招商现金增值证券投资基金2006年第一季度报告 基金管理人：招商基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 一、重要提示 招商现金增值开放式证券投资基金管理人－招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 本季度报告中所列的财务数据未经审计。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告期间：2006年1月1日至2006年3月31日 二、基金产品概况 1、 基金概括 基金简称：招商现金增值证券投资基金 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：2004年1月14日 报告期末基金份额总额：8,258,527,956.04份 2、 基金投资情况 投资目标：保持本金的安全性与资产的流动性，追求稳定的当期收益 投资策略：以严谨的市场价值分析为基础，采用稳健的投资组合策略，通过对短期金融工具的操作，在保持本金的安全性与资产流动性的同时，追求稳定的当期收益。 业绩比较基准：一年期银行定期储蓄存款的税后利率:（1－利息税率）×一年期银行定期储蓄存款利率 风险收益特征：本基金流动性好、安全性高、收益稳定。 3、 基金管理人 基金管理人：招商基金管理有限公司 4、 基金托管人 基金托管人：招商银行股份有限公司 三、主要财务指标和基金净值表现 1、 主要财务指标 单位：元 主要财务指标 本期间 基金本期净收益 38,332,776.64 期末基金资产净值 8,258,527,956.04 2、 净值表现 (1) 本报告期招商现金增值基金每万份收益率与同期业绩比较基准收益率比较 阶段 基金净值收益率① 基金净值收益率标准差② 比较基准收益率③ 比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④ 2006年1季度 0.4059% 0.0036% 0.4500% 0.0000% -0.0441% 0.0036% (2) 招商现金增值基金自基金合同生效以来基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 根据基金合同的规定：本基金投资于债券及相关品种不低于基金总资产的80%，截至2006年3月31日本基金投资于债券及相关品种占基金总资产98.26%，符合上述规定的要求。 四、管理人报告 1、 基金经理介绍 杜海涛，男，中国国籍，工商管理硕士。曾任长城证券有限责任公司研究员、宝盈基金管理有限公司基金经理助理。2003年6月加入招商基金管理有限公司。杜海涛先生具有9年证券从业经历，拥有中国证监会颁发的基金从业资格。 胡军华，女，中国国籍，经济学硕士。曾任中国经济开发信托投资公司证券总部研究部副总经理、华鑫证券股份有限公司深圳营业部副总经理、南方证券股份有限公司投资经理。2003年3月加入招商基金管理有限公司。胡军华女士具有14年证券从业经历，拥有中国证监会颁发的基金从业资格。 2、 报告期内基金运作的遵规守信情况说明 报告期内，本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作，不存在重大违法违规及未履行基金合同承诺的情况发生。 3、 报告期内基金的投资策略和业绩说明及解释 (a)一季度货币市场回顾 2005年一季度货币市场出现一定波动，剔除春节影响，2月下旬前市场资金持续宽松，市场利率稳步回落，但此后受公开市场操作影响，流动性趋紧，利率开始回升，3月下旬因 季末影响和预期变化，利率加快回升。 资料来源：北方之星债券分析系统 招商基金管理公司 从影响市场的主要因素看，一季度基本面相对稳定，各主要经济指标基本延续了去年四季度以来的平稳走势，市场最为关注的CPI走势温和，对市场影响最大的主要是公开市场操作和投资者政策预期的变化。春节后货币当局持续、大规模回笼资金，导致市场流动性在惯性宽裕后开始收紧，商业银行超额准备金率明显下降，市场主力机构也趁机减少资金投放，市场利率稳步回升，3月中下旬央行领导人关于适度调控流动性讲话使投资者调整准备金率的预期大大增强，各种传言不断，市场恐慌情绪蔓延，利率回升步伐加快。 资料来源：北方之星债券分析系统 招商基金管理公司 (b)二季度货币市场展望 从基本面看，二季度宏观经济仍将保持平稳运行态势，经济景气与一季度持平或略微回落，各主要经济指标特别是CPI走势平稳、温和，影响市场的最大因素仍是货币政策。