国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF） 2023 年第 2 季度报告 2023 年 6 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二三年七月二十一日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2023 年 7 月 19 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰价值优选灵活配置混合（LOF） 场内简称 国泰价值 LOF 基金主代码 501064 基金运作方式 契约型 基金合同生效日 2019 年 1 月 10 日 报告期末基金份额总额 528,213,317.40 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在严格控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略； 2、股票投资策略； 3、存托凭证投 资策略；4、债券投资策略； 5、资产支持证券投资策略； 投资策略 6、中小企业私募债投资策略； 7、权证投资策略； 8、 股指期货投资策略； 9、国债期货投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%+中债综合指数收益率×40% 本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型 风险收益特征 基金，高于债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 招商银行股份有限公司 国泰价值优选灵活配置混合 国泰价值优选灵活配置混合 下属分级基金的基金简称 （LOF）A （LOF）C 下属分级基金的交易代码 501064 016617 报告期末下属分级基金的份 515,884,106.41 份 12,329,210.99 份 额总额 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 (2023 年 4 月 1 日-2023 年 6 月 30 日) 主要财务指标 国泰价值优选灵活配置 国泰价值优选灵活配置 混合（LOF）A 混合（LOF）C 1.本期已实现收益 -40,802,587.96 -2,955,053.75 2.本期利润 -25,001,168.35 -1,767,777.41 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0467 -0.0600 4.期末基金资产净值 1,176,302,046.10 28,049,470.60 5.期末基金份额净值 2.2802 2.2750 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 1、国泰价值优选灵活配置混合（LOF）A： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -1.75% 0.85% -2.71% 0.49% 0.96% 0.36% 过去六个月 -0.96% 0.86% 0.13% 0.50% -1.09% 0.36% 过去一年 -17.24% 1.13% -8.10% 0.59% -9.14% 0.54% 过去三年 45.59% 1.39% -2.34% 0.72% 47.93% 0.67% 自基金合同 174.24% 1.36% 18.75% 0.74% 155.49% 0.62% 生效起至今 2、国泰价值优选灵活配置混合（LOF）C： 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 -1.86% 0.85% -2.71% 0.49% 0.85% 0.36% 过去六个月 -1.18% 0.86% 0.13% 0.50% -1.31% 0.36% 自新增 C 类 -17.57% 0.99% -3.39% 0.61% -14.18% 0.38% 份额起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金（LOF） 累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2019 年 1 月 10 日至 2023 年 6 月 30 日) 1．国泰价值优选灵活配置混合（LOF）A： 注：本基金的合同生效日为 2019 年 1 月 10 日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例 符合合同约定。 2．国泰价值优选灵活配置混合（LOF）C： 注：(1)本基金的合同生效日为 2019 年 1 月 10 日，在六个月建仓期结束时，各项资产配置比 例符合合同约定。 (2)自 2022 年 9 月 9 日起，本基金增加 C 类基金份额并分别设置对应的基金代码。自 2022 年 9 月 13 日起，C 类基金份额净值和基金份额累计净值开始计算。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理期 证券从业 姓名 职务 限 说明 年限 任职日期 离任日期 国泰江 硕士研究生。2008 年 9 月至 2011 源优势 年 1 月在上海交通大学学习。曾任 精选灵 西部证券投资管理总部行业研究 活配置 员，平安资产管理有限责任公司行 混合、 业研究员、股票投资经理。2018 国泰致 年 12 月加入国泰基金，拟任基金 远优势 经理。2019 年 6 月起任国泰江源 混合、 优势精选灵活配置混合型证券投 国泰价 资基金的基金经理，2020 年 7 月 值 至 2022 年 1 月任国泰价值优选灵 LOF、国 活配置混合型证券投资基金的基 郑有为 泰致和 2020-07-24 - 12 年 金经理，2020 年 7 月起兼任国泰 两年封 致远优势混合型证券投资基金的 闭运作 基金经理，2022 年 1 月起兼任国 混合、 泰价值优选灵活配置混合型证券 国泰金 投资基金（LOF）（由国泰价值优 龙行业 选灵活配置混合型证券投资基金 混合的 转换而来）和国泰致和两年封闭运 基金经 作混合型证券投资基金的基金经 理、研 理，2022 年 3 月起兼任国泰金龙 究部副 行业精选证券投资基金的基金经 总监 理。