招商先锋证券投资基金招募说明书(更新)摘要 基金管理人:招商基金管理有限公司 基金托管人:中国银行股份有限公司 截止日:2018 年 12 月 01 日 重要提示 招商先锋证券投资基金(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员会 2004 年 4 月 14 日中国证监会证监基金字〔2004〕54 号文批准公开发行。本基金的基金合同于 2004 年 6 月 1 日正式生效。本基金为契约型开放式。 招商基金管理有限公司(以下称“本基金管理人”或“管理人”)保证招募说明书的内容真 实、准确、完整。本招募说明书经中国证监会核准,但中国证监会对本基金募集的核准,并 不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金 一定盈利,也不保证最低收益。当投资人赎回时,所得或会高于或低于投资人先前所支付的 金额。如对本招募说明书有任何疑问,应寻求独立及专业的财务意见。 投资有风险,基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资人认购(或申购)本基金时应认真 阅读本招募说明书。 本更新招募说明书所载内容截止日为 2018 年 12 月 1 日,有关财务和业绩表现数据截止日为 2018 年 9 月 30 日,财务和业绩表现数据未经审计。 本基金托管人中国银行股份有限公司已于 2018 年 12 月 12 日复核了本次更新的招募说明书。 §1 基金管理人 1.1 基金管理人概况 公司名称:招商基金管理有限公司 注册地址:深圳市福田区深南大道 7088 号 设立日期:2002 年 12 月 27 日 注册资本:人民币 13.1 亿元 法定代表人:李浩 办公地址:深圳市福田区深南大道 7088 号 电话:(0755)83199596 传真:(0755)83076974 联系人:赖思斯 股权结构和公司沿革: 招商基金管理有限公司于 2002 年 12 月 27 日经中国证监会证监基金字[2002]100 号文批准设 立,是中国第一家中外合资基金管理公司。目前公司注册资本金为人民币十三亿一千万元 (RMB1,310,000,000 元),股东及股权结构为:招商银行股份有限公司(以下简称“招商银 行”)持有公司全部股权的 55%,招商证券股份有限公司(以下简称“招商证券”)持有公司 全部股权的 45%。 2002 年 12 月,公司由招商证券、INGAssetManagementB.V.(荷兰投资)、中国电力财务有限 公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司共同投资组建,成立时注册资本 金 人 民 币 一 亿 元 , 股 东 及 股 权 结 构 为 : 招 商 证 券 持 有 公 司 全 部 股 权 的 40% , INGAssetManagementB.V.(荷兰投资)持有公司全部股权的 30%,中国电力财务有限公司、 中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司各持有公司全部股权的 10%。 2005 年 4 月,经公司股东会审议通过并经中国证监会批复同意,公司注册资本金由人民币 一亿元增加至人民币一亿六千万元,股东及股权结构不变。 2007 年 5 月,经公司股东会审议通过并经中国证监会批复同意,招商银行受让中国电力财 务有限公司、中国华能财务有限责任公司、中远财务有限责任公司及招商证券分别持有的公 司 10%、10%、10%及 3.4%的股权;INGAssetManagementB.V.(荷兰投资)受让招商证券 持有的公司 3.3%的股权。上述股权转让完成后,公司的股东及股权结构为:招商银行持有 公司全部股权的 33.4%,招商证券持有公司全部股权的 33.3%,INGAssetManagementB.V.(荷 兰投资)持有公司全部股权的 33.3%。同时,公司注册资本金由人民币一亿六千万元增加至 人民币二亿一千万元。 2013 年 8 月,经公司股东会审议通过并经中国证监会批复同意,INGAssetManagementB.V. (荷兰投资)将其持有的公司 21.6%股权转让给招商银行、11.7%股权转让给招商证券。上 述股权转让完成后,公司的股东及股权结构为:招商银行持有全部股权的 55%,招商证券 持有全部股权的 45%。 2017 年 12 月,经公司股东会审议通过并经报备中国证监会,公司股东招商银行和招商证券 按原有股权比例向公司同比例增资人民币十一亿元。增资完成后,公司注册资本金由人民币 二亿一千万元增加至人民币十三亿一千万元,股东及股权结构不变。 公司主要股东招商银行股份有限公司成立于 1987 年 4 月 8 日。招商银行始终坚持“因您而 变”的经营服务理念,已成长为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。2002 年 4 月 9 日,招商银行在上海证券交易所上市(股票代码:600036);2006 年 9 月 22 日,招商银行 在香港联合交易所上市(股份代号:3968)。 