风险等级

中风险

业绩比较标准

恒生指数收益率(按估值汇率调整)×10%+中证内地消费主题指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×20%

基金经理

薄官辉 -- 基金经理

投资目标

本基金主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司,以分享中国经济增长与结构转型带来的投资机会,追求超越业绩比较基准的投资回报,力争实现基金资产的中长期稳定增值。

投资范围

本基金的投资范围包括国内依法发行上市的股票(包含主板、中小板、创业板、存托凭证及其他经中国证监会核准上市的股票)、港股通标的股票、金融衍生品(股指期货)、债券(包含国债、金融债、企业债券、公司债券、央行票据、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、地方政府债券、可转换公司债券及分离交易可转债、可交换债券)、资产支持证券、债券回购、非金融企业债务融资工具、同业存单、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、现金以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围,其投资比例遵循届时有效的法律法规和相关规定。

投资策略

1.大类资产配置策略本基金在大类资产配置过程中,将优先考虑对于股票类资产的配置,在采取精选策略构造股票组合的基础上,将剩余资产配置于固定收益类和现金类等大类资产上。 2.股票投资策略 (1)对大消费行业的界定根据消费行业的属性,本基金将可直接面对下游终端消费者的行业定义为消费品行业。 这样定义消费品行业,基于以下两点理由:首先在对象上,消费品行业的产品或者服务的主要用户是千家万户的个人消费者,潜在消费者数量广大。这与那些产品和服务服务对象是企业、政府等行业形成明显的差异。其次在最终目的上,购买产品和服务的是一种消费行为,购买的产品和服务在消费行为结束后价值基本消失。这和购买产品和服务主要用于再生产的投资行为有明显的差异。 基于这样的定义,大消费行业分类在申万行业分类的标准上,主要包括以下行业:休闲服务、纺织服装、农林牧渔、医药生物、商业贸易、轻工制造、家用电器、食品饮料、电子、传媒、通信、计算机、汽车、建筑装饰、非银金融等。同时,我公司在对消费品行业深刻理解的基础上,认为有一些行业虽然目前尚未被官方划入消费品行业,但是其属性已经基本具备消费品的行业属性,即可直接面对下游终端消费品的行业,本基金也将这类公司划入本基金的消费品行业选择中,且将其定义为其他消费品行业。 (2)自上而下的行业配置策略我国经济从投资拉动转向消费拉动是大势所趋,我国居民收入水平持续提高,各消费行业均受益于居民消费升级的大趋势。本基金将对经济转型过程及其带来的消费结构的变化趋势进行跟踪分析,不断发掘各个行业的投资机会。 本基金将分别从以下两个方面对大消费行业的各子行业进行分析: 1)生命周期分析:根据大消费行业各子行业以及对应的企业所处的不同阶段(创业期、成长期、成熟期和衰退期),对企业进行盈利性分析,挑选出处于成长期,预期营业收入及利润能够超过行业平均水平从而能够推动业绩稳定持续成长的个股。 2)政策支持分析:根据国家产业政策、财政税收政策、货币政策等变化,分析各项政策对消费行业各子行业的影响,超配受益于国家政策的子行业。 (3)自下而上的个股精选策略1)定性分析:根据对大消费各子行业的发展情况和盈利状况的判断,从基本面角度对未来几年内相关子行业内的上市公司能够带来的投资回报进行分析。 2)定量分析:在精选消费行业股票的基础上,本基金采用以下方法分析其估值水平:市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)、市销率法(P/S)、市盈率-长期成长法(PEG)、企业价值/息税折旧摊销前利润法(EV/EBITDA)、自由现金流贴现模型(FCFF、FCFE)或股利贴现模型(DDM)等。通过估值水平分析,发掘出价值被低估或估值合理的股票。 3)投资价值综合评价:根据基本面的具体变化和估值的变化,对消费行业上市公司的投资价值进行综合评价,精选出具有较高投资价值且估值水平合理的上市公司。 (4)港股股票投资策略本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场,不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。