招商安瑞进取债券型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告 2025 年 06 月 30 日 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 送出日期：2025 年 7 月 18 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 招商安瑞进取债券 基金主代码 217018 交易代码 217018 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2011 年 3 月 17 日 报告期末基金份额总额 174,075,573.97 份 投资目标 在锁定投资组合下方风险的基础上，通过积极主动的可转债 投资管理，追求基金资产的长期稳定增值。 本基金对固定收益类证券的投资比例不低于基金资产的 80%，其中可转债的投资比例为基金资产的 20%-95%，股票、 权证等权益类资产的投资比例不高于基金资产的 20%，基金 保留不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内 的政府债券。 投资策略 在基金实际管理过程中，基金管理人将根据中国宏观经济情 况和证券市场的阶段性变化，在上述投资组合比例范围内， 适时调整基金资产在股票、债券及货币市场工具等投资品种 间的配置比例。利用可转换债券兼具权益类证券与固定收益 类证券的特性，在不同市场周期下完成大类资产配置的目标， 在控制风险并保持良好流动性的基础上，追求超越业绩比较 基准的超额收益。 业绩比较基准 天相可转债指数收益率*60%+中债综合全价(总值)指数收益 率*40% 风险收益特征 本基金属于证券市场中的较低风险品种，预期收益和预期风 险高于货币市场基金，低于一般混合型基金和股票型基金。 基金管理人 招商基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 招商安瑞进取债券 A 招商安瑞进取债券 C 下属分级基金的交易代码 217018 019500 报告期末下属分级基金的份 123,639,376.65 份 50,436,197.32 份 额总额 注：本基金从 2023 年 9 月 15 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2023 年 9 月 18 日起存续。 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日） 招商安瑞进取债券 A 招商安瑞进取债券 C 1.本期已实现收益 9,537,228.41 4,257,175.59 2.本期利润 15,977,996.53 6,980,658.64 3.加权平均基金份额本期利 0.1512 0.1395 润 4.期末基金资产净值 250,532,725.90 101,897,558.19 5.期末基金份额净值 2.0263 2.0203 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益 水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益) 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动 收益； 3、本基金从 2023 年 9 月 15 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2023 年 9 月 18 日起存续。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 招商安瑞进取债券 A 份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基 阶段 长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 准差④ 过去三个月 8.16% 1.20% 2.69% 0.36% 5.47% 0.84% 过去六个月 10.78% 1.03% 4.17% 0.32% 6.61% 0.71% 过去一年 19.47% 1.25% 9.18% 0.38% 10.29% 0.87% 过去三年 1.72% 0.90% 7.59% 0.31% -5.87% 0.59% 过去五年 8.59% 0.75% 22.08% 0.33% -13.49% 0.42% 自基金合同 102.63% 0.62% 50.46% 0.60% 52.17% 0.02% 生效起至今 招商安瑞进取债券 C 份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基 阶段 长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 准差④ 过去三个月 8.07% 1.20% 2.69% 0.36% 5.38% 0.84% 过去六个月 10.62% 1.03% 4.17% 0.32% 6.45% 0.71% 过去一年 19.10% 1.24% 9.18% 0.38% 9.92% 0.86% 自基金合同 3.39% 1.12% 9.01% 0.34% -5.62% 0.78% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 注：本基金从 2023 年 9 月 15 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2023 年 9 月 18 日起存续。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 男，硕士。2012 年 8 月至 2014 年 2 月在 陆家嘴金融发展有限公司工作，任战略 发展部投资经理；2014 年 2 月至 2015 年 4 月在华宝信托有限公司工作，任产 品部产品经理；2015 年 5 月至 2017 年 7 月在兴业国际信托有限公司工作，任证 券信托总部团队负责人；2017 年 8 月至 本基金 2023 年 6 2021 年 5 月在云南国际信托有限公司工 况冲 基金经 月 21 日 - 10 作，任资本市场部业务副总监，从事可 理 转债投资工作；2021 年 6 月至 2022 年 10 月在上海久期投资有限公司工作，任 股票转债研究副总监。2022 年 11 月加入 招商基金管理有限公司，现任招商丰利 灵活配置混合型证券投资基金、招商安 瑞进取债券型证券投资基金、招商安裕 灵活配置混合型证券投资基金基金经 理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。 本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 5 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 宏观经济回顾： 2025 年二季度，地缘政治环境有较大波动，但国内经济运行基本平稳。