招商证券股份有限公司是百年招商局集团旗下的证券公司,经过多年创业发展,已成为拥有 证券市场业务全牌照的一流券商。2009 年 11 月 17 日,招商证券在上海证券交易所上市(代 码 600999);2016 年 10 月 7 日,招商证券在香港联合交易所上市(股份代号:6099)。 公司将秉承“诚信、理性、专业、协作、成长”的理念,以“为投资者创造更多价值”为使 命,力争成为中国资产管理行业具有“差异化竞争优势、一流品牌”的资产管理公司。 1.2 主要人员情况 1.2.1 董事会成员 李浩先生,招商银行股份有限公司执行董事、常务副行长兼财务负责人。美国南加州大学工 商管理硕士学位,高级会计师。1997 年 5 月加入招商银行任总行行长助理,2000 年 4 月至 2002 年 3 月兼任招商银行上海分行行长,2001 年 12 月起担任招商银行副行长,2007 年 3 月起兼任财务负责人,2007 年 6 月起担任招商银行执行董事,2013 年 5 月起担任招商银行 常务副行长,2016 年 3 月起兼任深圳市招银前海金融资产交易中心有限公司副董事长。现 任公司董事长。 邓晓力女士,毕业于美国纽约州立大学,获经济学博士学位。2001 年加入招商证券,并于 2004 年 1 月至 2004 年 12 月被中国证监会借调至南方证券行政接管组任接管组成员。在加 入招商证券前,邓女士曾任 Citigroup(花旗集团)风险管理部高级分析师。现任招商证券股 份有限公司副总裁兼首席风险官,分管风险管理、公司财务、结算及培训工作;兼任中国证 券业协会财务与风险控制委员会副主任委员。现任公司副董事长。 金旭女士,北京大学硕士研究生。1993 年 7 月至 2001 年 11 月在中国证监会工作。2001 年 11 月至 2004 年 7 月在华夏基金管理有限公司任副总经理。2004 年 7 月至 2006 年 1 月在宝 盈基金管理有限公司任总经理。2006 年 1 月至 2007 年 5 月在梅隆全球投资有限公司北京代 表处任首席代表。2007 年 6 月至 2014 年 12 月担任国泰基金管理有限公司总经理。2015 年 1 月加入招商基金管理有限公司,现任公司副董事长、总经理兼招商资产管理(香港)有限 公司董事长。 吴冠雄先生,硕士研究生,22 年法律从业经历。1994 年 8 月至 1997 年 9 月在中国北方工 业公司任法律事务部职员。1997 年 10 月至 1999 年 1 月在新加坡 ColinNg&Partners 任中国 法律顾问。1999 年 2 月至今在北京市天元律师事务所工作,先后担任专职律师、事务所权 益合伙人、事务所管理合伙人、事务所执行主任和管理委员会成员。2009 年 9 月至今兼任 北京市华远集团有限公司外部董事,2016 年 4 月至今兼任北京墨迹风云科技股份有限公司 独立董事,2016 年 12 月至今兼任新世纪医疗控股有限公司(香港联交所上市公司)独立董 事,2016 年 11 月至今任中国证券监督管理委员会第三届上市公司并购重组专家咨询委员会 委员。现任公司独立董事。 王莉女士,高级经济师。毕业于中国人民解放军外国语学院,历任中国人民解放军昆明军区 三局战士、助理研究员;国务院科技干部局二处干部;中信公司财务部国际金融处干部、银 行部资金处副处长;中信银行(原中信实业银行)资本市场部总经理、行长助理、副行长等职。 现任中国证券市场研究设计中心(联办)常务干事兼基金部总经理;联办控股有限公司董事总 经理等。现任公司独立董事。 何玉慧女士,加拿大皇后大学荣誉商学士,26 年会计从业经历。曾先后就职于加拿大 NationalTrustCompany 和 Ernst&Young,1995 年 4 月加入香港毕马威会计师事务所,2015 年 9 月退休前系香港毕马威会计师事务所金融业内部审计、风险管理和合规服务主管合伙人。 2016 年 8 月至今任泰康保险集团股份有限公司独立董事,2017 年 9 月至今任汇丰前海证券 公司独立董事,同时兼任多个香港政府机构辖下委员会的委员和香港会计师公会纪律评判小 组委员。现任公司独立董事。 孙谦先生,新加坡籍,经济学博士。1980 年至 1991 年先后就读于北京大学、复旦大学、 WilliamPatersonCollege 和 ArizonaStateUniversity 并获得学士、工商管理硕士和经济学博士学 位。曾任新加坡南洋理工大学商学院副教授、厦门大学任财务管理与会计研究院院长及特聘 教授、上海证券交易所高级访问金融专家。现任复旦大学管理学院特聘教授和财务金融系主 任。兼任上海证券交易所,中国金融期货交易所和上海期货交易所博士后工作站导师,科技 部复旦科技园中小型科技企业创新型融资平台项目负责人。现任公司独立董事。 1.2.2 监事会成员 赵斌先生,毕业于深圳大学国际金融专业、格林威治大学项目管理专业,分别获经济学学士 学位、理学硕士学位。1992 年 7 月至 1998 年 12 月,历任招商银行证券部员工、福田营业 部主任、海口营业部经理助理、经理;1999 年 1 月至 2006 年 1 月,历任招商证券经纪业务 部总经理助理、深圳龙岗证券营业部副总经理(主持工作)、深圳南山南油大道营业部经理; 2006 年 1 月至 2009 年 4 月,担任招商证券私人客户部总经理;2008 年 4 月至 2016 年 1 月, 担任招商证券零售经纪总部总经理,期间于 2013 年 4 月至 2014 年 1 月兼任招商证券渠道 管理部总经理。