中邮稳定收益债券型证券投资基金 2015年第1季度报告 2015年3月31日 基金管理人：中邮创业基金管理有限公司 基金托管人：交通银行股份有限公司 报告送出日期：2015年4月22日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2015年04月21日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本季度报告的财务资料未经审计。 本报告期自2015年01月01日起至2015年03月31日止。 §2 基金产品概况 基金简称 中邮稳定收益债券 交易代码 590009 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2012年11月21日 报告期末基金份额总额 1,231,778,642.80份 在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，通过积极 投资目标 主动的资产管理，为投资者提供稳健持续增长的投资收 益。 本基金在对宏观经济和债券市场综合研判的基础上，通 过自上而下的宏观分析和自下而上的个券研究，使用主 动管理、数量投资和组合投资的投资手段，追求基金资 产长期稳健的增值。 数量投资：通过数量化分析债券久期、凸性、利率、流 动性和信用风险等因素，寻找被市场错误定价或严重低 估的偏离价值区域的券种。通过科学的计算方法，严格 投资策略 测算和比较该项投资的风险与预期投资收益水平，研究 分析所选定的品种是否符合投资目标，是否具有投资价 值，并选择有利时机进行投资决策。 组合投资：债券收益率曲线的变动并不是整体平行移动， 而具有不平衡性，往往收益率曲线的某几个期限段的变 动较为突出，收益率曲线变动的不平衡性为基金管理人 集中投资于某几个期限段的债券提供了条件。基金管理 人可根据不同债种的风险收益特征，在不同市场环境下 进行不同比例的组合投资，采用哑铃型、子弹型、阶梯 型等方式进行债券组合。 业绩比较基准 本基金业绩比较基准：中国债券综合财富指数 本基金是债券型基金，属于较低预期风险和预期收益的 风险收益特征 证券投资基金品种，其预期风险与收益高于货币市场基 金，低于股票型基金和混合型基金。 基金管理人 中邮创业基金管理有限公司 基金托管人 交通银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 中邮稳定收益债券A 中邮稳定收益债券C 下属分级基金的交易代码 590009 590010 报告期末下属分级基金的份额总额 1,143,329,185.59份 88,449,457.21份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2015年1月1日－ 2015年3月31日） 中邮稳定收益债券A 中邮稳定收益债券C 1．本期已实现收益 52,813,687.02 5,355,506.75 2．本期利润 32,683,365.82 4,729,499.02 3．加权平均基金份额本期利润 0.0274 0.0364 4．期末基金资产净值 1,279,439,987.41 98,341,996.73 5．期末基金份额净值 1.119 1.112 注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2.所述基金业绩 指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 中邮稳定收益债券A 阶段 净值增长 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ 率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 过去三个 2.47% 0.22% 0.74% 0.09% 1.73% 0.13% 月 中邮稳定收益债券C 阶段 净值增长 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ 率① 标准差② 准收益率③ 益率标准差④ 过去三个 2.39% 0.22% 0.74% 0.09% 1.65% 0.13% 月 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率 变动的比较注：按相关法规及基金合同规定，本基金自合同生效日起3个月内为建仓期，报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 张萌女士，商学、经济学 硕士，曾任日本瑞穗银行 悉尼分行资金部助理、澳 大利亚联邦银行旗下康联 张萌 基金经理 2012年11月21日 - 10年 首域全球资产管理公司全 球固定收益与信用投资部 基金交易经理、中邮创业 基金管理有限公司固定收 益部负责人。 注：基金经理的任职日期及离任日期均依据基金成立日期或中国证券投资基金业协会下发的基金 经理注册或变更等通知的日期。 证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守了公平交易管理制度的规定，各基金在研究、投资、交易等各方面受到公平对待，确保各基金获得公平交易的机会。 报告期内，本基金的投资决策、投资交易程序、投资权限等各方面均符合规定的要求；交易行为合法合规，未出现异常交易、操纵市场的现象；未发生内幕交易的情况；相关的信息披露真实、完整、准确、及时；基金各种账户类、申购赎回及其他交易类业务、注册登记业务均按规定的程序、规则进行，未出现重大违法违规或违反基金合同的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，公司制定了《中邮基金公平交易管理制度》、《中邮基金投资管理制度》、《交易部管理制度》、《交易部申购业务管理细则》等一系列与公平交易相关制度体系，制度的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、监控等投资管理活动相关的各个环节，形成了有效的公平交易执行体系。 公司建立了投资决策委员会领导下的投资决策及授权制度，以科学规范的投资决策体系，采用集中交易管理加强交易执行环节的内部控制，通过工作制度、流程和信息系统控制等手段保证公平交易原则得以实现；在确保各投资组合相对独立性的同时在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会；通过信息系统对公平交易行为进行定期分析评估，发现异常情况，要求投资经理做出合理解释，并根据发现情况进一步完善公司相关公平交易制度，避免类似情况 再次发生，最后妥善保存分析报告备查。