景顺长城动力平衡证券投资基金 2022 年第 2 季度报告 2022 年 6 月 30 日 基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2022 年 7 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2022 年 7 月 20 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2022 年 04 月 01 日起至 2022 年 06 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 景顺长城动力平衡混合 场内简称 无 基金主代码 260103 系列基金名称 景顺长城景系列开放式证券投资基金 系列其他子基金名称 景顺长城优选混合(260101)、景顺长城货币(260102) 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2003 年 10 月 24 日 报告期末基金份额总额 644,176,169.68 份 投资目标 本系列基金运用专业化的投资管理，为基金持有人提供长期稳定并可 持续的资本增值，动力平衡基金以获取高于业绩比较基准的回报为目 标，注重通过动态的资产配置以达到当期收益与长期资本增值的兼 顾，争取为投资者提供长期稳定的回报。 投资策略 通过在股票、债券和现金之间动态的资产配置来获得资本保全，并获 得稳定的回报。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×50%＋中国债券总指数收益率×45%＋银行同 业存款收益率×5%。 风险收益特征 本基金是一种具有中等风险的投资工具，除了结合景顺长城股票及债 券投资的风险管理程序以外，为达到平稳回报的目的，该基金还将独 立地对风险来源进行评估，并设立额外的风险控制管理手段。 基金管理人 景顺长城基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2022 年 4 月 1 日-2022 年 6 月 30 日） 1.本期已实现收益 -15,649,778.75 2.本期利润 81,825,370.73 3.加权平均基金份额本期利润 0.1256 4.期末基金资产净值 1,201,865,884.78 5.期末基金份额净值 1.8657 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 准收益率标 ①－③ ②－④ 准差④ 过去三个月 7.32% 1.21% 3.65% 0.71% 3.67% 0.50% 过去六个月 -7.48% 1.24% -3.76% 0.73% -3.72% 0.51% 过去一年 -8.83% 1.16% -4.77% 0.62% -4.06% 0.54% 过去三年 52.34% 1.08% 16.58% 0.63% 35.76% 0.45% 过去五年 83.20% 1.13% 26.03% 0.63% 57.17% 0.50% 自基金合同 805.85% 1.25% 113.79% 0.58% 692.06% 0.67% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金的资产配置比例为：股票投资的比例为基金资产净值的 20%至 80%；债券投资的比例为 基金资产净值的 20%至 80%。按照本系列基金基金合同的规定，本基金自 2003 年 10 月 24 日合同 生效日起至 2004 年 1 月 23 日为建仓期。本基金于 2007 年 9 月 10 日实施分红，此后基金资产规 模持续增长，根据基金部函[2007]91 号《关于实施基金份额拆分后调整基金建仓期有关问题的复 函》的有关规定，本基金证券投资比例的调整期限延长至 2007 年 10 月 9 日止。建仓期结束时， 本基金投资组合均达到上述投资组合比例的要求。 3.3 其他指标 无。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 理学硕士,CFA。曾任深圳国际信托投资有 限公司（现华润深国投信托）信托业务部 信托经理，鹏华基金基金管理部高级研究 本基金的 2015年9 月29 员、基金经理助理、基金经理。2015 年 5 刘苏 基金经理 日 - 17 年 月加入本公司，自 2015 年 9 月起担任股 票投资部基金经理，并曾任研究部副总经 理，现任研究部总经理、股票投资部基金 经理。具有 17 年证券、基金行业从业经 验。 注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公 司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”为根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）； 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 无。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》和《公开募集证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 10 次，为投资组合的投资策略需要而发生的同日反向交易，按规定履行了审批程序。 本报告期内，未发现有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2022 年二季度，股票市场呈现比较大的波动，4 月份市场一直处于低迷状态，上证指数跌破3000 点，但是 4 月底市场阶段性见底后，整体出现了较为明显的反弹。5 月份以来的反弹中率先有所表现，且涨幅相对突出的，恰是前 4 个月表现相对较差的新能源板块，不少个股反弹幅度巨大。进入 6 月份后，伴随全国主要地区疫情得到控制，市场信心逐步恢复，一些消费、服务等行 业也开始补涨。从整个季度来看，基金管理人整体投资思路没有太多变化，依然坚持“买股票就是买企业”的长期思路，聚焦在自己熟悉的好生意中，同时根据股价的波动，适当进行调整，不停优化组合的风险收益比。考虑到 3、4 月份市场低迷的情况下，从长期看很多优质公司的估值已经非常有吸引力，因此我们保持了合同约定较高的股票仓位。我们始终坚信，无论市场短期如何波动，长期看优质公司的股权一定是最有价值的资产。 尽管判断市场非常困难，但我们依然会用企业盈利增长趋势、资金成本变动方向、政策导向和市场估值水平这几个因素去大致判断市场趋势。结合我们目前掌握的数据，展望下一阶段，首先我们判断企业整体盈利在未来的 1-2 个季度环比将有所改善，一方面是 2 季度的疫情对经济拖累较为严重，企业盈利增速出现了较为异常的负向冲击，形成了一个相对比较低的基数，另一方面，政府也进一步的加强了对经济的支持力度，各类刺激消费的政策陆续出台，房地产销售也在前几个月大幅下降之后，出现了环比的企稳。