赵斌先生亦于 2007 年 7 月至 2011 年 5 月担任招商证券职工代表监事。2016 年 1 月起至今,赵斌先生担任招商证券合规总监。同时,赵斌先生于 2008 年 7 月起担任招 商期货有限公司董事,于 2015 年 7 月起担任招商证券资产管理有限公司董事。现任公司监 事会主席。 彭家文先生,中南财经大学国民经济计划学专业本科,武汉大学计算机软件专业本科。2001 年 9 月加入招商银行。历任招商银行总行计划资金部经理、高级经理,计划财务部总经理助 理、副总经理。2011 年 11 月起任零售综合管理部副总经理、总经理。2014 年 6 月起任零 售金融总部副总经理、副总裁。2016 年 2 月起任零售金融总部副总裁兼总行零售信贷部总 经理。2017 年 3 月起任招商银行郑州分行行长。2018 年 1 月起任总行资产负债管理部总经 理兼投资管理部总经理。现任公司监事。 罗琳女士,厦门大学经济学硕士。1996 年加入招商证券股份有限公司投资银行部,先后担 任项目经理、高级经理、业务董事;2002 年起参与招商基金管理有限公司筹备,公司成立 后先后担任基金核算部高级经理、产品研发部高级经理、副总监、总监、产品运营官,现任 首席市场官兼市场推广部总监、渠道财富管理部总监、公司监事。 鲁丹女士,中山大学国际工商管理硕士;2001 年加入美的集团股份有限公司任 OracleERP 系统实施顾问;2005 年 5 月至 2006 年 12 月于韬睿惠悦咨询有限公司任咨询顾问;2006 年 12 月至 2011 年 2 月于怡安翰威特咨询有限公司任咨询总监;2011 年 2 月至 2014 年 3 月任 倍智人才管理咨询有限公司首席运营官;现任招商基金管理有限公司战略与人力资源总监兼 人力资源部总监、公司监事,兼任招商财富资产管理有限公司董事。 李扬先生,中央财经大学经济学硕士,2002 年加入招商基金管理有限公司,历任基金核算 部高级经理、副总监、总监,现任产品运营官兼产品研发一部总监、公司监事。 1.2.3 公司高级管理人员 金旭女士,总经理,简历同上。 钟文岳先生,常务副总经理,厦门大学经济学硕士。1992 年 7 月至 1997 年 4 月于中国农村 发展信托投资公司任福建(集团)公司国际业务部经理;1997 年 4 月至 2000 年 1 月于申银 万国证券股份有限公司任九江营业部总经理;2000 年 1 月至 2001 年 1 月任厦门海发投资股 份有限公司总经理;2001 年 1 月至 2004 年 1 月任深圳二十一世纪风险投资公司副总经理; 2004 年 1 月至 2008 年 11 月任新江南投资有限公司副总经理;2008 年 11 月至 2015 年 6 月 任招商银行股份有限公司投资管理部总经理;2015 年 6 月加入招商基金管理有限公司,现 任公司常务副总经理兼招商财富资产管理有限公司董事。 沙骎先生,副总经理,南京通信工程学院工学硕士。2000 年 11 月加入宝盈基金管理有限公 司,历任 TMT 行业研究员、基金经理助理、交易主管;2008 年 2 月加入国泰基金管理有限 公司,历任交易部总监、研究部总监,投资总监兼基金经理,量化&保本投资事业部总经理; 2015 年加入招商基金管理有限公司,现任公司副总经理兼招商资产管理(香港)有限公司 董事。 欧志明先生,副总经理,华中科技大学经济学及法学双学士、投资经济硕士。2002 年加入 广发证券深圳业务总部任机构客户经理;2003 年 4 月至 2004 年 7 月于广发证券总部任风险 控制岗从事风险管理工作;2004 年 7 月加入招商基金管理有限公司,曾任法律合规部高级 经理、副总监、总监、督察长,现任公司副总经理、董事会秘书,兼任招商财富资产管理有 限公司董事兼招商资产管理(香港)有限公司董事。 杨渺先生,副总经理,经济学硕士。2002 年起先后就职于南方证券股份有限公司、巨田基 金管理有限公司,历任金融工程研究员、行业研究员、助理基金经理。2005 年加入招商基 金管理有限公司,历任高级数量分析师、投资经理、投资管理二部(原专户资产投资部)负责 人及总经理助理,现任公司副总经理。 潘西里先生,督察长,法学硕士。1998 年加入大鹏证券有限责任公司法律部,负责法务工 作;2001 年 10 月加入天同基金管理有限公司监察稽核部,任职主管;2003 年 2 月加入中 国证券监督管理委员会深圳监管局,历任副主任科员、主任科员、副处长及处长;2015 年 加入招商基金管理有限公司,现任公司督察长。 1.2.4 基金经理 付斌先生,理学硕士。2008 年 1 月加入中欧基金管理有限公司任研究员,2009 年 8 月加入 银河基金管理有限公司任研究员,2014 年 3 月加入招商基金管理有限公司,现任招商先锋 证券投资基金基金经理(管理时间:2015 年 1 月 14 日至今)、招商优质成长混合型证券投 资基金(LOF)基金经理(管理时间:2017 年 6 月 1 日至今)、招商稳健优选股票型证券投资基 金基金经理(管理时间:2017 年 9 月 20 日至今)。 