博时裕益灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 4 季度报告 2025 年 12 月 31 日 基金管理人：博时基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二六年一月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 1 月 20 日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 博时裕益混合 基金主代码 000219 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2013 年 7 月 29 日 报告期末基金份额总额 75,809,759.55 份 本基金以绝对收益为目标，投资目标分为下行风险控制和收益获取两个方面， 投资目标 风险控制目标优先。本基金以风险管理为核心，对资产配置、行业配置、个 股投资等三个层面配以各有侧重的风险管理和策略，力争实现稳定的绝对回 报。 本基金具体投资策略包括：（一）资产配置策略，本基金的资产配置目标为“避 险增值”，即以资产的多空配置达成两个目标：一是规避或减小相关资产的趋 势下行对组合的影响，二是在某种资产趋势上行时，使组合能跟踪并匹配某 类资产的市场表现；（二）行业配置策略，作为资产配置的补充与完善，行 业配置策略的目标定位于降低组合的波动性以及与市场的相关性。行业配置 包括两个方面的内容，一是事前对各行业板块的波动及与市场相关性的测算， 投资策略 以此构建低波动性的行业组合；二是事中对各行业板块的波动性、相关性进 行更新测算，以便对行业组合进行再平衡；（三）股票投资策略，基金管理 人在资产配置和行业配置的大框架下，在股票投资方面遵循基本面研究和动 量趋势相结合的原则。首先，寻找清晰可持续盈利的目标公司和投资主题。 其次，采用竞争优势和价值链分析方法，通过调研和洞察力对企业所在的产 业结构与发展、企业的竞争策略和措施和企业价值链进行深入判断。第三， 用财务和运营等相关数据进行企业价值评估。（四）存托凭证投资策略，本 基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的 深入研究判断，进行存托凭证的投资。（五）债券投资策略、权证投资策略、 股指期货的投资策略。 业绩比较基准 年化收益率 7%。 风险收益特征 本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债 券型基金及货币市场基金，属于中高收益/风险特征的基金。 基金管理人 博时基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 博时裕益混合 A 博时裕益混合 C 下属分级基金的交易代码 000219 025556 报告期末下属分级基金的份 44,493,846.49 份 31,315,913.06 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日) 博时裕益混合 A 博时裕益混合 C 1.本期已实现收益 14,562,755.95 1,457,172.98 2.本期利润 8,279,095.85 1,414,591.26 3.加权平均基金份额本期利润 0.1907 0.1923 4.期末基金资产净值 137,706,982.23 96,921,076.86 5.期末基金份额净值 3.0950 3.0949 注：本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不包含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1．博时裕益混合A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 6.52% 1.01% 1.76% 0.02% 4.76% 0.99% 过去六个月 23.50% 0.92% 3.53% 0.02% 19.97% 0.90% 过去一年 33.69% 0.84% 7.00% 0.02% 26.69% 0.82% 过去三年 50.17% 0.88% 21.00% 0.02% 29.17% 0.86% 过去五年 48.44% 1.12% 35.00% 0.02% 13.44% 1.10% 自基金合同 279.98% 1.61% 86.99% 0.02% 192.99% 1.59% 生效起至今 2．博时裕益混合C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 6.51% 1.01% 1.76% 0.02% 4.75% 0.99% 自基金合同 13.12% 1.02% 2.03% 0.02% 11.09% 1.00% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 1．博时裕益混合A： 2．博时裕益混合C： §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从 说明 任职日期 离任日期 业年限 王冠桥先生，硕士。2012 年起先后在兴 业证券、西部证券和中信保诚基金工作， 王冠桥 基金经理 2023-07-24 - 13.8 2022 年加入博时基金管理有限公司。现 任博时裕益灵活配置混合型证券投资基 金(2023年7月24日—至今)的基金经理。 注：上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金合同和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，由于证券市场波动等原因，本基金曾出现个别投资监控指标超标的情况，基金管理人在规定期限内进行了调整，对基金份额持有人利益未造成损害。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 报告期内，本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共 7 次，均为指数量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 本产品的策略，是力求给持有人带来长期、可持续的回报，而不是追求短期高风险偏好的策略。 2025 年 3 季报对 4 季度的展望是“中美经济都表现出了总量的压力和结构的亮点，预计这一趋势将在四 季度延续。