招商现金增值证券投资基金季度报告(2007年第4季度) 基金管理人:招商基金管理有限公司 基金托管人:招商银行股份有限公司 一、重要提示 招商现金增值开放式证券投资基金的基金管理人-招商基金管理有限公司的董事会及董事保证 本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性 承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年1月16日复核了本报告中的 财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 本季度报告中所列的财务数据未经审计。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基 金的招募说明书。 本报告期间:2007年10月1日至2007年12月31日 二、基金产品概况 1、 基金概括 基金简称:招商现金增值证券投资基金 基金运作方式:契约型开放式 基金合同生效日:2004年1月14日 报告期末基金份额总额:4,896,032,932.23份 2、 基金投资情况 投资目标:保持本金的安全性与资产的流动性,追求稳定的当期收益 投资策略:以严谨的市场价值分析为基础,采用稳健的投资组合策略,通过对短期金融工具的 操作,在保持本金的安全性与资产流动性的同时,追求稳定的当期收益。 业绩比较基准:一年期银行定期储蓄存款的税后利率:(1-利息税率)×一年期银行定期储蓄 存款利率 风险收益特征:本基金流动性好、安全性高、收益稳定。 3、 基金管理人 基金管理人:招商基金管理有限公司 4、 基金托管人 基金托管人:招商银行股份有限公司 三、主要财务指标和基金净值表现 1、 主要财务指标 单位:元 主要财务指标 本期间 本期利润 22,834,284.93 期末基金资产净值 4,896,032,932.23 注:2007年7月1日基金实施新会计准则后,原"基金本期净收益" 改为"本期利润"。 2、 净值表现 (1) 本报告期招商现金增值基金每万份收益率与同期业绩比较基准收益率比较 阶段 基金净值收益率 ① 基金净值收益率标准差② 比较基准收益率 ③ 比较基准收益率标准差 ④ ①-③ ②-④ 2007年4季度 0.8116% 0.0030% 0.9474% 0.0002% -0.1358% 0.0028% (2) 招商现金增值基金自基金合同生效以来基金累计净值收益率与业绩比较基准收益 率历史走势对比图 根据基金合同的规定:本基金投资于债券及相关品种不低于基金总资产的80%,截至2007年12 月31日本基金投资于债券及相关品种占基金总资产99.39%,符合上述规定的要求。 四、管理人报告 1、 基金经理介绍 佘春宁,男,中国国籍,武汉大学经济学硕士。1993年进入中国人民银行深圳特区分行、国家 外汇管理局深圳分局深圳外汇经纪中心工作,历任资金部高级交易员、总经理。2000年起任职于大 鹏证券有限责任公司资金结算部,任资金部经理。2005年10月加入招商基金固定收益投资部,任宏 观经济分析师。 2、 报告期内基金运作的遵规守信情况说明 报告期内,本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作,不存在重大违法 违规及未履行基金合同承诺的情况发生。 3、 报告期内基金的投资策略和业绩说明及解释 (a) 货币市场回顾 07年4季度央行在公开市场继续投放资金,同时短期利率暴涨暴跌,货币市场利率波动加大。 1)公开市场操作继续净回笼 07年四季度央行公开市场操作共投放资金19172.82亿,回笼资金11425.46亿,合计净投放资 金7747.36亿,维持了07年2季度以来的净投放态势。但由于央行从07年三季度以来,逐步加大了法 定存款准备金率工具的力度,通过法定存款准备金来回收流动性的作用愈来愈显著,尤其是在07年 12月8日宣布07年第十次上调法定存款准备金率1%,一改以往每次调整幅度0.5%的惯例。从下表 可以看出,如果我们将法定存款准备金冻结资金考虑在内的话,其实央行四季度基本上实现了对冲 的目的。 