本基金历任基金经理包括:张冰先生,管理时间为 2004 年 6 月 1 日至 2009 年 8 月 27 日; 周炜炜先生,管理时间为 2005 年 8 月 24 日至 2006 年 6 月 16 日;涂冰云先生,管理时间 为 2008 年 3 月 27 日至 2011 年 12 月 14 日;郝联峰先生,管理时间为 2009 年 8 月 27 日至 2010 年 1 月 30 日;刘树祥先生,管理时间为 2010 年 4 月 8 日至 2010 年 11 月 5 日;韦文 赞先生,管理时间为 2011 年 1 月 6 日至 2012 年 1 月 20 日;袁野先生,管理时间为 2012 年 1 月 20 日至 2015 年 5 月 5 日;吕一凡先生,管理时间为 2013 年 6 月 5 日至 2014 年 12 月 31 日;唐祝益先生,管理时间为 2014 年 6 月 21 日至 2014 年 12 月 31 日。 1.2.5 投资决策委员会成员 公司的投资决策委员会由如下成员组成:总经理金旭、副总经理沙骎、副总经理杨渺、总经 理助理兼固定收益投资部负责人裴晓辉、总经理助理兼投资管理一部总监王景、交易业务总 监兼交易部总监路明、国际业务部总监白海峰。 1.2.6 上述人员之间均不存在近亲属关系。 §2 基金托管人 2.1 基金托管人基本情况 名称:中国银行股份有限公司(简称“中国银行”) 住所及办公地址:北京市西城区复兴门内大街 1 号 首次注册登记日期:1983 年 10 月 31 日 注册资本:人民币贰仟玖佰肆拾叁亿捌仟柒佰柒拾玖万壹仟贰佰肆拾壹元整 法定代表人:陈四清 基金托管业务批准文号:中国证监会证监基字【1998】24 号 托管部门信息披露联系人:王永民 传真:(010)66594942 中国银行客服电话:95566 2.2 基金托管部门及主要人员情况 中国银行托管业务部设立于 1998 年,现有员工 110 余人,大部分员工具有丰富的银行、证 券、基金、信托从业经验,且具有海外工作、学习或培训经历,60%以上的员工具有硕士以 上学位或高级职称。为给客户提供专业化的托管服务,中国银行已在境内、外分行开展托管 业务。 作为国内首批开展证券投资基金托管业务的商业银行,中国银行拥有证券投资基金、基金(一 对多、一对一)、社保基金、保险资金、QFII、RQFII、QDII、境外三类机构、券商资产管理 计划、信托计划、企业年金、银行理财产品、股权基金、私募基金、资金托管等门类齐全、 产品丰富的托管业务体系。在国内,中国银行首家开展绩效评估、风险分析等增值服务,为 各类客户提供个性化的托管增值服务,是国内领先的大型中资托管银行。 2.3 证券投资基金托管情况 截至 2018 年 9 月 30 日,中国银行已托管 679 只证券投资基金,其中境内基金 642 只,QDII 基金 37 只,覆盖了股票型、债券型、混合型、货币型、指数型、FOF 等多种类型的基金, 满足了不同客户多元化的投资理财需求,基金托管规模位居同业前列。 §3 相关服务机构 3.1 基金份额销售机构 3.1.1 直销机构 直销机构:招商基金管理有限公司 招商基金客户服务热线:400-887-9555(免长途话费) 招商基金官网交易平台 交易网站:www.cmfchina.com 客服电话:400-887-9555(免长途话费) 电话:(0755)83196437 传真:(0755)83199059 联系人:陈梓 招商基金战略客户部 地址:北京市西城区月坛南街 1 号院 3 号楼 1801 电话:010-56937566 联系人:莫然 地址:上海市浦东新区陆家嘴环路 1088 号上海招商银行大厦南塔 15 楼 电话:(021)38577388 联系人:胡祖望 招商基金机构理财部 地址:深圳市福田区深南大道 7088 号招商银行大厦 23 楼 电话:(0755)83190401 联系人:任虹虹 地址:北京市西城区月坛南街 1 号院 3 号楼 1801 电话:18600128666 联系人:贾晓航 地址:上海市浦东新区陆家嘴环路 1088 号上海招商银行大厦南塔 15 楼 电话:(021)38577379 联系人:伊泽源 招商基金直销交易服务联系方式 地址:深圳市福田区深南大道 6019 号金润大厦 11 层招商基金客户服务部直销柜台 电话:(0755)8319635983196358 传真:(0755)83196360 备用传真:(0755)83199266 联系人:冯敏 3.1.2 代销机构 ■■ 基金管理人可根据有关法律法规规定,选择其他符合要求的机构代理销售本基金,并及时公 告。 3.2 注册登记机构 名称:招商基金管理有限公司 注册地址:深圳市福田区深南大道 7088 号 法定代表人:李浩 成立日期:2002 年 12 月 27 日 电话:(0755)83196445 传真:(0755)83196436 联系人:宋宇彬 3.3 律师事务所和经办律师 名称:上海源泰律师事务所 注册地址:上海市浦东新区浦东南路 256 号华夏银行大厦 14 楼 负责人:廖海 电话:(021)51150298 传真:(021)51150398 经办律师:刘佳、张雯倩 联系人:刘佳 3.4 会计师事务所和经办注册会计师 名称:德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙) 注册地址:上海市延安东路 222 号外滩中心 30 楼 执行事务合伙人:曾顺福 电话:021-61418888 传真:021-63350177 经办注册会计师:汪芳、吴凌志 联系人:汪芳 §4 基金名称 招商先锋证券投资基金 §5 基金类型 契约型开放式 §6 投资目标 通过动态的资产配置,在股市和债市之间选择投资机会,精选股票和债券品种,适当集中投 资,追求长期资本增值。 §7 投资范围及对象 限于具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行上市的股票、债券及中国证监会允 许基金投资的其他金融工具。其中,股票的主要投资对象是基金管理人认为具有良好盈利成 长性,同时价值被市场低估的具有较高相对投资价值的股票。债券的主要投资对象是基金管 理人认为具有相对投资价值的固定收益品种,包括国债、金融债、企业(公司)债与可转换 债等。 本基金投资股票的比例为 35-80%,债券和短期金融工具的比例为 20-65%(其中现金或到期 日在一年以内的政府债券最低不低于 5%,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购 款等)。 §8 投资策略 1、投资方法 本基金将应用本公司从外方股东 ING 引进的投资技术,包括投资时钟和市场量表的资产配置 技术、PFG(PriceforGrowth)数量化筛选模型、SRS(StockRatingSystem)股票分析系统、科 学的风险控制模型以及严谨的投资管理流程。 2、资产配置 a)本基金投资股票的比例为 35-80%,债券和短期金融工具的比例为 20-65%。(其中现金或到 期日在一年以内的政府债券最低不低于 5%,现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申 购款等)。 b)股票与债券之间具体的比例将根据不同的市场情况灵活配置。 c)本基金在资产配置上,借鉴了本公司的外方股东 ING 的成熟技术,主要采用两个投资工具: 投资时钟和市场量表(Marketometer)。 投资时钟:一种纯粹的基本面分析方法,它通过对与股票市场中长期趋势密切相关的宏观因 素分析,寻找每一时期在经济景气周期和股票市场周期中的具体位置,并针对不同阶段制订 相应的资产配置策略。 市场量表:通过对影响股票市场和债券市场的基本因素和市场因素的分析,对股票市场和债 券市场趋势作出更全面的评估。本基金拟采用的市场量表中,基本分析包括一系列反映宏观 经济的定量指标和反映市场投资价值的定量指标,其目的在于判断股票市场和债券市场的投 资价值;市场分析通过对股票市场和债券市场驱动因素的分析,以及分析股票市场与债券市 场的相对投资价值分析,对股票市场和债券市场的趋势作出评估。市场量表的结论是采用定 性的评分方法,资产配置比例将根据评分结果得出。 3、股票选择和组合构建 本基金的股票资产将适当集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票。 本基金股票投资强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合,并实时应用风险控制手 段进行组合调整。其中,公司研究是整个股票投资流程的核心。通过研究,得出对公司盈利 成长潜力和合理价值水平的评价,从而发掘出价值被市场低估并具有良好现金流成长性的股 票。 构建股票模拟组合时,本基金将采用本公司从外方股东 ING 引进的较为成熟的 PFG 模型和 SRS 系统构建股票池,并对股票池中所有股票进行相对投资价值的排序。 本基金股票投资过程如下图所示: 1)以流动性指标筛选,建立备选股票库。 在应用 PFG 模型进行数量分析前,需要对 A 股股票进行流动性筛选。具体做法是按照流通 市值大小进行排序,挑选出符合基金投资规模和流动性要求的股票。只有流动性好、在买入 和沽出时不会造成市场剧烈波动的股票才能进入可投资的股票备选库。 2)对备选库内的股票用 PFG 模型进行定量分析和评分筛选。 PFG 模型是既关注价值又关注成长性的定量筛选模型。该模型选取与股价变动有较强相关性 的参数作为模型的输入,通过对股票收益率与这些参数之间关系的统计分析,建立股票收益 率的预测模型,并与当前股价比较,筛选出具有合理价值和成长性的股票。这些参数中既包 含反映价值的指标,如市盈率、市净率、EV/EBITDA,也包含反映成长的指标,如每股收益 的增长率、每股经营性现金流等参数,还包括一些反映技术面的参数。由于模型的参数选取 有很强的灵活性,本基金根据中国市场的特点作了相应的调整。目前,本基金采用的 PFG 模型共选取了每股收益及增长率、每股经营性现金流、市盈率等基本面参数和技术面参数, 每周对更新的数据进行处理,从而得到不断更新的备选库股票的排序。对所选出的股票,再 应用 SRS 模型作进一步分析。 3)以定性的股票评级系统全面考察公司的投资价值。 SRS 股票评级系统是本基金对股票基本面进行定性分析的核心模型。它是对公司的短期增长、 长期增长、竞争环境、管理层、资本结构、资本密集水平和股票的相对价值等因素进行全面 系统评价的投资分析系统。 