新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 2022 年 12 月 31 日 基金管理人：新华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二三年一月二十日 第 1 页共 16 页 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 1 月 19 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2022 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 新华行业灵活配置混合 基金主代码 519156 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2013 年 6 月 5 日 报告期末基金份额总额 431,387,028.22 份 在有效控制风险的前提下，通过把握行业周期轮换规律， 动态调整基金股票资产在不同行业之间的配置比例，并且 投资目标 在此基础上通过进行积极的大类资产配置，力求实现基金 资产净值长期稳定地持续增长。 本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，即在 通过深入分析宏观经济周期、估值水平、政策导向以及市 投资策略 场情绪等因素以判断各大类资产配置比例的基础上，借助 本公司自行开发的“新华三维行业周期轮换模型（MVQ 模 型）”，寻找预期能够获得超额收益的行业，并重点配置其 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 中优质上市公司的股票。 本基金的业绩比较基准：50%×沪深 300 指数收益率 业绩比较基准 +50%×上证国债指数收益率。 本基金为混合型基金，属于证券投资基金中的中等风险中 风险收益特征 等预期收益品种，预期风险和收益低于股票型基金，高于 债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 新华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 新华行业灵活配置混合 A 新华行业灵活配置混合 C 下属分级基金的交易代码 519156 519157 报告期末下属分级基金的份 375,512,120.23 份 55,874,907.99 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2022 年 10 月 1 日-2022 年 12 月 31 日) 主要财务指标 新华行业灵活配置混合 新华行业灵活配置混合 A C 1.本期已实现收益 756,896.16 -40,324.63 2.本期利润 -17,520,271.19 -5,500,968.40 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0580 -0.1981 4.期末基金资产净值 637,010,853.55 83,001,468.35 5.期末基金份额净值 1.6964 1.4855 注：1、本期已实现收益指本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； 2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购费赎回费 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、新华行业灵活配置混合 A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -1.39% 1.78% 1.17% 0.64% -2.56% 1.14% 过去六个月 0.18% 1.83% -6.19% 0.55% 6.37% 1.28% 过去一年 -8.39% 1.83% -9.43% 0.64% 1.04% 1.19% 过去三年 27.96% 1.60% 4.50% 0.65% 23.46% 0.95% 过去五年 34.06% 1.43% 11.75% 0.65% 22.31% 0.78% 自基金合同 305.50% 1.36% 56.59% 0.71% 248.91% 0.65% 生效起至今 2、新华行业灵活配置混合 C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -1.43% 1.78% 1.17% 0.64% -2.60% 1.14% 过去六个月 0.08% 1.83% -6.19% 0.55% 6.27% 1.28% 过去一年 -8.57% 1.83% -9.43% 0.64% 0.86% 1.19% 过去三年 27.14% 1.60% 4.50% 0.65% 22.64% 0.95% 过去五年 32.65% 1.43% 11.75% 0.65% 20.90% 0.78% 自基金合同 86.90% 1.44% 20.53% 0.66% 66.37% 0.78% 生效起至今 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2013 年 6 月 5 日至 2022 年 12 月 31 日) 1．新华行业灵活配置混合 A： 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 2．新华行业灵活配置混合 C： 注：1、报告期内本基金的各项投资比例符合基金合同的有关约定。 2、本基金 C 类基金份额成立于 2015 年 8 月 1 日。 3.3 其他指标 本基金报告期无其他指标需要披露。 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 姓名 职务 限 证券从业 说明 年限 任职日期 离任日期 本基金 基金经 理，权 益投资 总监、 权益投 资部总 监，新 华优选 分红混 合型证 券投资 基金基 金经 理、新 华策略 精选股 管理学硕士，历任国金基金高级研 赵强 票型证 2020-05-26 - 19 究员、英大基金基金经理、中欧基 券投资 金投资经理。 基金基 金经 理、新 华行业 龙头主 题股票 型证券 投资基 金基金 经理、 新华战 略新兴 产业灵 活配置 混合型 证券投 资基金 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 基金经 理、新 华趋势 领航混 合型证 券投资 基金基 金经 理、新 华安享 多裕定 期开放 灵活配 置混合 型证券 投资基 金基金 经理、 新华行 业周期 轮换混 合型证 券投资 基金基 金经 理。 注：1、上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》、《基金从业人员管理规则》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 本报告期末本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期，新华基金管理股份有限公司作为新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金的管理人按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金基金合同》以及其它有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》（2011 年修订），公 司制定了《新华基金管理股份有限公司公平交易管理办法》，以避免出现不正当关联交易、利益输送等违法违规行为。