南方现金增利基金2006年第一季度报告 一、重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2006年4月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告财务资料未经审计。 二、基金产品概况 基金简称：南方现金增利 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：2004年3月5日 期末基金份额总额：31,949,244,184.92 投资目标：本基金为具有高流动性、低风险和稳定收益的短期金融市场基金，在控制风险的前提下，力争为投资者提供稳定的收益。 投资策略：南方现金增利基金以"保持资产充分流动性，获取稳定收益"为资产配置目标，在战略资产配置上，主要采取利率走势预期与组合久期控制相结合的策略，在战术资产操作上，主要采取滚动投资、关键时期的时机抉择策略，并结合市场环境适时进行回购套利等操作。 业绩比较基准：本基金基准收益率=1年期银行定期存款收益率（税后） 基金管理人：南方基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 三、主要财务指标和基金净值表现 （一）主要财务指标 本期净收益 192,201,079.79 基金份额本期净收益 0.0047 期末基金资产净值 31,949,244,184.92 期末基金份额净值 1.0000 （二）基金净值表现 1、历史各时间段基金净值收益率与同期业绩基准收益率比较 阶段 基金净值收益率（1） 基金净值收益率标准差（2） 比较基准收益率（3） 比较基准收益率标准差（4） （1）-（3） （2）-（4） 过去3个月 0.4735% 0.0024% 0.4440% 0.0003% 0.0295% 0.0021% 2、自基金合同生效以来基金累计净值收益率与业绩比较基准收益率历史走势对比 四、管理人报告 （一）基金管理团队 张纪林先生，基金经理，1971年生，南开大学金融学博士，具有9年国内银行固定收益类证券投资从业经验，2年国外银行固定收益类证券投资从业经验。2005年9月起任职南方基金管理有限公司。 此外，现金增利基金管理小组还配备了若干名证券投资分析人员，协助基金经理从事基金的投资管理工作。 （二）基金运作的遵规守信情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《基金运作管理办法》和《证券投资基金销售管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则、《南方现金增利证券投资基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。 （三）基金的投资策略和业绩表现说明 在国有银行改制、上市等已完成或即将完成的背景下，国内主体银行恢复了银行贷款的增长，第一季度银行贷款发放远超过市场和监管当局的预期；在十一五规划开局第一年，地方政府主导下的固定资产投资高涨，固定资产投资高位运行；周边市场连续加息，人民币持续升值的背景下，在传统的防范热钱套利思维下，维持了人民币市场相对较低利率；然而，基于对货币市场资金过度充裕的考虑，对人民币低利率未能有效阻止热钱流入现状的回顾，央行加大了人民币公开市场操作中货币回笼力度，人民币货币市场利率略有回升，并在孕育进一步对市场进行调控的政策。 基于对债券市场潜在风险的回避，本基金采取了谨慎投资的策略，在部分组合资产陆续到期的情况下，适度投资了银行存款，并在一级和二级市场投资了信用评级较高的短融。 在信用产品发行量增大的情况下，加强了对信用风险的管理。现有专业的信用分析师对信用产品的信用风险进行评级，一方面加强信用风险管理，另一方面有效赚取信用利差。 为了维护现有持有人的利益，我们在第1季度实现了一些盈利。2006年1季度，南方现金增利基金净值收益率为0.47%。 (四)市场展望 在十一五规划第一年，地方政府的投资冲动仍然较高，固定资产投资仍将在高位运行，各投资主体将通过间接融资和直接融资两个渠道加强投资。间接融资方面：由于国内几大银行引进外资，架构重组已告一段落。交行、建行已上市，中行和工行随之也将上市，银行改制上市已完成或即将完成，其风险管理架构搭建完毕，在低利率市场环境下，银行从发展赢利的角度，将加强对高利率贷款资产的发放。间接融资方面：短期融资券、ABCP、ABS、MBS、国债、金融债、企业债的发行量将超越05年，固定收益产品的供应量将大为增加；新股IPO及其他股市融资也将放闸。 股市持续上涨和新股IPO将分流部分债市资金，货币市场资金过度宽裕的局面将在06年面临变局，管理层从近年中国金融市场和房地产市场运行的实践情况中，也将逐渐发行人民币低利率未能有效阻止热钱流入，反而助长了各种人民币资产价格的轮番上涨，使热钱获益良多；但人民币持续升值，外汇占款推动货币投放的现象仍将存在，固定资产投资的高位运行，一定程度上将加剧产能过剩。 央行提高法定准备金率和降低超储利率组合拳的推出在市场期望之中。欧美市场经济体的超储利率已为零，长期看，中国的超储利率也将趋于零，其下调属正常现象，对市场的影响相对较小；而提高法定准备金率体现了央行的货币政策意图，对市场影响相对较大。 作为现金管理工具，南方现金增利基金管理组将把流动性风险、利率风险和信用风险的管理放在管理工作的首位，在控制风险的基础上，为投资者争取获得一定的投资回报。 