我们认为二季度货币市场面临的政策环境偏紧，调整准备金率政策出台的可能性较大，因为二季度货币供应和信贷增长仍会持续超过政策目标，无论是为实现货币政策调控目标，还是防微杜渐、预防宏观经济再度过热，都需宜早不宜迟、尽快回收流动性。即使准备金率不调整，货币当局在公开市场操作替代性大规模回笼资金也会达到同样的效果。当然，我们也认为利率上升的幅度不会很大，在基本面没有发生逆转、资产市场没有出现明显泡沫的情况下，利率客观上需要保持相对低位以缓解人民币升值压力，因此调整超额准备金或其他紧缩流动性政策的出台应会辅之以对冲性政策以组合拳方式推出，加上市场已有一定预期，二季度政策导致的利率回升不会十分剧烈。 总体上二季度货币市场利率会随政策"起舞"，调整准备金率政策出台前后，或公开市场替代性大规模回笼资金、收紧流动性前后可能出现本季乃至全年利率的相对高点，此后随政策预期的相对稳定、货币及信贷形势的相对明朗、以及人民币升值步伐适度加快（应对9月份美国国会相关法案的再度表决，美国加息到顶导致美元走软也将增加人民币升值压力），为汇率而将利率稳定在相对低位的政策取向和市场预期会再度占据上风，货币市场利率将随之趋稳。当然，我们也将密切关注基本面变化，如果新一轮景气回升提前开始，则始于今年二季度的利率回升将是趋势性的。 (c)基金运作情况回顾与展望 一季度共90天，每万份招商现金增值基金累计实现收益40.5050元，收益率为0.4027 %，7日年化收益率平均为1.6533%，截至一季度末的7日年化收益率为1.8300%，期间业绩比较基准收益为0.4500%，年化基准收益率为1.8000%，基金收益率低于比较基准的主要原因是货币市场收益率持续低于比较基准。但与上季相比，本季度基金收益率有所提高，主要原因是基金准确判断市场走势，在去年下半年市场低位时补入的一些高收益品种对提升基金收益产生了积极影响，同时基金适度加大了短期融资券等信用产品的投资力度。 鉴于二季度政策面可能出现变化，货币市场利率有阶段性走高的可能，基金将加强分析和预测政策出台的时机及其对市场的影响，灵活调整组合剩余期限，准确把握建仓时机及品种，使基金收益率能在相对稳定的基础上有所提升。同时我们也将关注"溢财通"开通以及股市转暖、新股发行、同类产品竞争等各种有利、不利因素对基金规模的影响，加强对投资者结构和基金规模的分析和预测能力，及时有效调整资产配置，防范流动性风险。 五、投资组合报告 1、 报告期末基金资产组合 资产组合 金额（元） 占基金总资产的比例(%) 债券投资 7,530,727,710.94 79.77% 买入返售证券其中：买断式回购的买入返售证券 196,100,000.00 2.08% 银行存款和清算备付金合计 1,677,783,800.91 17.77% 其它资产 36,405,329.44 0.38% 合计 9,441,016,841.29 100.00% 2、 报告期债券回购融资情况 序号 项目 金额(元) 占基金资产净值的比例(%) 1 报告期内债券回购融资余额 136,765,200,000.00 15.91% 其中：买断式回购融资 --- --- 2 报告期末债券回购融资余额 1,176,000,000.00 14.24% 其中：买断式回购融资 --- --- 说明：基金债券正回购的资金余额超过基金资产净值的20％ 序号 发生日期 融资余额占基金资产净值的比例(%) 调整期 1 2006年2月6日 20.13％ 2天 2 2006年2月7日 20.37％ 1天 原因说明：2006年2月6日和2006年2月7日的节后两个工作日中，本基金遭遇一定规模净赎回，导致基金回购比例被动超标，上述两日基金同业市场融资占基金资产净值比重分别为20.12%和20.37%。出现上述情况后，基金及时降低了融资规模，从2月8日开始，基金同业市场融资占基金净值的比重就恢复到并一直保持在20%之内，符合相关规定。 3、 报告期末基金投资组合剩余期限 项目 天数 报告期末投资组合平均剩余期限 104 报告期内投资组合平均剩余期限最高值 179 报告期内投资组合平均剩余期限最低值 104 4、 期末投资组合平均剩余期限分布比例 序号 平均剩余期限 各期限资产占基金资产净值的比例（％） 各期限负债占基金资产净值的比例（％） 1 30天以内 20.91% 14.24% 2 30天(含)-60天 46.66% --- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 0.36% --- 3 60天(含)-90天 5.39% --- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 