该办法规范的范围包括境内上市股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时包括授权、研究分析、投资决策、交易执行等投资管理活动相关的各个环节。 公司通过合理设置各类资产管理业务之间以及各类资产管理业务内部的组织结构，在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，使各投资组合在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会，并重视交易执行环节的公平交易措施，以“价格优先、时间优先、综合平衡、比例实施”作为交易执行的公平原则，保证交易在各投资组合间的公正实施，保证各投资组合间的利益公平对待。 本报告期内，公平交易管理执行情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期，公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集，通过平均溢价率、买入/卖出溢价率以及利益输送金额等多个层面来判断不同投资组合之间在某一时间段是否存在违反公平交易原则的异常情况，未发现重大异常情况，且不存在报告期内所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边成交量超过该证券当日成交量的 5%的情况。4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2022 年四季度，市场出现了一定的反弹，但是市场风格切换非常剧烈，市场热点围绕着地产 和疫情政策展开，以金融、地产等政策受益板块和疫情复苏的消费、抗疫的医药板块表现较好。我们的组合以长期视角配置的新能源储能、医疗设备、高端制造板块在四季度表现欠佳，净值也出现一定回落。不过以 2022 年全年来看，我们在年初市场底部时候，重点持有了医疗设备和新能源储能两个细分行业的优秀公司，全年表现较好，也给我们贡献了较多的业绩。这两个细分行业格局好，增速较快，壁垒较高，体现出了高 ROIC 特征，给股东创造了较多的超额回报。 2023 年，我们会继续坚持“高质量”和“逆向投资”两个原则，精选高投入资本回报率（ROIC） 的公司进行投资。无数的中外历史数据告诉我们，高回报率的公司是能够给股东带来非常高的长期超额收益，能够穿越牛熊的市场，也是长线牛股辈出的摇篮。在公司选择上，我们首先关注 ROIC的高低及变化趋势，其次关注利润增速，最后再结合公司估值，把这三个因素结合起来，精选最具性价比的公司进行投资。只有当 ROIC>WACC（资金成本）时，企业的增长才能给股东创造价 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 值；否则的话，增长越快，则越毁灭价值，是典型的伪成长公司。 在选择公司上，我们会坚持用五维度甄选高质量公司： 1、高盈利能力（高 ROIC） ，这是 我们的初心和长期业绩保证。历史数据表明，股东的长期投资收益率与被投资公司的 ROIC 基本相似，长期来看，股东只能挣到上市公司的盈利水平，因此我们首选高回报率的公司进行投资。2、现金流好，能够长期给股东创造大量自由现金流；3、优秀的盈利模式，最好是轻资产模式，能够实现较高的内生增长；4、需求长期稳定，并不特别需要爆发增长，在需求波动大或技术迭代快的行业中反而不容易出长期牛股；5、供给壁垒高，竞争格局好，龙头公司具备长期竞争优势，壁垒和护城河是高回报率最重要的保证。所有这些结果最基本的保障是优秀的管理层、良好的治理结构和市场化的激励机制。 我们将不断打造成熟的投资体系，不断优化，不断反省和提高：1、高 ROIC 是公司优秀与否 的标准，但是 roic 变动趋势决定了股价的边际变化，当优秀公司变差的时候或者非常贵的时候，也要适当舍弃，不能有侥幸的心态。2、对市场永远保持敬畏之心，要有空杯的心态，不断学习，不断进化，破除执着和路径依赖。3、在自己的能力圈内去提升，专注自己所长，不去攀比。4、加法和减法相结合：做加法，就是要勤奋调研，尽可能掌握更多信息，防止一叶障目；做减法，就是要善于总结和扬弃，抓住重点，要做到一叶知秋。5、克服人性的弱点：证券市场是唯物与唯心相结合的市场，除了要对产业和公司有深入的研究，更要对人性有深刻的洞察和理解，不断克服人性的弱点和短板，敢于逆向思维，找到与大众不一样的正确的非共识。 2022 年是艰苦卓绝的一年，我们并肩走过各种艰难困苦的挑战，迎来了柳暗花明的 2023 年。 中国经济在疫情之后将迎来恢复增长，国内消费开始逐渐复苏。拖累经济最严重的地产行业，在政策的呵护和支持下，已经开始企稳。海外通胀也已见顶，未来随着海外经济进入弱衰退阶段，利率也将进入下行通道，这为全球流动性提供了较好的支撑。因此，我们对 2023 年的资本市场也保持谨慎乐观，中国股市在探底之后，估值已经处于历史低位，未来也必将迎来恢复性行情。 2023 年，我们继续看好三个方向：一是高成长性板块，我们最看好储能、逆变器、光伏配件、 海上风电等细分子行业的机会，优选壁垒高，商业模式好，投入回报率高的公司进行投资。2023年该板块成长会超预期，动态估值还在合理较低的范围内。二是疫情结束后的复苏板块，前期受损疫情的消费、医药板块，逆境反转。2023 年消费和医疗板块在疫情后会复苏，该板块基本面扎实，竞争格局好，回报率优秀，看好高端医疗器械、创新药、CXO 等板块的反弹空间。随着疫情控制后，有消费复苏的需求，看好次高端白酒的弹性。三是顺周期的与投资相关的高端制造板块。稳增长最大的抓手就是投资，近期政策力度非常大，看好工程机械、消费建材等板块的修复机会。另外，一些新能源上游的高端设备制造公司，行业需求好，供给格局优，行业壁垒高，也有很高 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 的投资价值。 投资的事情，知易行难，知行合一，难上加难。未来的道路，也不会一帆风顺，没有哪种风格或赛道能永远躺赢，只有靠管理人专业的技能，辛勤的付出，坚定的信念，才能为持有人带来良好的回报。新的一年，我们还是一如既往坚持高质量选股的原则，以 ROIC 为矛，精选能长期给股东带来超额价值的优秀公司，也希望投资者与我们一路同行，不畏挫折，长期坚持做难但正确的事情，对中国经济和中国的未来保持充分信心，共同实现我们的投资初心！ 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至 2022 年 12 月 31 日，本基金 A 类份额净值为 1.6964 元，本基金 C 类份额净值为 1.4855 元；本报告期 A 类份额净值增长率为-1.39%，业绩比较基准的增长率为 1.17%，本报告期 C 类份 额净值增长率为-1.43%,业绩比较基准的增长率为 1.17%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金本报告期内未出现持有人少于二百人或连续 20 个工作日基金净值低于伍仟万的情况。