南方医药保健灵活配置混合型证券投 资基金 2025 年第 4 季度报告 2025 年 12 月 31 日 基金管理人：南方基金管理股份有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 送出日期：2026 年 1 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 20 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 南方医药保健灵活配置混合 基金主代码 000452 交易代码 000452 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2014 年 1 月 23 日 报告期末基金份额总额 854,670,131.25 份 投资目标 本基金主要投资于医药保健行业证券，在严格控制风险的 前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。 本基金通过定量与定性相结合的方法分析宏观经济、证券 市场以及医药保健行业的发展趋势，评估市场的系统性风 险和各类资产的预期收益与风险，据此合理制定和调整股 投资策略 票、债券等各类资产的比例，在保持总体风险水平相对稳 定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将 持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做 出相应的调整。 业绩比较基准 中证医药卫生指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40% 风险收益特征 本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率低于 股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。 基金管理人 南方基金管理股份有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 南方医药保健灵活配置混合 南方医药保健灵活配置混合 A C 下属分级基金的交易代码 000452 014933 报告期末下属分级基金的份 824,221,283.31 份 30,448,847.94 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期（2025 年 10 月 1 日－2025 年 12 月 31 日） 主要财务指标 南方医药保健灵活配置混合 南方医药保健灵活配置混合 A C 1.本期已实现收益 -212,472,280.22 -7,512,682.30 2.本期利润 -336,571,218.07 -11,810,607.34 3.加权平均基金份额本期利 -0.3990 -0.3905 润 4.期末基金资产净值 2,053,092,782.55 73,557,077.09 5.期末基金份额净值 2.4909 2.4158 注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 南方医药保健灵活配置混合 A 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ 准差④ 过去三个月 -13.76% 1.29% -7.69% 0.59% -6.07% 0.70% 过去六个月 8.46% 1.40% 1.25% 0.68% 7.21% 0.72% 过去一年 31.14% 1.52% 3.39% 0.69% 27.75% 0.83% 过去三年 -0.48% 1.51% -7.39% 0.84% 6.91% 0.67% 过去五年 -29.91% 1.76% -22.78% 0.93% -7.13% 0.83% 自基金合同 197.34% 1.54% -7.82% 0.60% 205.16 0.94% 生效起至今 % 南方医药保健灵活配置混合 C 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ 准差④ 过去三个月 -13.94% 1.29% -7.69% 0.59% -6.25% 0.70% 过去六个月 8.03% 1.40% 1.25% 0.68% 6.78% 0.72% 过去一年 30.10% 1.52% 3.39% 0.69% 26.71% 0.83% 过去三年 -2.82% 1.51% -7.39% 0.84% 4.57% 0.67% 自基金合同 -16.12% 1.62% -10.36% 0.90% -5.76% 0.72% 生效起至今 注：根据《关于南方医药保健灵活配置混合型基金变更业绩比较基准并修订基金合同的公 告》，自基金合同生效日起至 2020 年 12 月 31 日止,本基金的业绩比较基准为“1 年期银行 定期存款利率(税后)+1%”；自 2021 年 1 月 1 日起至本报告期末止，本基金的业绩比较基准 变更为“中证医药卫生指数收益率×60%+上证国债指数收益率×40%”。 3.2.2 自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金从 2022 年 1 月 27 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2022 年 1 月 28 日起存续。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 中南大学理学硕士，具有基金从业资格。 曾任广发证券发展研究中心分析师。 2018 年 7 月加入南方基金，任权益研究 本基金 2025 年 部医药行业研究员；2022 年 1 月 10 日至 蔡强 基金经 10 月 17 - 10 年 2023 年 6 月 16 日，任南方蓝筹成长混合 理 日 基金经理助理；2023 年 6 月 16 日至今， 任南方医药创新股票基金经理；2025 年 10 月 17 日至今，任南方医药保健灵活配 置混合基金经理。 女，哈尔滨工业大学管理学硕士，具有 本基金 2025 年 基金从业资格。曾先后就职于深圳泰石 王峥娇 基金经 2018 年 7 10 月 17 16 年 投资、深圳瀚信资产、上海尚雅投资、 理（已 月 27 日 日 招商基金，历任研究员、基金经理助理、 离任） 高级研究员。2015 年 8 月加入南方基金， 负责医药行业研究；2021 年 3 月 2 日至 2024 年 9 月 6 日，任南方医药创新股票 基金经理；2018年7月27日至2025年10 月 17 日，任南方医保基金经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易次数为 40 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 2025 年四季度，A 股市场震荡上行，但是医药板块持续下跌，究其原因，主要有三点：第一是今年前三季度医药表现较好，短期涨幅较大，四季度医药热度下降，板块回调；第二是成长资金集中布局 AI、有色金属等主线，使得医药板块资金出现分流；第三是外围环境的不确定性，比如美国生物法案的推进，创新药 BD 的审核提案等。虽然四季度医药表现较差，但是我们认为医药的向上趋势依然明确，对未来行情较为乐观。 从行业基本面来看，中国创新药出海势如破竹，数据显示 2025 年中国创新药全年达成157 起授权出海交易，总金额达 1356.55 亿美元，同比增幅超过 150%，其中多笔交易成为里 程碑事件，例如三生制药与辉瑞合作的 PD-1/VEGF 双抗 SSGJ-707 授权案，首付款 12.5 亿美 元刷新国产创新药纪录，而恒瑞医药与 GSK 的 12 款药物全球合作潜在总金额约 120 亿美元， 信达生物与武田制药的 ADC 合作最高可达 114 亿美元。这些说明中国医药研发已经具备全球竞争力，全球药企巨头纷纷青睐中国创新药资产。跨国药企之所以会买中国创新药资产，一方面因为中国在生物药，特别是双抗、ADC 药物领域具有优势；另一方面由于海外各大药企未来 5 年面临专利悬崖的压力，需要收购创新药资产来弥补管线的不足，这给了中国创新药公司出海的机会。 另外在政策端，国家先后出台了支持医药创新、鼓励商业健康险、完善药品价格形成机制等意见，有望逐步解决医保支付的掣肘；今年上半年，医保局又出台集采优化政策，有望解决药品集采过程中的恶性价格竞争。过去几年压制医药产业的一直是政策的不确定性，政策逐步回暖，将驱动医药板块业绩触底回升。 具体布局的方向上，基于对以上基本面的判断，我们将大部分的仓位布局在创新药上面，这是目前医药中产业趋势最明显，基本面最强的板块，特别是具有出海潜力的创新药公司，这就需要我们对创新品种的临床数据、竞争格局进行深入分析。