景顺长城大中华混合型证券投资基金 2017 年第 3 季度报告 2017年9月30日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：2017年10月25日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2017年10月24日复核了 本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自2017年7月1日起至2017年9月30日止。 §2 基金产品概况 2.1 基金基本情况 基金简称 景顺长城大中华混合(QDII) 场内简称 无 基金主代码 262001 交易代码 262001 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2011年9月22日 报告期末基金份额总额 109,224,105.07份 投资目标 本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券 市场交易的大中华企业，追求长期资本增值。 本基金采取“自上而下”的资产配置与“自下而上”的选股相结合 的投资策略，在实际投资组合的构建上更偏重“自下而上”的部分， 投资策略 重点投资于处于合理价位的成长型股票（GrowthatReasonable Price，GARP）以及受惠于盈利周期加速且估值便宜的品质型股票 （value+ catalyst）。 业绩比较基准 摩根斯坦利金龙净总收益指数（MSCI GoldenDragonNetTotal ReturnIndex）。 本基金是混合型基金，属于高预期风险、高预期收益的投资品种。 风险收益特征 其预期风险和预期收益高于货币型基金、债券型基金，低于股票型 基金。同时，本基金投资的目标市场是海外市场，除了需要承担市 第2页共15页 场波动风险之外，本基金还面临汇率风险、不同地区以及国别风险 等海外市场投资所面临的特别投资风险。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 英文名称：Invesco 境外投资顾问 Hong KongLimited 中文名称：景顺投资管理有限公司 境外资产托管人 英文名称：Standard Chartered Bank(HongKong) Limited 中文名称：渣打银行（香港）有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2017年7月1日－2017年9月30日 ） 1.本期已实现收益 16,307,442.03 2.本期利润 21,154,352.49 3.加权平均基金份额本期利润 0.1519 4.期末基金资产净值 172,677,715.23 5.期末基金份额净值 1.581 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增 净值增长率 业绩比较基准 业绩比较基准收 ①－③ ②－④ 长率① 标准差② 收益率③ 益率标准差④ 过去三个月 10.25% 0.74% 9.33% 0.69% 0.92% 0.05% 第3页共15页 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率 变动的比较 注：本基金的资产配置比例为：股票及其他权益类证券的投资不少于基金资产净值的60%，其中 投资于除中国内地以外的大中华地区证券市场以及在其他证券市场交易的大中华企业的资产不低于基金股票及其他权益类资产的80%；持有现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。本基金的建仓期为自2011年9月22日基金合同生效日起6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年 说明 任职日期 离任日期 限 本基金的 经济学硕士，CFA。曾担任 基金经理、2016年 2017年 黎海威 14年 美国穆迪KMV公司研究员， 6月3日 7月6日 量化及 美国贝莱德集团（原巴克莱 第4页共15页 ETF投资 国际投资管理有限公司）基 部投资总 金经理、主动股票部副总裁， 监 香港海通国际资产管理有限 公司(海通国际投资管理有 限公司)量化总监。2012年 8月加入本公司，担任量化 及ETF投资部投资总监；自 2013年10月起担任基金经 理。 管理学硕士。曾担任招商基 金研究部研究员和高级研究 本基金的 2016年 员、国际业务部高级研究员 周寒颖 基金经理 6月3日 - 11年 等职务。2015年7月加入 本公司，担任研究部高级研 究员职务；自2016年6月 起担任基金经理。 注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 境外投资顾问为本基金提供投资建议的主要成员简介 姓名 在境外投资顾问 证券从业年限 说明 所任职务 美国宾夕法尼亚州卓克索大学（Drexel University）金融理学硕士。2002年加盟景顺， 并于2015年出任大中华首席投资总监，专门负 责大中华地区市场(香港、中国及台湾),并担任 景顺大中华基金及景顺中国智选基金的首席基 金经理;与此同时,自2012年6月起负责 萧光一 Invesco Perpetual Hong Kong& China (Mike 首席投资总监 24 Fund的基金管理。在此之前,为台湾景顺投信 Shiao) 的股票部主管,负责台湾的股票团队及投资程序, 并管理一项在台湾注册的单位信托基金。 