央行公开市场操作情况 资料来源:北方之星债券分析系统、招商基金 考虑法定存款准备金率变化后的总资金投放情况 单位:亿元 日期 公开市场净投放 法定存款准备金率变化冻结资金变动量 合计 净投放 2005-3-31 -3,599.00 - -3,599.00 2005-6-30 -3,772.73 - -3,772.73 2005-9-30 -2,410.77 - -2,410.77 2005-12-31 -3,287.84 - -3,287.84 2006-3-31 -4,248.98 - -4,248.98 2006-6-30 -1,604.33 - -1,604.33 2006-9-30 -699.28 -3,218.82 -3,918.10 2006-12-31 -360.06 -1,671.81 -2,031.87 2007-3-31 -7,902.94 -3,427.91 -11,330.85 2007-6-30 1,090.68 -5,442.21 -4,351.54 2007-9-30 4,397.74 -3,801.99 595.75 2007-12-31 7,747.36 -7,675.03 72.33 注:07年12月的法定存款准备金冻结资金量数据为推算。 资料来源:北方之星债券分析系统,CEIC,招商基金 2)短期利率暴涨暴跌 四季度由于中国神华、中国石油、中国中铁、中海集运等大市值股票IPO,货币市场波动剧 烈,10月7天回购利率曾最高超过10%水平,创历史新高,但在大型IPO结束之后,货币市场利率迅 速回落,呈现暴涨暴跌的特点。但总的来看,07年4季度7天回购平均利率相比前3季度,还是上升 的(见下图)。这除了新股IPO的因素以外,基准利率的不断提升以及央行法定存款准备金率的不 断调整和公开市场操作力度的不断加大是主要原因。 银行间7天回购利率波动情况 资料来源:Wind,招商基金 (b) 基金业绩表现 07年4季度招商现金增值基金净值增长率为0.8116%,同期业绩比较基准为0.9474%。基金收益 率低于比较基准的原因主要是由于央行连续加息,导致比较基准持续上升,同时本基金四季度出现 持续净申购,部分影响了本基金收益。 (c) 货币市场展望 从08年的宏观经济来看,我们认为整体经济受外围主要经济体走软的影响会有所回落,但固定 资产投资反弹动力仍在、通胀压力持续加大以及转变经济增长方式任重道远。中央经济工作会议明 确08年实行"从紧"货币政策,这将使得央行明年会加大调控力度,包括更大力度地回收流动性(包 括更多创新手段的使用)、坚决遏制货币信贷反弹以及尽量保持实际利率为正,稳定公众通胀预 期。这些调控措施会对货币市场利率产生多方面的影响,表现为: 1) 预期国家收支不平衡在08年会继续乃至加剧,由于外贸顺差以及人民币升值背景下的热钱 流入等因素导致的流动性充裕在08年也会继续乃至加剧,尤其08年1季度到期央票超过18000亿。回 收过多的流动性是央行所面临的长期挑战。 2) 央行对08年货币信贷的更加严格控制,会使得银行资金更多投向货币市场与债券市场,因 此,从资金面来看,08年货币市场利率将受到资金上的更多支持。 3)基于07年股票市场的良好表现以及市场对08年股票市场谨慎乐观预期,我们认为股票市场 在08年一季度仍会有较好的表现,加之海外上市公司在08年仍将热衷于回归国内A股市场,如此导 致IPO对货币基金的冲击在一季度仍将持续,这对货币市场震荡上行提供支持。 总之,我们认为08年一季度货币政策保持偏紧态势,货币市场利率总体上仍受到压力,维持波 动走势。 五、投资组合报告 1、 报告期末基金资产组合 资产组合 金额(元) 占基金总资产的比例(%) 债券投资 2,127,417,154.79 43.25% 买入返售证券 2,761,428,779.10 56.14% 其中:买断式回购的买入返售证券 --- --- 银行存款和清算备付金合计 13,677,071.63 0.28% 其它资产 16,179,073.52 0.33% 合计 4,918,702,079.04 100.00% 2、 报告期债券回购融资情况 序号 项目 金额(元) 占基金资产净值的比例(%) 1 报告期内债券回购融资余额 13,379,564,033.24 6.01% 其中:买断式回购融资 --- --- 2 报告期末债券回购融资余额 19,799,850.30 0.40% 其中:买断式回购融资 --- --- 说明:(基金债券正回购的资金余额超过资产净值的20%) 序号 发生日期 融资余额占基金资产净值的比例 原因 调整 期(天) 1 2007-10-29 20.56% 因申购赎回等原因被动引起 已于2 个交易日内进行调整 3、 报告期末基金投资组合剩余期限 项目 天数 报告期末投资组合平均剩余期限 34 报告期内投资组合平均剩余期限最高值 88 报告期内投资组合平均剩余期限最低值 34 4、 期末投资组合平均剩余期限分布比例 序号 平均剩余期限 各期限资产占 基金资产净值的比例(%) 各期限负债占 基金资产净值的比例(%) 1 30天以内 77.07% 0.40% 其中:剩余存续期超过397天的浮动利率债 --- --- 2 30天(含)-60天 