上周（5月8日-5月16日）随着A股持续回调，公募基金延续上周减仓动作，同时部分散户割肉离场，市场悲观情绪浓厚，但秉持价值投资理念的沪/深港通北上资金仍选择大举买入，似乎为股市带来些许积极信号；技术面上，上证指数在年线处强势反弹，同时成交量有所恢复，可持续关注；中长期来看，改革红利的逐步释放及上市公司业绩改善令A股估值更具吸引力，投资者可持续关注。

主题方面，建议关注一带一路和国企改革题材，分享政策红利，风险偏好较低的投资者可关注食品饮料等大消费板块。资产配置上，建议投资者维持6成偏股类资产（基金）配置，另外4成继续配置债券及商品主题基金，分散组合风险。

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目前A股投资者主要分为四个群体：个人投资、产业资本、机构投资和海外投资等。从体量上来看，个人投资（散户）的资金量占整个A股近一半。

1、个人投资：指数持续回调 散户割肉离场

截至5月12日（上周五），证券市场交易结算资金余额日平均数为12467亿元（即账户存量资金），周环比增加3.25%。在上周五个交易日内，银证转帐变动净减少209亿元（从银行账户转入证券账户的资金），但结算资金期末余额却反而增加203亿元，这意味着上周有412亿元资金流出股市。笔者认为，沪深300指数从高点至今回撤近300点，导致部分存量资金选择割肉离场，但据历史数据统计，散户资金流出股市后的第二周，股市上涨的概率超过63%，投资者可适当参与当下行情。

2、产业资本：持续净增持，休闲服务解禁压力大

去年12月产业资本累计净减持221亿元，进入2017年前四月均为连续减持，但减持金额均在100亿元以内。进入五月第二周，产业资本增持43.6亿元，减持36.8亿元，净增持6.8亿元；从行业来看，增持较多的行业有传媒和有色金属，减持多发生在家电和计算机等行业。

据统计，未来半年内解禁较大的时间分别在7月初和9月初，解禁高峰已然过去。未来一个月（5月17日-6月17日）解禁总市值为1159亿元，环比减少30%；分行业来看，解禁市值由高到低排名分别为休闲服务和化工，若看解禁对行业影响，则休闲服务受冲击显著高于其他行业，冲击比例达6.7%，主要集中在世纪游轮这只个股，解禁后上市流通股份将至少增加122%，解禁总市值逾87.5亿元。

3、机构资本：发行速度放缓 仓位持续回落

今年4月新成立基金103亿份，远低于3月的422.8亿份，创年初以来新低，显示基金经理发行热情不高，对后市行情并不十分看好；分类来看，偏股混合型及普通股票型基金发行占比由3月的27%上升至35%，而灵活配置型发行占比进一步回落至36%。

5月第二周新成立基金18亿份，发行速度保持低位。截至5月16日偏股型基金份额环比减少115亿份，降幅达0.51%，资产净值环比增加16.7亿元，增幅达0.07%，基金资产规模保持稳步增长。

仓位方面，截至5月12日（上周五），全部基金仓位达52.5%，较前周减少0.79个百分点，不断逼近股灾后水平；其中股票型基金及混合型基金分别减少0.64%和1.87%，反映基金经理投资情绪较为谨慎。

4、海外资金：北上资金乐观 维持净流入状态

在5月10日-5月16日期间，沪股通资金转为净流入状态，金额达43.7亿元，4月整月为净买入12.4亿元；同一时间深股通仍维持净买入47.5亿元，4月整月为净买入87亿元。个股方面，上周买入最多的有海康威视、美的集团等个股，卖出最多的有海螺水泥、新华保险等个股。

5、融资融券：融资余额大幅减少 参与热情有所回升

截至5月12日，融资余额达8772亿元，较前周大幅减少2.84%（-256亿元）。

上周五个交易日合计融资买入额占沪深两市成交金额比例反弹至9.97%，显示融资资金参与热情有所回升。

基金推荐

对于偏股类基金，投资者可关注两只质优产品，分别为国泰金龙行业精选（020003.OF）和汇添富环保行业（000696.OF），前者风控能力强，年初至今业绩优秀且稳健，后者为环保主题基金。

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