银华领先策略混合型证券投资基金 2023 年第 1 季度报告 2023 年 3 月 31 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2023 年 4 月 20 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2023 年 04 月 18 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本 基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 01 月 01 日起至 03 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华领先策略混合 基金主代码 180013 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2008 年 8 月 20 日 报告期末基金份额总额 324,942,794.23 份 投资目标 中国经济未来持续高速的增长使得投资于领先行业中的优势公司成 为未来投资的主线之一。通过运用领先的资产配置策略，投资于领先 优势并且具备估值吸引力的股票、债券，并在有效控制投资组合风险 的前提下力求取得基金资产的长期稳定增值。 投资策略 本基金为混合型基金，将采用定量与定性两种领先型指标相结合的方 法来进行大类资产配置，通过领先策略投资于因经济结构升级、汇率 循环、经济周期变化及产业政策支持而受益的领先行业。并在领先行 业中遴选具备综合竞争实力、估值吸引力和增长潜力显著的领先公司 完成投资组合的构建。 本基金的债券投资采取自上而下的久期配置、组合期限配置、类属配 置策略和自下而上的个券精选相结合的积极投资策略，发现、确认并 利用市场失衡实现组合增值。 本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、 债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金 资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产 净值的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债 券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×70%+上证国债指数收益率×30%。 风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险水平高于债券 型基金和货币市场基金。本基金力争在控制风险的前提之下，使基金 的长期收益水平高于业绩比较基准。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2023 年 1 月 1 日-2023 年 3 月 31 日） 1.本期已实现收益 -13,759,750.34 2.本期利润 12,500,039.87 3.加权平均基金份额本期利润 0.0383 4.期末基金资产净值 507,941,625.39 5.期末基金份额净值 1.5632 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣 除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费 等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 2.49% 0.96% 3.49% 0.60% -1.00% 0.36% 过去六个月 -1.07% 1.26% 4.97% 0.77% -6.04% 0.49% 过去一年 -10.75% 1.28% -1.55% 0.80% -9.20% 0.48% 过去三年 21.20% 1.45% 11.24% 0.84% 9.96% 0.61% 过去五年 28.73% 1.45% 11.59% 0.90% 17.14% 0.55% 自基金合同 330.50% 1.50% 89.61% 1.07% 240.89% 0.43% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 博士学位。曾在大成基金管理有限公司从 事研究分析工作，历任债券信用分析师、 债券基金助理、行业研究员、股票基金助 理等职，并曾于 2008 年 1 月 12 日至 2011 年 4 月 15 日期间担任大成创新成长混合 型证券投资基金基金经理职务。2011 年 4 倪明先 本基金的 2015 年 5 月 6 月加盟银华基金管理有限公司。自 2011 生 基金经理 日 - 18 年 年 9 月 26 日起担任银华核心价值优选混 合型证券投资基金基金经理，自 2015 年 5月6日起兼任银华领先策略混合型证券 投资基金基金经理，自 2015 年 8 月 27 日起兼任银华战略新兴灵活配置定期开 放混合型发起式证券投资基金基金经理， 自 2016 年 7 月 8 日至 2017 年 9 月 4 日兼 任银华内需精选混合型证券投资基金 （LOF）基金经理，自 2017 年 8 月 11 日 起兼任银华明择多策略定期开放混合型 证券投资基金基金经理，自 2017 年 11 月 3 日至 2020 年 9 月 8 日兼任银华估值 优势混合型证券投资基金基金经理，自 2017 年 11 月 24 日至 2022 年 4 月 8 日兼 任银华稳利灵活配置混合型证券投资基 金基金经理，自 2020 年 4 月 30 日起兼任 银华丰享一年持有期混合型证券投资基 金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。 