4.88% --- 其中:剩余存续期超过397天的浮动利率债 3.47% --- 3 60天(含)-90天 7.09% --- 其中:剩余存续期超过397天的浮动利率债 2.45% --- 4 90天(含)-180天 3.84% --- 5 180天(含) -397天(含) 7.26% --- 合 计 100.14% 0.40% 5、 期末按券种分类的债券投资组合 序 号 债券品种 成本(元) 占基金资产净值的比例(%) 1 国家债券 --- --- 2 金融债券 379,499,509.23 7.75% 其中:政策性金融债 379,499,509.23 7.75% 3 央行票据 988,416,009.55 20.19% 4 企业债券 759,501,636.01 15.51% 5 其他 --- --- 合 计 2,127,417,154.79 43.45% 剩余存续期超过397天的浮动利率债券 289,510,647.78 5.91% 6、 基金投资前十名债券明细 序号 债券名称 债券数量(张) 成本(元) 占资产净值的比例 (%) 自有投资 买断式回购 1 07央行票据04 2,500,000 --- 249,709,157.49 5.10% 2 07央行票据02 2,000,000 --- 199,872,626.43 4.08% 3 07农发13 1,700,000 --- 169,686,207.08 3.47% 4 07央行票据06 1,500,000 --- 149,745,488.16 3.06% 5 05央行票据03 1,400,000 --- 140,020,101.39 2.86% 6 07国开19 1,200,000 --- 119,824,440.70 2.45% 7 07央行票据138 1,200,000 --- 119,114,818.37 2.43% 8 07央行票据01 1,000,000 --- 99,977,682.03 2.04% 9 07鲁泰CP01 700,000 --- 67,896,929.32 1.39% 10 07网通CP01 600,000 --- 59,700,818.21 1.22% 7、 "影子定价"与"摊余成本法"确定的基金资产净值的偏离 项 目 偏离情况 报告期内偏离度的绝对值在0.25%(含)-0.5%间的次数 --- 报告期内偏离度的最高值 0.2259% 报告期内偏离度的最低值 -0.1776% 报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 0.0973% 8、 投资组合报告附注 (1)本基金的计价方法 本基金估值采用摊余成本法,即估值对象以买入成本列示,按实际利率并考虑其买入时的溢价 与折价,在其剩余存续期内摊销,每日计提损益。 本基金通过每日分红使基金份额净值维持在1.0000元。 (2)本报告期内,本基金不存在持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债 券的摊余成本超过报告期末基金资产净值的20%的情况。 (3)本报告期内没有需说明的证券投资决策程序。 (4)其他资产的构成 序号 其他资产 金额(元) 1 应收利息 16,154,973.52 2 应收申购款 24,100.00 3 其他应收款 --- 4 其他 --- 5 待摊费用 --- 合计 16,179,073.52 六、开放式基金份额变动 序号 项目 份额(份) 1 期初基金份额总额 2,858,314,829.14 2 加:本期申购基金份额总额 9,003,269,804.94 3 减:本期赎回基金份额总额 6,965,551,701.85 4 期末基金份额总额 4,896,032,932.23 七、备查文件目录及查阅方式 (一)备查文件目录 1、中国证监会批准招商现金增值基金设立的文件 2、《招商现金增值基金基金合同》 3、《招商现金增值基金招募说明书》 4、《招商现金增值基金托管协议》 5、《招商基金管理有限公司招商现金增值基金业务规则》 6、《招商现金增值基金季度报告(2007年第4季度)》 7、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程 (二)存放地点 招商基金管理有限公司 地址:中国深圳深南大道7088号招商银行大厦 (三)查阅方式 基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报 登载季度报告的管理人互联网网址:http://www.cmfchina.com 招商基金管理有限公司 二〇〇八年一月二十一日