基于以上判断，我对权益市场持谨慎乐观的看法，保持中性偏高的股票仓位，行业和个股选择以受益于中国产业升级的品种为主”，四季度投资组合的构建也沿着这个方向寻找股票。 展望 2026 年，国内方面，虽然 2025 年 4 季度在财政补贴空窗期经济体现出增长压力，但预计伴随 2026 年特别国债的发行和财政补贴的延续，汽车、家电、消费电子等产品需求有望企稳，内需有望企稳。上行的动力需关注美联储降息后对全球总需求的拉动，出口依然是重要的经济增长点。从企业微观调研看，中国高端制造业出海依然保持了较快的增速和对未来乐观的预期，工程机械、乘用车、电池等高附加值产品2026 年有望继续贡献出口增量。 海外方面，美国在高利率下就业市场调整、耐用品消费放缓、传统行业投资趋于谨慎，经济增长主要动能来自 AI 资本开支，AI 投资主要集中在微软、Google、亚马逊、meta、甲骨文等互联网巨头。根据最新财报，AI 资本开支占经营活动净现金流的比例已经超过 60%，部分公司开始发债投资。虽然 AI 是未来社会的通用工具、技术价值无可非议，但 AI 尚未体现出超额的商业回报率（相比互联网公司的传统业务），而巨额资本开支对公司现金流、折旧的影响已经逐步体现，很难判断未来 AI 投资的增长空间。如果 AI 投资放缓，美国经济可能减速，这会对通胀形成一定制约、并刺激美联储降息，这是未来可能发生的一个选项。 基于以上判断，我对 2026 年权益市场持谨慎乐观的看法，行业和公司选择是构建组合的重中之重。从 产业结构看，中美差距较大的科技行业可能成为十五五期间政策的发力重点。相比美国互联网公司激进的AI 资本开支，国内互联网投资更加温和，其中一个原因是受限于先进 GPU，依赖英伟达芯片的长期风险需要关注，解决问题的根本路径是技术自强、建立自主可控的芯片能力，形成国内晶圆厂、GPU、大模型的闭环生态，而观察到的产业趋势正在朝着这个方向努力：国产 GPU 公司陆续上市、存储晶圆厂公告招股书、先进逻辑公司整合子公司股权……更重要的问题是什么时间、选择投资产业链的什么环节。如果把晶圆厂看成科技产业的高速铁路，半导体设备、材料公司就是铺设高铁的建材，IC 设计公司就是使用高铁的人群。在高铁集中建设的年份，高铁公司需要承担较大的财务和折旧压力、股东权益被再融资稀释；在建设完成后、伴随折旧的下降，高铁公司具备垄断定价能力、股东回报率逐年回升。相反，设备、材料类公司的利润增长则主要体现在集中投资的年份，一旦建设高峰结束、设备类公司周期性就会逐步体现。而使用高铁的人群，伴随每一条线路的畅通，享受了基础设施带来的正外部效应，更多比拼产品定义、把握商机的能力。 还有一个行业在发生积极的变化，就是保险。过去 3 年保险业一直受到利差损的负面影响，每年需要 计提大额的净资产减值，同时新销售的保单价值（NBV）也持续下降，主要原因是历史销售的保单有较高的刚性回报承诺，但经济下行导致资产端收益率下降，且资产配置的久期比负债短，造成了利差损失。针对这一问题，监管层在 2025 年采取了积极的措施，包括下调保险产品的预定利率、推动“报行合一”降低渠道成本，最终扭转 NBV 负增长的趋势，同时股市上涨也增厚了保险公司的短期投资收益率。最近保险又迎来了新的变化——分红险“开门红”销售旺盛，根据微观调研，银行渠道购买分红险的主流客户画像是 50 岁以上高净值女性，在银行 3 年定期存款利率、大额存单利率普遍低于 2%的背景下，分红险 1.75%的预定利 率、3%以上的实现利率，对低风险用户有较强的吸引力、能够承接部分存款再配置的需求。中国居民存款余额约 130 万亿，寿险行业每年新单保费规模不足 1 万亿，居民资产配置的变化给寿险公司保单增长带来了长期的机会。但是，由于经济处于调整阶段，长端利率尚未进入上行趋势，保险公司的利润释放需要时间逐步体现，PEV 估值经过股价上涨后接近历史中枢水平，应该以更长期的视角观察保险行业发展，而不是期待短期快速见效。 经济和产业的变化是缓慢的，股市情绪的变化却在瞬息之间，我也在努力拓展能力圈、挖掘机会，感谢持有人的信任。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2025 年 12 月 31 日，本基金 A 类基金份额净值为 3.0950 元，份额累计净值为 3.3470 元，本基金 C 类基金份额净值为 3.0949 元，份额累计净值为 3.0949 元，报告期内，本基金 A 类基金份额净值增长率为 6.52%，本基金 C 类基金份额净值增长率为 6.51%，同期业绩基准增长率为 1.76%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 1 权益投资 195,947,066.06 82.00 其中：股票 195,947,066.06 82.00 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 1,185,127.37 0.50 其中：债券 1,185,127.37 0.50 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 8,797,355.07 3.68 其中：买断式回购的买入返售金融资产 - - 7 银行存款和结算备付金合计 30,541,829.98 12.78 8 其他各项资产 2,481,511.61 1.04 9 合计 238,952,890.09 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） A 农、林、牧、渔业 65,754.00 0.03 B 采矿业 381,684.45 0.16 C 制造业 124,913,723.95 53.24 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 10,016,839.00 4.27 E 建筑业 - - F 批发和零售业 225,031.00 0.10 G 交通运输、仓储和邮政业 39,198.00 0.02 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 17,123,051.91 7.30 J 金融业 43,176,756.00 18.40 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 5,027.75 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 195,947,066.06 83.51 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％) 1 601318 中国平安 313,100 21,416,040.00 9.13 