投资方面，5 月固定资产投资完成额累计同比增长 3.7%，投资端增速边际有所下滑，其中地产投资增速依然低迷，5 月房地产开发投资累计同比下降 10.7%，近期地产销售量价仍偏弱，需持续关注后续地产政策出台的可能性；5 月基建投资累计同比增长 10.4%，但不含电力口径下的基建投资累计仅同比增长 5.6%，地方政府主导的基建增速仍相对偏弱，这与严控城投融资的趋势相符；5 月制造业投资累计同比增长 8.5%，制造业投资依旧维持强势，重点领域技改和设备更新持续推进。消费方面，在以旧换新促消费政策推动下，5 月社会消费品零售总额累计同比增长 5.0%，消费数据改善明显。对外贸易方面，5 月出口金额累计同比增长 6.0%，5月当月出口金额同比增长 4.8%，在美国推出对等关税随后又逐渐缓和的背景下，转口贸易以及美国抢进口等因素仍对中国出口规模形成支撑。生产方面，6月制造业PMI指数为49.7%，连续三个月在荣枯线以下，但边际有所回升，显示经济运行仍相对平稳，6 月的生产指数和新订单指数分别为 51.0%和 50.2%，生产表现好于需求。 股票市场回顾： 2025 年二季度，由于美国对中国突发征收超过 100%的关税，市场预期中美有完全脱钩 风险，4 月初市场快速下跌。而后在谈判和拉扯中，美国被迫降低与推迟对中国的关税打击。市场逐步上涨至 3 月高点。无论是传统行业还是新兴科技与消费行业，均有较好的上涨。港股这一非涉美资产伴随着全球资金平衡配置的需求，以及南下资金的不断买入，也有较好的表现。 转债市场回顾： 回顾 2025 年二季度的转债市场，4 月初受美国对中国突发征收超过 100%的关税，市场 预期中美有完全脱钩风险，出现了快速下跌，之后随着谈判的不断推进，市场风险偏好逐渐修复。同时，债券利率持续下行，为了谋求更高的收益，部分债券资金持续流向转债市场。在信心修复与资金持续流入的双重影响下，二季度末中证转债指数率先创出年内新高。展望下半年，我们逐步进入了相对乐观的市场环境中，宽货币、宽财政的政策基调不变，外部环境依然复杂严峻，但是并不改变中国经济企稳回升的趋势。 基金操作回顾： 回顾 2025 年二季度，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了 规范运作。作为一只进取型债券基金，在基金合同约定的范围内，本基金的大部分资金均投资于可转债，少部分资金投资于股票。 在转债投资方面，本基金重点配置了尚处于比较困难阶段但长期前景光明的消费、医药类可转债，增加了处于估值底部的有色矿业龙头可转债，增加了主业扎实并在 AI 应用领域有一些进展的可转债，同时看好处于估值、业绩底部的军工行业，看好能够在海外建厂，配套全球龙头品牌、龙头科技企业的制造业，看好半导体等自主可控领域奋起追赶的细分领域龙头企业。对于一些本季度涨幅较多的新消费可转债进行了兑现。 股票投资方面，在震荡过程中积极寻找个股机会，对组合适度分散、动态调整、优化配置结构，持续关注估值和成长性匹配度较好的优质公司。本季度对一些消费领域的出现较大涨幅的公司进行了兑现，在美国对中国单方面加征 100%关税的时刻，增持了一些跨境龙头企业，本季度同时还增持了一些估值低，成长空间大，面临全球竞争能够不断取得突破的公司，这些公司集中在军工、制造、农业等领域。 展望下半年，我们依然对市场较为乐观，尽管 2025 年，内外部环境仍存在极端变化的 可能性，但不要浪费任何一次短暂的危机。坚定的持有具备中长期竞争优势的企业也是平稳度过危机的有效应对方式之一。 在 2025 年，我们预计在大部分时间内仍将保持较高仓位以及相对均衡的布局。并持续 挖掘具备全球竞争力的中国企业，科技成长、制造、医药、消费等领域的优秀公司依然是我们布局的重点。 4.5 报告期内基金的业绩表现 报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 8.16%，同期业绩基准增长率为 2.69%，C 类 份额净值增长率为 8.07%，同期业绩基准增长率为 2.69%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 金额单位：人民币元 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 68,505,543.61 17.18 其中：股票 68,505,543.61 17.18 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 323,090,683.54 81.00 其中：债券 323,090,683.54 81.00 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 6,157,386.03 1.54 8 其他资产 1,099,830.48 0.28 9 合计 398,853,443.66 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 金额单位：人民币元 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 - - C 制造业 55,573,885.32 15.77 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 3,515,260.00 1.00 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 6,281,908.29 1.78 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 3,134,490.00 0.89 S 综合 - - 合计 68,505,543.61 19.44 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 金额单位：人民币元 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 600893 航发动力 162,500 6,262,750.00 1.78 2 601058 赛轮轮胎 448,100 5,879,072.00 1.67 3 688361 中科飞测 63,141 5,315,840.79 1.51 4 688337 普源精电 146,275 5,217,629.25 1.48 5 002149 西部材料 242,600 4,815,610.00 1.37 6 688157 松井股份 105,081 4,190,630.28 1.19 7 601933 永辉超市 717,400 3,515,260.00 1.00 8 002790 瑞尔特 482,700 3,509,229.00 1.00 9 300418 昆仑万维 103,700 3,487,431.00 0.99 10 002292 奥飞娱乐 322,600 3,135,672.00 0.89 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 金额单位：人民币元 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 国家债券 18,239,585.26 5.18 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 304,851,098.28 86.50 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 323,090,683.54 91.68 