富荣富兴纯债债券型证券投资基金 2025年第4季度报告 2025年12月31日 基金管理人:富荣基金管理有限公司 基金托管人:中国建设银行股份有限公司 报告送出日期:2026年01月22日 目录 §1 重要提示...... 3 §2 基金产品概况...... 3 §3 主要财务指标和基金净值表现 ...... 4 3.1 主要财务指标...... 4 3.2 基金净值表现...... 4 §4 管理人报告...... 6 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 ...... 6 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 ...... 7 4.3 公平交易专项说明...... 7 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 ...... 7 4.5 报告期内基金的业绩表现 ...... 8 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 ...... 9 §5 投资组合报告 ...... 9 5.1 报告期末基金资产组合情况...... 9 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 ...... 9 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细...... 9 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合...... 9 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细......10 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细......10 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 ......10 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细......10 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明......10 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 ......10 5.11 投资组合报告附注 ......11 §6 开放式基金份额变动......11 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 ......12 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 ......12 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细......12 §8 影响投资者决策的其他重要信息......12 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况......12 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 ......12 §9 备查文件目录......13 9.1 备查文件目录......13 9.2 存放地点 ......13 9.3 查阅方式 ......13 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2026年1月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2025年10月1日起至2025年12月31日止。 §2 基金产品概况 基金简称 富荣富兴纯债 基金主代码 004441 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2017年03月09日 报告期末基金份额总额 171,037,993.49份 投资目标 在一定程度上控制组合净值波动率的前提下，力争 长期内实现超越业绩比较基准的投资回报。 本基金通过宏观周期研究、行业周期研究、公司研 究相结合，通过定量分析增强组合策略操作的方 法，确定资产在基础配置、行业配置、公司配置结 构上的比例。本基金充分发挥基金管理人长期积累 投资策略 的行业、公司研究成果，利用自主开发的信用分析 系统，深入挖掘价值被低估的标的券种，以尽量获 取最大化的信用溢价。本基金采用的投资策略包 括：期限结构策略、行业配置策略、息差策略、个 券挖掘策略等。 中债综合全价（总值）指数收益率×90%+1年期定 业绩比较基准 期存款利率（税后）×10% 风险收益特征 本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货 币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属 于中低预期风险/预期收益的产品。 基金管理人 富荣基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 富荣富兴纯债A 富荣富兴纯债C 下属分级基金的交易代码 004441 021917 报告期末下属分级基金的份额总 146,490,337.88份 24,547,655.61份 额 注：自2025年4月18日起，本基金的业绩比较基准由“中债综合指数（总财富）收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%”变更为“中债综合全价（总值）指数收益率×90%+1年期定期存款利率（税后）×10%”。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期(2025年10月01日 - 2025年12月31日) 主要财务指标 富荣富兴纯债A 富荣富兴纯债C 1.本期已实现收益 -1,568,806.16 231,059.66 2.本期利润 -210,401.43 62,040.60 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0002 0.0011 4.期末基金资产净值 180,153,662.98 30,455,607.94 5.期末基金份额净值 1.2298 1.2407 注：①上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； ②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 ③富荣富兴纯债债券型证券投资基金自2024年7月25日起增加收取销售服务费的C类基金份额。