2 300750 宁德时代 58,000 21,301,080.00 9.08 3 688213 思特威 178,663 16,989,064.67 7.24 4 601601 中国太保 365,100 15,301,341.00 6.52 5 002895 川恒股份 408,100 14,960,946.00 6.38 6 002371 北方华创 31,900 14,644,652.00 6.24 7 600031 三一重工 682,299 14,416,977.87 6.14 8 688019 安集科技 55,388 12,070,152.96 5.14 9 300054 鼎龙股份 297,500 11,186,000.00 4.77 10 603393 新天然气 374,600 9,960,614.00 4.25 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(％) 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 1,185,127.37 0.51 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 1,185,127.37 0.51 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％） 1 118054 安集转债 1,130 228,923.17 0.10 2 127070 大中转债 397 126,762.26 0.05 3 113625 江山转债 1,000 124,447.81 0.05 4 123257 安克转债 685 108,961.05 0.05 5 127031 洋丰转债 763 98,451.83 0.04 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 基金投资前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或编制日前一年内受到公开谴责、处罚的投资决策程序说明 基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 报告期内基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票。本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 83,648.10 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,397,863.51 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 2,481,511.61 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%) 1 118054 安集转债 228,923.17 0.10 2 127070 大中转债 126,762.26 0.05 3 113625 江山转债 124,447.81 0.05 4 123257 安克转债 108,961.05 0.05 5 127031 洋丰转债 98,451.83 0.04 6 127041 弘亚转债 89,256.92 0.04 7 111000 起帆转债 77,814.63 0.03 8 128137 洁美转债 68,699.41 0.03 9 123091 长海转债 66,299.72 0.03 10 128134 鸿路转债 63,369.59 0.03 11 118024 冠宇转债 50,741.67 0.02 12 113052 兴业转债 21,732.34 0.01 13 118025 奕瑞转债 17,335.09 0.01 14 123158 宙邦转债 16,241.40 0.01 15 127056 中特转债 13,944.13 0.01 16 127046 百润转债 12,146.35 0.01 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 博时裕益混合A 博时裕益混合C 本报告期期初基金份额总额 43,945,727.73 28,186.70 报告期期间基金总申购份额 7,621,206.25 33,312,529.38 减：报告期期间基金总赎回份额 7,073,087.49 2,024,803.02 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 44,493,846.49 31,315,913.06 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 博时基金管理有限公司是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一。“为国民创造财富”是公司的使命。 公司的投资理念是“做投资价值的发现者”。截至 2025 年 12 月 31 日，博时基金管理有限公司共管理 403 只 公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾 16,746 亿元人民币，剔除货币基金后，博时基金管理有限公司公募资产管理总规模逾 6,938 亿元人民币，累计分红逾 2,258 亿元人民币，是目前我国资产管理规模领先的基金公司之一。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准博时裕益灵活配置混合型证券投资基金设立的文件 2、《博时裕益灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 3、《博时裕益灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 5、博时裕益灵活配置混合型证券投资基金各年度审计报告正本 6、报告期内博时裕益灵活配置混合型证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿 9.2 存放地点 基金管理人、基金托管人处 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间免费查询，也可按工本费购买复印件 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司 博时一线通：95105568（免长途话费） 博时基金管理有限公司 二〇二六年一月二十二日