国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金 2019年第2季度报告 2019年6月30日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一九年七月十八日 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于2019年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2019年4月1日起至6月30日止。 §2基金产品概况 基金简称 国泰国策驱动灵活配置混合 基金主代码 000511 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014年2月17日 报告期末基金份额总额 245,395,250.22份 通过深入研究，积极投资于符合国家政策导向、经济发展 投资目标 方向且增长前景确定的优质企业，在控制风险的前提下， 力争实现基金资产的长期稳定增值。 长期看来，我国经济转型是一个多层次、长周期的过程， 主要由经济结构调整、产业结构升级和区域结构优化组 成，其发展与国家政策导向紧密相关。国家政策将有力推 投资策略 动相关经济领域的发展，受益于国家政策的行业和公司将 成为先导性力量，在整体经济中占主导地位，其中蕴含的 投资机会将主导未来资本市场的走向。 本基金基于自上而下的国策驱动投资分析框架，深入挖掘 国家政策推进过程中符合经济结构调整、产业转型升级方 向，且在政策推动下收益性确定的投资机会，构建并动态 调整投资组合。本基金以政策为投资导向，重点关注的政 策包括国家的财政、货币政策等宏观政策、为推进某些产 业或区域发展所采取的产业扶持、财政税收倾斜、发展规 划等产业、区域政策以及股票发行体制改革等改革政策， 基于对国家政策的密切跟踪和分析，挖掘资本市场的投资 机会。 本基金自上而下的投资策略主要分为两个层次，首先通过 前瞻性地判断不同金融资产的相对收益，完成大类资产配 置。在大类资产配置的基础上，积极把握国家政策方向和 宏观经济发展趋势，结合基金面分析和估值水平分析，精 选个股，完成股票组合的构建，并通过运用久期策略、期 限结构策略和个券选择策略完成债券组合的构建。 1、大类资产配置策略 本基金的大类资产配置主要通过对宏观经济运行状况、国 家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环 境、证券市场走势的分析，预测未来一段时间股票、债券 市场的相对收益率，并基于分析、预测结果调整股票、债 券类资产在给定时间区间内的动态配置。 2、股票投资策略 （1）行业配置本基金股票投资主要分为两个步骤：第一 个步骤是行业配置，基于定性和定量分析，对行业进行优 化配置和动态调整。 （2）个股精选在行业配置基础上，本基金精选成长性明 确、市场估值合理的优质上市公司，构建股票投资组合。 （3）股票投资组合管理本基金将在策略分析基础上，建 立买入和卖出股票名单，选择合理时机，稳步建立和调整 投资组合。在投资组合管理过程中，本基金还将注重投资 品种的交易活跃程度，以保证整体组合具有良好的流动 性。 3、固定收益品种投资策略 本基金采用的固定收益品种主要投资策略包括：久期策 略、期限结构策略和个券选择策略等。 4、股指期货投资策略 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风 险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，旨在 通过股指期货实现基金的套期保值。 5、权证投资策略 权证为本基金辅助性投资工具，其投资原则为有利于基金 资产增值。本基金在权证投资方面将以价值分析为基础， 在采用数量化模型分析其合理定价的基础上，立足于无风 险套利，尽量减少组合净值波动率，力求稳健的超额收益。 沪深300指数收益率×50%＋中证综合债券指数收益率 业绩比较基准 ×50% 本基金为混合型基金，其预期风险、预期收益高于货币市 风险收益特征 场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 国泰国策驱动灵活配置混合 国泰国策驱动灵活配置混合 A C 下属分级基金的交易代码 000511 002062 报告期末下属分级基金的份 33,365,729.30份 212,029,520.92份 额总额 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2019年4月1日-2019年6月30日) 主要财务指标 国泰国策驱动灵活配置 国泰国策驱动灵活配置 混合A 混合C 1.本期已实现收益 187,754.09 -295,158.63 2.本期利润 -2,485,927.87 2,324,664.13 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0722 0.0332 4.期末基金资产净值 45,363,218.27 291,432,977.27 5.期末基金份额净值 1.360 1.374 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、国泰国策驱动灵活配置混合A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -5.03% 0.95% -0.11% 0.75% -4.92% 0.20% 2、国泰国策驱动灵活配置混合C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -5.11% 0.94% -0.11% 0.75% -5.00% 0.19% 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2014年2月17日至2019年6月30日) 1．国泰国策驱动灵活配置混合A： 注：本基金的合同生效日为2014年2月17日，在6个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 2．国泰国策驱动灵活配置混合C： 注：本基金的合同生效日为2014年2月17日，在6个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。自2015年11月16日起，本基金增加C类基金份额并分别设置对应的基金代码。 自2016年7月13日起，C类基金份额为零且停止计算C类基金份额净值和基金份额累计净值。