在定性的行业分析、个股基本面分析和定量的估值水平分析基础上，进行股票组合的构建。当行业、公司的基本面、股票的估值水平出现较大变化时，本基金将对股票组合适时进行动态调整，力争获得收益与风险的动态平衡，实现基金资产的长期稳定的资本增值。3、债券投资策略 本基金投资固定收益类资产的主要目的是在股票市场风险显著增大时，充分利用固定收益类资产的投资机会，提高基金投资收益，并有效降低基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益： （1）利率趋势预期 准确预测未来利率趋势能为债券投资带来超额收益。本基金将密切关 注宏观经济运行状况，通过全面分析货币政策、财政政策和汇率政策 变化情况，力争把握未来利率走势，在预期利率下降时加大债券投资 久期，在预期利率上升时适度缩小久期，规避利率风险，增加投资收 益，创造长期稳定投资回报。 （2）收益率曲线变动分析 收益率曲线反映了债券期限同收益率之间的关系。公司研究部门将通 过预测以及分析收益率曲线的变化情况，及时提示投资部门调整债券 投资组合长短期品种的比例，从而获得投资收益。 （3）收益率利差分析 在预测和分析同一市场不同板块之间（比如国债与金融债券）、不同 市场的同一品种、不同市场的不同板块之间的收益率利差基础上，投 资部门采取积极策略选择合适品种进行交易来获取投资收益。 （4）公司基本面分析 公司基本面分析是公司债(包括可转债)投资决策的重要决定因素。研 究部门对发行债券公司的基本面情况（包括但不限于：财务经营状况、 运营能力、管理层信用度、所处行业竞争状况等因素）进行“质”和 “量”的综合分析，并结合实际调研结果，准确评价该公司债券的信 用风险程度，作出投资价值判断。对于可转债，通过判断正股的价格 走势及其与可转换债券间的联动关系，从而取得转债购入价格优势或 进行市场价差间的套利交易。 （5）可转换债券投资策略 本基金积极关注包括可转换债券和可交换债券等的投资机会，将在对 可转换债券和可交换债券条款以及发行人基本面要素进行深入研究 的基础上，通过积极主动管理，获得超额收益： 1）普通可转换债券：可转债是一种含权债券，它同时具备了普通股 票所不具备的债性和普通债券所不具备的股性。在投资过程中，本基 金将综合运用相对价值分析和价值发现、可转换债券条款博弈策略、 可转换债券转股策略； 2）可交换债券：可在换股期间用于交换股票，重点在于交换的股票 是发行人持有的上市公司的存量股票；在投资过程中，本基金将主要 关注对应标的公司的基本面价值分析以及对于其债券投资价值的分 析。 4、资产支持证券投资策略 本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选 择和把握市场交易机会等积极策略，在严格遵守法律法规和基金合同 基础上，通过信用研究和流动性管理，选择经风险调整后相对价值较 高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。 业绩比较基准 本基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率*75%+中债综合全价 指数收益率*25% 风险收益特征 本基金属于混合型基金，风险水平和预期收益高于债券型基金与货币 市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 华宸未来基金管理有限公司 基金托管人 中泰证券股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2023 年 7 月 1 日-2023 年 9 月 30 日） 1.本期已实现收益 -3,163,984.08 2.本期利润 -4,209,307.37 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1382 4.期末基金资产净值 28,499,507.46 5.期末基金份额净值 0.9409 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -12.86% 1.09% -2.95% 0.68% -9.91% 0.41% 过去六个月 -21.37% 1.06% -6.46% 0.65% -14.91% 0.41% 过去一年 -19.28% 1.01% -1.91% 0.74% -17.37% 0.27% 过去三年 -25.58% 1.34% -13.36% 0.85% -12.22% 0.49% 自基金合同 -5.91% 1.36% -7.01% 0.92% 1.10% 0.44% 生效至今 注：本基金合同生效日期为 2020 年 1 月 21 日。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金业绩比较基准为沪深 300 指数收益率*75%+中债综合全价指数收益率*25%； 2、本基金合同生效日期为 2020 年 1 月 21 日，截至本报告期末，本基金合同生效已满一年。 3、本基金建仓期为自基金合同生效之日起 6 个月，截至本报告期末建仓期已结束。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 先后任职德勤会计师事务所（特殊普通合 伙）审计师、中国国际金融有限公司研究 本基金的 2021年1 月15 所行业研究员、太平基金管理有限公司高 张翼翔 基金经理 日 - 9 年 级研究员。2020 年 12 月加入华宸未来 基金管理有限公司任研究部总监。2021 年 1 月 15 日起任华宸未来价值先锋混 合型发起式证券投资基金基金经理。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 在本报告期内，本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，本基金管理人严格按照《证券投资基金法》和其他相关法律法规的规定以及《华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资基金基金合同》、《华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资基金招募说明书》的约定，本着诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金财产。本基金管理人通过不断完善法人治理结构和内部控制制度，加强内部管理，规范基金运作。本报告期内， 基金运作合法合规，没有发生损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过流程和系统控制保证有效实现公平交易管理要求，并通过对投资交易行为的监控和分析，确保管理人旗下各投资组合在研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节均得到公平对待。本报告期内，管理人严格执行各项公平交易制度及流程。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合未发生交易所公开竞价同日反向交易的情形，未发生所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情形。 本报告期内，基金管理人未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 首先在一系列的宏观政策发力下第三季度经济延续复苏，但是居民消费能力和意愿依旧承压，仍需外界助力，7、8 月份社会零售总额单月环比分别是-0.02%、0.31%，单季度或许复苏力度并不理想，同时我们也关注到地产需求刺激、地方债务化解方面政府也出台了大量的政策，取得了一定进展，有助于稳定权益市场的投资者情绪和预期。 其次行业方面，市场对于新能源板块关注重点是格局变化，跟踪海外和国内来看新能源未来中长期的需求是确定的，主要是供给短期内大量的资本开支带来的阶段性失衡。年初至今无论是光伏还是动力电池需求都是超预期的，考虑到股价尤其是估值大幅下跌逐渐消化了对于供给过剩的担忧，优质公司的回报率正在逐步提升。我们关注的重点应该逐渐从表观的供过于求转向新技术、新周期带来潜在爆发式的需求，尽管难度很大，但是技术变革带来的需求短期内是供不应求的。