此外由于创新药出海势头强劲，国内企业研发投入开始增加，我们跟踪到相关的 CRO、科研服务公司，比如试剂、模式动物等，订单开始增加，并且已经显现出拐点，所以我们也布局了部分 CXO 和科研服务公司，取得了较好的回报。对于医药的其他板块，比如医疗器械、医疗服务、医药零售等，目前我们还没有看到板块系统性的回暖，只有个股性的机会，所以我们的策略是继续保持紧密跟踪，对于基本面向好的个股，我们进行小仓位布局。在具体个股的布局方面，我们提高了个股的集中度，期望做出更高的锐度。 展望 2026 年，我们认为医药板块处于向上趋势，并且认为创新、出海依然是医药的主线，主要原因在于医药是一个创新驱动的行业，还有大量未被满足的医疗需求，创新药物、创新器械带来新的治疗模式，通过对传统治疗方式的迭代，打开新的市场。通过数十年的研发沉淀，中国医药产业在全球逐步建立起竞争优势，目前医药出海时机正好，未来有机会产生数家具有世界竞争力的医药企业。具体的细分领域方面，2026 年我们重点关注治疗领域的药物升级，尤其是 IO（免疫检查点抑制剂）+ADC（抗体偶联药物），小核酸药物，AI 制药等；此外我们继续看好 CXO 和上游科研服务，创新药产业向上趋势向供应链传导，上游及CRO 板块基本面有望逐步改善，新技术赛道与大单品为 CDMO 产业提供持续性驱动；消费医疗、中药 OTC、医疗设备等板块前期因政策与宏观环境承压，估值处于历史底部，持续跟踪基本面的变化。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至报告期末，本基金 A 份额净值为 2.4909 元，报告期内，份额净值增长率为- 13.76%，同期业绩基准增长率为-7.69%；本基金 C 份额净值为 2.4158 元，报告期内，份额净值增长率为-13.94%，同期业绩基准增长率为-7.69%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 金额单位：人民币元 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 1,884,991,282.42 86.73 其中：股票 1,884,991,282.42 86.73 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 145,502,696.33 6.70 其中：债券 145,502,696.33 6.70 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 140,890,211.99 6.48 8 其他资产 1,895,285.71 0.09 9 合计 2,173,279,476.45 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 1,428,409,614.73 67.17 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 1,588,423.20 0.07 E 建筑业 - - F 批发和零售业 43,479,330.89 2.04 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 411,513,913.60 19.35 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,884,991,282.42 88.64 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 600276 恒瑞医药 3,098,532 184,579,551.24 8.68 2 603259 药明康德 1,348,393 122,218,341.52 5.75 3 002653 海思科 2,126,755 109,145,066.60 5.13 4 688506 百利天恒 335,063 108,258,855.30 5.09 5 688068 热景生物 662,921 107,393,202.00 5.05 6 688131 皓元医药 1,417,431 102,168,426.48 4.80 7 688192 迪哲医药 1,772,576 102,100,377.60 4.80 8 688513 苑东生物 1,649,052 101,499,150.60 4.77 9 688266 泽璟制药 1,066,534 98,867,701.80 4.65 10 300677 英科医疗 2,427,605 94,433,834.50 4.44 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） 1 国家债券 145,502,696.33 6.84 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 145,502,696.33 6.84 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量 公允价值（元） 占基金资产净值 （张） 比例（％） 1 019785 25 国债 13 1,122,000 112,876,581.37 5.31 2 019773 25 国债 08 323,000 32,626,114.96 1.53 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 无。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 无。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 无。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 无。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 无。 5.10.3 本期国债期货投资评价 无。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1声明本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对相关证券的投资决策程序做出说明 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2声明基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库。如是，还应对相关股票的投资决策程序做出说明 本基金投资的前十名股票（如有）没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 868,253.16 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 1,027,032.55 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,895,285.71 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 南方医药保健灵活配置混合 南方医药保健灵活配置混合 A C 报告期期初基金份额总额 868,984,095.30 30,126,550.82 报告期期间基金总申购份额 19,065,178.00 2,381,586.85 减：报告期期间基金总赎回 63,827,989.99 2,059,289.73 份额 报告期期间基金拆分变动份 - - 额（份额减少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 824,221,283.31 30,448,847.94 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、《南方医药保健灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； 2、《南方医药保健灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； 3、南方医药保健灵活配置混合型证券投资基金 2025 年 4 季度报告原文。 9.2 存放地点 深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。 9.3 查阅方式 网站：http://www.nffund.com