2017年3月23日起，C类基金份额净值和基金份额累计净值重新开始计算。自2017年10月26日起，C类基金份额为零且停止计算C类基金份额净值和基金份额累计净值。2017年10月30日起，C类基金份额净值和基金份额累计净值重新开始计算。 §4管理人报告 4.1基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 姓名 职务 限 证券从业 说明 年限 任职日期 离任日期 硕士研究生。2012年5月至2014 年5月在长江证券股份有限公司 工作，任分析师。2014年6月至 本基金 2015年9月在招商证券股份有限 戴计辉 的基金 2018-12-18 - 7年 公司工作，历任分析师、首席分析 经理 师。2015年9月加入国泰基金管 理有限公司，历任研究员、基金经 理助理。2018年12月起任国泰国 策驱动灵活配置混合型证券投资 基金的基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金 管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3公平交易专项说明 4.3.1公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析 二季度国内外宏观环境波动明显加大。一是国内经济重归回落，一季度经济表现出较强的韧性，但进入二季度后减税前的“抢生产效应”消退，4、5月工业增加值增速持续回落，6月制造业MPI为49.4%，与5月持平，连续2个月低于荣枯线，好在边际上没进一步恶化，下降幅度平稳；二是中美关系出现反复，5月后中美贸易谈判中止，同时美国将华为等多家企业纳入实体名单，中美“贸易战”升级为“科技战”，6月下旬中美两国元首通电话并在月底大阪G20峰会上举行双边会晤并重启谈判；三是流动性波动加大，4月中旬后，流动性边际趋紧，随后社融低于预期，5月底包商银行被接管引发资金层面担忧，央行又大力呵护流动性，但信用依然是偏紧状态。 相应A股波动也明显加大。4月上旬大盘创阶段性新高，下旬随着流动性边际收紧开始回调，并在5月中美贸易战加剧后加速下跌，直到6月中旬中美两国元首通电话后开始反弹。整个二季度，中小板和创业板跌幅超过9%，上证综指跌3.6%，资金再次抱团大蓝筹，上证50涨3.2%；今年上半年，上证综指涨19.4%，中小板、创业板等涨幅超过20%。分行业看，二季度表现较好的是食品饮料、家电等消费板块及金融板块；跌幅居前的则集中在TMT、周期等板块。 本基金延续追求绝对收益的思路，在国内经济、中美关系、流动性等不确定性增加后，逐步降低了股票仓位，减持了受贸易战影响较大的科技股，并增配了国债、高评级信用债等，部分锁定了上半年的收益，减少了组合波动。 4.4.2报告期内基金的业绩表现 国泰国策驱动A在2019年第二季度的净值增长率为-5.03%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%。 国泰国策驱动C在2019年第二季度的净值增长率为-5.11%，同期业绩比较基准收益率为-0.11%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 国内外需求端走弱，预计三季度国内经济将继续处于寻底过程中。（1）消费延续放缓：上半年有减税效应支撑，消费信心不足，下半年减税效应会减弱。（2）投资对经济的拉动作用下降：随着地产销售放缓，地产投资在连续强势后大概率逐月回落；受地方政府去杠杆影响，基建投资回升低于预期，专项债可部分用于基建项目的资本金，或有助于基建小幅回升；贸易战加大了未来的不确定性，企业资本开支谨慎也压制了制造业投资。（3）出口进入下行周期：全球贸易不确定性加大，除了中美贸易战，美国与欧盟、日本，日本与韩国等也都有贸易冲突；美国、欧盟的PMI显示其经济动能走弱，势必影响外需，叠加美国的关税影响，出口大概率延续下滑，短期进口下降更快，衰退型顺差提升了净出口对GDP贡献，但持续性不好判断。从生产端看，我们跟踪的电厂日均煤耗、高炉开工率等高频数据，也显示制造业景气度将继续处于低景气区间。 预计A股将震荡前行。短期市场已部分反映了中美贸易战阶段性缓和及美国降息、中国降准预期加强；但中期经济和企业盈利依然看不到改善迹象；A股整体估值接近历史中位，优质的白马蓝筹估值已较为合理甚至开始泡沫化，估值对市场整体的推动作用较年初下降。 因此，我们继续坚持绝对收益导向，三季度的配置方向，仍以国债和高评级信用债为主；股票方面，重点关注以下方向：一是科创板，抓住资本市场改革加速红利，积极参与科创板优质个股的机会；二是受益金融供给侧改革的券商和保险龙头；三是行业景气度及股价都处于底部区域的汽车、先进制造龙头；四是高股息率个股。 4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5投资组合报告 5.1报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 62,018,910.82 15.99 其中：股票 62,018,910.82 15.99 2 固定收益投资 242,453,739.40 62.51 其中：债券 242,453,739.40 62.51 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 28,281,873.47 7.29 7 其他各项资产 55,123,661.00 14.21 8 合计 387,878,184.69 100.00 5.2报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A农、林、牧、渔业 - - 采矿业 160,747.55 0.05 B C 制造业 20,369,252.85 6.05 D电力、热力、燃气及水生产和供应业 3,662,340.00 1.09 E 建筑业 2,059,650.00 0.61 F 批发和零售业 - - G交通运输、仓储和邮政业 6,708,738.00 1.99 H住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,380,403.76 0.71 J 金融业 20,788,722.66 6.17 K房地产业 3,229,556.00 0.96 L 租赁和商务服务业 2,659,500.00 0.79 M科学研究和技术服务业 - - N水利、环境和公共设施管理业 - - O居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 