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 富荣富兴纯债A净值表现 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较基 阶段 率① 率标准差 基准收益 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 率③ 准差④ 过去三个月 -0.11% 0.03% 0.08% 0.05% -0.19% -0.02% 过去六个月 -0.10% 0.02% -1.24% 0.06% 1.14% -0.04% 过去一年 1.29% 0.07% -0.67% 0.08% 1.96% -0.01% 过去三年 8.85% 0.07% 10.99% 0.07% -2.14% 0.00% 过去五年 13.92% 0.09% 19.87% 0.06% -5.95% 0.03% 自基金合同 38.22% 0.08% 39.41% 0.06% -1.19% 0.02% 生效起至今 富荣富兴纯债C净值表现 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较基 阶段 率① 率标准差 基准收益 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 率③ 准差④ 过去三个月 0.84% 0.13% 0.08% 0.05% 0.76% 0.08% 过去六个月 0.89% 0.09% -1.24% 0.06% 2.13% 0.03% 过去一年 2.26% 0.09% -0.67% 0.08% 2.93% 0.01% 自基金合同 3.06% 0.11% 2.37% 0.09% 0.69% 0.02% 生效起至今 注：①自 2025 年 4 月 18 日起，本基金的业绩比较基准由“中债综合指数（总财富） 收益率×90%+1 年期定期存款利率（税后）×10%”变更为“中债综合全价（总值）指数收益率×90%+1 年期定期存款利率（税后）×10%”。 ②富荣富兴纯债债券型证券投资基金自 2024 年 7 月 25 日起增加 C 类基金份额。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：富荣富兴纯债债券型证券投资基金自 2024 年 7 月 25 日起增加 C 类基金份额。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期 证券从 说明 限 业年限 任职日期 离任日期 深圳大学管理学硕士研究 生，持有基金从业资格证 书，中国国籍。曾任招商基 金管理有限公司基金会计， 国海证券股份有限公司固 定收益研究员，世纪证券有 过秀 基金经理 2025-07-23 - 17 限责任公司债券交易员，摩 根士丹利华鑫基金管理有 限公司债券交易员。2020年 8月加入富荣基金，曾任专 户部投资经理、兼专户部总 经理助理，现任富荣基金管 理有限公司基金经理。 注：1、上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。 2、证券从业的含义遵从中国证监会及行业协会的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度，在研究分析、投资决策、交易执行等各个环节，公平对待旗下所有投资组合。 公司利用统计分析的方法和工具，按照不同的时间窗口（包括当日内、3日内、5日内），对旗下所有投资组合的同向交易价差情况进行分析，报告期内未发现旗下投资组合之间存在不公平交易现象。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2025年第4季度， 央行通过逆回购、MLF等工具维持流动性合理充裕，叠加经济数 据边际改善但复苏动能仍偏弱，短端利率震荡下行，长端债券出现先修复后调整的行情，整体呈现“先扬后抑”走势。债券经过3季度大幅调整，10月利率债市场在政策预期与基本面弱修复的交织中呈现震荡下行格局，另外央行重启国债买卖，市场对“政策底”的预期显著强化长端品种表现尤为突出。11月国内债市在政策空窗期与多重预期博弈下呈现震荡上行、曲线小幅走陡格局。基金费率新规落地前的避险情绪及降息预期反复扰动下，债市有所反复。12月利率市场延续了调整态势，长端利率持续上行，市场情绪偏谨慎。哑铃策略成为产品的主要策略：中短久期信用债凭借稳健票息与骑乘收益提供基础收益，而长久期利率债则在预期修复与供给压力阶段性缓释的背景下，重新获得配置价值。 4季度信用债市场在供需结构持续调整与政策预期交织下呈现震荡分化格局。受制于银行资本补充需求边际减弱，二永债净融资规模延续收缩态势，国有大行发行占比持续下降，股份制及城商行成为主要供给主体。需求端，理财配置意愿保持稳定，但公募基金对长端、弱资质二永债的增配动能受限，保险机构亦趋于审慎，整体配置力量呈现结构性收缩。二级市场方面，信用利差呈现典型短端压缩、长端走阔的“倒U型”分化特征，短端信用产品利差分位数回落至历史低位， 10年期品种利差则因流动性溢价抬升上行2-4BP，分位数回升至60%以上水平。增值税新规对新发债券定价逻辑重构，短端信用利差中枢系统性下移，而5年期以上品种则面临估值中枢上移压力。整体来看，四季度信用债市场交易主线聚焦于中短久期高票息品种与新老券性价比轮动，通过套息策略与利差压缩博弈获取收益，对长端及低评级品种保持规避态度。 2025年4季度，本基金组合主要策略为防御胜于进攻的哑铃策略，产品整体维持3.5年以下偏低久期及较低杠杆率，以短端票息收益为主。 市场展望：2026年1季度供需结构重塑或成为主导逻辑。受2025年低基数效应影响，一季度通胀预期阶段性回升，叠加财政政策前置发力，市场对货币政策宽松的预期边际收敛，长端利率债承压。主因政府债供给节奏前倾，尤其特别国债发行窗口或集中于两会后，加剧超长期限债券的供给压力。与此同时，保险与基金等配置型资金对超长债的净买入意愿持续回落，供需错配进一步凸显，期限结构矛盾由“长多短少”转向“长供强、需弱”。流动性层面，央行大概率维持“数量宽松、价格克制”基调，但可能更倾向于通过公开市场操作与结构性工具配合政府债发行节奏。信用债市场在“化债”政策持续推动下，城投债融资环境边际改善，但利差压缩空间或有限，票息策略仍为配置主线。整体来看，债券市场在经济温和修复与流动性合理充裕的环境下，收益率下行空间收窄，市场重心或将从“博利率下行”转向“赚票息+择时交易”。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末富荣富兴纯债A基金份额净值为1.2298元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-0.11%，同期业绩比较基准收益率为0.08%；截至报告期末富荣富兴纯债C基金份额净值为1.2407元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.84%，同期业绩比较基准收益率为0.08%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 241,807,455.89 99.79 其中：债券 241,807,455.89 99.79 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入 - - 返售金融资产 7 银行存款和结算备付金合 502,536.98 0.21 计 8 其他资产 3,037.18 0.00 9 合计 242,313,030.05 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 本基金本报告期末未持有股票。 