万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告 2024 年 9 月 30 日 基金管理人：万家基金管理有限公司 基金托管人：兴业银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 10 月 24 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人兴业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 23 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 万家双引擎灵活配置混合 基金主代码 519183 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2008 年 6 月 27 日 报告期末基金份额总额 912,679,465.42 份 投资目标 本基金通过股票、债券的有效配置，把握价值、成长风 格特征，精选个股，构造风格类资产组合。在有效控制 风险的前提下，谋求基金资产的持续稳健增值。 投资策略 （一）资产配置策略；（二）股票投资策略（1、基础股 票库构建；2、优选股票库构建；3、核心股票股构建；4、 股票组合的构建；5、持续跟踪和风险评估；6、存托凭 证投资策略）；（三）债券投资策略（1、利率预期策略； 2、久期控制策略；3、期限结构配置策略；4、类属配置 策略；5、杠杆放大策略和换券策略；6、套利策略；7、 可转债投资策略； 8、中小企业私募债券债券投资策略； 9、资产支持证券投资策略；10、证券公司短期公司债券 投资策略）；（四）权证投资策略；（五）其他金融衍生产 品投资策略。 业绩比较基准 60%×沪深 300 指数收益率+40%×上证国债指数收益率 风险收益特征 本基金是混合型基金,风险高于货币市场基金和债券型 基金,属于中高风险、中高预期收益的证券投资基金。 基金管理人 万家基金管理有限公司 基金托管人 兴业银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 万家双引擎灵活配置混合 A 万家双引擎灵活配置混合 C 下属分级基金的交易代码 519183 020199 报告期末下属分级基金的份额总额 621,468,300.05 份 291,211,165.37 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日） 万家双引擎灵活配置混合 A 万家双引擎灵活配置混合 C 1.本期已实现收益 -532,370.05 -1,860,516.87 2.本期利润 -1,120,295.65 6,143,672.21 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0015 0.0191 4.期末基金资产净值 1,430,763,587.05 668,556,572.68 5.期末基金份额净值 2.3022 2.2958 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 万家双引擎灵活配置混合 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 3.05% 1.81% 10.14% 0.93% -7.09% 0.88% 过去六个月 4.28% 1.77% 9.60% 0.74% -5.32% 1.03% 过去一年 19.25% 1.53% 8.16% 0.65% 11.09% 0.88% 过去三年 7.16% 1.75% -4.93% 0.65% 12.09% 1.10% 过去五年 95.13% 1.91% 14.63% 0.71% 80.50% 1.20% 自基金合同 406.10% 1.35% 73.05% 0.90% 333.05% 0.45% 生效起至今 万家双引擎灵活配置混合 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 2.95% 1.81% 10.14% 0.93% -7.19% 0.88% 过去六个月 4.07% 1.77% 9.60% 0.74% -5.53% 1.03% 自基金合同 25.10% 1.64% 12.20% 0.69% 12.90% 0.95% 生效起至今 注：万家双引擎灵活配置混合 C 上述“自基金合同生效起至今”实际为“自基金份额类别首次确认起至今”，下同。 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：1、本基金于 2008 年 6 月 27 日成立，根据基金合同规定，基金合同生效后六个月内为建仓期。 建仓期结束时各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。报告期末各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。 2、本基金自 2023 年 12 月 4 日起增设 C 类份额，2023 年 12 月 5 日起确认有 C 类基金份额登记在 册。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 万家北交 所慧选两 年定期开 国籍：中国；学历：中国政法大学法学专 放混合型 业学士，2015 年 3 月入职万家基金管理 证券投资 有限公司，现任权益投资部基金经理，同 基金、万 时兼任投资经理，历任股权投资部副总 家双引擎 2018年8 月24 监、投资经理，权益投资二部总监、投资 叶勇 灵活配置 日 - 11.5 年 经理。曾任上海证券报社记者，华泰证券 混合型证 股份有限公司研究所研究员，上海市北高 券投资基 新股份有限公司投资管理部经理助理，上 金、万家 海三熙投资管理咨询有限公司副总经理 周期驱动 等职。 股票型发 起式证券 投资基 金、万家 国企动力 混合型证 券投资基 金、万家 战略发展 产业混合 型证券投 资基金、 万家趋势 领先混合 型证券投 资基金的 基金经 理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。 