国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金 2019 年第 4 季度报告 2019 年 12 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二〇年一月十七日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2020 年 1 月 15 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2019 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰国策驱动灵活配置混合 基金主代码 000511 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 2 月 17 日 报告期末基金份额总额 227,163,412.68 份 通过深入研究，积极投资于符合国家政策导向、经济发展 投资目标 方向且增长前景确定的优质企业，在控制风险的前提下， 力争实现基金资产的长期稳定增值。 长期看来，我国经济转型是一个多层次、长周期的过程， 主要由经济结构调整、产业结构升级和区域结构优化组 成，其发展与国家政策导向紧密相关。国家政策将有力推 投资策略 动相关经济领域的发展，受益于国家政策的行业和公司将 成为先导性力量，在整体经济中占主导地位，其中蕴含的 投资机会将主导未来资本市场的走向。 本基金基于自上而下的国策驱动投资分析框架，深入挖掘 国家政策推进过程中符合经济结构调整、产业转型升级方 向，且在政策推动下收益性确定的投资机会，构建并动态 调整投资组合。本基金以政策为投资导向，重点关注的政 策包括国家的财政、货币政策等宏观政策、为推进某些产 业或区域发展所采取的产业扶持、财政税收倾斜、发展规 划等产业、区域政策以及股票发行体制改革等改革政策， 基于对国家政策的密切跟踪和分析，挖掘资本市场的投资 机会。 本基金自上而下的投资策略主要分为两个层次，首先通过 前瞻性地判断不同金融资产的相对收益，完成大类资产配 置。在大类资产配置的基础上，积极把握国家政策方向和 宏观经济发展趋势，结合基金面分析和估值水平分析，精 选个股，完成股票组合的构建，并通过运用久期策略、期 限结构策略和个券选择策略完成债券组合的构建。 1、大类资产配置策略 本基金的大类资产配置主要通过对宏观经济运行状况、国 家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环 境、证券市场走势的分析，预测未来一段时间股票、债券 市场的相对收益率，并基于分析、预测结果调整股票、债 券类资产在给定时间区间内的动态配置。 2、股票投资策略 （1）行业配置 本基金股票投资主要分为两个步骤：第一 个步骤是行业配置，基于定性和定量分析，对行业进行优 化配置和动态调整。 （2）个股精选 在行业配置基础上，本基金精选成长性明 确、市场估值合理的优质上市公司，构建股票投资组合。 （3）股票投资组合管理 本基金将在策略分析基础上，建 立买入和卖出股票名单，选择合理时机，稳步建立和调整 投资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资 品种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流动 性。 3、固定收益品种投资策略 本基金采用的固定收益品种主要投资策略包括：久期策 略、期限结构策略和个券选择策略等。 4、股指期货投资策略 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风 险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，旨在 通过股指期货实现基金的套期保值。 5、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金 资产增值。本基金在权证投资方面将以价值分析为基础， 在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，立足于无风 险套利，尽量减少组合净值波动率，力求稳健的超额收益。 沪深 300 指数收益率×50%＋中证综合债券指数收益率 业绩比较基准 ×50% 本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市 风险收益特征 场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 国泰国策驱动灵活配置混合 国泰国策驱动灵活配置混合 A C 下属分级基金的交易代码 000511 002062 报告期末下属分级基金的份 66,719,758.26 份 160,443,654.42 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2019 年 10 月 1 日-2019 年 12 月 31 日) 主要财务指标 国泰国策驱动灵活配置 国泰国策驱动灵活配置 混合 A 混合 C 1.本期已实现收益 1,555,432.03 6,293,019.04 2.本期利润 3,704,391.99 10,933,536.42 3.加权平均基金份额本期利润 0.0856 0.0625 4.期末基金资产净值 100,169,124.54 243,205,183.51 5.期末基金份额净值 1.501 1.516 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、国泰国策驱动灵活配置混合 A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 4.60% 0.23% 4.30% 0.37% 0.30% -0.14% 2、国泰国策驱动灵活配置混合 C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 4.62% 0.24% 4.30% 0.37% 0.32% -0.13% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2014 年 2 月 17 日至 2019 年 12 月 31 日) 1．国泰国策驱动灵活配置混合 A： 注：本基金的合同生效日为 2014 年 2 月 17 日，在 6 个月建仓期结束时，各项资产配置比例 符合合同约定。 2．国泰国策驱动灵活配置混合 C： 注：本基金的合同生效日为 2014 年 2 月 17 日，在 6 个月建仓期结束时，各项资产配置比例 符合合同约定。自 2015 年 11 月 16 日起，本基金增加 C 类基金份额并分别设置对应的基金代码。 自 2016 年 7 月 13 日起，C 类基金份额为零且停止计算 C 类基金份额净值和基金份额累计净值。 