2022 年 5 月起任研究部副总 监。 国泰价 硕士研究生。曾任职于交银施罗德 值优选 基金，2018 年 8 月加入国泰基金， 灵活配 历任研究员、基金经理助理。2022 丁小丹 置混合 2022-07-07 - 7 年 年 7 月起任国泰价值优选灵活配 （LOF） 置混合型证券投资基金（LOF）的 的基金 基金经理。 经理 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金组合与其他投资组合之间，由于组合流动性管理或投资策略调整需要，参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易次数为 1 次。本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 今年二季度，权益市场对经济强复苏的预期迅速转弱，叠加 4 月份以来宏观数据的走软，顺 周期方向被集中抛售。在经济预期偏弱的背景下，市场演绎成极致的存量博弈行情，资金集中到“泛AI”与“中特估”方向，其他板块的个股则普遍遭遇卖出困境，从比例上看股票个数跌多涨少，因而总体盈利效应并不明显。 回顾二季度，我们维持均衡配置原则，经济面临的压力超过了我们的预期，组合中可选消费、通用设备等顺周期持仓面临较大的下跌压力。但另一方面，组合持仓的机器人、中特估、tmt 带 来了正面贡献，季度内组合净值整体维持相对平稳状态。对于权益市场，我们判断 Q3 依然值得期待，主要的驱动因素有以下几点： 1) 预期低点已过，Q3 开始经济预期边际改善：Q2 是此轮去库存周期中主动去库往被动去库 转化的阶段，面对疲软的终端需求，价格信号同步走低，PPI 快速下行给工业企业盈利带来巨大的压制。随着库存周期在 Q3-Q4 逐步走入尾声，各行业陆续走入补库周期，我们判断下半年 PPI与 PMI 都将迎来上行。 2) 政策预期有望转暖，市场信心增强：我们认为，伴随着经济下行压力，政策力度有望加大， Q3 将是政策从预期走向现实的阶段，市场参与主体信心有望增强，我们判断许多前期被动卖出导致超跌的个股将迎来反弹上涨。 3) 市场风格趋于均衡，投资机会扩散：随着政策预期转暖，以及经济边际见底，我们判断股 票市场风格将趋于均衡，经济顺周期、新能源等前期弱势方向将迎来反弹上涨，特别是这当中的alpha 个股，将会迎来资金配置回补。目前沪深 300 股债比指标仍然处于高性价比区间，市场没有系统性下行风险，非 AI 方向的许多个股的估值分位数还处于历史中位以下，随着业绩修复与兑现，下半年表现仍值得期待。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金 A 类本报告期内的净值增长率为-1.75%，同期业绩比较基准收益率为-2.71%。 本基金 C 类本报告期内的净值增长率为-1.86%，同期业绩比较基准收益率为-2.71%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 1. 2023 宏观大势研判：年初至今，经济复苏的斜率并不算高，但总体而言 2023 年国内宏观 经济步入持续 2 年的上行周期的判断没有发生变化。去库存周期带来的经济体感是痛苦的，然而一旦步入补库周期后，市场主体对经济的感受会明显改善。今年家电板块里的空调子行业跑出了超额收益，就是经典的补库周期带来的景气上行机会。我们认为 Q2 市场对经济预期过度悲观，Q3 开始至 2024 年 Q1，伴随着各行业陆续进入补库存周期，市场的投资机会将发散。 2. 2023 市场结构展望：基于上述判断，我们将积极把握以下方面的机会： a) 传统经济搭台，机械设备、可选消费、医药等经济顺周期方向具备较多的个股机会：总体 而言，随着去库存周期逐步走入尾声，经济数据大方向上呈现底部回升的态势，顺周期方向的优质个股仍有许多投资机会。随着终端库存回补，需求逐步放大，我们认为可选消费中的优质个股 仍具备较好的底仓配置价值；医药板块情况类似，我们认为医药板块中估值较低，且具备持续稳健增长能力的个股也是很好的底仓配置选择；在经济预期回升的过程中，机械设备板块将迎来景气上行，我们也将积极在当中寻找优质公司进行配置。 b) 重视高端制造、新能源新材料、中特估领域的弹性投资机会：对于下一阶段，我们判断高 端制造、中特估与新能源方向仍具备弹性机会，但个股走势呈现分化。对于泛 AI 方向，我们认为既要仰望星空，也要低头看路。短期情绪、交易量占比，换手率等指标已达到饱和状态，我们认为赔率已明显下降，目前采取研究并观望的态度。相对而言，我们认为在顺周期高端制造与材料、新能源大类、一带一路、中特估领域仍有许多估值明显偏低个股，将是我们重点弹性布局方向。tmt 大类我们会更偏向于在电子、半导体方向寻找机会、对传媒、通信等我们持谨慎观点。4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 1,106,765,734.36 91.11 其中：股票 1,106,765,734.36 91.11 2 固定收益投资 43,380,162.66 3.57 其中：债券 43,380,162.66 3.57 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 60,533,813.88 4.98 7 其他各项资产 4,134,992.77 0.34 8 合计 1,214,814,703.67 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 97,187,917.67 8.07 B 采矿业 C 制造业 834,703,803.84 69.31 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 35,447.47 