民生加银策略精选灵活配置混合型证券投 资基金 2025 年第 4 季度报告 2025 年 12 月 31 日 基金管理人：民生加银基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2026 年 1 月 22 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2026 年 01 月 21 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 10 月 01 日起至 2025 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 民生加银策略精选混合 基金主代码 000136 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2013 年 6 月 7 日 报告期末基金份额总额 331,139,753.80 份 投资目标 争取实现超越业绩比较基准的投资回报。 投资策略 本基金基于宏观经济政策和资本市场长期发展趋势对 大类资产进行灵活配置，采用定量与定性分析相结合 的方法确定本基金的资产配置。在行业配置策略上， 我们结合经济周期的波动规律、行业景气度以及行业 估值水平紧密监测行业之间的轮动，动态调整行业配 置比例。在股票投资方面，本基金运用主题、选股等 多种策略，并深度挖掘具有估值优势和成长价值型的 个股构建基金股票投资组合。在债券投资方面，结合 经济周期、宏观经济政策、资金供求分析、货币政 策、财政政策来对债券的收益率进行研判，在保证流 动性和风险可控的前提下，实施积极的债券投资组合 管理。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%+中债国债总指数收益率 （全价）×40%。 风险收益特征 本基金属于主动式混合型证券投资基金，属于较高风 险、较高收益的证券投资基金，通常预期风险与预期 收益水平高于货币市场基金和债券型基金，低于股票 型基金。 基金管理人 民生加银基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 民生加银策略精选混合 A 民生加银策略精选混合 C 下属分级基金的交易代码 000136 009709 报告期末下属分级基金的份额总额 318,419,788.82 份 12,719,964.98 份 注：本基金自 2020 年 9 月 10 日起，增加 C 类基金份额类别。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 10 月 1 日-2025 年 12 月 31 日） 民生加银策略精选混合 A 民生加银策略精选混合 C 1.本期已实现收益 56,362,571.49 2,122,648.90 2.本期利润 10,883,462.81 397,768.33 3.加权平均基金份额本期利润 0.0327 0.0297 4.期末基金资产净值 1,334,043,248.66 51,899,204.62 5.期末基金份额净值 4.1896 4.0801 注：①所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 ②本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 民生加银策略精选混合 A 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.91% 1.15% -0.27% 0.57% 1.18% 0.58% 过去六个月 12.62% 1.08% 9.38% 0.54% 3.24% 0.54% 过去一年 16.86% 1.03% 9.46% 0.56% 7.40% 0.47% 过去三年 20.98% 1.14% 15.39% 0.63% 5.59% 0.51% 过去五年 -15.80% 1.27% -1.38% 0.67% -14.42% 0.60% 自基金合同 388.15% 1.42% 61.86% 0.81% 326.29% 0.61% 生效起至今 民生加银策略精选混合 C 业绩比较基 净值增长率 业绩比较基 阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④ 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.79% 1.15% -0.27% 0.57% 1.06% 0.58% 过去六个月 12.34% 1.08% 9.38% 0.54% 2.96% 0.54% 过去一年 16.28% 1.03% 9.46% 0.56% 6.82% 0.47% 过去三年 19.16% 1.14% 15.39% 0.63% 3.77% 0.51% 过去五年 -17.89% 1.27% -1.38% 0.67% -16.51% 0.60% 自基金合同 -3.32% 1.26% 6.72% 0.67% -10.04% 0.59% 生效起至今 注：①业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×60%+中债国债总指数收益率（全价）×40%。 ②本基金自 2020 年 9 月 10 日起增加 C 类基金份额。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：①本基金合同于 2013 年 06 月 07 日生效。本基金建仓期为自基金合同生效日起的 6 个月。截 至建仓期结束，本基金各项资产配置比例符合基金合同及招募说明书有关投资比例的约定。 ②本基金自 2020 年 9 月 10 日起增加 C 类基金份额。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 北京大学工商管理硕士。曾任国信证券 经济研究所分析师。2012 年 2 月加入民 生加银基金管理有限公司，曾任计算 机、传媒、电子行业研究员，基金经理 助理、投资部总监助理、副总监、成长 本基金的 投资部总监，现任权益投资部总监、基 基金经理 金经理（兼任投资经理）、公司投资决策 （兼任投 委员会成员、权益资产条线投资决策委 孙伟 资经 2014 年 7 月 7 - 14 年 员会成员。自 2014 年 7 月至今担任民生 理）、权 日 加银策略精选灵活配置混合型证券投资 益投资部 基金基金经理；自 2020 年 7 月至今担任 总监 民生加银新动能一年定期开放混合型证 券投资基金基金经理；自 2020 年 9 月至 今担任民生加银新兴产业混合型证券投 资基金基金经理；自 2020 年 11 月至今 担任民生加银成长优选股票型证券投资 基金基金经理。