2017 年 3 月 23 日起，C 类基金份额净值和基金份额累计净值重新开始计算。自 2017 年 10 月 26 日起，C 类基金份额为零且停止计算 C 类基金份额净值和基金份额累计净值。2017 年 10 月 30 日起，C 类基金份额净值和基金份额累计净值重新开始计算。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 姓名 职务 限 证券从业 说明 年限 任职日期 离任日期 本基金 的基金 硕士研究生。2012 年 5 月至 2014 经理、 年 5 月在长江证券股份有限公司 国泰睿 工作，任分析师。2014 年 6 月至 吉灵活 2015 年 9 月在招商证券股份有限 配置混 公司工作，历任分析师、首席分析 合、国 师。2015 年 9 月加入国泰基金管 泰民福 理有限公司，历任研究员、基金经 戴计辉 策略价 2018-12-18 - 8 年 理助理。2018 年 12 月起任国泰国 值灵活 策驱动灵活配置混合型证券投资 配置混 基金的基金经理，2019 年 8 月起 合、国 兼任国泰睿吉灵活配置混合型证 泰民利 券投资基金、国泰民福策略价值灵 策略收 活配置混合型证券投资基金和国 益灵活 泰民利策略收益灵活配置混合型 配置混 证券投资基金的基金经理。 合的基 金经理 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交 易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 四季度，国内经济从低迷逐步转向企稳。11 月中旬之前，各项经济数据多数偏弱，三季度GDP 回落到 6%，10 月工业增加值同比回落到 4.7%，出口、消费等也是连续走弱，与此同时， CPI 自 9 月突破 3%后持续上升，引发滞胀担忧。欣慰的是，11 月中旬后，我们观察到经济有逐 步企稳的迹象，PMI 连续两个月回到荣枯线以上，PPI 环比转正，企业中长期贷款连续 3 个月改 善，进入 12 月我们看到 11 月工业增加值同比回升到 6.2%。 海外，美联储再次启动扩表，美国就业强劲，失业率创近 50 年新低，美股创新高。与此同时，中美贸易谈判也在波折中前行，两国于 12 月初就第一阶段协议各自发表了声明。 随着经济逐步企稳，A 股也是先抑后扬，结构上继续分化。以中小创为代表的成长板块涨幅在 9%以上，而上证综指、上证 50 涨幅在 6%以内。分行业看，建材、地产、有色等周期板块，以及电子、传媒、新能源车等成长板块表现出色，涨幅都在 10%以上，另外家电涨幅也达到 14%； 而军工、商业贸易、公用事业、通信等表现靠后，四季度基本没涨甚至略有下跌。 本基金以绝对收益策略为主，整体上延续了三季度末的低股票、高债券配置思路，并于 11月适度增加了股票、可转债的配置。结构上，我们减持了创新药、高端白酒、保险等部分涨幅大、基本面边际走弱的品种；基于经济企稳和明年景气度改善的判断，增持了地产、建材、汽车、家电、乳制品、新能源车、电子等行业中低股价、低估值或高股息率个股，使得净值在低回辙的情况下，实现了持续小幅增长。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 国泰国策驱动 A 在 2019 年第四季度的净值增长率为 4.60%，同期业绩比较基准收益率为 4.30%。 国泰国策驱动 C 在 2019 年第四季度的净值增长率为 4.62%，同期业绩比较基准收益率为 4.30%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望 2020 年一季度，国内经济逐步企稳，中美谈判等外部压力的影响在持续下降，同时国内资金面相对宽松，外资净流入的趋势不变，因此我们对大盘不悲观。但考虑经济中长期趋势依然不清晰、部分白马品种估值并不便宜，预计主要是结构性机会。 我们主要围绕“低估值、确定性、景气向上”寻找结构性机会：（1）建材、化工、汽车等周期行业龙头，当前估值低、股价位置低、股息率高，向下风险有限，而随着经济企稳，PPI 逐步转正，这类公司存在产能利用率提升甚至量价齐升的可能；（2）新能源汽车行业，特斯拉、大众等海外品牌销量持续放量，国内企稳有可能向上，产业链部分环节上有竞争力的公司将有确定性的增长；（3）以 5G、手机驱动的消费电子产业链景气将持续向上，部分估值合理的龙头企业有望继续快速增长，基于 5G 应用的传媒、计算机也可能获得关注；（4）家电、食品饮料等消费品板块，部分竞争力突出的行业龙头，以及治理改善的二线品种，存在超预期可能；（5）随着股市回暖，汽车零部件、银行及部分周期行业的偏债可转债性价比提升。 本基金将坚持绝对收益导向，勤勉尽责，注重控制回辙，争取为持有人创造持续稳健的回报。4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 67,060,139.54 19.47 其中：股票 67,060,139.54 19.47 2 固定收益投资 212,018,952.99 61.54 其中：债券 212,018,952.99 61.54 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 50,000,000.00 14.51 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 11,063,265.43 3.21 7 其他各项资产 4,365,201.43 1.27 8 合计 344,507,559.39 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 采矿业 - - B C 制造业 43,731,921.67 12.74 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 3,043,376.00 0.89 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,259,223.85 0.66 J 金融业 11,766,881.98 3.43 K 房地产业 5,338,662.00 1.55 L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 107,696.00 0.03 N 水利、环境和公共设施管理业 6,578.04 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 805,800.00 0.23 S 综合 - - 合计 67,060,139.54 19.53 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 600690 海尔智家 318,796 6,216,522.00 1.81 2 601138 工业富联 296,100 5,409,747.00 1.58 3 