一、基金投资策略

股票型基金：

上周A股四连跌，金融监管加强是主要的外部诱因，但近期一系列宏观数据的恶化令投资者信心不足，不仅5月官方及财新PMI均掉头向下，4月进出口增速均环比前期也有所回落，2季度经济下行将是大概率事件，在资金面和政策面扰动结束前，预计A股很难有起色。目前市场唯一亮点是上市公司业绩环比改善，其中17Q1/16Q4/16Q3归属母公司净利润累计同比分别为21.6%/7.2%/2.8%，净利润增速大幅回升，有利于估值改善，战术上对A股保持谨慎。题材上，建议关注具有政策利好的国企改革、一带一路等主线，可适当配置食品饮料等防御板块。基金投资上，维持当前仓位，重点关注长期表现优异、风控水平佳的基金，尤其是在A股数轮回调中净值回撤较小的偏股类产品。仓位建议：60-70%

债券型基金：

央行去杠杆正有序进行，其中2-3月资产缩表1.1万亿元，主要对其他存款性公司债券大幅下降，同时证监会出售要求券商集合计划整改，禁止开展资金池业务，进一步对市场流动性形成冲击，短期仍利空债市。操作上，建议低配债基（不高于20%），关注金融债配置比例较高且杠杆水平较低的债基产品。仓位建议：10-20%

QDII及商品基金：

尽管有沙特4月原油出口量创年内最大月降幅及美国原油库存超预期下降等利好出现，美国钻井数量的持续攀升仍成为油价上涨的最大阻力，短期油价仍承压，建议谨慎；马克龙胜选法国总统，令“勒庞”危机消失，同时美国4月非农就业数据好于预期，提升6月加息概率，短期继续压制金价，建议谨慎。仓位建议：0-10%

FOF投资组合推荐及点评

最新操作：维持组合不变。

成立至今（from16/3/22）该组合累计上涨17.63%，收益跑赢大盘（沪深300全收益指数）近9.23个百分点。该投资组合适用于稳健型投资者，适合定投或长期持有。

基金组合如下：

风险提示：偏股型基金股票仓位较高，会跟随股市产生较大波动。

二、市场回顾

A股市场： 上周五沪市继续下探，勉强收复3100点，周线四连阴，跌幅为1.64%；创业板指表现略差于沪指，周跌幅为1.76%；截至5/5，融资融券余额达9078亿元，较前周减少12.6亿元。

上证综指：3,103.0点(-1.64%）

深证成指：10,024.4点（-2.05%）

创业板指：1,818.2点（-1.76%）

上周28个申万一级行业指数多数下跌，仅有家电板块飘红，其余建筑材料、建筑装饰等板块跌幅较小，军工、煤炭及休闲服务等板块表现垫底。

海外市场：美国5月联储会议维持基准利率不变，且劳动力改善明显，美国三大股指均连续第三周上涨；1季度欧元区GDP环比连续三个季度回升，且法国大选危机解除，泛欧STOXX 600指数周线上扬1.9%；截至5/5，美元兑人民币中间价环比反弹0.08%，报6.8947。

商品市场：美国石油钻井连续16周录得增加，布兰特原油下跌约5%，连续第三周下跌；因美国将在6月升息的预期升温，且欧元区的政治风险减弱，黄金价格周线下跌3.2%，创去年11月以来最大周跌幅.

三、一周基金表现回顾

上周权益类基金净值持续下跌，其中股基加权指数回落1.75%，连续三周领跌，且弱于同期沪深300指数表现，混基加权指数回落0.84%；资金面持续偏紧，且转债集体回落，导致债基综合指数跌0.15%；美欧股市联手反弹，但商品大幅下挫，导致QDII基金指数回落0.47%。

四、各类型基金一周表现

图一、近一周各类型基金涨跌幅前三名（单位：%，2017.5.1-2017.5.5）

五、资金面点评

上周央行公开市场净投放货币100亿元，但MLF回笼2300亿元，实际净回笼2200亿元；货币利率小幅回落，但仍处于较高水平，SHIBOR一周利率为2.90%，较前周上涨5个BP，R007均值为3.66%，较前周回落33个BP，10年期国债收益率3.55%，较前周上涨9个BP，随着假日效应的结束，资金面有望回归宽松。

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