招商核心价值混合型证券投资基金2007年第三季度报告 一、重要提示 基金管理人招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2007年10月23日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告期为2007年7月1日起至9月30日止。本报告中的财务资料未经审计。 二、基金产品概况 1、基金简称: 招商价值 2、基金运作方式: 契约型开放式 3、基金合同生效日: 2007年3月30日 4、报告期末基金份额总额: 10,249,971,222.60份 5、投资目标: 运用核心价值选股模型,发掘价值被低估的投资品种进行积极投资,通过动态的资产配置,增加组合的超额收益,在控制风险的前提下为投资者谋求资本的长期增值。 6、投资策略: 本基金采取主动投资管理模式。在投资策略上,本基金从两个层次进行,首先是进行积极主动的大类资产配置,以尽可能地规避证券市场的系统性风险,把握市场波动中产生的投资机会;其次是采取自下而上的分析方法,从定量和定性两个方面,通过深入的基本面研究分析,精选价值被低估的个股和个券,构建股票组合和债券组合。 7、业绩比较基准: 本基金的投资基准为:65%×沪深300指数+35%×中信标普国债指数。 8、风险收益特征: 本基金为主动管理的混合型基金,在证券投资基金中属于中等风险品种,其预期风险收益水平低于股票型基金,高于债券基金及货币市场基金。本基金力争在严格控制风险的前提下为投资人谋求资本的长期稳定增值。 9、基金管理人: 招商基金管理有限公司 10、基金托管人: 中国工商银行股份有限公司 三、主要财务指标和基金净值表现 (一)主要财务指标 单位:元 1、本期利润 5,957,917,531.29 2、本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 1,743,632,049.27 3、加权平均基金份额本期利润 0.5750 4、期末基金资产净值 18,326,241,089.60 5、期末基金份额净值 1.7879 注:2007年7月1日基金实施新会计准则后,原"基金本期净收益"名称调整为"本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额",原"加权平均基金份额本期净收益"=第2项/(第1项/第3项); 所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 (二)本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 48.09% 1.76% 29.76% 1.39% 18.33% 0.37% (三)自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况,并与同期业绩比较基准的变动的比较 招商核心价值混合型证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图 (2007年3月30日至2007年9月30日) 注:1. 根据基金合同第五条(一)投资范围及对象的规定:本基金投资股票等权益资产的比例为40-95%,其中,权证投资比例不超过基金资产净值的3%。 投资债券和现金等固定收益类品种的比例为5-60%,其中现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。截至2007年9月30日,本基金投资于股票等权益资产占基金净资产84.99%,其中权证投资比例为0%。投资于债券和现金等固定收益类品种占基金净资产7.96%,其中现金或到期日在一年以内的政府债券占基金净资产为7.42%,符合上述规定的要求。 2.本基金于2007年3月30日成立,至2007年9月30日未满1年。 (四)本基金本报告期的收益分配情况 无。 四、管理人报告 1、基金经理简介 程国发,男,中国国籍,西安交通大学经济法硕士。程国发先生1993年加入深圳南油集团,负责金融投资业务,1997年参加中信证券股份有限公司,从事投资银行业务,任高级经理;1999年加入招商证券股份有限公司从事研究业务,曾任行业研究员、研究发展中心副总经理和总经理。程国发先生具有10年证券从业经历,拥有中国证监会颁发的证券投资咨询从业资格和基金从业资格,是中国证券分析师协会第一届、第二届委员。 张冰,男,中国国籍,管理学硕士。1994年加入招商证券股份有限公司,先后任研究发展中心高级研究员,资产管理部投资经理。2002年加入招商基金。张冰先生拥有11年的证券分析与投资经历,在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验,拥有中国证监会颁发的基金从业资格证书。 