自 2014 年 7 月至 2018 年 9 月担任民生加银红利回报灵活配置 混合型证券投资基金基金经理；自 2016 年 7 月至 2018 年 9 月担任民生加银精选 混合型证券投资基金基金经理；自 2017 年 12 月至 2019 年 1 月担任民生加银新 动力灵活配置混合型证券投资基金基金 经理；自 2016 年 11 月至 2020 年 3 月担 任民生加银前沿科技灵活配置混合型证 券投资基金基金经理；自 2018 年 12 月 至 2021 年 7 月担任民生加银创新成长混 合型证券投资基金基金经理；自 2020 年 8 月至 2021 年 8 月担任民生加银家盈 6 个月持有期债券型证券投资基金基金经 理；自 2018 年 9 月至 2022 年 12 月担任 民生加银新兴成长混合型证券投资基金 基金经理；自 2020 年 5 月至 2025 年 1 月担任民生加银科技创新混合型证券投 资基金（LOF）（2023 年 5 月 15 日由 “民生加银科技创新 3 年封闭运作灵活 配置混合型证券投资基金”封闭运作期 届满后更名而来）基金经理。 注：①对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定确定的解聘日期，对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 ②证券从业的含义遵从行业协会相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间 公募基金 4 4,995,309,939.03 2014 年 7 月 7 日 私募资产管 1 243,375,085.36 2021 年 4 月 8 日 孙伟 理计划 其他组合 - - - 合计 5 5,238,685,024.39 - 注：①“任职时间”为首次开始管理上表中本类产品的时间。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他相关法律法规、证监会规定和基金合同的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规， 无损害基金份额持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 公司严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善了公司公平交易制度，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。 对于场内交易，公司启用了交易系统中的公平交易程序，在指令分发及指令执行阶段，均由系统强制执行公平委托；此外，公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易。 对于场外交易，公司完善银行间市场交易、交易所大宗交易等非集中竞价交易的交易分配制度，保证各投资组合获得公平的交易机会。对于部分债券一级市场申购、非公开发行股票申购等以公司名义进行的交易，各投资组合经理在交易前独立地确定各投资组合的交易价格和数量，公司按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配。 本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 公司严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。本报告期内，本基金未发现可能的异常交易情况，不存在所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 4 季度市场分化较大，结构性机会多，以有色、商业航天、通信等行业涨幅较大。 组合追求业绩和产业确定性、估值性价比，整体持仓以科技为主，布局增长比较确定的公司/细分行业。在坚持 AI 算力的基础上积极布局 AI 应用，同时买入了偏低估的汽车等公司，减持了基本面相对比较弱的快递、电力等公司。 2026 年，较好的外部环境、国内“十五五”开局之年，上半年尤其是一季度可能有较好的 投资机会。我们关注以下三类优质的公司，陪伴成长。 1）科技 技术变革或科技创新带来的产业方向的公司。2025 年 AI 算力很强尤其是海外算力，2026 年 业绩确定性依然高。AI 的快速发展下，我们积极关注 AI 应用的机会，比如游戏、电商、互联 网、消费电子、机器人等。 2）品牌公司 格局稳定业绩增长明确的汽车、悦己消费等方向的公司。希望找到一些供给创造需求的产品公司，竞争力突出、企业家能力强、现金流好、商业模式清晰的，尤其是在国内成功后在海外市场取得突破的公司。 3）红利 稳定分红的、股息率较高的公用事业类央企，如运营商、银行等。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末民生加银策略精选混合 A 的基金份额净值为 4.1896 元，本报告期基金份额净 值增长率为 0.91%，同期业绩比较基准收益率为-0.27%；截至本报告期末民生加银策略精选混合 C的基金份额净值为 4.0801 元，本报告期基金份额净值增长率为 0.79%，同期业绩比较基准收益率为-0.27%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 1,004,137,517.13 72.01 其中：股票 1,004,137,517.13 72.01 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 86,046,598.08 6.17 其中：债券 86,046,598.08 6.17 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 303,603,410.71 21.77 8 其他资产 623,905.18 0.04 9 合计 1,394,411,431.10 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 603,703,800.00 43.56 D 电力、热力、燃气及水生产和供 应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务 业 212,889,317.13 15.36 J 金融业 107,794,400.00 7.78 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 79,750,000.00 5.75 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,004,137,517.13 72.45 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600941 中国移动 1,200,000 121,260,000.00 