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 679,511,216.57 93.88 其中：股票 679,511,216.57 93.88 2 固定收益投资 5,671,908.60 0.78 其中：债券 5,671,908.60 0.78 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 6 银行存款和结算备付金合计 35,856,357.33 4.95 7 其他各项资产 2,795,878.63 0.39 8 合计 723,835,361.13 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 585,861,291.19 81.37 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 10,868,159.20 1.51 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 67,512,322.77 9.38 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 15,186,607.07 2.11 N 水利、环境和公共设施管理业 37,165.84 0.01 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 40,066.00 0.01 R 文化、体育和娱乐业 5,604.50 0.00 S 综合 - - 合计 679,511,216.57 94.37 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 688677 海泰新光 507,606 57,359,478.00 7.97 2 688390 固德威 154,204 49,821,770.36 6.92 3 300633 开立医疗 859,951 47,151,113.33 6.55 4 605117 德业股份 140,900 46,666,080.00 6.48 5 603613 国联股份 516,620 45,689,872.80 6.35 6 002518 科士达 564,500 32,515,200.00 4.52 7 300653 正海生物 639,617 27,503,531.00 3.82 8 300861 美畅股份 441,500 21,704,140.00 3.01 9 300496 中科创达 215,978 21,662,593.40 3.01 10 688139 海尔生物 301,836 19,106,218.80 2.65 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 5,671,908.60 0.79 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,671,908.60 0.79 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 占基金资产净 值比例（％） 1 019674 22 国债 09 56,000 5,671,908.60 0.79 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金合同尚无股指期货投资政策。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金合同尚无国债期货投资政策。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金报告期末无国债期货投资。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本报告期末本基金投资的前十名证券没有被监管部门立案调查,或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本报告期，本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3其他资产构成 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 158,190.41 2 应收证券清算款 2,354,164.26 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 283,523.96 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 2,795,878.63 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 新华行业灵活配置混合 新华行业灵活配置混合 项目 A C 本报告期期初基金份额总额 263,473,330.76 3,047,153.69 报告期期间基金总申购份额 154,472,158.77 55,570,208.41 减：报告期期间基金总赎回份额 42,433,369.30 2,742,454.11 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 375,512,120.23 55,874,907.99 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内，基金管理人未运用固有资金申购、赎回或者买卖本基金的基金份额。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 影响投资者决策的其他重要信息 本基金本报告期未有影响投资者决策的其他重要信息。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 （一）中国证监会核准新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金募集的文件 （二）《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金基金合同》 （三）《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金托管协议》 （四）更新的《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金招募说明书》 （五）《新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金产品资料概要》（更新） （六）关于申请募集新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金之法律意见书 （七）基金管理人业务资格批件、营业执照 （八）基金托管人业务资格批件、营业执照 （九）中国证监会要求的其他文件 （十） 重庆市工商行政管理局关于核准新华基金管理有限公司变更公司名称、变更住所的批 复 9.2存放地点 基金管理人、基金托管人住所。 9.3查阅方式 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 2022 年第 4 季度报告 投资者可在营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过基金管理人网站查阅。 新华基金管理股份有限公司 二〇二三年一月二十日