2、证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间 公募基金 6 4,921,039,067.98 2018 年 8 月 24 日 私募资产管 1 907,762,366.81 2016 年 10 月 13 日 叶勇 理计划 其他组合 - - - 合计 7 5,828,801,434.79 - 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益 输送的异常交易发生。 本公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,原则上按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进行询价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后控制。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 本报告期内，本公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 43 次，均为指数和量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2024 年三季度，9 月下旬以前，市场持续阴跌调整，基本所有板块都出现持续调整。前期较为强势的人工智能和资源股也出现了较大幅度的调整。直至 9 月下旬，上证指数再次探底 2700点，缩量企稳。随着 9 月下旬系列重磅政策的出台，市场开始强力反弹。高层释放出非常强烈的提信心、稳经济和稳金融的信号。 随着国内宏观预期出现大幅度转变，三季度末这一时点将成为市场环境的重要转折点。 此前，基金经理更多从全球宏观角度来论证制造业支撑下上游资源需求的韧性，以及资本开支周期带来的全球大宗商品价格上行的必然性。然而，往后展望，国内宏观预期的转折将为新一轮基钦周期带来的股市整体上行行情奠定基础。这是当前时点最重要的边际变化。或许短期市场过度演绎了利好，但是中长期信心的恢复无疑是市场反转的重要前提。当然，饭要一口一口吃，经济基本面的回升向好并非一蹴而就，尚有待各项政策在未来一年持续落实，相信我们能看到后续经济基本面更明确的回升态势。 报告期内，本基金组合结构基本维持不变，延续以贵金属、工业金属、原油、油运行业为主要配置。三季度期间，由于资源板块在整体市场压力不断加剧的后期阶段补调影响下，净值回撤幅度较大。9 月底，在 A 股短期快速贝塔行情的带动下，净值有了修复。 后续配置方向上，库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，是支撑基金经 理配置策略的核心逻辑：从宏观择时角度看，全球库存周期持续上行，国内宏观上行趋势强化有利于强化全球库存周期上行节奏。整体组合策略继续以进攻性为主导，强化全球定价的有色金属为第一大仓位，有利于组合在后续运行中展现较好的向上弹性；从大风格周期来看，大宗商品牛市格局已然确立，大宗商品周期依然处于上行趋势通道中，不同类型的大宗商品价格或先后走出第二大浪趋势性上行行情，因此，现阶段布局依然是以资源股为主。 第一，全球经济的繁荣从来都不是大宗商品牛市的必要条件。回顾过去一百多年的大宗商品产能周期的历史，我们会发现，历史上看，大宗商品牛市反而多数出现在全球经济衰退或者萧条阶段，而科技革命和全球经济繁荣期，大宗商品反而是熊市或者弱市。这一反常识现象的根本原因在于：大宗商品周期有其自身的规律，长期供给端的周期性特征是造成大宗商品牛熊波段的核心原因。也就是说，长期供给决定大宗商品的趋势，短期需求决定大宗商品的波动。而科技革命在推升需求繁荣的同时，往往会更大的推动供给端产能的爆发，从而使得大宗商品走向供大于求。而科技革命红利的尾声，往往意味着技术对于大宗商品供给能力的提升趋于见顶。大宗商品的强势周期从 2021 年确立，即便期间经历了回撤，但是大趋势一旦形成就很难改变，依然会在未来中长期维持强势格局。 第二，当前的宏观格局下，生产繁荣之下行业比较中，全球定价的上游资源行业依然是相对而言最为牢靠的选择。核心逻辑在于上游和中下游在产业链中的利润分配格局：上游行业受益于全球大宗商品周期的上行，受益于行业格局的出清，在利润分配中占比不断提升，这一上游占优的利润分配格局将持续较长时间，而中下游占据主导的制造业产业链将继续受到大宗商品价格强势、行业产能过剩、逆全球化摩擦成本的影响，反而处于相对劣势。 第三，逆全球化带来的是更低的经济增长率、更低的投资回报率、更高的利率、更高的劳动力成本、更保守的贸易政策、更多的政府干预和财政投入、更多的全球产能重复投资和建设、更紧张的地缘冲突甚至战争的国际环境等等，在这种大环境下，从上、中、下游产业链对比来看，全球定价的上游资源品依然在中长期处于相对最有利的战略位置。 第四，从股票业绩面看，近期全球定价的大宗商品价格表现相当稳健，并没有过分交易衰退预期。黄金价格创新高之后保持稳健态势，铜价经历一轮回撤之后企稳回升，今年以来铜价中枢依然高于去年均价的 10%以上。电解铝均价表现也强于去年，氧化铝和铝土矿价格今年更是大幅上涨，均价远高于去年水平。原油均价则与去年基本持平。预测核心资源股 2024、2025 年产量将按预期稳定增长。而从全年业绩来看，核心资源股大概率是在量价齐升之下交出较好的答卷。从价值投资的角度来看，现金流充沛、资产负债表良好的资源股将在当前股价上贡献丰厚的股息回报。 我们判断资源股价值的核心依然在于企业内在价值的持续提升。虽然商品价格很重要，但重要的不是短时间的高价，而是价格中枢的稳定抬升——这才是决定资源股内在价值的关键因素。因为只有中长期价格中枢稳定上了一个新台阶，才能带来资源股边际盈利的稳定增长和股息率的提升，这是从风格上战略配置资源股的逻辑基础。 展望后市，虽然宏观预期逆转和场外资金短期内的大量涌入导致市场短期暴力上涨后出现较大幅度回调，但是，这种回调是理性的、健康的。随着第一阶段快速行情回调结束，在震荡整固之后，市场应有的常态化交易结构将会恢复，市场有望在明确主线和结构之后开启真正的慢牛行情。支撑慢牛的基础在于全球宏观周期的上行和国内宏观周期触底回升，基金经理认为，当前宏观格局下，制造业主导的地位已经确立，未来也将继续保持，地产的修复不会改变制造业主导的经济结构，从股票市场风格上看，资源品、公用事业型红利股、行业景气上行的央国企依然会是重要主线。 随着全球库存周期的持续上行，大宗商品价格有望继续稳健上行。库存周期的上行和本轮大宗商品牛市的第二个主升浪叠加，将继续成为支撑基金经理配置策略的核心逻辑。基金经理将继续以工业金属、贵金属、原油、油运等板块为主，努力获取进攻性收益。