但是我们目前认为经济复苏的力度还不是非常强劲，或许后续政策仍有加码的空间。其次从流动性角度看，上个季度我们对流动性相对比较乐观，因为当时受疫情影响，经济受影响较大，但是这个季度我们会比之前略有一些谨慎，原因一是海外通胀居高不下，全球主要经济体持续加息，制约了国内货币进一步放松进而利率继续下行的空间，二是经济指标的企稳回升，也制约了收益率继续向下的空间。第三，从估值角度看，经过快速反弹后，市场整体估值已经回到历史平均水平之上，部分热门板块的估值甚至又回到了历史相对高的位置。伴随估值的回升，这些公司股票的短期性价比也有所下降，需要时间来消化估值。但市场整体估值水平仍不是很贵，市场上依然存在一批长期性价比不错，隐含回报率较高的品种，甚至包括一些消费、服务行业的“核心资产”，以及部分预期较为悲观的传统行业公司。在政策角度，我们相对乐观一些，在经济增长尚未完全恢复的情况下，政策导向还是以稳为主，对宏观经济和产业发展更多是支持的导向。综合以上四点，我们觉得 A 股市场未来一段时间可能会呈现震荡格局，仍需要精选个股来应对市场波动。 过去几年，基金管理人始终坚持并不断完善“好行业、好企业、好时机”相结合的投资理念，这种投资理念的出发点是站在 DCF 的视角去选出那些确定性较强的内在价值越来越大的企业，而避免投资短期景气高但长期价值不大的企业。为了匹配我们的投资理念，我们持续在寻找那些商业模式优、行业壁垒深、增长潜力大、企业管理好的投资标的，同时需要在我们认为合理的估值水平下进行投资。在过去一段时间内，我们进一步完善更新了能力圈范围内公司的价值评估，我们希望进一步完善我们在投资决策时买入、卖出的标准和流程，避免好的公司买的太贵，导致长期回报不足。在我们看来，真正的风险一是买错了品种，亏损卖出，出现本金永久性亏损，第二就是好的标的买的太贵，导致长期回报不足。另外，针对今年在煤炭行业投资仓位较轻，我们也 做了反思。按照之前投资周期股的思路，我们不太愿意在盈利周期高位去对这些景气行业进行投资，因为在盈利高位时，理论上资本是会大量进入这样的行业，最终导致供给增加，行业盈利下降。我们更希望在行业盈利底部，去寻找那些竞争优势依然存在，但市场预期已经比较低的投资机会。但是供给侧改革、“双碳”的政策要求，以及煤企对未来煤炭需求和煤价相对悲观，共同导致煤炭行业的资本周期被打断，供给很难短期内快速增加，煤价有可能长期维持在相对高的位置。尽管政府对大量的煤企采取“限价”（长协）的措施，但即使在煤价受限的情况下，大量企业在年初从现金流的视角，基本上股东未来获取的现金流能在较短时间内将整个企业买下并偿还掉所有有息负债。这种公司从收入端考虑，量和价都不见得有很大的增长潜力，但绝对估值足够便宜，依然是好的投资机会。我们之前对于收入增长潜力小、内在价值无法持续较快速提升的机会关注的少，但今年煤炭行业的表现让我们反思我们看待周期股的方法仍有较大的改善空间，我们也将此类投资机会纳入到我们的选股标准中。 最后还是强调一下我们的选股偏好，在具备较好赔率的前提下，我们将聚焦于四类公司：第一类，产品或服务难被替代且有定价权的公司（好行业）；第二类，虽然业务存在替代品和竞争但已被证明存在显著竞争优势且竞争优势能够维持或持续加强的公司（好企业）；第三类，处于周期底部且估值预期较低的成本领先型公司（针对周期成长股的好时机）；第四类，那些站在现金流视角能以较短时间回本的投资机会（针对低估值低增速企业的好时机）。 在不确定性加大的时期，我们希望通过长期逻辑的确定性（商业模式、行业格局、企业竞争力、估值）而非仅仅是短期业绩的确定性（景气），来获取长期投资的回报。 4.5 报告期内基金的业绩表现 2022 年 2 季度，本基金份额净值增长率为 7.32%，业绩比较基准收益率为 3.65%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 903,571,123.25 74.77 其中：股票 903,571,123.25 74.77 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 249,894,290.02 20.68 其中：债券 249,894,290.02 20.68 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 50,641,895.24 4.19 8 其他资产 4,323,506.00 0.36 9 合计 1,208,430,814.51 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 35,733,882.50 2.97 C 制造业 639,057,434.45 53.17 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 36,292.74 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 960,707.82 0.08 J 金融业 56,140,948.45 4.67 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 80,303,248.00 6.68 M 科学研究和技术服务业 58,254,207.02 4.85 N 水利、环境和公共设施管理业 43,132.47 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 33,041,269.80 2.75 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 903,571,123.25 75.18 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 无。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（%） 1 600519 贵州茅台 51,876 106,086,420.00 8.83 2 000858 五粮液 430,202 86,870,689.86 7.23 3 000568 泸州老窖 290,800 71,693,832.00 5.97 4 601888 中国中免 259,100 60,352,163.00 5.02 5 002142 宁波银行 1,567,745 56,140,948.45 4.67 6 300760 迈瑞医疗 137,400 43,033,680.00 3.58 7 300630 普利制药 1,187,287 41,733,138.05 3.47 8 603259 药明康德 397,340 41,319,386.60 3.44 9 002475 立讯精密 1,197,625 40,467,748.75 3.37 10 002271 东方雨虹 768,848 39,572,606.56 3.29 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 245,592,252.86 20.43 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 