上周（5月15日-5月23日）上周散户、公募基金重新返回市场，助推A股各大指数结束周线四连跌，同时杠杆资金及产业资金仍选择卖出，但金额较为有限，资金面出现积极信号；技术面上，上证指数跌破年线后将挑战3000点关口，预计该处将有强支撑，可适当关注；中长期来看，改革红利的逐步释放及上市公司业绩改善令A股估值更具吸引力，投资者可长期关注。

主题方面，建议关注一带一路和国企改革题材，分享政策红利，风险偏好较低的投资者可关注食品饮料等大消费板块。资产配置上，建议投资者维持6成偏股类资产（基金）配置，另外4成继续配置债券及商品主题基金，分散组合风险。

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目前A股投资者主要分为四个群体：个人投资、产业资本、机构投资和海外投资等。从体量上来看，个人投资（散户）的资金量占整个A股近一半。

1、个人投资：博弈资金重新流入 指数止住连跌

截至5月19日（上周五），证券市场交易结算资金余额日平均数为12638亿元（即账户存量资金），周环比减少0.92%。在上周五个交易日内，银证转帐变动净减少15亿元（从银行账户转入证券账户的资金），但结算资金期末余额减少更多，达134亿元，这意味着上周有119亿元资金重新流入股市。笔者认为，上周央行释放呵护市场的信号，吸引部分抄底资金重新进入股市，博弈性质明显。

2、产业资本：小幅净减持，休闲服务解禁压力大

去年12月产业资本累计净减持221亿元，进入2017年前四月均为连续减持，但减持金额均在100亿元以内。进入五月第三周，产业资本增持15.3亿元，减持27.3亿元，净减持11.9亿元；从行业来看，增持较多的行业有传媒和有色金属，减持多发生在家电和计算机等行业。

据统计，未来半年内解禁较大的时间分别在7月初和9月初，解禁高峰尚未到来。未来一个月（5月24日-6月24日）解禁总市值为1068亿元，环比减少7.9%；分行业来看，解禁市值由高到低排名分别为房地产和计算机，若看解禁影响（解禁金额/行业流通市值），则休闲服务受冲击明显高于其他行业，冲击比例达6.8%，主要集中在世纪游轮这只个股，解禁后上市流通股份将至少增加122%，解禁总市值逾87亿元。

3、机构资本：发行速度提升 仓位小幅反弹

今年4月新成立基金103亿份，远低于3月的422.8亿份，创年初以来新低，显示基金经理发行热情不高，对后市行情并不十分看好；分类来看，偏股混合型及普通股票型基金发行占比由3月的27%上升至35%，而灵活配置型发行占比进一步回落至36%。

5月第三周新成立基金40亿份，发行速度有所提升。截至5月23日偏股型基金份额环比增加25亿份，增幅达0.12%，资产净值环比增加44亿元，增幅达0.18%，基金资产规模保持稳步增长。

仓位方面，截至5月19日（上周五），全部基金仓位达53.0%，较前周增加0.52个百分点，接近股灾后水平；其中股票型基金及混合型基金分别增加0.69%和0.49%，反映基金经理投资情绪转为乐观。

4、海外资金：北上资金乐观 维持净流入状态

在5月17日-5月23日期间，沪股通资金维持净流入状态，但金额较上周大幅缩水，仅为6.96亿元，4月整月为净买入12.4亿元；同一时间深股通仍维持净买入38.7亿元，4月整月为净买入87亿元。个股方面，上周买入最多的有海康威视、美的集团等个股，卖出最多的有上海机场、新华保险等个股。

5、融资融券：融资余额持续减少 参与热情有所下降

截至5月19日，融资余额达8,768.2亿元，较前周减少0.04%（-3.8亿元）。

上周五个交易日合计融资买入额占沪深两市成交金额比例回落至8.17%，显示融资资金参与热情有所下降。

基金推荐

对于偏股类基金，投资者可关注两只质优产品，分别为国泰金龙行业精选（020003.OF）和汇添富环保行业（000696.OF），前者风控能力强，年初至今业绩优秀且稳健，后者为环保主题基金。

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