银华领先策略混合型证券投资基金 2021 年第 2 季度报告 2021 年 6 月 30 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国银行股份有限公司 报告送出日期：2021 年 7 月 19 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2021 年 7 月 15 日复核了本报告 中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2021 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华领先策略混合 交易代码 180013 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2008 年 8 月 20 日 报告期末基金份额总额 381,511,569.11 份 中国经济未来持续高速的增长使得投资于领先行业 中的优势公司成为未来投资的主线之一。通过运用领 投资目标 先的资产配置策略，投资于领先优势并且具备估值吸 引力的股票、债券，并在有效控制投资组合风险的前 提下力求取得基金资产的长期稳定增值。 本基金为混合型基金，将采用定量与定性两种领先型 指标相结合的方法来进行大类资产配置，通过领先策 略投资于因经济结构升级、汇率循环、经济周期变化 及产业政策支持而受益的领先行业。并在领先行业中 遴选具备综合竞争实力、估值吸引力和增长潜力显著 的领先公司完成投资组合的构建。 投资策略 本基金的债券投资采取自上而下的久期配置、组合期 限配置、类属配置策略和自下而上的个券精选相结合 的积极投资策略，发现、确认并利用市场失衡实现组 合增值。 本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、债券资产、权证以及中国证监会允 许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其 中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值 的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内 的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×70%+上证国债指数收益率 ×30%。 本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风 风险收益特征 险水平高于债券型基金和货币市场基金。本基金力争 在控制风险的前提之下，使基金的长期收益水平高于 业绩比较基准。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（ 2021 年 4 月 1 日 － 2021 年 6 月 30 日 ） 1.本期已实现收益 46,371,011.94 2.本期利润 99,945,548.39 3.加权平均基金份额本期利润 0.2557 4.期末基金资产净值 873,748,655.35 5.期末基金份额净值 2.2902 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 2、本报告所列示的基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 业绩比较基准 阶段 ① 标准差② 准收益率③ 收益率标准差 ①－③ ②－④ ④ 过去三个月 12.49% 1.28% 2.75% 0.68% 9.74% 0.60% 过去六个月 3.73% 1.74% 0.89% 0.92% 2.84% 0.82% 过去一年 34.74% 1.67% 18.59% 0.93% 16.15% 0.74% 过去三年 110.83% 1.52% 38.99% 0.96% 71.84% 0.56% 过去五年 116.54% 1.34% 52.54% 0.82% 64.00% 0.52% 自基金合同 530.71% 1.52% 120.66% 1.10% 410.05% 0.42% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：股票资产占基金资产的 60%—95%；现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的 5%-40%，其中，基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的 3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的 5%。 其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 博士学位。曾在大成基金 管理有限公司从事研究分 析工作，历任债券信用分 析师、债券基金助理、行 业研究员、股票基金助理 等职，并曾于 2008 年 1 月 12 日至 2011 年 4 月 15 日期间担任大成创新成长 混合型证券投资基金基金 经理职务。2011 年 4 月加 盟银华基金管理有限公 司。自 2011 年 9 月 26 日 起担任银华核心价值优选 混合型证券投资基金基金 经理，自 2015 年 5 月 6 日起兼任银华领先策略混 合型证券投资基金基金经 本基金的 2015 年 5 月 理，自 2015 年 8 月 27 日 倪明先生 基金经理 6 日 - 16 年 起兼任银华战略新兴灵活 配置定期开放混合型发起 式证券投资基金基金经 理，自 2016 年 7 月 8 日至 2017 年 9 月 4 日兼任银华 内需精选混合型证券投资 基金（LOF）基金经理，自 2017 年 8 月 11 日起兼任 银华明择多策略定期开放 混合型证券投资基金基金 经理，自 2017 年 11 月 3 日至2020年9月8日兼任 银华估值优势混合型证券 投资基金基金经理，自 2017 年 11 月 24 日起兼任 银华稳利灵活配置混合型 证券投资基金基金经理， 自 2020 年 4 月 30 日起兼 任银华丰享一年持有期混 合型证券投资基金基金经 理。具有从业资格。国籍： 中国。 硕士学位。曾就职于工银 瑞信基金管理有限公司、 宏源证券股份有限公司、 诺安基金管理有限公司, 先后从事农业、家电、食 品饮料行业研究。2014 年 1 月加入银华基金，历任 行业研究员、投资经理， 基金经理助理。