由于港股市场股票价值相对 A 股市场长期处于被低估状态,因此,我们将重点关注以下价值型港股通标的股票: 1)对于 A、H 两地同时上市的公司,股价相对于 A 股明显折价的港股通标的股票; 2)对于非 A、H 两地同时上市的公司,本基金将考虑从行业的角度来比较公司的估值,在同一行业内精选出相对于 A 股具有明显估值优势的港股通标的股票,具体而言,从下面两个维度来进行个股选择: 对于大、中盘价值股,选择相对于 A 股同一行业的公司具有明显估值折价的港股通标的股票,主要考察市盈率(P/E)、 市净率(P/B)、企业价值倍数(EV/EBITDA)、市销率(P/S)、每用户平均收入(ARPU)、股息率(DY)等估值指标; 对于中、小盘成长股,选择相对于 A 股同一行业的公司具有明显估值折价的港股通标的股票,主要考察成长倍数(PEG)等指标; 3)对于仅在香港市场上市,而在 A 股属于稀缺行业的个股,本基金将选择经营指标优于全市场平均水平且估值处于合理区间的港股通标的股票,主要考察指标包括资本回报率(ROIC)、毛利率、主营业务经营利润率等。 (5)对于存托凭证投资,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,精选出具有比较优势的存托凭证。 3.固定收益类资产投资策略本基金采取久期调整策略、类属配置策略、收益率曲线配置策略、套利策略、个券精选策略和可转换公司债券投资策略等,以兼顾投资组合的收益性与流动性。 (1)久期调整策略本基金将根据对影响债券投资的宏观经济状况和货币政策等因素的分析判断,形成对未来市场利率变动方向的预期,进而主动调整所持有的债券资产组合的久期值,达到增加收益或减少损失的目的。 (2)类属配置策略类属配置是指对各市场及各种类的固定收益类资产之间的比例进行适时、动态的分配和调整,确定最能符合本基金风险收益特征的资产组合。具体包括市场配置和品种选择两个层面。 在市场配置层面,本基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据交易所和银行间等市场的固定收益类资产的到期收益率变化、流动性变化和市场规模情况,相机调整不同市场中固定收益类资产所占的投资比例。 在品种选择层面,本基金将基于各品种固定收益类资产信用利差水平的变化特征、宏观经济预测分析以及税收因素的影响,综合考虑流动性、收益性等因素,采取定量分析和定性分析结合的方法,在各种固定收益类资产之间进行优化配置。 (3)收益率曲线策略收益率曲线形状变化代表长、中、短期债券收益率差异变化,相同久期债券组合在收益率曲线发生变化时差异较大。一般情况下,在债券收益率曲线变陡时,采取子弹型策略(bullet strategy)组合表现较好,在债券收益率曲线变平时,采取哑铃型策略(barbell strategy)组合表现较好。 (4)骑乘策略在预期未来收益率曲线变动较为平稳的情况下,通过分析收益率曲线各期限段的利差情况,买入收益率曲线最陡峭处所对应的期限债券,随着基金持有债券时间的延长,债券的剩余期限将缩短,到期收益率将下降,基金从而可获得资本利得收入。 (5)个券精选策略本基金将根据债券市场收益率数据,在综合考虑信用等级、期限、流动性、市场分割、息票率、税赋特点、提前偿还和赎回等因素的基础上,建立不同品种的收益率曲线预测模型,并通过这些模型进行估值,重点选择较高到期收益率、价值被低估、预期信用质量将改善、期权和债权突出、属于创新品种而价值尚未被市场充分发现的个券。 (6)可转换公司债券投资策略本基金在综合分析可转换公司债券的股性特征、债性特征、流动性、摊薄率等因素的基础上,采用 Black-Scholes 期权定价模型和二叉树期权定价模型等数量化估值工具评定其投资价值,选择其中安全边际较高、发行条款相对优惠、流动性良好,并且其基础股票的基本面优良、具有较好盈利能力或成长前景、股性活跃并具有较高上涨潜力的品种,以合理价格买入并持有,根据内含收益率、折溢价比率、久期、凸性等因素构建可转换公司债券投资组合,获取稳健的投资回报。此外,本基金将通过分析不同市场环境下可转换公司债券股性和债性的相对价值,通过对标的转债股性与债性的合理定价,力求选择被市场低估的品种,来构建本基金可转换公司债券的投资组合。 (7)资产支持证券投资策略资产支持证券,定价受多种因素影响,包括市场利率、发行条款、支持资产的构成及质量、提前偿还率、违约率等。本基金将深入分析上述基本面因素,并辅助采用蒙特卡洛方法等数量化定价模型,评估其内在价值。 4.股指期货投资策略本基金在股指期货的投资中主要遵循避险和有效管理两项策略和原则: (1)避险。主要用于市场风险大幅累积时的避险操作,减小基金投资组合因市场下跌而遭受的市场风险。 (2)有效管理。利用股指期货流动性好、交易成本低等特点,通过股指期货对投资组合的仓位进行及时调整,降低建仓或调仓过程中的冲击成本,提高投资组合的运作效率。