硕士学位。曾就职于工银瑞信基金管理有 限公司、宏源证券股份有限公司、诺安基 金管理有限公司,先后从事农业、家电、 食品饮料行业研究。2014 年 1 月加入银 华基金，历任行业研究员、投资经理，基 金经理助理。自 2017 年 8 月 11 日起担任 银华明择多策略定期开放混合型证券投 苏静然 本基金的 2017 年 10 月 资基金基金经理，自 2017 年 10 月 30 日 女士 基金经理 30 日 - 16.5 年 起兼任银华核心价值优选混合型证券投 资基金、银华领先策略混合型证券投资基 金、银华战略新兴灵活配置定期开放混合 型发起式证券投资基金基金经理，自 2017 年 11 月 24 日至 2022 年 4 月 8 日兼 任银华稳利灵活配置混合型证券投资基 金基金经理，自 2023 年 1 月 20 日起兼任 银华动力领航混合型证券投资基金基金 经理。具有从业资格。国籍：中国。 硕士学位。2013 年 2 月加入银华基金， 历任研究部助理行业研究员、行业研究 员、研究组长，投资管理一部投资经理助 理、基金经理助理。现任投资管理一部基 金经理兼任投资经理助理（社保、基本养 老）。自 2019 年 12 月 11 日起担任银华盛 利混合型发起式证券投资基金基金经理， 自2022年4月27日起兼任银华战略新兴 向伊达 本基金的 2022 年 8 月 2 - 9.5 年 灵活配置定期开放混合型发起式证券投 女士 基金经理 日 资基金基金经理，自 2022 年 8 月 2 日起 兼任银华领先策略混合型证券投资基金 基金经理，自 2022 年 8 月 18 日起兼任银 华核心动力精选混合型证券投资基金基 金经理,自2023年1月5日起兼任银华创 新动力优选混合型证券投资基金基金经 理，自 2023 年 1 月 20 日起兼任银华动力 领航混合型证券投资基金基金经理。具有 从业资格。国籍：中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华领先策略混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内 （1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等 方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 2 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 一、1 季度市场及投资情况回顾 23 年 1 季度的资本市场出现了整体回暖趋势，万得全 A 本季度+6.5%、上证指数+6%、创业板 指+2.3%、科创 50 指数一枝独秀、本季度+12.7%。市场整体复苏，结构性机会突出的核心原因在于以下几点： 1、首先在疫情防控常态后，经济恢复正常运行态势，对于市场的信心和风险偏好都产生了较大的正面影响； 2、其次，今年的政策工作重心重新聚焦于经济发展，市场对于整体的经济产生了乐观预期； 3、以 ChatGPT 为代表的 AI 出现了重大技术创新，提振了整个 AI 及衍生产业链相关的科技股 的投资信心； 在 1 季度，我们整体的业绩表现处于中上水平，在经济复苏预期逻辑下的工程机械、石油石化、建筑、传媒、电子、计算机等行业中的配置取到了较好的超额收益，但在电力设备与新能源的配置比例较重且表现不佳，拖累了我们整体的业绩表现。此外对于 AI 和信创我们虽然有所配置，但整体的配置比例不够高，也使得超额收益的积累不够丰厚。具体到行业配置方面，我们重点配置的行业及投资逻辑的情况如下： 1、科技成长方向： 1）电动车：在整个一季度，我们在电动车产业链的配置比例还是比较高，但整体行业表现很低迷。大的背景还是在于整体电动车的渗透率到了一个较高水平、此外市场在科技成长方面配置最多的就是电力设备与新能源，而在自身行业景气度方面，销售端的低迷以及整车价格战也引发了市场对于整体产业链盈利能力下降的担忧。当前处于基本面、股价和估值的相对低点，我们对于后期销量的回暖已经潜在刺激政策的预期保持乐观。 2）光伏：光伏基本面强于电动车，但走势也整体偏弱，除了机构配置比例较高外，市场也担心 24 年的增速下行，我们适度配置了光伏板块，但整体持仓比例不高，对 1 季度的组合也造成了一定的负面影响。 3）计算机：我们在 1 季度有所配置，并取得了较好的超额收益。信创+AI 两个驱动力都对计 算机板块产生了较大的正面刺激作用。但值得我们反思的是这个板块的配置比例相对还是较低，错失了较好的行业超额的机会。 4）电子：我们在 1 季度是超配电子方向的，在顺周期、半导体国产化方向上都有所配置，并 取得了较好的超额收益。站在当前的时点上，我们相对更看好下半年景气度有望触底回升的顺周期电子方向，并在这个方向上逐步增加布局。 2、大消费方向： 消费板块看，由于叠加春节旺季到来以及 1-2 月有报复性需求集中释放，经济呈现欣欣向荣 的状态；3 月之后进入淡季，经济回到弱复苏的状态。流动性国内仍以宽松为主，国外在通胀的压力下处于加息状态。2023 年经济增速估计逐季提升，1 季度对应明年低点。目前需求和消费信心仍在恢复过程中，需求复苏不会太快。信用政策预计仍将宽松，但传导仍然需要有效的工具和合理的时长；消费板块我们期待的亮点在于：1、国内疫情政策优化导致的需求复苏；2、大宗产品价格下降，成本下行带来利润弹性。 从市场反应判断，消费板块从 2022 年 10 月底触底反弹之后，迅速反弹。由于短期预期较高， 配合疫情防控政策调整之后补偿性消费的爆发，股价短期涨幅较大。2023 年开年之后板块表现较为一般。从报表表观结构看，2023 年 1 季度是低点，2、3、4 季度处于逐季度抬升的趋势，较为确定；但市场普遍对于经济复苏的速度和幅度还是持怀疑态度，反映在目前行情表现较为犹豫，亦步亦趋。 具体操作中，1 季度的操作中，基金仓位保持稳定，组合结构调整仍然是我们长期较为看好 的公司。