招商核心价值混合型证券投资基金2007年第4季度报告 一、重要提示 基金管理人招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年1月18日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基 金的招募说明书。 本报告期为2007年10月1日起至12月31日止。本报告中的财务资料未经审计。 二、基金产品概况 1、基金简称: 招商价值 2、基金运作方式: 契约型开放式 3、基金合同生效日: 2007年3月30日 4、报告期末基金份额总额: 9,302,466,807.36份 5、投资目标: 运用核心价值选股模型,发掘价值被低估的投资品种进行积极投资, 通过动态的资产配置,增加组合的超额收益,在控制风险的前提下为投资者谋求资本的长期增值。 6、投资策略: 本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上,本基金从两个层次进 行,首先是进行积极主动的大类资产配置,以尽可能地规避证券市场的系统性风险,把握市场波动 中产生的投资机会;其次是采取自下而上的分析方法,从定量和定性两个方面,通过深入的基本面 研究分析,精选价值被低估的个股和个券,构建股票组合和债券组合。 7、业绩比较基准: 本基金的投资基准为:65%×沪深300指数+35%×中信标普国 债指数。 8、风险收益特征: 本基金为主动管理的混合型基金,在证券投资基金中属于中等风 险品种,其预期风险收益水平低于股票型基金,高于债券基金及货币市场基金。本基金力争在严格 控制风险的前提下为投资人谋求资本的长期稳定增值。 9、基金管理人: 招商基金管理有限公司 10、基金托管人: 中国工商银行股份有限公司 三、主要财务指标和基金净值表现 (一)主要财务指标 单位:元 1、本期利润 -650,475,372.82 2、本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 940,215,352.45 3、加权平均基金份额本期利润 -0.0658 4、期末基金资产净值 16,193,962,750.82 5、期末基金份额净值 1.7408 注:2007年7月1日基金实施新会计准则后,原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本 期公允价值变动损益后的净额",原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/(第1项/第3项); 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于 所列数字。 (二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 -2.63% 1.70% -2.27% 1.29% - 0.36% 0.41% (三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况,并与同期业绩比较基准的变动的比较 招商核心价值混合型证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势 对比图 (2007年3月30日至2007年12月31日) 注:1. 根据基金合同第五条(一)投资范围及对象的规定:本基金投资股票等权益资产的比 例为40-95%,其中,权证投资比例不超过基金资产净值的3%。 投资债券和现金等固定收益类品种 的比例为5-60%,其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。截至2007年12月31 日,本基金投资于股票等权益资产占基金净资产90.81%,其中权证投资比例为0.01%。投资于债券和 现金等固定收益类品种占基金净资产7.3%,其中现金或到期日在一年以内的政府债券占基金净资产 为5.77%,符合上述规定的要求。 2.本基金于2007年3月30日成立,至2007年12月31日未满1年。 (四)本基金本报告期的收益分配情况 无。 四、管理人报告 1、基金经理简介 程国发,男,中国国籍,西安交通大学经济法硕士。程国发先生1993年加入深圳南油集团,负 责金融投资业务,1997年参加中信证券股份有限公司,从事投资银行业务,任高级经理;1999年加 入招商证券股份有限公司从事研究业务,曾任行业研究员、研究发展中心副总经理和总经理。程国 发先生具有10年证券从业经历,拥有中国证监会颁发的证券投资咨询从业资格和基金从业资格,是 中国证券分析师协会第一届、第二届委员。 张冰,男,中国国籍,管理学硕士。1994年加入招商证券股份有限公司,先后任研究发展中心 高级研究员,资产管理部投资经理。2002年加入招商基金。张冰先生拥有十几年的证券分析与投资 经历,在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验,拥有中国证监会颁发的基金从业资 格证书。 2、报告期内本基金运作的遵规守信情况说明 本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作,不存在重大违法违规及未履 行基金合同承诺的情况发生。 