民生加银持续成长混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告 2025 年 12 月 31 日 基金管理人：民生加银基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2026 年 1 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 21 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 2025 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 民生加银持续成长混合 基金主代码 007731 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2019 年 9 月 24 日 报告期末基金份额总额 224,471,701.64 份 投资目标 本基金精选持续成长特性突出的优质上市公司进行投 资，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基 准的投资回报。 投资策略 本基金充分发挥研究团队自下而上的选股能力，基于 对个股深入的基本面研究和细致的实地调研，精选具 有可持续成长性的优质上市公司进行投资。本基金定 义的具有持续成长性的上市公司是指： 1）公司盈利增长具有可持续性，主要基于公司财务指 标进行分析评价，具体考察指标包括主营业务收入增 长率、利润增长率、毛利率、净资产收益率等指标。 2）公司经营模式具有可持续性，公司业务发展方向在 技术上或商业模式上具有竞争优势，如公司拥有难以 被竞争对手模仿的竞争优势，如在资源、技术、人 才、资金、经营许可证、销售网络等方面的优势；公 司治理结构完善，拥有良好管理团队，具备清晰的公 司发展战略，企业经营具备持续成长潜力。 在具体行业与企业选择方面，本基金优先投资于在环 境友好、能源节约方面具有领先水平，以及致力于生 态文明建设和人类健康的行业和企业。此外，我们也 优先关注在改善行业整体生态可持续性，并推动行业 向绿色发展、环保提升过程中做出贡献的企业。本基 金不仅仅狭义的关注于自然具备低排放低能耗特点的 制造业和服务业企业，也关注于在公司治理之中严格 执行高于行业标准的环保节能技术，严格履行绿色产 业发展的企业。建立负面清单制度，依据公司社会责 任报告，以及日常经营情况，禁止投向在股东及投资 者保护、消费者权益保护、职工权益保护、供应商及 经销商权益保护、环境保护等方面存在法律及行政处 罚的企业，并将其纳入负面清单，定期进行更新。 具体投资策略包括：大类资产配置策略、股票投资策 略、债券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投 资策略、股票期权投资策略、资产支持证券投资策 略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%+恒生综合指数收益率× 10%+中债综合指数收益率×30% 风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益 高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基 金。本基金将投资港股通标的股票，需承担港股通机 制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则 等差异带来的特有风险。 基金管理人 民生加银基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 民生加银持续成长混合 A 民生加银持续成长混合 C 下属分级基金的交易代码 007731 007732 报告期末下属分级基金的份额总额 152,367,307.53 份 72,104,394.11 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日） 民生加银持续成长混合 A 民生加银持续成长混合 C 1.本期已实现收益 130,126,467.54 28,435,629.22 2.本期利润 -136,737,647.21 -18,875,967.39 3.加权平均基金份额本期利润 -0.3115 -0.2138 4.期末基金资产净值 293,254,003.21 135,215,737.81 5.期末基金份额净值 1.9247 1.8753 注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 ②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 民生加银持续成长混合 A 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -5.70% 1.76% -0.67% 0.66% -5.03% 1.10% 过去六个月 29.69% 1.80% 10.86% 0.62% 18.83% 1.18% 过去一年 34.37% 2.12% 13.17% 0.69% 21.20% 1.43% 过去三年 42.64% 2.26% 17.74% 0.74% 24.90% 1.52% 过去五年 8.50% 2.09% -3.26% 0.79% 11.76% 1.30% 自基金合同 92.47% 1.96% 18.55% 0.81% 73.92% 1.15% 生效起至今 民生加银持续成长混合 C 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -5.89% 1.76% -0.67% 0.66% -5.22% 1.10% 过去六个月 29.30% 1.80% 10.86% 0.62% 18.44% 1.18% 过去一年 33.70% 2.12% 13.17% 0.69% 20.53% 1.43% 过去三年 40.80% 2.26% 17.74% 0.74% 23.06% 1.52% 过去五年 6.25% 2.09% -3.26% 0.79% 9.51% 1.30% 自基金合同 87.53% 1.96% 18.55% 0.81% 68.98% 1.15% 生效起至今 注：本基金的业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×60%+恒生综合指数收益率×10%+中债综合指数收益率×30%。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金合同于 2019 年 9 月 24 日生效，本基金建仓期为自基金合同生效日起的 6 个月。截至 建仓期结束，本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 本基金的 2025 年 11 月 清华大学应用经济学硕士。自 2012 年 8 范明月 基金经理 6 日 - 13 年 月至 2021 年 5 月任职于大家资产管理有 限责任公司，先后担任研究员、周期制 造组组长、权益投资经理；自 2021 年 6 月至 2021 年 12 月在泰康养老股份有限 公司任股票投资总监；自 2021 年 12 月 至 2024 年 11 月在大家资产管理有限责 任公司任权益投资经理。