62,018,910.82 18.41 5.3报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 601398 工商银行 1,341,800 7,903,202.00 2.35 2 600887 伊利股份 225,200 7,523,932.00 2.23 3 601318 中国平安 75,728 6,710,258.08 1.99 4 601688 华泰证券 275,152 6,141,392.64 1.82 5 600519 贵州茅台 5,300 5,215,200.00 1.55 6 600900 长江电力 204,600 3,662,340.00 1.09 7 600377 宁沪高速 313,400 3,365,916.00 1.00 8 600009 上海机场 39,900 3,342,822.00 0.99 9 600690 青岛海尔 187,896 3,248,721.84 0.96 10 600048 保利地产 253,100 3,229,556.00 0.96 5.4报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 32,335,111.20 9.60 2 央行票据 - - 3 金融债券 55,515,784.40 16.48 其中：政策性金融债 55,515,784.40 16.48 4 企业债券 154,602,843.80 45.90 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 242,453,739.40 71.99 5.5报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 019611 19国债01 323,610 32,335,111.20 9.60 2 108602 国开1704 319,660 32,288,856.60 9.59 3 108603 国开1804 232,130 23,226,927.80 6.90 4 136687 16中泰01 150,000 14,998,500.00 4.45 5 136796 16中航01 149,570 14,949,521.50 4.44 5.6报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的原则， 以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执行。5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“工商银行、国开行”公告其分行违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 根据工商银行2018年4月到2019年3月期间发布的公告，工商银行西安、贵州、广东、湖南、湖北等省下属分行、支行由于在代理销售保险业务过程中存在欺骗投保人的行为、授信业务严重违反审慎经营规则、违规签发银行承兑汇票、贷后管理不到位等行为分别受到当地银保监局罚款、警告等监管处罚。 国开行多家分行，因办理信贷业务严重不审慎、违法提供担保等原因，收到银保监的公开批评或不高于150万元罚款的公开处罚。 该情况发生后，本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 59,448.95 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 4,868,167.94 5 应收申购款 50,196,044.11 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 55,123,661.00 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6开放式基金份额变动 单位：份 国泰国策驱动灵活配置 国泰国策驱动灵活配置 项目 混合A 混合C 本报告期期初基金份额总额 36,667,801.83 708,923.72 报告期基金总申购份额 2,243,924.02 247,923,086.22 减：报告期基金总赎回份额 5,545,996.55 36,602,489.02 报告期基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 33,365,729.30 212,029,520.92 §7基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持有本基金。 7.2基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8影响投资者决策的其他重要信息 8.1报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2019年6月13日 62,439 62,439,168. 机构 1 至2019年6月30 - ,168.7 - 79 25.44% 日 9 2019年5月20日 36,602 36,602,489. 2 至2019年6月12 - ,489.0 - 02 14.92% 日 2 2019年5月20日 36,602 36,602,4 3 至2019年6月12 - ,489.0 89.02 - - 日 2 2019年5月30日 66,123 66,123,141. 4 至2019年6月30 - ,141.4 - 40 26.95% 日 0 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9备查文件目录 9.1备查文件目录 1、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金基金合同 2、国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金托管协议 3、关于核准国泰国策驱动灵活配置混合型证券投资基金募集的批复 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦16层-19层。 本基金托管人中国建设银行股份有限公司办公地点——北京市西城区闹市口大街1号院1号楼。 9.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇一九年七月十八日