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 金额单位：人民币元 占基金资 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 产净值比 例（％） 1 123176 精测转 2 208,900 26,761,995.86 7.59 2 113615 金诚转债 60,300 24,844,781.22 7.05 3 118050 航宇转债 136,580 21,058,948.40 5.98 4 111018 华康转债 163,840 20,349,718.02 5.77 5 127104 姚记转债 107,511 17,522,363.69 4.97 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券除金诚转债（证券代码 113615）、精测转 2（证券代码 123176）、三角转债（证券代码 123114）、姚记转债（证券代码 127104）、志特转债（证券代码 123186）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 1、金诚转债（证券代码 113615） 根据 2024 年 11 月 21 日发布的相关公告，该证券发行人因重大事故、未依法履行职责、 违反安全生产行为被监管机构处以罚款。 2、精测转 2（证券代码 123176） 根据 2025 年 1 月 17 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被中华人民共 和国武汉海关处以罚款。 3、三角转债（证券代码 123114） 根据 2025 年 3 月 14 日发布的相关公告，该证券发行人因财务会计报告违规、内部制度 不完善、违规使用募集资金被陕西证监局责令改正。 根据 2025 年 4 月 14 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被西安市应急 管理局责令改正。 4、姚记转债（证券代码 127104） 根据 2024 年 7 月 10 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总 局北京市昌平区税务局回龙观税务所责令改正。 5、志特转债（证券代码 123186） 根据 2024 年 8 月 12 日发布的相关公告，该证券发行人因违规经营被黄浦区建设和管理 委员会处以罚款，并责令改正。 对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。 5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 金额单位：人民币元 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 52,725.90 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 1,047,104.58 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 1,099,830.48 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％） 1 123176 精测转 2 26,761,995.86 7.59 2 113615 金诚转债 24,844,781.22 7.05 3 118050 航宇转债 21,058,948.40 5.98 4 111018 华康转债 20,349,718.02 5.77 5 127104 姚记转债 17,522,363.69 4.97 6 123186 志特转债 17,379,606.77 4.93 7 113692 保隆转债 14,534,488.42 4.12 8 110073 国投转债 14,418,083.72 4.09 9 118038 金宏转债 14,024,920.39 3.98 10 123114 三角转债 13,816,071.99 3.92 11 127056 中特转债 13,249,314.55 3.76 12 110097 天润转债 13,137,083.29 3.73 13 123188 水羊转债 12,707,335.40 3.61 14 110075 南航转债 12,348,023.28 3.50 15 113043 财通转债 8,171,613.96 2.32 16 110062 烽火转债 7,320,063.89 2.08 17 113052 兴业转债 6,845,787.96 1.94 18 118028 会通转债 6,422,966.90 1.82 19 110093 神马转债 4,775,988.80 1.36 20 123222 博俊转债 4,677,546.70 1.33 21 123158 宙邦转债 4,031,210.35 1.14 22 123133 佩蒂转债 3,447,167.53 0.98 23 123221 力诺转债 3,329,548.93 0.94 24 111005 富春转债 2,127,267.88 0.60 25 118033 华特转债 1,728,180.43 0.49 26 113685 升 24 转债 8,722.34 0.00 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 招商安瑞进取债券 A 招商安瑞进取债券 C 报告期期初基金份额总额 104,616,412.51 56,786,229.58 报告期期间基金总申购份额 38,930,940.83 5,336,447.23 减：报告期期间基金总赎回 19,907,976.69 11,686,479.49 份额 报告期期间基金拆分变动份 - - 额（份额减少以"-"填列） 报告期期末基金份额总额 123,639,376.65 50,436,197.32 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 单位：份 项目 份额 报告期期初管理人持有的本基金份额 1,558,441.55 报告期期间买入/申购总份额 - 报告期期间卖出/赎回总份额 - 报告期期末管理人持有的本基金份额 1,558,441.55 报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 0.90 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件； 2、中国证券监督管理委员会批准招商安瑞进取债券型证券投资基金设立的文件； 3、《招商安瑞进取债券型证券投资基金基金合同》； 4、《招商安瑞进取债券型证券投资基金托管协议》； 5、《招商安瑞进取债券型证券投资基金招募说明书》； 6、基金管理人业务资格批件、营业执照。 8.2 存放地点 招商基金管理有限公司 地址：深圳市福田区深南大道 7088 号 8.3 查阅方式 上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：400-887-9555 网址：http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 2025 年 7 月 18 日