结构上以疫情恢复之后的弹性品种为主；由于看到部分原材料价格的下降，也适当增持了一些食品板块。 二、2 季度市场展望 对 2 季度的资本市场，我们保持相对乐观的态度。 科技创新和经济以及消费的复苏会轮流表现，而流动性也会保持在一个相对宽松的状态。在上述分析的基础上，我们进一步落实到行业景气度、公司业绩成长性及估值三个维度，进行组合的结构优化： 如前所述，在下半年我们重点关注并看好的机会包括：经济回升、疫情趋缓背景下的大消费板块、顺周期相关的地产产业链、一带一路政策持续推进下的相关投资机会（主要集中在建筑、油气等行业）。 同时，我们也将始终如一的以勤勉尽责的工作态度不断提升自己的专业能力与业务能力，完善优化自己的方法论体系、努力通过深度研究的方式拓展自己的能力圈，为持有人持续创造超额收益。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为 1.5632 元；本报告期基金份额净值增长率为 2.49%，业绩 比较基准收益率为 3.49%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 456,018,810.68 88.39 其中：股票 456,018,810.68 88.39 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 59,791,279.69 11.59 8 其他资产 126,975.62 0.02 9 合计 515,937,065.99 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 5,140,177.00 1.01 C 制造业 379,347,627.27 74.68 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 6,190,717.78 1.22 E 建筑业 - - F 批发和零售业 23,423,785.91 4.61 G 交通运输、仓储和邮政业 2,310,785.00 0.45 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 14,332,303.48 2.82 J 金融业 5,934,209.00 1.17 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 19,278,130.68 3.80 M 科学研究和技术服务业 30,449.85 0.01 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 30,624.71 0.01 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 456,018,810.68 89.78 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600519 贵州茅台 26,532 48,288,240.00 9.51 2 000568 泸州老窖 149,500 38,091,105.00 7.50 3 600702 舍得酒业 118,600 23,364,200.00 4.60 4 601888 中国中免 105,207 19,278,130.68 3.80 5 600809 山西汾酒 67,523 18,393,265.20 3.62 6 000858 五 粮 液 92,400 18,202,800.00 3.58 7 600600 青岛啤酒 126,145 15,213,087.00 3.00 8 300320 海达股份 1,318,000 11,835,640.00 2.33 9 605336 帅丰电器 659,334 11,393,291.52 2.24 10 002311 海大集团 191,400 11,164,362.00 2.20 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 76,636.65 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 50,338.97 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 126,975.62 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 327,496,059.46 报告期期间基金总申购份额 6,058,379.55 减：报告期期间基金总赎回份额 8,611,644.78 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 324,942,794.23 注：如有相应情况，总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 中国证监会核准银华领先策略股票型证券投资基金募集的文件 9.1.2《银华领先策略混合型证券投资基金基金合同》 9.1.3《银华领先策略混合型证券投资基金招募说明书》 9.1.4《银华领先策略混合型证券投资基金托管协议》 9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 9.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的住所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 9.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2023 年 4 月 20 日