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 本基金本报告期末未持有股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 国家债券 20,681,738.09 9.82 2 央行票据 - - 3 金融债券 221,125,717.80 104.99 其中：政策性金融债 221,125,717.80 104.99 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 241,807,455.89 114.81 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 号 值比例（％） 1 180310 18进出10 500,000 55,377,315.07 26.29 2 180205 18国开05 300,000 33,308,572.60 15.82 3 180406 18农发06 200,000 21,968,767.12 10.43 4 180210 18国开10 200,000 21,554,252.05 10.23 5 170215 17国开15 200,000 21,144,027.40 10.04 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期末未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期末未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 本基金本报告期末未持有股票。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 443.88 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,593.30 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 3,037.18 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末未持有股票。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入原因，分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 富荣富兴纯债A 富荣富兴纯债C 报告期期初基金份额总额 1,424,517,747.41 232,885,177.20 报告期期间基金总申购份额 374,000,024.26 25,486,487.80 减：报告期期间基金总赎回份额 1,652,027,433.79 233,824,009.39 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“-”填列） - - 报告期期末基金份额总额 146,490,337.88 24,547,655.61 注：申购含转换入份额、红利再投资份额；赎回含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 投资 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 者类 持有基金份额比例达到或 份额占 别 序号 者超过20%的时间区间 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额 比 1 20251128 - 20251214 0.00 243,308,191.40 243,308,191.40 0.00 0.00% 2 20251001 - 20251127 465,224,470.81 0.00 465,224,470.81 0.00 0.00% 机构 3 20251128 - 20251215 232,629,497.52 0.00 232,629,497.52 0.00 0.00% 4 20251128 - 20251217 232,629,497.52 0.00 232,629,497.52 0.00 0.00% 5 20251216 - 20251231 0.00 81,220,760.23 0.00 81,220,760.23 47.49% 6 20251218 - 20251231 0.00 48,718,638.38 8,120,000.00 40,598,638.38 23.74% 产品特有风险 本报告期本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或者超过20%的情况，未来或存在如下风险，敬请投资者留意： （1）赎回申请延期办理的风险 持有份额比例较高的投资者（"高比例投资者"）大额赎回时易构成本基金发生巨额赎回，中小投 资者可能面临赎回申请需要与高比例投资者按同比例部分延期办理的风险。 （2）基金资产净值大幅波动的风险 高比例投资者 大额赎回时，基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造成较大波动。 （3）提前终止基金合同的风险 多名高比例 投资者赎回后，可能出现基金资产净值低于5000万元的情形，根据本合同约定，若连续六十个工作日出现基金资产净值低于500 0万元情形的，基金管理人将向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，还将 召开基金份额持有人大会进行表决。 （4）基金规模较小导致的风险 高比例投资者赎回后，可能导致基金规模较小，基金投资 可能面临一定困难。本基金管理人将继续勤勉尽责，执行相关投资策略，力争实现投资目标。 注：申购含转换入份额、红利再投资份额；赎回含转换出份额。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 本报告期内，无影响投资者决策的其他重要信息。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 中国证监会批准富荣富兴纯债债券型证券投资基金设立的文件； 9.1.2《富荣富兴纯债债券型证券投资基金基金合同》； 9.1.3《富荣富兴纯债债券型证券投资基金托管协议》； 9.1.4 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程； 9.1.5 报告期内富荣富兴纯债债券型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿。 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人富荣基金管理有限公司，客服热线：4006855600。 富荣基金管理有限公司 2026年01月22日