3、报告期内的业绩表现和投资策略 (1) 行情回顾及运作分析 2007年第四季度初股市延续了三季度的上涨势头,之后由于公布的三季度宏观数据显示固定资 产投资、CPI等宏观经济指标增速偏快,同时上市公司业绩增速回落使得市场的估值压力增大,加 之美国次级债问题影响的日益扩大,在这些因素的共同作用下,上证指数向下跌破4800点,由10月 初最高的6124点算起调整幅度达到22%,进入12月份后股指开始企稳反弹。07年第四季度上证指数 跌幅为5.2%,但从全年看上证指数涨幅96.7%,虽然波动幅度较大,但仍呈现明显的牛市特征。 本基金在报告期内保持了高于业绩比较基准的仓位水平,行业配置上较为均衡,总体看金融、 地产、医药和消费等行业超配,钢铁、有色等行业相对低配。我们认为报告期内适当的调整有利于 A股市场的长远健康发展,对2008年的市场持谨慎乐观态度。 (2) 本基金业绩表现 截至报告期末,招商核心价值基金份额净值为1.7408元,本报告期内基金净值增长率为- 2.63%,同期业绩基准增长率为-2.27%,基金净值增长率低于业绩基准0.36%,主要原因是在市场 调整期间本基金保持了高于业绩比较基准的仓位水平。 (3) 市场展望和投资策略 我们预期2008年中国GDP增速仍会保持在10%以上。从新开工项目和我国高速铁路、城市轨道 等投资计划看,我国固定资产投资出现大幅回落的可能性不大,08年固定资产投资增速预计在24% 左右;考虑到美国经济放缓和人民币升值因素,我们预计08年出口将出现小幅回落;随着人均GDP 的提高、医改和社保投入增加、08年奥运会的举办等因素的共同推动下,预计08年我国消费将保持 快速增长的态势,并且消费升级的步伐将加快,在外需放缓的情况下,内需将成为带动经济增长的 重要驱动力。由于劳动力成本和资源品价格难以回落,我们预计08年CPI将继续高企。 由于劳动力成本提高和要素价格改革将提升上市公司经营成本,并且出口需求放缓对部分企业 出口造成压力,我们预期08年上市公司业绩增长在07年50%左右高增速的基础上出现回落。庆幸的 是,2007年有一批盈利能力较强的大盘股票上市,并且目前金融行业净利润贡献已占到全部A股上 市公司的一半,这有利于上市公司业绩保持稳定增长,考虑到资产注入和08年企业所得税率调整带 来的业绩增厚,08年上市公司净利润增幅有望超过30%,目前市场的估值和08年上市公司的业绩增 速相比处于合理区间。值得关注的是,08年股市运行存在较大的不确定性,可能导致市场波动加大 和市场预期收益率下降:中央经济工作会议确立08年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策,严格 控制货币信贷总量和投放节奏,严格控制新开工项目,防止投资反弹,并且要求采取有力措施抑制 价格总水平的过快上涨;美国次级债危机的爆发使美国经济存在严重放缓的可能,将对我国出口产 生较大负面影响;另外2008年可能实施港股直通车和QDII规模扩大也将对市场资金带来分流。 展望08年的中国证券市场,我们对影响市场运行最根本驱动因素的看法并没有改变,但是宏观 调控和外围股市存在较大不确定性,我们的投资策略将顺应经济的内在趋势,更关注经济结构的调 整对相关行业的影响,行业配置关注的重点一是消费服务类行业,二是受益于人民币加快升值的行 业,三是包括自主创新、节能减排等产业升级受益的行业,四是关注央企重组带来的机会,五是关 注要素价格改革受益行业。 五、投资组合报告 (一)报告期末基金资产组合情况 项目 金额(元) 占基金资产总值比例 股票 14,705,299,157.77 90.13% 债券 1,132,129,626.90 6.94% 其中:资产支持证券 --- --- 银行存款和清算备付金合计 62,145,280.33 0.38% 权证 2,292,437.16 0.01% 其他资产 413,854,568.12 2.54% 合计 16,315,721,070.28 100.00% (二)报告期末按行业分类的股票投资组合 序号 行业 市值(元) 占基金资产净值比例 1 A 农、林、牧、渔业 137,070,655.64 0.85% 2 B 采掘业 1,438,027,858.16 8.88% 3 C 制造业 4,364,071,333.40 26.95% C0 食品、饮料 1,267,487,913.27 7.83% C1 纺织、服装、皮毛 0.00 0.00% C2 木材、家具 0.00 0.00% C3 造纸、印刷 166,792,687.50 1.03% C4 石油、化学、塑胶、塑料 625,359,472.45 3.86% C5 电子 0.00 0.00% C6 金属、非金属 822,566,136.64 5.08% C7 机械、设备、仪表 740,125,433.10 4.57% C8 医药、生物制品 741,739,690.44 4.58% C99 其他制造业 0.00 0.00% 4 D 电力、煤气及水的生产和供应业 488,639,581.85 3.02% 5 E 建筑业 164,708,218.41 1.02% 6 F 交通运输、仓储业 1,237,624,823.35 7.64% 7 G 信息技术业 903,007,394.06 5.58% 8 H 批发和零售贸易 984,483,855.76 6.08% 9 I 金融、保险业 3,289,587,780.69 20.31% 10 J 房地产业 1,242,996,141.38 7.68% 11 K 社会服务业 232,284,998.60 1.43% 12 L 传播与文化产业 133,095,612.24 