新华行业周期轮换混合型证券投资基金 2024 年第 4 季度报告 2024 年 12 月 31 日 基金管理人：新华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年一月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 21 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 新华行业周期轮换混合 基金主代码 519095 基金运作方式 契约形开放式 基金合同生效日 2010 年 7 月 21 日 报告期末基金份额总额 40,420,164.15 份 在有效控制风险的前提下，通过把握行业周期轮换规律， 投资目标 动态调整基金股票资产在不同行业之间的配置比例，力求 实现基金净值增长持续地超越业绩比较基准。 本基金采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，即在 通过深入分析宏观经济周期、估值水平、政策导向以及市 场情绪等因素以判断各大类资产配置比例的基础上，借助 投资策略 本公司自行开发的“新华三维行业周期轮换模型（MVQ 模 型）”，寻找预期能够获得超额收益的行业，并重点配置其 中优质上市公司的股票。 业绩比较基准 80%×沪深 300 指数收益率+20%×上证国债指数收益率 本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风 风险收益特征 险高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 新华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 新华行业周期轮换混合 A 新华行业周期轮换混合 C 下属分级基金的交易代码 519095 018656 报告期末下属分级基金的份 39,825,335.38 份 594,828.77 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2024 年 10 月 1 日-2024 年 12 月 31 日) 主要财务指标 新华行业周期轮换混合 新华行业周期轮换混合 A C 1.本期已实现收益 2,920,388.17 19,288.77 2.本期利润 -17,096,641.03 -118,655.98 3.加权平均基金份额本期利润 -0.4041 -0.1346 4.期末基金资产净值 138,841,027.24 564,800.20 5.期末基金份额净值 3.4862 0.9495 注：1、本期已实现收益指本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； 2、以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购费、赎回费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字； 3、本基金自2023年6月9日起增加C类基金份额(基金代码:018656)，份额首次确认日为2023年6月27日，增设当期的相关数据和指标按实际存续期计算。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、新华行业周期轮换混合 A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -10.24% 1.54% -1.00% 1.39% -9.24% 0.15% 过去六个月 -7.95% 1.33% 11.97% 1.32% -19.92% 0.01% 过去一年 0.91% 1.18% 13.73% 1.07% -12.82% 0.11% 过去三年 -26.07% 1.34% -13.39% 0.94% -12.68% 0.40% 过去五年 63.75% 1.65% 2.87% 0.98% 60.88% 0.67% 自基金合同 366.75% 1.56% 57.87% 1.10% 308.88% 0.46% 生效起至今 2、新华行业周期轮换混合 C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -10.26% 1.54% -1.00% 1.39% -9.26% 0.15% 过去六个月 -7.99% 1.33% 11.97% 1.32% -19.96% 0.01% 过去一年 0.80% 1.18% 13.73% 1.07% -12.93% 0.11% 自基金合同 -5.05% 1.01% 5.03% 0.95% -10.08% 0.06% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 新华行业周期轮换混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2010 年 7 月 21 日至 2024 年 12 月 31 日) 1．新华行业周期轮换混合 A： 2．新华行业周期轮换混合 C： 注：本基金自 2023 年 6 月 9 日起增加 C 类基金份额(基金代码:018656)，份额首次确认日为 2023 年 6 月 27 日，增设当期的相关数据和指标按实际存续期计算。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 证券从业 姓名 职务 限 说明 年限 任职日期 离任日期 本基金 基金经 理，新 华行业 轮换灵 活配置 混合型 统计学硕士，曾任北京银建期货经 证券投 纪有限公司研究员，北京嘉鑫控股 张大江 资基金 2023-01-09 - 9 集团研究部经理/总经理助理，冀 基金经 东国际贸易集团有限公司期货部 理、新 经理，新华基金管理股份有限公司 华鑫益 研究部研究员、基金经理助理。 灵活配 置混合 型证券 投资基 金基金 经理。 注：1、首任基金经理，任职日期指基金合同生效日，离任日期指根据公司决定确定的解聘日期。 2、非首任基金经理，任职日期和离任日期均指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。 