2024 年 12 月 加入民生加银基金管理有限公司，现任 基金经理。自 2025 年 1 月至今担任民生 加银科技创新混合型证券投资基金 （LOF）基金经理，自 2025 年 3 月至今 担任民生加银前沿科技灵活配置混合型 证券投资基金基金经理，自 2025 年 11 月至今担任民生加银持续成长混合型证 券投资基金基金经理。 管理学硕士。自 2015 年 4 月至 2016 年 6 月在民生证券股份有限公司任电子行 业分析师。2016 年 6 月加入民生加银基 金管理有限公司，曾任行业研究员、基 朱辰喆 已离任 2021 年 12 月 2025 年 11 10 年 金经理助理、基金经理，已离任。自 15 日 月 27 日 2021 年 12 月至 2025 年 11 月担任民生 加银持续成长混合型证券投资基金基金 经理，自 2022 年 12 月至 2025 年 12 月 担任民生加银聚优精选混合型证券投资 基金基金经理。 注：①对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定确定的解聘日期，对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 ②证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法规、证监会规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 公司严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善了公司公平交易制度，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了 有效的公平交易执行体系。 对于场内交易，公司启用了交易系统中的公平交易程序，在指令分发及指令执行阶段，均由系统强制执行公平委托；此外，公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易。 对于场外交易，公司完善银行间市场交易、交易所大宗交易等非集中竞价交易的交易分配制度，保证各投资组合获得公平的交易机会。对于部分债券一级市场申购、非公开发行股票申购等以公司名义进行的交易，各投资组合经理在交易前独立地确定各投资组合的交易价格和数量，公司按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配。 本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。本报告期内，本基金未发现可能的异常交易情况，不存在所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025 年四季度 A 股呈现“10 月冲高、11 月回落、12 月翘尾”的走势，大盘蓝筹相对占优， 科技成长高位盘整，板块分化显著，资金面整体活跃，政策与外部因素主导市场节奏。10 月沪指突破 4000 点，AI 硬件、商业航天等科技主线延续三季度强势，险资等中长期资金入市托底，市场风险偏好高企。11 月美联储降息预期反复、“AI 泡沫论”升温引发获利回吐，科创 50 等成长指数领跌，资金向低估值蓝筹与红利板块切换。12 月市场消化悲观情绪，政策维稳信号增 强，资金回流核心资产，沪指实现“十一连阳”，年末成交额保持高位。 本基金 2025 年主要聚焦在渗透率较低且有技术革新的硬科技领域，结合行业景气度、市场 及个股估值水平、公司质地及业绩释放情况、竞争格局等要素，进行组合的动态调整，以求降低回撤，创造持续的业绩回报。四季度我们始终保持高仓位运作，适当聚焦在人工智能、人形机器人等投资方向，个股层面也进一步精选，优选业绩较硬、格局好、质地优的各细分领域龙头，提高持仓集中度。 展望未来，经济韧性较强，政策稳健呵护，且经济发展动能正向科技创新转换，市场环境仍然有利于成长风格，本基金将始终坚持前瞻研究，努力挖掘优质投资机会，谢谢大家的信任。4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末民生加银持续成长混合 A 的基金份额净值为 1.9247 元，本报告期基金份额净 值增长率为-5.70%，同期业绩比较基准收益率为-0.67%；截至本报告期末民生加银持续成长混合C 的基金份额净值为 1.8753 元，本报告期基金份额净值增长率为-5.89%，同期业绩比较基准收益率为-0.67%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 400,766,690.65 91.88 其中：股票 400,766,690.65 91.88 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 30,701,876.26 7.04 8 其他资产 4,736,424.41 1.09 9 合计 436,204,991.32 100.00 注：本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股市值为人民币 56,085,921.31 元，占基金资产净值比例 13.09%。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 426,830.84 0.10 C 制造业 318,514,311.65 74.34 D 电力、热力、燃气及水生产和供 应业 1,588,423.20 0.37 E 建筑业 - - F 批发和零售业 26,694.44 0.01 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务 业 23,769,881.88 5.55 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 354,627.33 0.08 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 344,680,769.34 80.44 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%） 原材料 - - 非日常生活消费品 - - 日常消费品 - - 能源 - - 金融 - - 医疗保健 8,841,485.10 2.06 工业 - - 信息科技 47,244,436.21 11.03 电信业务 - - 公用事业 - - 房地产 - - 合计 56,085,921.31 13.09 注：以上分类采用国际通用的行业分类标准。