000002 万科 A 165,900 5,338,662.00 1.55 4 601398 工商银行 805,300 4,735,164.00 1.38 5 601688 华泰证券 190,500 3,869,055.00 1.13 6 600309 万华化学 67,000 3,763,390.00 1.10 7 600885 宏发股份 102,140 3,518,723.00 1.02 8 600104 上汽集团 143,600 3,424,860.00 1.00 9 600176 中国巨石 306,000 3,335,400.00 0.97 10 600585 海螺水泥 60,500 3,315,400.00 0.97 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 32,151,402.80 9.36 其中：政策性金融债 32,151,402.80 9.36 4 企业债券 84,450,093.60 24.59 5 企业短期融资券 35,155,500.00 10.24 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 35,990,956.59 10.48 8 同业存单 24,271,000.00 7.07 9 其他 - - 10 合计 212,018,952.99 61.75 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 108602 国开 1704 319,660 32,151,402.80 9.36 2 041900068 19 南京高科 200,000 20,120,000.00 5.86 CP001 3 124141 13 浙吉利 168,340 16,859,251.00 4.91 4 122473 15 联发 02 150,000 15,103,500.00 4.40 5 127209 15 国网 02 146,910 14,762,985.90 4.30 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“国开行、中国银行”公告其违规情况外），没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 国开行多家分行，因办理信贷业务严重不审慎、违法提供担保等原因，收到银保监的公开批评或不高于 150 万元罚款的公开处罚。 中国银行及其下属分支行，因贷款业务管理不审慎、违规开展信贷业务、违规融入同业资金、超授权开展单位协议存款业务、内部控制存在漏洞导致业务档案管理混乱等问题，受到银保监及人行最高 2900 万元的罚款处分。 本基金管理人此前投资上述公司股票时，严格执行了公司的投资决策流程，在充分调研的基础上，按规定将该股票纳入本基金股票池，而后进行了投资，并进行了持续的跟踪研究。 该情况发生后，本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 101,239.76 2 应收证券清算款 230,054.39 3 应收股利 - 4 应收利息 4,008,919.08 5 应收申购款 24,988.20 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 4,365,201.43 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 值比例(%) 1 132015 18 中油 EB 6,857,905.60 2.00 2 113009 广汽转债 6,624,685.60 1.93 3 128035 大族转债 3,484,312.20 1.01 4 132009 17 中油 EB 3,429,370.80 1.00 5 113011 光大转债 3,358,340.40 0.98 6 113509 新泉转债 1,952,888.10 0.57 7 110053 苏银转债 1,806,632.10 0.53 8 110054 通威转债 1,757,420.00 0.51 9 128028 赣锋转债 741,550.29 0.22 10 123017 寒锐转债 205,272.00 0.06 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 国泰国策驱动灵活配置 国泰国策驱动灵活配置 项目 混合A 混合C 本报告期期初基金份额总额 30,452,707.84 181,134,720.81 报告期基金总申购份额 43,018,568.66 60,008,316.21 减：报告期基金总赎回份额 6,751,518.24 80,699,382.60 报告期基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 66,719,758.26 160,443,654.42 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 国泰国策驱动灵活配置混 国泰国策驱动灵活配置混 项目 合A 合C 报告期期初管理人持有的本基 - 6,982,541.90 金份额 报告期期间买入/申购总份额 - - 报告期期间卖出/赎回总份额 - - 报告期期末管理人持有的本基 - 6,982,541.90 金份额 报告期期末持有的本基金份额 - 3.07 占基金总份额比例（%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2019 年 12 月 25 41,179 41,179,821. 机构 1 日至2019年12月 - ,821.5 - 55 18.13% 29 日 5 2019 年 10 月 1 日 66,123 10,000,0 56,123,141. 2 至 2019 年 12 月 ,141.4 - 00.00 40 24.71% 31 日 0 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 1、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金基金合同 2、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金托管协议 3、关于核准国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金募集的批复 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦 16 层-19 层。 本基金托管人中国建设银行股份有限公司办公地点——北京市西城区闹市口大街 1 号院 1 号 楼。 9.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二〇年一月十七日