国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金 2023 年第 3 季度报告 2023 年 9 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二三年十月二十五日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2023 年 10 月 23 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，经与基金托管人协 商一致，并报中国证监会备案，本基金管理人决定自 2023 年 7 月 24 日起，调低本基金的管 理费率、托管费率并对基金合同有关条款进行修订。具体可查阅本基金管理人于 2023 年 7月 22 日发布的《国泰基金管理有限公司关于调低旗下部分基金费率并修订基金合同的公告》。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰金鼎价值精选混合 基金主代码 519021 交易代码 519021 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2007 年 4 月 11 日 报告期末基金份额总额 1,480,961,121.07 份 本基金为价值精选混合型基金，以量化指标分析为基础， 投资目标 在严密的风险控制前提下，不断谋求超越业绩比较基准的 稳定回报。 1、大类资产配置策略；2、股票资产投资策略；3、存托 投资策略 凭证投资策略；4、债券资产投资策略。 业绩比较基准 65%上证综合指数收益率＋35%上证国债指数收益率 本基金属于具有较高预期风险和预期收益的证券投资基 风险收益特征 金品种。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2023 年 7 月 1 日-2023 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 -33,438,721.20 2.本期利润 -42,578,331.91 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0286 4.期末基金资产净值 510,651,072.52 5.期末基金份额净值 0.345 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 基准收益 基准收益 ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 -7.51% 0.99% -1.54% 0.51% -5.97% 0.48% 过去六个月 -13.32% 1.08% -2.41% 0.50% -10.91% 0.58% 过去一年 -18.44% 1.08% 3.21% 0.53% -21.65% 0.55% 过去三年 -38.20% 1.24% 2.43% 0.61% -40.63% 0.63% 过去五年 3.26% 1.31% 16.34% 0.71% -13.08% 0.60% 自基金合同 88.32% 1.55% 28.72% 0.98% 59.60% 0.57% 生效起至今 3.2.2 自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2007 年 4 月 11 日至 2023 年 9 月 30 日) 注：本基金转型日期为2007年4月11日，本基金在6个月建仓结束时，基金的投资组合比例符合基金合同的有关规定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2010 年 7 月加 入国泰基金，历任研究员和 基金经理助理。2015 年 9 月至 2023 年 4 月任国泰区 位优势混合型证券投资基 金的基金经理，2016 年 1 国泰金 月至 2023 年 7 月任国泰央 鼎价值 企改革股票型证券投资基 饶玉涵 精选混 2018-03-13 - 13 年 金的基金经理，2016 年 7 合的基 月至 2020 年 10 月任国泰金 金经理 鹏蓝筹价值混合型证券投 资基金的基金经理，2018 年3月起兼任国泰金鼎价值 精选混合型证券投资基金 的基金经理，2020 年 9 月至 2022 年 1 月任国泰民裕进 取灵活配置混合型证券投 资基金的基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 三季度以 7 月政治局会议为分水岭，政策开始转向，如地产、地方债。市场风格相应从 二季度的成长转向价值。8 月经济数据已有企稳迹象，市场主要担心宽信用政策能否切实起效，在外资持续大幅流出的背景下，三季度主要宽基指数基本均为负：上证 50 上涨 0.60%、 上证指数下跌 2.86%、沪深 300 下跌 3.98%、中证 500 下跌 5.13%、中证 1000 下跌 7.92%、 深证成指下跌 8.32%、创业板指下跌 9.53%、科创 50 下跌 11.67%。从结构来看，非银金融、 钢铁、银行、建筑材料、食品饮料领涨，电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工领跌。 在等待系统性机会明朗的过程中，市场短期博弈迹象明显，组合整体有所降仓，减持了周期电子品、医药，增持了白酒与锂电中游。 组合区间净值-7.51%，跑输基准（519021BI.WI）的-1.54%，跑平基金重仓指数（8841141.WI）的-7.72%，跑输 QFII 重仓指数（8841158.WI）的-5.47%。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为-7.51%，同期业绩比较基准收益率为-1.54%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 经济复苏低于预期，揭示出过去三年对社会造成的真实损害：物质损害、心理损害，分别需要时间来修复资产负债表与稳定中长期预期。 自 7 月份政治局会议以来，管理层持续出台稳增长措施，从力度与频率来看，决心无疑， 需要时间来体现效果：一、疫情期间受损的企业与居民需要时间修复资产负债表。二、即便受损不算严重的部门，由于担心政策的不确定性，缺乏扩表积极性甚至有缩表迹象，这种对中长期的担忧降低了投资者的风险偏好，通过永续贴现率影响到股票估值。这本质上可理解为现代化过程中的必然，必然有反复，虽然我们无法判断明朗解决的节奏，但应对长期历史趋势有信心。 从经济基本面来说：1、出口面临的宏观背景是全球化向区域化迁移，暂时给中性预期。2、消费属于经济发展中的衍生需求，在复苏中属于滞后变量。3、投资的三大主体，企业如前所述需修复资产负债表与重拾资本开支的信心；政府特别是地方政府面临化债约束，正有序解决中；地产确实处于长期拐点，但崩盘并非必然结果，如今的地产刺激政策在一年前出台未必需要如此力度与广度，当时地产是经济的题眼，而今地产的解决之道在地产之外，即稳定社会主体对中长期的预期。表面上来看，地产背后是购房者即居民部门的预期，但居民对未来收入预期取决于企业部门，即扩表、至少不能再缩表。因而这又回到前述第二项，回到企业部门的修表与重拾信心。