2、报告期内本基金运作的遵规守信情况说明 本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作,不存在重大违法违规及未履行基金合同承诺的情况发生。 3、报告期内的业绩表现和投资策略 (1) 行情回顾及运作分析 2007年第三季度股市呈震荡上行走势,宏观经济的快速增长和上市公司中期业绩同比增长近八成的利好因素给了股指强劲的动力,持续的加息、存款准备金率上调和美国次级债问题并未给市场造成大的负面影响,上证指数从7月初的3800点震荡上行,最高达到5560点。从行业表现看,第三季度煤炭、有色等资源品和人民币升值受益的银行、地产、航空、造纸等行业表现超越大盘,估值较高的食品、商业和IT、家电等行业涨幅则明显落后于基准,第三季度上证指数涨幅达45.3%,沪深300指数涨幅达48.3%,总体看表现出较为明显的牛市特征。 基于对市场的判断,本基金在报告期内保持了较高的仓位水平和较均衡的行业配置。我们对下半年的市场持谨慎乐观态度,虽然宏观调控和大型企业IPO、QDII的加速会对市场有负面影响,但我们相信,宏观经济发展状况和企业盈利的增长是决定股票投资价值的主导因素,适当的调整有利于A股市场的长远健康发展。 (2) 本基金业绩表现 截至报告期末,招商核心价值基金净值为1.7879元,本报告期内基金净值增长率为48.09%,同期业绩基准增长率为29.76%,基金净值增长率超越业绩基准18.33%,主要原因是本基金在报告期内保持了较高的仓位水平,而此期间市场A股处于快速上涨过程中。 (3)市场展望和投资策略 受益于居民收入的强劲增长以及国家鼓励内需的政策,我们预期四季度消费增速仍将保持强劲态势;在低实际利率、高利润率的驱动下,企业投资冲动十分强烈,我们预期全年固定资产投资增速在25%左右。我们认为,目前我国宏观经济仍处健康发展中,上市公司利润仍将保持较快的增长速度,人民币升值、城市化进程、人口红利等支撑A股牛市判断的基本依据并没有改变,我们对A股市场的发展前景相对乐观。 我们预期"十七大"后,政府有可能会针对流动性过剩和通货膨胀采取更严的调控政策,如加息、加快大盘股的发行力度等,在目前整体市场相对较高的估值水平下,市场的波动性会加大。但是,我们也注意到,随着一些优质大盘股的不断发行,整个市场的利润在行业间的集中度也在不断提高,如2007年中期金融行业(包括银行、证券、保险)的净利润占整个市场的46.5%,金融行业及其它优质大盘股的相对较好的利润增长前景将显著的影响整个市场的利润增长水平。 四季度我们总体的投资策略为:关注估值安全性,把握人民币升值、资产重组、资源价值重估带来的投资机会,精选业绩增长明确、具备核心竞争力的优势企业。 五、投资组合报告 (一)报告期末基金资产组合情况 项目 金额(元) 占基金资产总值比例 股票 15,575,193,009.44 84.42% 债券 982,579,307.20 5.32% 其中:资产支持证券 --- --- 银行存款和清算备付金合计 486,895,956.68 2.64% 权证 --- --- 其他资产 1,405,440,725.05 7.62% 合计 18,450,108,998.37 100.00% (二)报告期末按行业分类的股票投资组合 序号 行业 市值(元) 占基金资产净值比例 1 A 农、林、牧、渔业 127,300,776.33 0.69% 2 B 采掘业 1,942,858,717.11 10.60% 3 C 制造业 5,122,699,883.34 27.96% C0 食品、饮料 1,183,795,524.76 6.46% C1 纺织、服装、皮毛 --- --- C2 木材、家具 --- --- C3 造纸、印刷 178,818,375.70 0.98% C4 石油、化学、塑胶、塑料 465,218,938.84 2.54% C5 电子 0.00 0.00% C6 金属、非金属 1,541,999,727.20 8.41% C7 机械、设备、仪表 1,188,466,295.76 6.49% C8 医药、生物制品 564,401,021.08 3.08% C99 其他制造业 --- --- 4 D 电力、煤气及水的生产和供应业 764,297,283.81 4.17% 5 E 建筑业 129,631,451.43 0.71% 6 F 交通运输、仓储业 1,328,688,282.35 7.25% 7 G 信息技术业 477,013,912.44 2.60% 8 H 批发和零售贸易 847,401,273.44 4.62% 9 I 金融、保险业 3,532,278,287.96 19.27% 10 J 房地产业 