从而确保整个业务环节对公平交易过程和结果控制的有 效性。 本报告期内，本基金管理人公平交易制度得到良好的贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内未发现本基金存在异常交易行为。 报告期内，所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量未超过该证券当日成交量的5%。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 (1)宏观经济分析 去年经济增速一路下滑，货币政策也逐步放松，但实际上货币政策放松的效果仍不甚理 想，2月份PMI一度超预期，但是3月份再次重新下滑。而另一方面，短期贷款增长较好，但是 从固定资产到位资金来看，又不甚理想，存在明显的背离。从央行一季度调查问卷来看，银行贷 款需求在一季度依然偏弱，尽管指数本身季节性回升，但同比仍是负增长，显示融资需求并无明 显起色。从固定资产投资的主要来源地产投资来看，今年1-2月份数据显示房地产开发商的投资 意愿和融资杠杆仍在放缓。另外，预算软约束主体在受到限制之后，今年融资投资动能将受到很 大影响，对固定资产投资也产生较大的影响。整体来看，我们预计未来几个季度经济在去杠杆周 期下仍有较大的下行压力。货币政策仍需要继续放松。 物价方面，短期CPI整体处于可控的局面，猪周期有所反弹，但是势头仍弱，预期不会对市场造成较大影响。 海外方面，尽管美联储删除了“耐心”的措施，但近期就业和经济数据就很糟糕，强势美元也明显掉头。在经济增长势头放缓的情况下，美联储FOMC成员对加息的预期也相应下调。短期对于非美资产有一定的支持。 (2)债券市场分析 一季度以来，尽管央行再度启动降息，但是债券收益率却在供给压力下经历了快速下行之后的大幅反弹。整体看，短端变化不大，但是中长端曲线陡峭化上行。按中债估值来看，1年金融债从3.95%最低下行至3.60%，之后反弹回3.97，上行1bp；而3、5、7、10年金融债，则较年初大幅反弹17bp-30bp，其中7年期金融债上行最多，达到31bp，和10年金融债倒挂13bp。 （3）基金操作回顾 本报告期内，我们依然秉承年初制定的“注重债券票息价值，把握波段交易操作机会”的策略，同时在沪港通和改革预期下股票市场结构性牛市行情突出，考虑到股市的情况，我们择时增配了部分可转债，并积极参与了可转债一级市场申购，通过组合持有稳健型和成长类可转债，为整体组合带来非常稳健的受益。 整体平日操作主要以持有为主，择机交易，以实现收益最大化。在本报告期内我们对组合进行了哑铃型配置，短端锁定资金成本，稳加杠杆，兼顾流动性，长端主要获取票息收益和资本利得，获得了较好的收益。报告期内组合净值表现稳健，在同类型基金中排名靠前。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 截至2015年03月31日，本基金A份额净值为1.119元，累计净值1.221元，C份额净值为1.112元，累计净值为1.214元。本报告期内，A份额净值增长率为2.47%，C份额净值增长率为2.39%，同期业绩比较基准增长率为0.74%。 4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观经济，从实体中观层面数据来看，我们认为基本面的反弹还难以断定，加上地产依旧去库存、中央压制地方融资和中央在“新常态”着重转型等因素，国内需求可能依旧萎靡，后续放松依旧有空间。 资金面方面，资金紧张可能更多是资金外流及股市强势带来的分流效应（特别是打新基金的火热和各类伞形配资）带来的阶段性紧张，而近期央行接连下调逆回购利率，希望从价格方面压低短端利率的目的很明显，我们认为若此方式达不到央行的目的，央行可能会定向注入资金来缓解短端的资金利率，从而使得资金面整体宽松，仅需特别关注ipo等事件冲击带来的阶段性紧张。 利率债方面，短端资金面的好转会推动收益率曲线短端下行，但年初信贷会加速投放，资金宽松，房地产销售明显改善的情况下权益市场机会更明确，除非出台更多宽松政策，长端利率下行空间仍不大；不过整体来看，对债券的利空不多，市场担忧的核心在于“新无风险利率“的上行及一级市场置换债和利率债供给的涌入，若市场对此担忧演绎至极致，长端现券出现大幅调整，可以择机逐步介入，亦可以待公开市场操作给出明确信号后右侧介入。 信用债方面，随着利率债的快速调整，信用品种亦受损较大。但是，考虑到转型期，信用需求较弱而供给宽松，加上“新无风险利率的上升”，目前市场对于高收益资产的需求旺盛，若信用利差和评级利差因利率冲击拉大，建议可择机选择高票息的城投债、产业债，评级可适当下沉到AA品种。 可转债方面，相当多的转债陆续进入赎回期，存量萎缩，存量券可选余地较小，建议积极关注年报后一级市场新券和部分接近赎回品种的负溢价套利机会。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内本基金持有人数或基金资产净值无预警的说明。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例 （%） 1 权益投资 - - 其中：股票 - - 2 固定收益投资 1,878,743,033.04 93.65 其中：债券 1,878,743,033.04 93.65 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 6 银行存款和结算备付金合计 68,043,216.99 3.39 7 其他资产 59,378,599.87 2.96 8 合计 2,006,164,849.90 100.00 注:由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与 合计可能有尾差。 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 本报告期末本基金未持有股票。5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 本报告期末本基金未持有股票。