从技术角度无论是成本方向还是效率提升方向，过去 2 年新能源行业的变化是巨大的，我们认为机会正在逐渐酝酿。 第三在出行消费板块，我们观点还是积极乐观的。随着中国 Z 世代的年轻人逐渐占据消费主 流，个性化、重体验的特色将引领消费板块的投资方向。根据美团数据，小众城市酒店订单量较2019 年增幅显著提高，全国服务零售日均消费规模较 2019 年同期增长 153%。个性出游渗透率未来提升的空间大，且供给收缩逻辑在价格上体现明显，目前估值位置提供了较好的介入机会。 同时我们继续加大自下而上的公司的跟踪，目前宏观逆风的背景下，精挑细选有企业家精神、 保持积极乐观经营、行业有成长潜力的公司。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截止本报告期末本基金份额净值为 0.9409 元；本报告期基金份额净值增长率为-12.86%，业绩比较基准收益率为-2.95%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金存在连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形；不存在连续20 个工作日基金份额持有人数不满 200 人的情形。本报告期内，公司已经向中国证监会上海监管局上报《关于华宸未来价值先锋发混合型发起式证券投资基金连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的报告》，并积极采取措施，使本基金资产净值规模能尽快恢复到五千万元以上。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 25,664,555.60 88.94 其中：股票 25,664,555.60 88.94 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 -1,095.00 -0.00 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 1,865,393.11 6.46 8 其他资产 1,326,838.17 4.60 9 合计 28,855,691.88 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 1,423.00 0.00 C 制造业 19,643,357.60 68.93 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 - - 业 E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 5,502,875.00 19.31 H 住宿和餐饮业 516,900.00 1.81 I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 25,664,555.60 90.05 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有沪港通投资股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 002129 TCL 中环 96,000 2,244,480.00 7.88 2 300776 帝尔激光 27,000 1,932,930.00 6.78 3 603517 绝味食品 50,000 1,879,000.00 6.59 4 601111 中国国航 210,000 1,696,800.00 5.95 5 600732 爱旭股份 75,000 1,673,250.00 5.87 6 301168 通灵股份 33,000 1,386,000.00 4.86 7 001205 盛航股份 72,000 1,339,200.00 4.70 8 000301 东方盛虹 115,000 1,328,250.00 4.66 9 600009 上海机场 35,000 1,326,150.00 4.65 10 605117 德业股份 17,040 1,319,577.60 4.63 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货合约。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货合约。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期末未出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库情况，本基金管理人从制度和 流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 22,972.99 2 应收证券清算款 1,301,642.52 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,222.66 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 1,326,838.17 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 32,129,046.00 报告期期间基金总申购份额 844,582.88 减：报告期期间基金总赎回份额 2,683,479.07 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 30,290,149.81 注：总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本 9,073,424.94 基金份额 报告期期间买入/申购总份 - 额 报告期期间卖出/赎回总份 - 额 报告期期末管理人持有的本 9,073,424.94 基金份额 报告期期末持有的本基金份 29.96 额占基金总份额比例（%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金的交易明细。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份 者 额比例达到 期初 申购 赎回 类 序号 或者超过 份额 份额 份额 持有份额 份额占比（%） 别 20%的时间 区间 机 1 20230701 -9,073,424.94 - -9,073,424.94 29.96 构 20230930 个 1 20230713 -6,323,711.61 - -6,323,711.61 20.88 人 20230930 产品特有风险 本基金由于存在上述单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况，存在以下特有风险：（1）持有基金份额比例达到或超过 20%的投资者大额赎回导致的基金净值波动风险；（2）持有基金份额比例达到或超过 20%的投资者大额赎回导致的流动性风险；（3）持有基金份额比例达到或超过 20%的投资者大额赎回导致的巨额赎回风险。（4）本年度管理人旗下所管理的产品，作为一致行动人进行合并计算。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会批准本基金设立的文件； 2、《华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资基金基金合同》； 3、《华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资基金托管协议》； 4、《华宸未来价值先锋混合型发起式证券投资基金招募说明书》； 5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程； 6、本报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露的各项公告原件。 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可登陆基金管理人互联网站（http://www.hcmirae.com)查阅，或在营业时间内至基金管理人、基金托管人办公场所免费查询。 华宸未来基金管理有限公司 2023 年 10 月 25 日