1,058,543,776.33 5.78% 11 K 社会服务业 88,891,284.00 0.49% 12 L 传播与文化产业 73,009,813.31 0.40% 13 M 综合类 82,578,267.59 0.45% 合 计 15,575,193,009.44 84.99% (三)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 市值(元) 市值占基金资产净值比例 1 600030 中信证券 9,410,497 910,089,164.87 4.97% 2 601318 中国平安 5,385,358 726,754,062.10 3.97% 3 600000 浦发银行 13,148,857 690,314,992.50 3.77% 4 000858 五 粮 液 14,607,569 620,091,304.05 3.38% 5 601919 中国远洋 11,324,981 510,303,643.86 2.78% 6 002024 苏宁电器 7,029,959 482,395,786.58 2.63% 7 000933 神火股份 6,511,785 428,540,570.85 2.34% 8 000898 鞍钢股份 11,881,703 427,741,308.00 2.33% 9 601166 兴业银行 7,503,827 423,365,919.34 2.31% 10 600547 山东黄金 1,958,355 378,550,021.50 2.07% (四)报告期末按券种分类的债券投资组合 序号 债券品种 市值(元) 占净值比例 1 国 债 --- --- 2 金 融 债 --- --- 3 央行票据 973,648,600.00 5.31% 4 企 业 债 --- --- 5 可 转 债 8,930,707.20 0.05% 6 商业银行债券 --- --- 7 资产支持证券 --- --- 合 计 982,579,307.20 5.36% (五)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细 序号 债券名称 市值(元) 占基金资产净值比例 1 07央行票据18 487,592,600.00 2.66% 2 07央行票据97 328,916,000.00 1.79% 3 07央行票据06 68,061,000.00 0.37% 4 07央行票据32 49,275,000.00 0.27% 5 07央行票据98 39,804,000.00 0.22% (六)期末基金投资前十名资产支持证券明细 报告期末本基金未持有资产支持证券。 (七)投资组合报告附注 1)本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查,在报告编制日前一年内未受到过公开谴责、处罚。 2)基金投资的前十名股票中,未有投资于超出备选股票库之外的股票。 3)其他资产的构成 序号 其他资产 金额(元) 1 交易保证金 7,134,672.97 2 应收股利 --- 3 应收利息 11,453,976.41 4 应收基金申购款 88,706,038.22 5 其他应收款 --- 6 买入返售金融资产 1,298,146,037.45 合计 1,405,440,725.05 4)报告期末基金未持有处于转股期的可转换债券。 5)报告期末基金未持有权证。 6)报告期内基金未获得权证。 六、开放式基金份额变动 单位:份 序号 项目 份额 1 本报告期初基金份额总额 11,278,899,469.03 2 加:本报告期间基金总申购份额 1,766,373,175.91 3 减:本报告期间基金总赎回份额 2,795,301,422.34 4 本报告期末基金份额总额 10,249,971,222.60 七、备查文件目录 (一)备查文件目录 1、中国证监会批准招商核心价值混合型证券投资基金设立的文件; 2、《招商核心价值混合型证券投资基金基金合同》; 3、《招商核心价值混合型证券投资基金托管协议》; 4、《招商核心价值混合型证券投资基金季度报告(2007年第3季度)》 5、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程; (二)存放地点 招商基金管理有限公司 地址:中国深圳深南大道7088号招商银行大厦 (三)查阅方式 基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报、证券时报 登载季度报告的管理人互联网网址:http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 二○○七年十月二十六日