招商行业领先混合型证券投资基金 2024 年第 4 季度报告 2024 年 12 月 31 日 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 送出日期：2025 年 1 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 1 月 20 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 10 月 1 日起至 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 招商行业领先混合 基金主代码 217012 交易代码 217012 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2009 年 6 月 19 日 报告期末基金份额总额 121,778,369.88 份 把握行业发展趋势、行业景气度变化以及市场运行状 投资目标 况，精选发展前景良好或周期复苏行业中的领先企业， 在控制风险的前提下, 为基金持有人谋求长期、稳定的 资本增值。 本基金充分借鉴国际先进的投资理念与技术，借鉴行业 生命周期及行业竞争结构的五力分析，采取主动投资管 理模式，通过定性/定量严谨分析的有机结合，深入分 投资策略 析经济景气周期特征和行业景气变化前景，重点挖掘行 业景气度趋于改善或者长期增长前景良好的优势行业 进行行业配置。借鉴 SWOT 模型，通过深入的股票基 本面分析，精选价值被低估的股票，构建股票组合。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*75%+中债综合全价(总值)指数收 益率*25% 风险收益特征 本基金是一只主动管理的混合型基金，在证券投资基金 中属于预期风险较高、收益较高的基金产品。 基金管理人 招商基金管理有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 10 月 1 日－2024 年 12 月 31 日） 1.本期已实现收益 7,852,112.34 2.本期利润 -16,018,760.78 3.加权平均基金份额本期利润 -0.1298 4.期末基金资产净值 205,374,052.61 5.期末基金份额净值 1.686 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益 水平要低于所列数字； 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益) 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动 收益。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基 阶段 长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标 ①-③ ②-④ ② 准差④ 过去三个月 -7.21% 1.51% -0.83% 1.30% -6.38% 0.21% 过去六个月 1.02% 1.54% 11.13% 1.24% -10.11% 0.30% 过去一年 -0.18% 1.54% 12.65% 1.00% -12.83% 0.54% 过去三年 -30.79% 1.61% -13.28% 0.88% -17.51% 0.73% 过去五年 10.99% 1.73% 1.12% 0.92% 9.87% 0.81% 自基金合同 108.97% 1.58% 41.99% 1.06% 66.98% 0.52% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准 收益率变动的比较 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 任本基金的基金经理 证券 姓名 职务 期限 从业 说明 任职日期 离任日期 年限 男，经济学硕士。2007 年 7 月起先后任 职于易方达基金管理有限公司及华夏基 金管理有限公司，任行业研究员，从事 钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研 究工作。2011 年加入招商基金管理有限 公司，曾任首席行业研究员、助理基金 经理，招商优势企业灵活配置混合型证 本基金 券投资基金、招商国企改革主题混合型 郭锐 基金经 2024 年 6 - 17 证券投资基金、招商瑞庆灵活配置混合 理 月 8 日 型证券投资基金、招商品质发现混合型 证券投资基金、招商品质领航混合型证 券投资基金基金经理，现任招商核心价 值混合型证券投资基金、招商大盘蓝筹 混合型证券投资基金、招商境远灵活配 置混合型证券投资基金、招商成长精选 一年定期开放混合型发起式证券投资基 金、招商丰盈积极配置混合型证券投资 基金、招商价值成长混合型证券投资基 金、招商均衡回报混合型证券投资基金、 招商行业领先混合型证券投资基金基金 经理。 注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期； 2、证券从业年限计算标准遵从中国证监会《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关法律法规及基金合同的规定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有关指数的构成比例进行投资的组合等除外。 本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 4 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 三季度末以来，市场发生的变化主要是在一系列政策的作用下投资者对长期的过度悲观预期得到了修复，市场整体风险偏好提升。但是当前除了市场的流动性发生了一些积极变化之外，更多的政策还在落地过程中，市场也没有对经济和企业盈利好转形成一致预期，所以在市场关注点从高胜率品种转到高赔率品种一段时间之后，现在又回到了红利和科技成长的哑铃策略上来。 当前市场最主要的分歧就是未来经济增长和企业盈利增速有没有拐点。宏观分析师一般关注的是财政支出的力度能不能有效提升，这还需要更多的跟踪观察；周期研究员一般更关注供给端的变化，在建产能投放压力的缓解和现有产能的出清情况。从上市公司的数据来看，2020-2021 年开始的高资本开支形成的在建工程已经处在转固的最后阶段，理论上讲 2025年已经进入新产能投放的尾声，这意味着工业企业的产能利用率可能会出现拐点，相应地，价格水平和企业盈利也有希望摆脱持续了几年的负增长状态。当前这一判断的胜率并不算高，还需要观察企业的开工和库存水平的变化，以及需求端能否从之前的疲软状态里摆脱出来，但是当前市场的悲观预期已经足够充分，这仍然是今年有可能的预期差所在。 本基金在四季度提高了组合的赔率水平，结合自己的知识结构和能力范围，我们主要选择的是低估值、未来可能具备业绩弹性的板块，包括新能源、非银、港股地产、地产链等。今年的研究方向将更多聚焦于盈利拐点出现的情况，以及未来产能周期确认底部后可能引领产能重回上行的新的资本开支方向。 