过去几年，就业大户的内资民营企业在短时间内接连遇到较严峻政策挑战，外资及其供应链受内外因素影响而推迟在华投资计划甚至外迁。如今形势在某种程度上来说类似 2018 年，但比当时更广泛甚至在某种程度上来说更深刻，其修复也需要比 2018 年底的民企座谈会有更多时间及举措。 我们现在无法判断前述两项因素在当前何者起更为主导的作用。第一项因素的背后是中国经济增长的内在韧性，超预期的 8 月份经济数据可能是前奏：如果经济韧性持续超出预期，担忧弱化，空头回补会是增量资金。第二项因素是慢变量，受市场情绪的阶段性扰动。近期市场讨论较多的中日对比，我们认为有局部相似但不必然意味着注定的走向，前车之鉴能为决策者提供更好指引：坚持改革、开放、创新，通过供给曲线外移来达成多赢。当前症结在于信用不畅，支撑中国经济的基础没有实质性削弱：管理层的执行力、企业家精神、居民资产负债表等。 当前时点基于上述分析，我们认为在市场普遍较为悲观的当下，A 股的风险收益比正在 显现：对经济的悲观预期很大程度上得到释放，政策已在持续发力且 8 月份数据可能开始印证政策起效，往后更多是积极寻找机会。目前组合布局思路是：1、受益于经济复苏与活力增强的顺周期消费品、金融；2、无论经济是否复苏都在持续的产业升级，如受益于国产替代的半导体零部件与材料、参与全球竞争的 IC 设计、AI 基础设施。 最后想讨论下市场风格。基金经理始终是产品的第一责任人，近年市场结构分化显著， 组合业绩表现不尽如人意，辜负了客户的信任与期待，内心一直深感歉疚且在深刻反思，之 前业绩尚可时是 2016-2017 年低波动率时期、2019-2020 年核心资产时期，在 2018 年贸易战、 2020 年开始的疫后时代，全球投资范式出现从全球化到区域化的转变，2018 年是前者的结 束，2022 年春季确认了后者的开始。这里的投资范式不仅指二级市场，还包括一级市场及 产业投资，更广义地说，是全球 stakeholders 而不仅是 shareholders 在重新配置资本以应对将 来。这一宏观范式的转变，对正在演进尚未定型的当代中国，影响尤为重大。映射到 A 股 有两个关键变化：一是基本面，潜在市场空间缩小，产业外迁，对应出现系统性机会的可能 性下降，当然这其中蕴含着国产替代与产业升级的结构性机遇。二是估值，长期不确定性提 升带来 DCF 有效性下降，边际与筹码思维逐步占据主导。我们无法改变时代环境，只能加 速进化以适应不同市场环境，付出更大努力来提升自身应对能力。 本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心 态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的 情况下为投资者创造更多价值。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 374,399,482.68 73.02 其中：股票 374,399,482.68 73.02 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 137,972,290.20 26.91 7 其他各项资产 387,691.15 0.08 8 合计 512,759,464.03 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - - - B 采矿业 C 制造业 280,131,836.20 54.86 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 33,563.97 0.01 E 建筑业 11,369.83 0.00 F 批发和零售业 286,729.82 0.06 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 35,834,739.75 7.02 J 金融业 58,045,728.00 11.37 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 14,669.76 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 19,659.89 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 21,185.46 0.00 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 374,399,482.68 73.32 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 000858 五粮液 225,200 35,153,720.00 6.88 2 300260 新莱应材 857,810 32,502,420.90 6.36 3 000568 泸州老窖 146,099 31,652,348.35 6.20 4 688036 传音控股 202,235 29,473,728.90 5.77 5 688099 晶晨股份 435,067 27,430,974.35 5.37 6 688019 安集科技 146,460 24,347,510.40 4.77 7 300750 宁德时代 108,100 21,947,543.00 4.30 8 688596 正帆科技 567,749 21,177,037.70 4.15 9 300037 新宙邦 472,220 20,692,680.40 4.05 10 000596 古井贡酒 73,953 20,100,425.40 3.94 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 377,822.10 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 9,869.05 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 387,691.15 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 1,492,803,982.90 报告期期间基金总申购份额 9,604,372.09 减：报告期期间基金总赎回份额 21,447,233.92 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 1,480,961,121.07 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 1、关于核准金鼎证券投资基金基金份额持有人大会决议的批复 2、国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金基金合同 3、国泰金鼎价值精选混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 8.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 基金托管人住所。 8.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二三年十月二十五日