3、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》、《基金从业人员管理规则》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 本报告期末本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，新华基金管理股份有限公司作为新华行业周期轮换混合型证券投资基金的管理人按照《中华人民共和国证券投资基金法》、《新华行业周期轮换混合型证券投资基金基金合同》以及其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人严格执行了《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》和公司制定的公平交易相关制度，通过制度、流程、系统和技术手段落实公平交易原则，公平对待旗下管理的所有投资组合。本报告期，公平交易制度总体执行情况良好。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 报告期内，本基金未发生违法违规或对基金财产造成损失的异常交易行为；本基金管理人旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，未发生同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%情形。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 市场回顾 9 月下旬以来，随着政策急速转向并加码，资本市场反馈积极。交易博弈激烈的 TMT 等科技 成长行业涨幅巨大。基于对经济的判断，同时考虑到交易过多突破认知圈层也会带来更多的风险，长时间处于视野之外的科技成长资产配置较少，本基金延续了稳健偏防守风格为主基调。因此 4季度大部分时间里，净值表现偏差，远逊于上半年。 4 季度初即为大盘当季高点，其后均为调整和宽幅震荡行情。同时结构分化显著，科技成长 行业大幅跑赢，部分方向连创新高，机构核心资产和防御类资产则明显跑输。截至 4 季度末，这种情况又有所改观。随着成交量的回落， 当季强势板块出现缩圈调整，连续数月走势偏弱的红利资产、上游资源重新回到投资者视野。 经济判断 产能过剩是 2024 年的一个鲜明宏观特征，对应表现就是通缩压力，若干行业存在明显产能过 剩，供给端成因复杂。目前部分行业领域的数据出现边际好转，主要体现在量的温和修复，各类价格数据仍偏弱，意味着经济复苏斜率仍然温和，通缩粘性在产能过剩和需求偏弱背景下难以快速消除。尽管利率在持续下行，但通缩背景下实际利率偏高的情况退潮较慢，这是投资和消费的限制性因素。摆脱通缩是走向强牛市的必经之路，两条路径中，大放水不可取，另一条路则是在财政货币政策支持下，用时间修复企业和居民的资产负债表，改善收入预期，消化过剩产能，修复内生增长动力。在产业政策层面，如果能够重塑产能过剩行业格局，同时强力规范政府端、企业端的投决机制，则有望带来新一轮投资机会。 市场展望和投资计划 随着利率持续下行，股票相对债券、地产的性价比保持在合理偏高水平，有利于吸引增量资 金入市。稳增长政策保持较高强度，经济陆续出现局部积极变化，变得更差的概率较小，不确定性仅在于回升的斜率能否超预期。政策高度呵护资本市场，提升上市公司质量、加强制度建设、强力规范全产业链守法意识和增加违法成本的制度陆续出台、扎实落地，国内资本市场的吸引力有所增强。从政策、流动性、经济等方面看，边际变化都是正面的，但是否足够仍存在争议，我们对此持中性偏谨慎乐观的态度。因此，指数中枢保持震荡温和上行仍可期待，斜率的提升则有待经济进一步好转，并在企业盈利层面加以确认，这是牛市从政策推动向内生动力切换的关键。未来几个月市场是关键验证期。政策能否持续超预期难以把握，应对更重要。下一步可能带来不确定性的是美国政府更替后的政策不确定性。面对这些不确定性，近期市场风险偏好有所下降，市场结构有望从科技成长一枝独秀转向攻防相对均衡，但震荡和轮换会较为频繁。 2025 年，我们计划加大对上游资源的配置力度。 上游资源始终面临物理层面的约束，近年来资本开支受到全球环境保护/ESG 治理等多方面的 约束。相比于以往经济周期，过去几年部分大宗商品价格在周期底部的价格甚至高于以往经济周期在顶部的价格。宏观层面存在一个有利于商品价格的重要条件，即全球均处于宽松周期，尤以西方国家为甚，这种情况下实物资产的有限性和金融资产扩张的弱约束，导致基于稀缺性差异的实物资产对金融资产的替代，除了真实消费需求，金融属性的强化也是上游资源潜在的上行动力。 红利资产也将是我们关注的重点，其与上游资源、央国企改革、中特估、一带一路、财税改革等多重主题重叠，也展现出较强的生命力和长期投资价值。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至2024年12月31日，本基金A类份额净值3.4862元，本报告期份额净值增长率为-10.24%，同期比较基准的增长率为-1.00%；本基金 C 类份额净值为 0.9495 元，本报告期份额净值增长率为-10.26%，同期比较基准的增长率为-1.00%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本基金本报告期未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额(元) 占基金总资产的 比例(%) 1 权益投资 124,374,022.84 87.16 其中：股票 124,374,022.84 87.16 2 固定收益投资 7,999,808.38 5.61 其中：债券 7,999,808.38 5.61 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 3,008,979.39 2.11 7 其他各项资产 7,309,326.49 5.12 8 合计 142,692,137.10 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 53,926,471.00 38.68 B 采矿业 C 制造业 