自 2017 年8月11日起担任银华明 择多策略定期开放混合型 苏静然女士 本基金的 2017年10月 - 14.5 年 证券投资基金基金经理， 基金经理 30 日 自2017年10月30日起兼 任银华核心价值优选混合 型证券投资基金、银华领 先策略混合型证券投资基 金、银华战略新兴灵活配 置定期开放混合型发起式 证券投资基金基金经理， 自2017年11月24日起兼 任银华稳利灵活配置混合 型证券投资基金基金经 理。具有从业资格。国籍： 中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投 资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华领先策略混合 型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运 用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人 利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本基金管理人根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，制定了《公平交易制度》和《公平交易执行制度》等，并建立了健全有效的公平交易执行体系，保证公平对待旗下的每一个投资组合。 在投资决策环节，本基金管理人构建了统一的研究平台，为旗下所有投资组合公平地提供研究支持。同时，在投资决策过程中，各基金经理、投资经理严格遵守本基金管理人的各项投资管理制度和投资授权制度，保证各投资组合的独立投资决策机制。 在交易执行环节，本基金管理人实行集中交易制度，按照“时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡”的原则，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。 在事后监控环节，本基金管理人定期对股票交易情况进行分析，并出具公平交易执行情况分析报告；另外，本基金管理人还对公平交易制度的遵守和相关业务流程的执行情况进行定期和不定期的检查，并对发现的问题进行及时报告。 综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合不存在参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况。 4.4 报告期内基金投资策略和运作分析 在经历了 1 季度市场的大幅回撤之后，2 季度的市场显著回暖，主要原因在于在 1 季度市场 悲观预期所担心的几个核心矛盾在 2 季度并没有出现： 1、 首先是国内的流动性及政策预期。正如我们在 1 季报中所分析的，流动性的趋势性收缩 和利率水平的持续上涨是主要的风险因素，但我们并没有看到这样的现象发生。无论是从实际的社融和其他流动性的主要指标来看，我们都没有看到流动性趋势性收缩的迹象。在 2 季度我们看到货币政策、10 年期国债收益率以及其他流动性指标并未出现显著的收紧。 2、 其次是市场所担心的美国 10 年期国债收益率以及货币政策边际收紧带来的影响，我们在 2 季度观测到美国的长债收益率并未如 1 季度市场所担忧的继续上升，此外即使在通胀较高的月份，美联储虽然提示了通胀对货币政策带来的风险因素，但并未采取实质性的收紧政策。 在这样的背景下，市场的关注重点从对宏观因素的担心可能引发的系统性风险转向了重新关 注行业及公司的景气度，市场的风险偏好出现了显著回升，以电动车、CXO、半导体为代表的景气度持续向好的行业及公司股价大幅上涨。 在 2 季度，我们在投资策略和组合结构方面做了如下的主要工作： 1、 首先，我们基本保持了中性较高的仓位水平，并没有因为 1 季度市场的大幅回撤来显著 降低仓位水平试图规避市场调整带来的风险； 2、 其次，我们将行业及公司分为了三个类型： 1） 首先是中长期成长性好，且短期景气度也很好的行业及公司； 2） 其次是中长期成长性好，但短期景气度相对平淡的行业及公司； 3） 最后是中长期成长性较差，但是短期景气度好的行业及公司； 我们的投资策略中，是重点投资于前两类资产，放弃第三类资产的投资机会。 3、 基于上述投资认知，我们在 2 季度的组合调整中主要做了如下的调整： 1） 在医药板块中，我们显著降低了生长激素和疫苗的配置比例，大幅增加了 CXO 产业链中 龙头公司的配置比例。这样的调整是基于我们对于上述子行业的认知。降低生长激素行业的配置比例主要在于，在我们的认知中生长激素是未被纳入集采范畴内的免疫品种，更类似于医疗消费品的属性，而在 2 季度我们看到了可能的风险因素，一旦市场形成可能进入集采的预期，就会导致价格因素带来的市场天花板的显著收缩，必然会影响整体的估值水平和业绩成长性，这是我们做出调整的主要原因。我们对疫苗板块的认知是“最好的创新药”，因此核心是在于管线分析，新冠疫苗是疫苗管线中的超级大单品，因此新冠疫苗的情况是疫苗公司投资的核心矛盾。2 季度是新冠疫苗最好的时间窗口“注射人数迅速上升，疫苗产品量价齐升”，但随着注射覆盖率的显著提升，我们看到了未来更多的变局：采购价格的大幅下行，各家产能释放后的竞争格局的恶化。因此我们认为疫苗行业最好的投资时机已经过去，后续需要看到新冠疫苗的影响基本消除后才会 重新纳入我们的投资视野。增持 CXO 板块的核心原因在于我们看到 CXO 板块无论是 2-3 年的成长 性，还是短期的成长性都依然维持在很高的景气度，在医药板块中的相对优势很明显，因此我们选择把减持的仓位加到了 CXO 产业链上。 2） 适度加仓了电动车产业链，主要集中于龙头的电池企业，在我们的认知中，电动车和 CXO都属于长期和短期景气度很好的板块，因此符合我们的投资方法和认知。 3） 加仓了电子产业链，主要集中于消费电子中的 VR 龙头企业和半导体设计和设备领域的龙 头公司。在我们的认知中，消费电子的核心属性是新产品，无论是当年的 iphone 还是过去几年的 airpods 都是引领消费电子的核心成长因素。而 20 年 4 季度开始的 VR 产品周期会带动相关产业 链进入新一轮成长周期，2-3 年之后的 AR 会是更大影响力的新产品周期。因此我们适度布局了相 关的龙头企业。此外，半导体是产品周期叠加国产替代周期，因此也是典型的中期景气度与短期景气度均上行的行业，这也是我们配置的主要原因。 4） 除此以外，我们组合中配置的第二类标的是中期成长性很好，但是短期景气度相对平淡的公司。和第一类公司相比，这一类公司由于短期景气度相对平淡，因此股价和估值也在相对较低的位置。我们配置这类资产的原因在于平衡组合，为下一阶段布局。基于上述投资想法，我们配置了高端白酒、云计算、快递、饲料等行业的龙头公司。 2 季度的市场大幅上涨后，寄希望于 3 季度再持续大幅上涨可能并不现实，更多的是要回归 到行业及公司的景气度分析上以及对投资的思考和认知上。 任何的投资方法都需要落实到具体的投资标的上，而投资的核心因素在于对行业和公司的认知。