SRS 建立了一套有纪律的公司分析检讨步骤,对不同行业、不同公司的研究采用统一的评价 标准,使得股票评级具有可比较性和一致性。 SRS 系统从成长和价值两个方面进行系统评价。 成长分析:通过对行业的成长速度和发展趋势的判断,分析公司每股收益增长的内部因素和 外部条件,考量实现公司短期和长期增长目标的可能性。尤其关注公司管理层对公司未来发 展的战略规划,以及管理层领导公司实现增长目标时表现出来的管理水平。 价值分析:除了进行常规的估值倍数的比较之外,本基金加强了对股票价值回归重要影响因 素的关注和研究。不同时期,股票的市场定价会出现过高或过低的现象。本基金不仅关注暂 时被市场低估的股票,发现市场定价异常现象,同时还将探寻市场价格向合理的股票价值回 归的线索。重要的企业行为,比如重组、收购兼并、股票回购、战略投资者的加盟和其他各 种发展动态,都为市场重新评价公司业务和股票内在价值提供了新的机会。总之,发现股票 价值低估只是价值投资取得成功的一个方面,而把握股票价值回归实现的契机,是价值投资 获得成功的另一关键因素。 SRS 评分方法:首先对行业的基本状况作全面的了解,然后以每个行业基本面指标的平均水 平为基准,对公司进行评分。当公司的状况好于行业的一般水平时,评分为正分,相反为负。 对每个指标的打分范围为-2,-1,0,1,2 五个分数等级。分数越高,公司的基本面越好。 最后,按照本基金认为合理的权重,对每个指标的分数加权平均,得出公司的最后得分。 4)建立模拟股票组合。 通过 PFG 和 SRS 所得出的对公司定量和定性的两个分数加总,按照加总的分值进行相对投资 价值的排名,并据此建立模拟股票组合。 5)运用 ING 风险控制模型进行组合调整和投资风险控制。 本基金投资风险控制工具主要运用 ING 的成熟模型。ING 的风险控制模型,不仅能够对投资 组合的风险程度(跟踪误差)进行事后评测,对基金业绩归属和风险构成进行分析,更重要 的是它还能够在事前对模拟股票组合的风险度进行预测,并根据实际情况提出将跟踪差控制 在一定水平所需要做的组合调整,即通过减少那些对组合风险贡献度大的个股,加入那些更 有利于分散组合风险的个股,来达到控制组合风险的目的,把跟踪误差保持在合理的范围内。 这使得组合风险控制不再是事后调整,而变得更加具有前瞻性,同时也使得投资风险能够得 到更好的控制。 6)模拟组合的执行 经过 ING 风险控制模型调整后所确定的股票组合,将成为最终可供执行的股票组合,用以进 行实际的股票投资。 4、债券组合的构建 本基金的债券投资采用主动的投资管理,获得与风险相匹配的收益率,同时保证组合的流动 性满足正常的现金流的需要。 本基金的债券投资借鉴了 ING 在海外的投资管理的先进经验,采用科学化、定量化的方法指 导投资,通过收益率曲线的分析寻找相对价值低估的固定收益品种作为积极投资的对象。本 基金将采用自下而上的方法,利用收益率曲线的形状变动、单个债券的收益率和基准收益率 曲线的偏离选择投资券种;同时本基金还将通过发现市场的不均衡进行无风险套利,增加基 金收益。 本公司债券的投资流程如下表所示: (1)预测收益率曲线的长期变动 中国债券市场两个显著特点是:一是债券品种以政府债券为主,因此信用风险很小,债券组 合的主要收益来源是预测基准收益率曲线的变动;二是由于处于经济转轨和增长的双重挑战, 市场对中长期利率水平的预期波动剧烈,投资组合首要控制的目标是利率风险。通过分析宏 观经济的运行情况和中央银行货币政策变动的趋势,来预测收益率曲线的中长期变动趋势。 (2)久期管理 我们通过细致的经济基本面分析,对未来的经济和利率走势进行判断,将市场隐含的利率走 势预期与我们自己的研究分析相比较。评估的过程首先是根据当前的市场收益率曲线和远期 收益率曲线,来推断市场隐含的对未来经济和利率走势的判断。然后,把这种市场隐含的判 断与我们自己的研究的分析相比较,来确定现在债券的相对投资价值。如果我们认为市场隐 含的利率走势会高于我们自己分析的结论,债券的价值可能是低估的;反之,则是高估的。 根据研究的结果,确定组合的久期和收益率曲线的定位。 (3)债券组合管理 A.债券的选择 债券投资专家负责决定投资品种的选择,在选择债券时根据已经确定的组合久期和收益率曲 线配置来自下而上选择债券品种,在选择具体债券品种时,主要依据是:收益率曲线的形状 变动、单个债券的收益率和基准收益率曲线的偏离、债券品种的发行集中度和二级市场交易 的集中度分析、中央银行公开市场的直接操作情况、 B.流动性分析 银行间债券市场和交易所债券市场的流动性不同,银行间债券市场的双边报价券种和非双边 报价券种的流动性不同,不同发行量和发行集中度的债券的流动性不同,不同信用等级的债 券流动性也有差异。确定债券组合时根据流动性情况调整组合,保证核心债券组合的流动性。 C.信用分析 组合所包含的债券最低的信用等级为 BBB+或同等信用。在此基础上,组合的平均信用等级 应在 A+以上。 D.通过发现市场的不均衡进行无风险套利,增加基金收益 中国债券市场具有信息不完全有效、市场分割、利率形成机制效率不足等特点。市场参与主 体需求不同、市场规则变化、债券市场与股票市场资金流动的特点常常给某一市场、某一债 券类属或单只债券带来不平衡的需求,使得其价格偏离价值,这都给基金的积极管理带来了 机会。 (4)债券组合的风险控制 本基金的投资团队将预测未来利率水平出现变化的几种可能性,计算不同利率变化对组合收 益的影响。对每种利率变化的可能性都分别给出不同的发生概率,计算不同概率分布下,债 券组合收益的期望值,以及不同置信区间的收益分布图。通过即时计算债券组合的收益和波 动性,与不同概率分布的组合收益和波动性的比较,监控风险度。 5、投资决策程序 (1)投资决策委员会审议投资策略、资产配置和其它重大事项; (2)基金管理部通过股票投资周会和债券投资周会,确定拟投资的个股和个券; (3)基金经理根据所管基金的特点,确定基金投资组合; (4)基金经理发送投资指令; (5)交易部审核与执行投资指令; (6)数量分析人员对投资组合的分析与评估; (7)基金经理对组合的检讨与调整。 在投资决策过程中,风险管理部门负责对各决策环节的合规性、事前及事后风险、操作风险 等投资风险进行监控,并在整个投资流程完成后,对投资风险及绩效做出评估,提供给投资 决策委员会、投资总监、基金经理等相关人员,以供决策参考。 6、业绩比较标准(Benchmark) 本基金的业绩比较基准为:65%×上证 180 指数收益率+35%×中债固定利率国债全价(总 值)指数收益率。 在国家法律法规许可的条件下,本基金的股票投资比例超过 80%时,基金管理人将可能对此 基准进行调整,并提前三个工作日在至少一种指定媒体上公告。 §9 基金投资组合报告 招商先锋证券投资基金管理人-招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资 料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带责任。 本投资组合报告所载数据截至 2018 年 9 月 30 日,来源于《招商先锋证券投资基金 2018 年 第 3 季度报告》。 1 报告期末基金资产组合情况 2 报告期末按行业分类的股票投资组合 2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细 6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定,本基金不参与股指期货交易。 9.2 本基金投资股指期货的投资政策 根据本基金合同规定,本基金不参与股指期货交易。 10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 10.1 本期国债期货投资政策 根据本基金合同规定,本基金不参与国债期货交易。 10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 根据本基金合同规定,本基金不参与国债期货交易。 10.3 本期国债期货投资评价 根据本基金合同规定,本基金不参与国债期货交易。 11 投资组合报告附注 11.1 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未有被监管部门立案调查,不存在报告编制日前 一年内受到公开谴责、处罚的情形。 11.2 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库,本基金管理人从制度和流程 上要求股票必须先入库再买入。 11.3 其他资产构成 11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。 §10 基金的业绩 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金 一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者 在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本基金合同生效以来的投资业绩及与同期基准的比较如下表所示: 注:本基金合同生效日为 2004 年 6 月 1 日。 §11 基金的费用概览 11.1 与基金运作有关的费用 1、与基金运作有关的费用列示: (1)基金管理人的管理费; (2)基金托管人的托管费; (3)基金的证券交易费用; (4)基金合同生效后的基金信息披露费用; (5)基金合同生效后的与基金相关的会计师费和律师费; (6)基金份额持有人大会费用; (7)其它按照国家有关规定可以在基金财产中列支的其它费用; 上述(3)到(7)项费用由基金托管人根据其它有关法规及相应协议的规定,按费用实际支 出金额支付,列入当期基金费用; 基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金资产的损失,以 及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用; 基金管理人和基金托管人可协商酌情调低基金管理费、基金托管费,无须召开基金份额持有 人大会。 2、基金管理费 本基金的基金管理费年费率为 1.5%,即基金管理费按前一日基金资产净值的 1.5%年费率计 提。