3.70% --- 4 90天(含)-180天 13.72% --- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 3.35% --- 5 180天(含) -397天(含) 27.20% --- 合 计 113.88% 14.24% 5、 期末按券种分类的债券投资组合 序号 债券品种 成本(元) 占基金资产净值的比例（％） 1 国家债券 --- --- 2 金融债券 390,886,703.65 4.73% 其中：政策性金融债 390,886,703.65 4.73% 3 央行票据 4,564,794,812.49 55.28% 4 企业债券 2,575,046,194.80 31.18% 5 其他 --- --- 合 计 7,530,727,710.94 91.19% 剩余存续期超过397天的浮动利率债券 612,423,810.54 7.42% 6、 基金投资前十名债券明细 序号 债券名称 债券数量(张) 成本(元) 占资产净值的比例（％） 自有投资 买断式回购 1 05央行票据51 17,800,000 --- 1,777,058,791.37 21.52% 2 05央行票据54 8,000,000 --- 798,244,620.89 9.67% 3 05央行票据48 6,500,000 --- 649,217,045.74 7.86% 4 06央行票据03 5,500,000 --- 541,996,394.16 6.56% 5 05央行票据57 5,000,000 --- 498,859,534.46 6.04% 6 05农发06 3,000,000 --- 305,834,076.32 3.70% 7 06央行票据05 3,000,000 --- 299,418,425.87 3.63% 8 05工行03 2,660,000 --- 276,583,741.36 3.35% 9 05五矿CP01 1,500,000 --- 148,859,338.76 1.80% 10 05方正CP02 1,500,000 --- 148,363,996.50 1.80% 7、 "影子定价"与"摊余成本法"确定的基金资产净值的偏离 项 目 偏离情况 报告期内偏离度的绝对值在0.25％（含）－0.5％间的次数 - 报告期内偏离度的最高值 -0.0112% 报告期内偏离度的最低值 -0.1993% 报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 0.0851% 8、 投资组合报告附注 (1)本基金的计价方法 本基金采用摊余成本法计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率每日计提利息，并考虑其买入时的溢价与折价在其剩余期限内平均摊销。 本基金通过每日分红使基金份额净值维持在1.0000元。 (2)本报告期内，本基金不存在持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券的摊余成本超过报告期末基金资产净值的20％的情况。 (3)本报告期内无需说明的证券投资决策程序。 (4)其他资产的构成 序号 其他资产 金额(元) 1 应收利息 32,505,730.43 2 应收申购款 3,660,400.00 3 其他应收款 239,199.01 合计 36,405,329.44 六、开放式基金份额变动 序号 项目 份额(份) 1 期初基金份额总额 10,928,266,989.88 2 加：本期申购基金份额总额 5,482,788,206.12 3 减：本期赎回基金份额总额 8,152,527,239.96 4 期末基金份额总额 8,258,527,956.04 七、备查文件目录及查阅方式 备查文件目录： 1、《招商现金增值基金基金合同》 2、《招商现金增值基金招募说明书》 3、《招商现金增值基金招募说明书更新》 4、《招商现金增值基金季度报告（2006年第1季度）》 查阅方式：上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站http://www.cmfchina.com上查阅，或者在营业时间内到招商基金管理有限公司查阅。 公司地址：深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦28层 (邮编:518040) 招商基金管理有限公司 二〇〇六年四月二十一日