只有正确认知一个行业和公司，跟踪和调研才能发挥作用。在 2 季度的投资回顾中，我们开始进一步思考一些值得改进和提高的方面： 1） 虽然我们配置了电动车和 CXO，但我们的配置比例并不算很高，问题的核心还是在于我们的理解和认知并没有给我们足够的信心配置到更高的比例； 2） 其次，在总结主要行业的认知基础上，如何进行横向比较来指导我们的组合调整是需要不断优化的方面； 我们希望通过扎实的工作能够不断加深我们既有能力圈范围内的行业及公司理解，同时能够稳步审慎地拓展我们的认知到更多的长期有巨大发展空间的行业及公司的理解上。 最后，我们将继续保持勤勉尽责的专业精神，持续为我们的持有人创造超额收益而努力工作。4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末本基金份额净值为 2.2902 元；本报告期基金份额净值增长率为 12.49%，业 绩比较基准收益率为 2.75%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 773,483,049.63 87.93 其中：股票 773,483,049.63 87.93 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售 - - 金融资产 7 银行存款和结算备付金合计 105,457,536.69 11.99 8 其他资产 739,505.01 0.08 9 合计 879,680,091.33 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比例 (%) A 农、林、牧、渔业 11,290.28 0.00 B 采矿业 8,994,000.00 1.03 C 制造业 433,099,281.53 49.57 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 13,020.39 0.00 业 E 建筑业 25,371.37 0.00 F 批发和零售业 28,465.12 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 49,604,983.00 5.68 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 102,215,937.43 11.70 J 金融业 55,506,640.85 6.35 K 房地产业 8,937,602.00 1.02 L 租赁和商务服务业 25,021,137.60 2.86 M 科学研究和技术服务业 58,157,526.00 6.66 N 水利、环境和公共设施管理业 30,335.10 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 13,010,038.96 1.49 Q 卫生和社会工作 18,827,420.00 2.15 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 773,483,049.63 88.52 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通股票投资。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） 1 300750 宁德时代 147,180 78,711,864.00 9.01 2 600519 贵州茅台 31,450 64,683,215.00 7.40 3 000858 五粮液 205,304 61,158,008.56 7.00 4 603259 药明康德 371,400 58,157,526.00 6.66 5 600809 山西汾酒 109,100 48,876,800.00 5.59 6 002410 广联达 627,671 42,807,162.20 4.90 7 603501 韦尔股份 95,700 30,815,400.00 3.53 8 002241 歌尔股份 656,500 28,058,810.00 3.21 9 600570 恒生电子 296,655 27,663,078.75 3.17 10 688012 中微公司 155,457 25,793,425.44 2.95 5.3.2 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的全国中小企业股份转让系统挂 牌股票投资明细 注：本基金本报告期未持有全国中小企业股份转让系统挂牌股票。 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明 细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一 年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 198,420.83 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 10,590.24 5 应收申购款 530,493.94 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 739,505.01 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 395,354,755.05 报告期期间基金总申购份额 24,839,790.31 减:报告期期间基金总赎回份额 38,682,976.25 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-" - 填列） 报告期期末基金份额总额 381,511,569.11 注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 中国证监会核准银华领先策略股票型证券投资基金募集的文件 9.1.2《银华领先策略混合型证券投资基金基金合同》 9.1.3《银华领先策略混合型证券投资基金招募说明书》 9.1.4《银华领先策略混合型证券投资基金托管协议》 9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 9.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的住所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 9.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2021 年 7 月 19 日