5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 国家债券 - - 2 央行票据 - - 3 金融债券 139,384,610.80 10.12 其中：政策性金融债 139,384,610.80 10.12 4 企业债券 1,401,478,707.20 101.72 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 220,034,000.00 15.97 7 可转债 77,845,715.04 5.65 8 其他 40,000,000.00 2.90 9 合计 1,878,743,033.04 136.36 注：本报告期末本基金持有两只中小企业私募债券。一只为铜仁市水务投资有限责任公司 2014年中小企业私募债券，数量200,000张，期限3年，票面利率9.5%。另一只为镇江港源水 务有限责任公司、镇江港和新型建材有限公司2012年中小企业私募债券(第二期)中小企业私募 债券，数量200,000张，期限3年，票面利率9%。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 124127 12黄国资 700,050 71,119,176.00 5.16 2 122567 12小清河 675,640 70,016,573.20 5.08 3 122571 12兴国资 605,020 63,012,833.00 4.57 4 101359019 13皖高速 600,000 61,740,000.00 4.48 MTN001 5 124061 12沛国资 590,280 60,248,283.20 4.37 注：本基金在交易所市场和银行间市场均持有12黄国资。上交所市场持有数量为200,050张， 公允价值20,709,176.00元,银行间市场持有数量为500,000张，公允价值50,410,000.00元。 本基金在交易所市场和银行间市场均持有12沛国资。上交所市场持有数量为390,280张，公允 价值39,980,283.20元,银行间市场持有数量为200,000张，公允价值20,268,000.00元。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本报告期末本基金未持有资产支持证券。5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本报告期末本基金未持有贵金属。5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本报告期末本基金未持有权证。5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明5.9.1 本期国债期货投资政策 根据基金合同中对投资范围的规定，本基金不参与国债期货的投资。5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本报告期末本基金未持有国债期货。5.9.3 本期国债期货投资评价 本报告期末本基金未持有国债期货。5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查,无在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。 5.10.2 本报告期末本基金未持有股票。5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 147,221.45 2 应收证券清算款 7,277,732.73 3 应收股利 - 4 应收利息 51,720,563.91 5 应收申购款 233,081.78 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 59,378,599.87 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 占基金资产净值比例（％） 1 110023 民生转债 23,153,330.90 1.68 2 110028 冠城转债 12,936,247.50 0.94 3 110011 歌华转债 12,490,587.20 0.91 4 125089 深机转债 4,874,158.74 0.35 5 128005 齐翔转债 3,914,018.00 0.28 6 113006 深燃转债 2,115,452.40 0.15 注：本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本报告期末本基金未持有股票。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 中邮稳定收益债券A 中邮稳定收益债券C 报告期期初基金份额总额 1,198,249,209.33 249,181,385.91 报告期期间基金总申购份额 22,327,250.50 52,718,676.46 减:报告期期间基金总赎回份额 77,247,274.24 213,450,605.16 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 1,143,329,185.59 88,449,457.21 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1.中国证监会批准中邮稳定收益债券型证券投资基金募集的文件 2.《中邮稳定收益债券型证券投资基金基金合同》 3.《中邮稳定收益债券型证券投资基金托管协议》 4.《中邮稳定收益债券型证券投资基金招募说明书》 5.基金管理人业务资格批件、营业执照 6.基金托管人业务资格批件、营业执照 7.报告期内基金管理人在指定报刊上披露的各项公告8.2 存放地点 基金管理人或基金托管人的办公场所。8.3 查阅方式 投资者可于营业时间查阅，或登陆基金管理人网站查阅。 投资者可在营业时间免费查阅。也可在支付工本费后，在合理时间内取得上述文件的复印件。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询基金管理人中邮创业基金管理有限公司。 客户服务中心电话：010-58511618 400-880-1618　　 基金管理人网址：www.postfund.com.cn 中邮创业基金管理有限公司 2015年4月22日