0.82% 13 M 综合类 89,700,904.23 0.55% 合 计 14,705,299,157.77 90.81% (三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 市值(元) 市值占基金资产净值比例 1 600030 中信证券 9,410,497 840,075,067.19 5.19% 2 600100 同方股份 16,145,242 742,842,584.42 4.59% 3 600000 浦发银行 13,659,867 721,240,977.60 4.45% 4 000858 五 粮 液 14,607,569 664,352,238.12 4.10% 5 601166 兴业银行 11,503,827 596,588,468.22 3.68% 6 002024 苏宁电器 7,029,959 505,102,554.15 3.12% 7 601318 中国平安 4,525,358 480,140,483.80 2.96% 8 000002 万 科A 15,375,989 443,443,522.76 2.74% 9 600276 恒瑞医药 6,953,570 396,631,632.80 2.45% 10 601111 中国国航 14,029,932 384,981,334.08 2.38% (四)报告期末按券种分类的债券投资组合 序号 债券品种 市值(元) 占净值比例 1 国 债 --- --- 2 金 融 债 147,810,000.00 0.91% 3 央行票据 971,945,000.00 6.00% 4 企 业 债 2,114,002.80 0.02% 5 可 转 债 10,260,624.10 0.06% 6 商业银行债券 --- --- 7 资产支持证券 --- --- 合 计 1,132,129,626.90 6.99% (五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细 序号 债券名称 市值(元) 占基金资产净值比例 1 07央行票据18 487,693,000.00 3.01% 2 07央行票据97 327,964,000.00 2.03% 3 07国开20 147,810,000.00 0.91% 4 07央行票据06 68,096,000.00 0.42% 5 07央行票据32 48,840,000.00 0.30% (六)期末基金投资前十名资产支持证券明细 报告期末本基金未持有资产支持证券。 (七)投资组合报告附注 1)本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,在报告编制日前一 年内未受到过公开谴责、处罚。 2)基金投资的前十名股票中,未有投资于超出备选股票库之外的股票。 3)其他资产的构成 序号 其他资产 金额(元) 1 交易保证金 5,269,612.39 2 应收股利 --- 3 应收利息 19,931,138.71 4 应收基金申购款 16,624,018.44 5 其他应收款 --- 6 买入返售金融资产 344,000,716.00 7 应收证券清算款 28,029,082.58 合计 413,854,568.12 4)报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。 5)报告期末基金持有权证。 序号 权证名称 代码 数量 市值(元) 市值占基 金净资产比例 成本总额 获得方式 1 深高CWB1 580014 313,560 2,292,437.16 0.01% 1,038,876.96 被动持有 6)报告期内基金获得权证。 序号 权证名称 代码 数量 成本总额 获得方式 1 深高CWB1 580014 313,560 1,038,876.96 被 动持有 2 日照CWB1 580015 417,900 5,004,991.04 被 动持有 六、开放式基金份额变动 单位:份 序号 项目 份额 1 本报告期初基金份额总额 10,249,971,222.60 2 加:本报告期间基金总申购份额 1,230,413,380.46 3 减:本报告期间基金总赎回份额 2,177,917,795.70 4 本报告期末基金份额总额 9,302,466,807.36 七、备查文件目录 (一)备查文件目录 1、中国证监会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件; 2、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》; 3、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》; 4、《招商核心价值混合型证券投资基金季度报告(2007年第4季度)》 5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程; (二)存放地点 招商基金管理有限公司 地址:中国深圳深南大道7088号招商银行大厦 (三)查阅方式 基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报、证券时报 登载季度报告的管理人互联网网址:http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 二○○八年一月二十一日