0.00 E 建筑业 46,175,224.65 3.83 F 批发和零售业 82,279,410.22 6.83 G 交通运输、仓储和邮政业 30,376,448.00 2.52 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 675,026.20 0.06 J 金融业 - - K 房地产业 9,333,170.00 0.77 L 租赁和商务服务业 5,715,792.00 0.47 M 科学研究和技术服务业 242,803.45 0.02 N 水利、环境和公共设施管理业 16,908.00 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 23,782.86 0.00 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,106,765,734.36 91.90 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 002050 三花智控 2,585,800 78,246,308.00 6.50 2 600511 国药股份 2,000,610 77,723,698.50 6.45 3 000568 泸州老窖 328,060 68,751,534.20 5.71 4 002028 思源电气 1,430,247 66,821,139.84 5.55 5 600079 人福医药 2,381,845 64,166,904.30 5.33 6 300750 宁德时代 230,680 52,777,277.20 4.38 7 603688 石英股份 458,300 52,172,872.00 4.33 8 603611 诺力股份 1,938,391 51,057,218.94 4.24 9 601857 中国石油 6,721,845 50,212,182.15 4.17 10 301087 可孚医疗 952,350 46,950,855.00 3.90 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净 序号 债券品种 公允价值(元) 值比例(％) 1 国家债券 43,380,162.66 3.60 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 43,380,162.66 3.60 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值(元) 值比例（％） 1 019688 22 国债 23 429,000 43,380,162.66 3.60 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“人福医药”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 人福医药因控股股东及其关联方非经营性资金占用、控股股东大额违规减持股份、重大交易未履行董事会审议程序及信息披露义务、定期报告财务数据披露不准确等问题，受到上交所公开谴责的处罚。 本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名证券中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 783,348.77 2 应收证券清算款 3,177,442.38 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 174,201.62 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 4,134,992.77 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 国泰价值优选灵活配置 国泰价值优选灵活配置 项目 混合（LOF）A 混合（LOF）C 本报告期期初基金份额总额 550,315,510.08 87,619,904.34 报告期期间基金总申购份额 13,751,472.01 471,828.68 减：报告期期间基金总赎回份额 48,182,875.68 75,762,522.03 报告期期间基金拆分变动份额 - - 本报告期期末基金份额总额 515,884,106.41 12,329,210.99 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 报告期期初管理人持有的本基金份额 26,499,136.50 报告期期间买入/申购总份额 - 报告期期间卖出/赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 26,499,136.50 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 5.02 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2023 年 04 月 01 133,46 133,466,466. 机构 1 日至2023年06月 6,466.4 - - 47 25.27% 30 日 7 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 1、关于准予国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金注册的批复 2、国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金基金合同 3、国泰价值优选灵活配置混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦 16 层-19 层。 基金托管人住所。 9.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二三年七月二十一日