五、投资组合报告 （一）报告期末基金资产组合 资产组合 金额(元) 占基金总资产的比例 债券投资 24,334,150,121.37 65.34% 买入返售证券其中：买断式回购的买入返售证券 2,342,800,000.00-- 6.29%-- 银行存款和清算备付金合计 10,056,350,536.00 27.00% 其他资产 511,835,841.54 1.37% 合计 37,245,136,498.91 100.00% 注：银行存款和清算备付金合计中包括7,310,000,000.00元商业银行定期存款投资。 （二）报告期债券回购融资情况 序号 项 目 金额(元) 占基金资产净值的比例 1 报告期内债券回购融资余额 199,929,793,600.00 5.83% 其中：买断式回购融入的资金 0.00 0.00% 2 报告期末债券回购融资余额 5,243,218,600.00 16.41% 其中：买断式回购融入的资金 0.00 0.00% （三）基金投资组合平均剩余期限 1、投资组合平均剩余期限基本情况 项 目 天 数 报告期末投资组合平均剩余期限 104 报告期内投资组合平均剩余期限最高值 125 报告期内投资组合平均剩余期限最低值 77 2、期末投资组合平均剩余期限期分布比例 序号 平均剩余期限 各期限资产占基金资产净值的比例(%) 各期限负债占基金资产净值的比例(%) 1 30天内 28.28% 16.41% 2 30天(含)－60天 28.29% -- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 4.98% -- 3 60天(含)－90天 16.37% -- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 5.93% -- 4 90天(含)－180天 22.92% -- 其中：剩余存续期超过397天的浮动利率债 2.38% -- 5 180天(含)－397天(含) 19.11% -- 合 计 114.97% 16.41% （四）报告期末债券投资组合 1、按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 成本(元) 占基金资产净值的比例 1 国家债券 25,021,597.01 0.08% 2 金融债券 6,588,198,171.13 20.62% 其中：政策性金融债 5,913,162,126.63 18.51% 3 央行票据 14,872,266,259.34 46.55% 4 企业债券 2,848,664,093.89 8.92% 5 其他 -- -- 合计 24,334,150,121.37 76.17% 剩余存续期超过397天的浮动利率债券 4,245,120,173.82 13.29% 2、基金投资前十名债券明细 序号债券名称 债券数量(张) 成本(元) 占基金资产净值的比例(%) 自有投资 买断式回购 1 05央票57 39,500,000 3,938,508,338.03 12.33% 2 05央票54 27,900,000 2,782,989,076.98 8.71% 3 05央票64 23,000,000 2,289,415,614.37 7.17% 4 05央票48 20,000,000 1,997,462,640.63 6.25% 5 05央票45 19,700,000 1,967,833,224.71 6.16% 6 04国开17 15,800,000 1,589,875,246.28 4.98% 7 04建行03浮 12,000,000 1,208,471,404.01 3.78% 8 04国开12 11,000,000 1,099,340,000.08 3.44% 9 05中行02浮 6,700,000 675,036,044.50 2.11% 10 05农发07 6,200,000 619,914,219.19 1.94% （五）"影子定价"与"摊余成本法"确定的基金资产净值的偏离 项 目 偏离情况 报告期内偏离度的绝对值在0.5%(含)以上的次数 -- 报告期内偏离度的绝对值在0.25%(含)-0.5%间的次数 52 报告期内偏离度的最高值 0.4007% 报告期内偏离度的最低值 0.2247% 报告期内每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值 0.3155% (六) 投资组合报告附注 1、基金计价方法说明：本基金采用"摊余成本法"计价，即计价对象以买入成本列示，按票面利率或商定利率并考虑其买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。 2、本报告期内本基金持有剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券，但不存在该类浮动利率债券的摊余成本超过当日基金资产净值的20%的情况。 3、本报告期内无需要说明的证券投资决策程序。 4、其他资产的构成 序号 其他资产 金额(元) 1 交易保证金 250,000.00 2 应收利息 129,543,754.76 3 应收申购款 381,278,568.48 4 其他应收款 763,518.30 合计 511,835,841.54 六、开放式基金份额变动 期初基金份额总额 38,473,378,496.08 期间基金总申购份额 31,446,697,166.40 期间基金总赎回份额 37,970,831,477.56 期末基金份额总额 31,949,244,184.92 七、备查文件目录 1、南方现金增利基金基金合同。 2、南方现金增利基金托管协议。 3、南方现金增利基金2006年1季度报告原文。 存放地点：深圳市深南大道4009号投资大厦7楼 查阅方式：公司网站：http://www.southernfund.com 南方基金管理有限公司 二零零六年四月二十日