4.5 报告期内基金的业绩表现 报告期内，本基金份额净值增长率为-7.21%，同期业绩基准增长率为-0.83%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 金额单位：人民币元 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 168,278,010.30 81.63 其中：股票 168,278,010.30 81.63 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 36,558,365.97 17.73 8 其他资产 1,305,286.05 0.63 9 合计 206,141,662.32 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 金额单位：人民币元 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 （％） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 27,248,597.00 13.27 C 制造业 96,789,307.18 47.13 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 4,430,176.00 2.16 F 批发和零售业 1,795,311.00 0.87 G 交通运输、仓储和邮政业 11,777.60 0.01 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 2,011,971.96 0.98 J 金融业 25,560,765.00 12.45 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 10,430,104.56 5.08 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 168,278,010.30 81.94 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 金额单位：人民币元 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 601012 隆基绿能 904,700 14,212,837.00 6.92 2 603338 浙江鼎力 207,100 13,362,092.00 6.51 3 601857 中国石油 1,094,200 9,782,148.00 4.76 4 601168 西部矿业 488,300 7,846,981.00 3.82 5 603259 药明康德 124,000 6,824,960.00 3.32 6 002738 中矿资源 187,700 6,663,350.00 3.24 7 601066 中信建投 255,100 6,568,825.00 3.20 8 605376 博迁新材 219,800 6,363,210.00 3.10 9 000603 盛达资源 445,100 5,336,749.00 2.60 10 601117 中国化学 534,400 4,430,176.00 2.16 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 根据本基金合同规定，本基金不参与股指期货交易。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金合同规定，本基金不参与国债期货交易。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 报告期内基金投资的前十名证券除中国化学（证券代码 601117）、中国石油（证券代 码 601857）、中矿资源（证券代码 002738）、中信建投（证券代码 601066）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 1、中国化学（证券代码 601117） 根据 2024 年 1 月 1 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总 局北京市东城区税务局第二税务所责令改正。 2、中国石油（证券代码 601857） 根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因环境污染、未依法履行职责，多次受到监管机构的处罚。 3、中矿资源（证券代码 002738） 根据 2024 年 12 月 27 日发布的相关公告，该证券发行人因未依法履行职责被中华人民 共和国北仑海关处以罚款。 4、中信建投（证券代码 601066） 根据发布的相关公告，该证券发行人在报告期内因未依法履行职责、内部制度不完善，多次受到监管机构的处罚。 对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律法规和公司制度的要求。 5.11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。 5.11.3 其他资产构成 金额单位：人民币元 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 38,469.38 2 应收清算款 1,239,908.41 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 26,908.26 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 1,305,286.05 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 125,759,168.61 报告期期间基金总申购份额 2,367,281.86 减：报告期期间基金总赎回份额 6,348,080.59 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-"填列） - 报告期期末基金份额总额 121,778,369.88 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的情况。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、中国证券监督管理委员会批准设立招商基金管理有限公司的文件； 2、中国证券监督管理委员会批准招商行业领先混合型证券投资基金设立的文件； 3、《招商行业领先混合型证券投资基金基金合同》； 4、《招商行业领先混合型证券投资基金托管协议》； 5、《招商行业领先混合型证券投资基金招募说明书》； 6、基金管理人业务资格批件、营业执照。 8.2 存放地点 招商基金管理有限公司 地址：深圳市福田区深南大道 7088 号 8.3 查阅方式 上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。 投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。 客户服务中心电话：400-887-9555 网址：http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 2025 年 1 月 21 日