46,908,859.89 33.65 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 173,391.95 0.12 E 建筑业 - - F 批发和零售业 297,600.00 0.21 G 交通运输、仓储和邮政业 735,549.80 0.53 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 836,421.23 0.60 J 金融业 21,089,727.00 15.13 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 17,336.20 0.01 M 科学研究和技术服务业 104,360.77 0.07 N 水利、环境和公共设施管理业 21,630.00 0.02 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 262,675.00 0.19 S 综合 - - 合计 124,374,022.84 89.22 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有通过港股通投资的股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 601088 中国神华 211,800 9,209,064.00 6.61 2 601898 中煤能源 660,800 8,048,544.00 5.77 3 601225 陕西煤业 329,200 7,657,192.00 5.49 4 600919 江苏银行 739,600 7,262,872.00 5.21 5 601939 建设银行 805,300 7,078,587.00 5.08 6 601899 紫金矿业 420,800 6,362,496.00 4.56 7 000975 山金国际 288,400 4,432,708.00 3.18 8 600219 南山铝业 1,120,136 4,379,731.76 3.14 9 000807 云铝股份 300,700 4,068,471.00 2.92 10 601077 渝农商行 555,200 3,358,960.00 2.41 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 7,999,808.38 5.74 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 7,999,808.38 5.74 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 值比例（％） 1 019740 24 国债 09 79,000 7,999,808.38 5.74 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期未持有国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期未持有国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国建设银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚。 本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本报告期内，本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 68,758.86 2 应收证券清算款 7,223,880.24 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 16,687.39 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 7,309,326.49 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 新华行业周期轮换混合 新华行业周期轮换混合 项目 A C 本报告期期初基金份额总额 46,127,240.71 1,902,876.34 报告期期间基金总申购份额 2,140,476.73 69,078.29 减：报告期期间基金总赎回份额 8,442,382.06 1,377,125.86 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 39,825,335.38 594,828.77 注：本基金自2023年6月9日起增加C类基金份额(基金代码:018656)，份额首次确认日为2023年6月27日，增设当期的相关数据和指标按实际存续期计算。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内，基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 本报告期内无单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 本基金本报告期未有影响投资者决策的其他重要信息。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 (一)中国证监会准予新华行业周期轮换股票型证券投资基金注册的文件 (二)《关于申请募集新华行业周期轮换股票型证券投资基金之法律意见书》 (三)《新华行业周期轮换混合型证券投资基金基金合同》 (四)《新华行业周期轮换混合型证券投资基金托管协议》 (五)《新华行业周期轮换混合型证券投资基金招募说明书》 （更新） (六)基金管理人业务资格批件、营业执照 (七)基金托管人业务资格批件、营业执照 9.2存放地点 基金管理人、基金托管人住所。 9.3查阅方式 投资者可在营业时间到基金管理人和/或基金托管人的住所免费查阅备查文件，或通过基金管理人、基金托管人、其他基金销售机构的网站查询。在支付工本费后，投资者可在合理时间内取得备查文件的复制件或复印件。 新华基金管理股份有限公司 二〇二五年一月二十二日