8.75 2 300308 中际旭创 180,000 109,800,000.00 7.92 3 601138 工业富联 1,500,000 93,075,000.00 6.72 4 688981 中芯国际 680,000 83,524,400.00 6.03 5 600415 小商品城 5,000,000 79,750,000.00 5.75 6 688041 海光信息 350,000 78,543,500.00 5.67 7 002594 比亚迪 800,000 78,176,000.00 5.64 8 601009 南京银行 5,000,000 57,150,000.00 4.12 9 688111 金山办公 160,059 49,149,317.13 3.55 10 002463 沪电股份 650,000 47,495,500.00 3.43 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 86,046,598.08 6.21 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 86,046,598.08 6.21 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 019536 16 国债 08 380,000 45,393,196.71 3.28 2 019547 16 国债 19 350,000 40,653,401.37 2.93 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金以避险保值和有效管理为目标，在控制风险的前提下，谨慎适当参与股指期货的投资。基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组，授权特定的管理人员负责股指期货的投资审批 事项，同时针对股指期货交易制定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。本基金参与股指期货交易，根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。 本基金在进行股指期货投资中，将分析股指期货的收益性、流动性及风险特征，主要选择流动性好、交易活跃的期货合约，通过研究现货和期货市场的发展趋势，运用定价模型对其进行合理估值，谨慎利用股指期货，调整投资组合的风险暴露，及时调整投资组合仓位，以降低组合风险、提高组合的运作效率。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金尚未在基金合同中明确国债期货的投资策略、比例限制、信息披露等，本基金暂不参与国债期货交易。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体在报告编制日前一年内受到处罚如下： 南京银行股份有限公司因违法违规被国家金融监督管理总局江苏监管局、中国证券监督管理委员会江苏监管局处罚。 除上述发行主体外，未发现本基金投资的前十名证券的发行主体本期出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合法律法规、基金合同和公司投资制度的规定。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金不存在投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 558,850.17 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 65,055.01 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 623,905.18 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 民生加银策略精选混合 A 民生加银策略精选混合 C 报告期期初基金份额总额 358,853,825.87 13,453,021.88 报告期期间基金总申购份额 3,726,772.29 420,489.55 减:报告期期间基金总赎回份额 44,160,809.34 1,153,546.45 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 318,419,788.82 12,719,964.98 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 民生加银策略精选混合 A 民生加银策略精选混合 C 报告期期初管理人持有的本基金份额 1,931,910.90 - 报告期期间买入/申购总份额 0.00 - 报告期期间卖出/赎回总份额 0.00 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 1,931,910.90 - 报告期期末持有的本基金份额占基金总 0.58 - 份额比例（%） 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 注：本报告期内无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 报告期内，本基金管理人发布了如下公告： 1 2025 年 10 月 28 日 民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 3 季度报告 2 2025 年 10 月 28 日 民生加银基金管理有限公司旗下基金 2025 年第 3 季度报告提 示性公告 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 （1）中国证监会核准基金募集的文件； （2）《民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》； （3）《民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金基金合同》； （4）《民生加银策略精选灵活配置混合型证券投资基金托管协议》； （5）法律意见书； （6）基金管理人业务资格批件、营业执照； （7）基金托管人业务资格批件、营业执照。 9.2 存放地点 备查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。 9.3 查阅方式 投资者可到基金管理人和/或基金托管人的办公场所、营业场所及网站免费查阅备查文件。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。 民生加银基金管理有限公司 2026 年 1 月 22 日