1992年开始投身投资业界,在Grand Regent Investment担任项目经理达六年之久,管理中 国及台湾的创业基金活动。1997年加盟 Overseas Credit and Securities Incorporated,担任高级分析师,负责研究台湾 的科技行业。在2002年加盟景顺前,曾于 第5页共15页 Taiwan International Investment Management Co.任职三年,负责科技业的研究工 作,并管理一项场外交易基金。 4.3 报告期内本基金运作遵规守信情况说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》和《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城大中华混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.4 公平交易专项说明 4.4.1公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见 （2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制 交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.4.2异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的5%的交易共有24次，为公司旗下管理的量化产品因申购赎回情况不一致依据产品合同约定进行的仓位调整，以及量化产品和指数增强基金根据产品合同约定通过量化模型交易从而与其他组合发生的反向交易。投资组合银行间债券交易虽然存在临近交易日同向交易行为，但结合交易时机和交易价差分析表明投资组合间不存在不公平交易和利益输送的可能性。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 第6页共15页 4.5 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 市场回顾: 今年香港市场的表现，在全球范围都属抢眼。涨幅居亚太地区之首，恒生指数前三个季度累计上涨了25%，与2016年初的底部相比上涨了50%。近期恒生指数在27000点上下徘徊，表观上看距离2015年牛市顶点28588点，2007年牛市31958点分别有4%和16%的空间。从估值上看，恒生指数27500点对应2017年估值13.7倍PE，1.3倍PB。过去10年（2007-2017年）恒生指数市盈率中值12.5倍（区间为9.3X-15.7倍），PB中值1.6倍（区间为1.2-2倍），而过去五年（2011—2016年）恒生指数市盈率估值区间一直在9.3-12.5倍之间徘徊，这意味着当前估值突破了过去五年的PE上下限，背后是什么因素推动估值提升呢背后是盈利能力的提升。恒生指数2007年整体ROE达到了17%，剔除极端值2001年至今ROE从维持在14-15%不等，2015年-2016年下降比较明显，2015年为11.85%，2016年为9.61%，可以说2016年创下了恒生指数2001年至今的最低点，ROE下降主要是净利率下降造成的，2017年预期ROE提升到12.54%，盈利能力出现首次提升，并且趋势可以持续。此外，恒生指数的分红比例也从2015年的39%提升到了2017年中期的48%水平，现金回报增强吸引着长期投资者，股息率3.66%与分红着名的台湾市场不相上下，何况经济增长速度更快。我们判断，未来随着经济企稳，行业龙头集中度提升，恒生指数ROE将进一步上升到15%左右。在回报率上升阶段，指数难言顶，十年十倍的个股将陆续得到发掘。 看未来几年: 港股制度建设必将得到完善，提高对中小投资者的保护，吸引南下机构投资者以及个人投资者加大配置。2014-2016年沪港通深港通推出和总额度的放开，2016-2017年保险机构投资创业板限制的放开、主板和创新板的规范，以及最近出台的禁止12个月内摊薄25%以上的供股招股和配售。动作频频，暖风频吹。未来1-2年，沪港通每日额度的限制放开、个人投资者进入门槛降低，鼓励资本双向流动是政策方向。未来三年AH估值和制度慢慢接轨是趋势，香港市场将发挥海外配置桥头堡的优势，迎来一轮投资黄金期。 展望4季度，有几大不确定因素需要关注： 1)经济：中国市场2017年下半年经济数据逐步走弱，市场将关注企业能否持续增长而趋于 审慎。上游业绩在供给侧改善下将仍然成为大盘推动力，市场也将在4季度寻找盈利不受经济波 动影响的行业作追捧。短期市场将出现分化。 2)美元：3季度美元疲软主要原因在欧元强势，主要基于欧元区和美国的经济和政策周期的 差异。市场已经充分预期欧元区将缩减QE，只是时间点存在不确定。所以目前欧元和美元的汇 第7页共15页 率已经反映的相关预期，美元指数进一步走弱的触发因素并未看到。但美国经济增长波动、施政不协调仍需观察。 3)利率：美联储10月开启缩表进程，12月加息概率再度攀升，短期或对市场情绪造成负面 影响。香港市场利率此前并未跟随美国加息，但近期上升，对香港流动性带来负面影响。 4)政治：美国内政和北韩关系牵扯市场神经，不时引发避险情绪上升。 投资主题方面，我们看好TMT、消费服务的成长机会，内房股、银行、保险的估值修复机会。 1)TMT：苹果IPHONE8创新不足，市场价跌破官方定价，引发苹果产业链下跌。IPHONE X销 量对后续行情较为重要，其在10月27日接受预订，11月3日开始发货，我们认为IPHONEX叠 加两大创新，全面屏和3 Dsencing，销量或超预期但量产良率仍然是核心。