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末万家双引擎灵活配置混合 A 的基金份额净值为 2.3022 元，本报告期基金份额 净值增长率为 3.05%，同期业绩比较基准收益率为 10.14%；截至本报告期末万家双引擎灵活配置 混合 C 的基金份额净值为 2.2958 元，本报告期基金份额净值增长率为 2.95%，同期业绩比较基准 收益率为 10.14%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 1,975,441,901.13 93.54 其中：股票 1,975,441,901.13 93.54 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 1,928,634.82 0.09 其中：债券 1,928,634.82 0.09 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 124,921,525.10 5.92 8 其他资产 9,496,185.82 0.45 9 合计 2,111,788,246.87 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 1,359,896,585.50 64.78 C 制造业 269,426,163.20 12.83 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 3,645.48 0.00 E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 345,342,566.41 16.45 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 753,869.26 0.04 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 19,071.28 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,975,441,901.13 94.10 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600489 中金黄金 12,578,137 191,187,682.40 9.11 2 601899 紫金矿业 10,223,900 185,461,546.00 8.83 3 603993 洛阳钼业 20,406,960 177,540,552.00 8.46 4 600026 中远海能 10,923,511 173,137,649.35 8.25 5 000975 山金国际 8,625,786 160,525,877.46 7.65 6 600547 山东黄金 5,339,468 156,393,017.72 7.45 7 601857 中国石油 17,264,691 155,727,512.82 7.42 8 601872 招商轮船 17,897,615 143,896,824.60 6.85 9 601168 西部矿业 7,107,100 134,821,687.00 6.42 10 601600 中国铝业 14,198,100 126,363,090.00 6.02 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 1,928,634.82 0.09 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 1,928,634.82 0.09 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 019733 24 国债 02 19,000 1,928,634.82 0.09 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体不存在被监管部门立案调查的，在报告编制日前一年内也不存在受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 830,780.77 2 应收证券清算款 3,166,871.97 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 5,498,533.08 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 9,496,185.82 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 万家双引擎灵活配置混合 万家双引擎灵活配置混合 A C 报告期期初基金份额总额 864,464,025.57 332,753,924.24 报告期期间基金总申购份额 32,206,348.05 69,809,800.09 减:报告期期间基金总赎回份额 275,202,073.57 111,352,558.96 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 621,468,300.05 291,211,165.37 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 本基金本报告期内未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件。 2、《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金基金合同》。 3、《万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金托管协议》。 4、万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告原文。 5、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。 6、万家基金管理有限公司董事会决议。 7、本报告期内在中国证监会指定媒介公开披露的基金净值、更新招募说明书及其他临时公告。9.2 存放地点 基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。 万家基金管理有限公司 2024 年 10 月 24 日