计算方法如下: H=E×1.5%÷当年天数 H 为每日应计提的基金管理费 E 为前一日基金资产净值 基金管理费每日计提,按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令,基 金托管人复核后于次月首日起 5 个工作日内从基金资产中一次性支付给基金管理人,若遇法 定节假日、休息日等,支付日期顺延。 3、基金托管费 本基金的基金托管费年费率为 0.25%,即基金托管费按前一日基金资产净值的 0.25%年费率 计提。计算方法如下: H=E×0.25%÷当年天数 H 为每日应计提的基金托管费 E 为前一日的基金资产净值 基金托管费每日计提,按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令,基 金托管人复核后于次月首日起 5 个工作日内从基金资产中一次性支付给基金托管人,若遇法 定节假日、休息日等,支付日期顺延。 11.2 与基金销售有关的费用 1、本基金的申购费采用比例费率,投资人在一天之内如果有多笔申购,适用费率按单笔分 别计算。费率如下: 注:网上直销、定期定额投资计划等特殊申购业务规则另见已发布的相关公告 申购费用的计算方法:净申购金额=申购金额/(1+申购费率); 申购费用=申购金额-净申购金额; 申购份额=净申购金额/T 日基金份额净值。 申购费用由申购人承担,在申购基金时从申购金额中收取,不列入基金资产。申购费用由基 金管理人及代销机构收取,用于本基金的市场推广、销售和注册登记费用。 2、基金管理人官网交易平台交易 www.cmfchina.com 网上交易,详细费率标准或费率标准的调整请查阅官网交易平台及基金 管理人公告。 3、本基金的赎回费按持有时间的增加而递减,费率如下: 赎回费用的计算方法:赎回费用=赎回金额×赎回费率 赎回费用由赎回人承担,在投资者赎回基金份额时收取。本基金对持续持有期少于 7 日的投 资者收取的赎回费全额计入基金财产,除此之外,赎回费用的 75%作为注册登记费,剩余 25%归基金资产所有。 注:(1)认购的基金份额持有期限的起始日为基金合同生效日,申购的基金份额持有期限的 起始日为申购的注册登记日,截止日为赎回、转换的注册登记日。 (2)投资人对本基金连续持有期限超过 731 天,赎回费率为零,期间如进行赎回或转换, 持有期限需重新计算,不予累计。 4、转换费用 (1)各基金间转换的总费用包括转出基金的赎回费和申购补差费两部分。 (2)每笔转换申请的转出基金端,收取转出基金的赎回费,赎回费中不低于 25%的部分归入 转出基金的基金资产。 (3)每笔转换申请的转入基金端,从申购费率(费用)低向高的基金转换时,收取转入基金与转 出基金的申购费用差额;申购补差费用按照转入基金金额所对应的申购费率(费用)档次进行 补差计算。从申购费率(费用)高向低的基金转换时,不收取申购补差费用。 (4)基金转换采取单笔计算法,投资者当日多次转换的,单笔计算转换费用。 (5)各只基金的标准申购费率(费用)按照最新的招募说明书列示执行。如标准申购费率(费 用)调整,基金转换费的计算相应调整。 上述基金转换费用收取标准及转换费率自 2008 年 2 月 22 日起执行,原基金转换费用收取标 准及转换费率同时废止。 5、基金管理人可以在基金合同约定的范围内调整申购费率、赎回费率和转换费率,调整后 的申购费率、赎回费率和转换费率应在实施前 3 个工作日内在至少一种指定媒体上公告。 6、管理人可以在不违背法律法规规定及基金合同约定的情形下根据市场情况制定基金促销 计划,针对特定地域范围、特定行业、特定职业的投资者以及以特定交易方式(如网上交易、 电话交易等)等定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间,基金管理人可以 对促销活动范围内的投资者调整基金申购费率、赎回和转换费率。如因此或其他原因导致上 述费率发生变更,基金管理人最迟应于新费率实施日 3 个工作日前在至少一种中国证监会指 定的信息披露媒体公告。 7、基金管理人可以针对特定投资人(如养老金客户等)开展费率优惠活动,届时将提前公 告。 11.3 基金的税收 本基金运作过程中涉及的各纳税主体,其纳税义务按国家税收法律、法规执行。 §12 对招募说明书更新部分的说明 本招募说明书依据《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办 法》、《证券投资基金销售管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》及其它有关法律法 规的要求,对本基金管理人于 2018 年 7 月 13 日刊登的本基金招募说明书进行了更新,并根 据本基金管理人在前次招募说明书刊登后本基金的投资经营活动进行了内容补充和数据更 新。 本次主要更新的内容如下: 1、更新了“重要提示”。 2、在“基金管理人”部分,更新了“主要人员情况”。 3、在“基金托管人”部分,更新了“证券投资基金托管情况”。 4、在“相关服务机构”部分,更新了“基金份额销售机构”,更新了“律师事务所和经办律 师”。 5、在“基金的投资”部分,更新了“基金投资组合报告”。 6、更新了“基金的业绩”。 7、更新了“其他应披露事项”。 招商基金管理有限公司 2019 年 1 月 11 日