苹果是TMT行情没 有结束，11月到明年苹果供应链以及国产手机在硬件上的创新仍有投资机会。 2)房地产：9月23日周末多地出台限售政策抑制投资性需求，引发恒生指数全面下跌。港 股内房股仍是价值洼地，我们将精选一二线土地储备丰富，估值严重低估的龙头地产公司。 3)必选消费：8月份通胀显着超预期，未来食品价格仍有向上动力，但基数原因年内通胀压 力较小。但明年通胀中枢面临抬升。 4)可选消费：看好汽车新产品周期、教育板块的并购机会。 5)金融：银行股基本面改善，AH差价20%，PB0.7-0.9倍具备安全边际。保险股估值对快返 政策限制的负面影响反应较为充分，也可以把握投资机会。 2017年3季度，本基金份额净值增长率为10.25%，业绩比较基准收益率为9.33%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（人民币元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 147,200,620.56 83.69 其中：普通股 108,022,897.20 61.42 优先股 - - 第8页共15页 存托凭证 39,177,723.36 22.28 房地产信托凭证 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 金融衍生品投资 - - 其中：远期 - - 期货 - - 期权 - - 权证 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买 - - 入返售金融资产 6 货币市场工具 - - 7 银行存款和结算备付金 28,108,929.02 15.98 合计 8 其他资产 572,217.05 0.33 9 合计 175,881,766.63 100.00 注：权益投资中通过港股通交易机制投资的港股公允价值为14,753,644.94元，占基金资产净值 比例为8.54%。 5.2 报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布 国家（地区） 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 美国 39,177,723.36 22.69 台湾地区 23,930,666.33 13.86 香港特别行政区 84,092,230.87 48.70 合计 147,200,620.56 85.25 5.3 报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合 行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（％） 基础材料 3,820,406.93 2.21 通讯 48,737,514.32 28.22 消费品，周期性 14,987,342.42 8.68 消费品，非周期性 36,205,963.88 20.97 综合经营 - - 能源 - - 金融 14,838,840.35 8.59 工业 13,919,707.14 8.06 第9页共15页 科技 11,184,596.08 6.48 公用事业 3,506,249.44 2.03 合计 147,200,620.56 85.25 5.4 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投 资明细 占基 金资 序 公司名称(英文) 公司名称(中 证券代 所在证券 所属国 数量 公允价值（人 产净 号 文) 码 市场 家(地区) （股） 民币元） 值比 例 （％） 阿里巴巴集 美国– 1 ALIBABAGROUP 团控股有限 BABAUS 纽约证券 美国 14,943 17,128,548.28 9.92 HOLDING-SPADR 公司 交易所 腾讯控股有 香港– 香港特 2 TENCENT 700HK 香港联合 别行政 55,000 15,711,063.03 9.10 HOLDINGSLTD 限公司 交易所 区 TAIWAN 台湾积体电 台湾- 台湾地 3 SEMICONDUCTOR 路制造股份 2330TT 台湾证券区 236,000 11,184,596.08 6.48 MANUFAC 有限公司 交易所 NEWORIENTAL 新东方教育 美国– 4 EDUCATIO-SP 科技集团 EDUUS 纽约证券 美国 13,658 8,000,484.82 4.63 ADR 交易所 恒安国际集 香港– 香港特 5 HENGANINTL 1044HK 香港联合 别行政 95,000 5,835,889.71 3.38 GROUPCOLTD 团有限公司 交易所 区 百度股份有 美国– 6 BAIDUINC-SPON BIDUUS 纽约证券 美国 3,388 5,569,512.05 3.23 ADR 限公司 交易所 CHINAMAPLE 香港– 香港特 7 LEAF 枫叶教育 1317HK 香港联合 别行政 722,000 5,355,457.96 3.10 EDUCATIONAL 交易所 区 SINO 中国生物制 香港– 香港特 8 BIOPHARMACEUTI 药有限公司 1177HK 香港联合 别行政 687,000 4,821,497.63 2.79 CAL 交易所 区 比亚迪电子 香港– 香港特 9 BYDELECTRONIC （国际）有 285HK 香港联合 别行政 244,000 4,789,023.63 2.77 INTLCOLTD 限公司 交易所 区 10 LARGAN 大立光电股 3008TT 台湾- 台湾地 4,000 4,706,400.27 2.73 第10页共15页 PRECISIONCO 份有限公司 台湾证券区 LTD 交易所 注：本基金对以上证券代码采用彭博代码即BBTicker。 