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 688041 海光信息 148,645 33,357,424.45 7.79 2 00981 中芯国际 492,519 31,784,747.65 7.42 3 300308 中际旭创 49,900 30,439,000.00 7.10 4 002371 北方华创 62,905 28,878,427.40 6.74 5 601138 工业富联 459,500 28,511,975.00 6.65 6 300115 长盈精密 599,200 27,862,800.00 6.50 7 603119 浙江荣泰 225,500 26,083,585.00 6.09 8 688256 寒武纪 17,221 23,343,926.55 5.45 9 603100 川仪股份 992,470 22,826,810.00 5.33 10 601689 拓普集团 271,735 20,972,507.30 4.89 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为目的，采用流动性好、 交易活跃的期货合约，通过对债券交易市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 286,667.01 2 应收证券清算款 4,012,019.86 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 437,737.54 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 4,736,424.41 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 民生加银持续成长混合 A 民生加银持续成长混合 C 报告期期初基金份额总额 683,027,575.98 120,790,632.93 报告期期间基金总申购份额 7,166,823.25 31,717,225.31 减:报告期期间基金总赎回份额 537,827,091.70 80,403,464.13 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 152,367,307.53 72,104,394.11 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 民生加银持续成长混合 A 民生加银持续成长混合 C 报告期期初管理人持有的本基金份额 - 1,406,370.86 报告期期间买入/申购总份额 - 0.00 报告期期间卖出/赎回总份额 - 0.00 报告期期末管理人持有的本基金份额 - 1,406,370.86 报告期期末持有的本基金份额占基金总 - 0.63 份额比例（%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：本报告期内无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金 资 情况 者 申 份额 类序持有基金份额比例达到或者超过 20% 期初 购 赎回 持有份额 占比 别号 的时间区间 份额 份 份额 （% 额 ） 机 1 20251001~20251203 304,443,741. 0.0 272,513,481. 31,930,260. 14.2 构 67 0 65 02 2 2 20251001~20251012,20251014~20251 161,768,334. 0.0 161,768,334. 0.00 0.00 126 16 0 16 产品特有风险 1、大额赎回风险 本基金如果出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的 20%，则面临大额赎回的情况，可能导致： （1）基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险；如果持有基金份额比例达到或超过基金份额总额的 20%的单一投资者大额赎回引发巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定决定部分延期赎回，如果连续 2 个开放日以上（含本数）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申 请，对剩余投资者的赎回办理造成影响； （2）基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响，影响基金的投资运作和收益水平； （3）因基金净值精度计算问题，或因赎回费收入归基金资产，导致基金净值出现较大波动； （4）基金资产规模过小，可能导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略； （5）大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，基金将根据基金合同的约定面临合同终止清算、转型等风险。 2、大额申购风险 若投资者大额申购，基金所投资的标的资产未及时准备，导致净值涨幅可能会因此降低。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 报告期内，本基金管理人发布了如下公告： 1 2025 年 10 月 28 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告 2 2025 年 10 月 28 日 民生加银基金管理有限公司旗下基金 2025 年第 3 季度报告提 示性公告 3 2025 年 11 月 6 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金基金经理变更公告 4 2025 年 11 月 11 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金(A 类份额)基金产品资 料概要更新 5 2025 年 11 月 11 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金(C 类份额)基金产品资 料概要更新 6 2025 年 11 月 11 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金更新招募说明书(2025 年第 2 号) 7 2025 年 11 月 27 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金基金经理变更公告 8 2025 年 12 月 2 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金(A 类份额)基金产品资料 概要更新 9 2025 年 12 月 2 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金(C 类份额)基金产品资料 概要更新 10 2025 年 12 月 2 日 民生加银持续成长混合型证券投资基金更新招募说明书(2025 年第 3 号) §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 （1）中国证监会准予基金注册的文件； （2）《民生加银持续成长混合型证券投资基金招募说明书》； （3）《民生加银持续成长混合型证券投资基金基金合同》； （4）《民生加银持续成长混合型证券投资基金托管协议》； （5）法律意见书； （6）基金管理人业务资格批件、营业执照； （7）基金托管人业务资格批件、营业执照。 9.2 存放地点 备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。 9.3 查阅方式 投资者可到基金管理人和/或基金托管人的办公场所、营业场所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。 民生加银基金管理有限公司 2026 年 1 月 22 日