4,302,037.16 0.36 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 249,894,290.02 20.79 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 200009 20 附息国债 09 500,000 51,351,767.12 4.27 2 210015 21 附息国债 15 500,000 51,157,232.88 4.26 3 210016 21 附息国债 16 500,000 50,828,109.59 4.23 4 180016 18 附息国债 16 300,000 31,374,164.38 2.61 5 220001 22 附息国债 01 300,000 30,339,698.63 2.52 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 宁波银行股份有限公司（以下简称“宁波银行”，股票代码：002142）于 2022 年 5 月 27 日收 到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字〔2022〕44 号)。其因非标投资业务管理不审慎、理财业务管理不规范、主承销债券管控不到位等，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 290 万元。 2022 年 4 月 21 日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字 〔2022〕35 号)。其因薪酬管理不到位、关联交易管理不规范、绿色信贷政策执行不到位等，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 270 万元。 2022 年 4 月 11 日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字 〔2022〕28 号)。其因信贷资金违规流入房地产领域、违规向土地储备项目提供融资等，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条规定，被处以罚款人民币 220 万元。同日，宁波银行收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书(甬银保监罚决字〔2022〕30 号)。其因代理保险 销售不规范，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条第（五）项，被处以罚款人民币 30 万元。 2021 年 12 月 29 日，宁波银行收到中国银行保险监督管理委员会宁波监管局出具的行政处罚 决定书(甬银保监罚决字〔2021〕81 号)。其因信用卡业务管理不到位，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条等规定，被处以罚款人民币 30 万元。 2021 年 7 月 30 日，宁波银行因贷款被挪用于缴纳土地款或土地收储、开发贷款支用审核不 严、房地产贷款放款和支用环节审核不严、贷款资金违规流入房市、房地产贷款资金回流借款人、票据业务开展不审慎，违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十六条、第四十八条的规定，收到宁波银保监局出具的行政处罚决定书（甬银保监罚决字〔2021〕57 号），被处以罚款人民币 275 万元，并责令该行对相关直接责任人员给予纪律处分。 2021 年 7 月 13 日，宁波银行因违规为存款人多头开立银行结算账户、超过期限或未向中国 人民银行报送账户开立、变更、撤销等资料等，收到中国人民银行宁波市中心支行出具的行政处罚决定书（甬银处罚字〔2021〕2 号），被给予警告，并处罚款 286.2 万元。 2021 年 7 月 13 日，宁波银行因违反规定办理经常项目外汇业务、违反规定办理资本项目资 金收付，违反了《中华人民共和国外汇管理条例》（2008 年国务院令第 532 号）第十二条及《国家外汇管理局综合司关于完善银行内保外贷外汇管理的通知》（汇综发〔2017〕108 号）第一条、第二条和第三条的相关规定，收到国家外汇管理局宁波市分局出具的行政处罚决定书（甬外管罚 〔2021〕7 号），被予以责令改正，罚款 100 万元，没收违法所得 1048476.65 元。 本基金基金经理依据基金合同及公司投资管理制度，在投资授权范围内，经正常投资决策程序对宁波银行进行了投资。 本基金投资前十名证券的其余发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 92,954.93 2 应收证券清算款 3,347,558.25 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 882,992.82 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 4,323,506.00 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 123099 普利转债 3,138,701.49 0.26 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 无。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 656,764,177.22 报告期期间基金总申购份额 8,353,319.24 减：报告期期间基金总赎回份额 20,941,326.78 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 644,176,169.68 注：申购含红利再投、转换入份额；赎回含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 无。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会准予景顺长城景系列开放式证券投资基金募集注册的文件； 2、《景顺长城景系列开放式证券投资基金基金合同》； 3、《景顺长城景系列开放式证券投资基金招募说明书》； 4、《景顺长城景系列开放式证券投资基金托管协议》； 5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程； 6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。 9.2 存放地点 以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。 9.3 查阅方式 投资者可在办公时间免费查阅。 景顺长城基金管理有限公司 2022 年 7 月 21 日