5.5 报告期末按债券信用等级分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名金融衍生品投资明 细 本基金本报告期末未持有金融衍生品。 5.9 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细 本基金本报告期末未持有基金投资。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.10.2 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 第11页共15页 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（人民币元） 1 存出保证金 - 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 343,276.90 4 应收利息 8,201.99 5 应收申购款 215,210.52 6 其他应收款 - 7 待摊费用 5,527.64 8 其他 - 9 合计 572,217.05 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 144,061,157.88 报告期期间基金总申购份额 6,044,376.79 减:报告期期间基金总赎回份额 40,881,429.60 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"- - "填列） 报告期期末基金份额总额 109,224,105.07 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 第12页共15页 §8 影响影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 投 报告期末持有基金情 报告期内持有基金份额变化情况 资 况 者 持有基金份额比例 申 序 购 份额 类 达到或者超过 期初份额 份 赎回份额 持有份额 占比 号 20%的时间区间 别 额 机 1 20170701-20170930 108,174,107.88- 36,174,107.88 72,000,000.00 65.92% 构 个 人-- -- - - - 产品特有风险 本基金由于存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过基金份额总份额的20%的情况，可 能会出现如下风险： 1、大额申购风险 在出现投资者大额申购时，如本基金所投资的标的资产未及时准备，则可能降低基金净值涨幅。 2、如面临大额赎回的情况，可能导致以下风险： （1）基金在短时间内无法变现足够的资产予以应对，可能会产生基金仓位调整困难，导致流动性风险； （2）如果持有基金份额比例达到或超过基金份额总额的20%的单一投资者大额赎回引发巨 额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定决定部分延期赎回，如果连续2个开放 日以上（含本数）发生巨额赎回，基金管理人可能根据《基金合同》的约定暂停接受基金的赎回申请，对剩余投资者的赎回办理造成影响； （3）基金管理人被迫抛售证券以应付基金赎回的现金需要，则可能使基金资产净值受到不利影响，影响基金的投资运作和收益水平； （4）因基金净值精度计算问题，或因赎回费收入归基金资产，导致基金净值出现较大波动； 第13页共15页 （5）基金资产规模过小，可能导致部分投资受限而不能实现基金合同约定的投资目的及投资策略； （6）大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，基金将根据基金合同的约定面临合同终止清算、转型等风险。 本基金管理人将建立完善的风险管理机制，以有效防止和化解上述风险，最大限度地保护基金份额持有人的合法权益。投资者在投资本基金前，请认真阅读本风险提示及基金合同等信息披露文件，全面认识本基金产品的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对认购（或申购）基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策，获得基金投资收益，亦自行承担基金投资中出现的各类风险。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城大中华股票型证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城大中华混合型证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城大中华混合型证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城大中华混合型证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 第14页共15页 2017年10月25日 第15页共15页