银华富裕主题混合型证券投资基金 2024 年第 1 季度报告 2024 年 3 月 31 日 基金管理人：银华基金管理股份有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 4 月 19 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 04 月 17 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 01 月 01 日起至 03 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 银华富裕主题混合 基金主代码 180012 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2006 年 11 月 16 日 报告期末基金份额总额 2,988,433,170.74 份 投资目标 通过选择富裕主题行业，并投资其中的优势企业，把握 居民收入增长和消费升级蕴含的投资机会，同时严格风 险管理，实现基金资产可持续的稳定增值。 投资策略 本基金为主动式的混合型基金，在资产配置策略方面， 一是在重点投资于富裕主题行业中优势企业的前提下 实现大类资产配置，二是对各大行业及细分行业投资评 级并确定基金股票资产在各行业的配置比例；在股票选 择策略方面，本基金将根据企业的成长性分析来选择股 票；在债券投资策略方面，本基金将主要采取久期调整、 收益率曲线配置和类属配置等策略，发现、利用市场失 衡实现组合增值。 本基金的具体投资比例如下：本基金的股票投资比例为 基金总资产的 60％～95％，债券为 0％～40％，并保持 不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内 的政府债券。对于权证及中国证监会允许投资的其他创 新金融工具，将依据有关法律法规进行投资管理。本基 金的股票资产中，不低于 80%的资产将投资于富裕主题 行业中的优势上市公司股票。同时，本基金将综合考虑 宏观经济、行业景气及企业成长性等因素，以不超过 20％的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市 公司发行的证券。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%+中国债券总指数收益率× 20%。 风险收益特征 本基金是混合型证券投资基金，其预期收益和预期风险 水平高于债券型基金和货币市场基金。 基金管理人 银华基金管理股份有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 下属分级基金的基金简称 银华富裕主题混合 A 银华富裕主题混合 C 下属分级基金的交易代码 180012 015233 报告期末下属分级基金的份额总额 2,983,534,569.04 份 4,898,601.70 份 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 31 日） 银华富裕主题混合 A 银华富裕主题混合 C 1.本期已实现收益 -331,289,352.89 -503,517.35 2.本期利润 1,106,968,087.69 1,692,611.50 3.加权平均基金份额本期利润 0.3658 0.3649 4.期末基金资产净值 12,747,593,024.13 20,836,399.32 5.期末基金份额净值 4.2726 4.2535 注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。2、本报告中所列示的基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的认购、申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 银华富裕主题混合 A 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 9.41% 0.90% 2.94% 0.82% 6.47% 0.08% 过去六个月 2.32% 0.82% -2.56% 0.73% 4.88% 0.09% 过去一年 -13.83% 0.97% -9.06% 0.71% -4.77% 0.26% 过去三年 -32.37% 1.51% -21.98% 0.85% -10.39% 0.66% 过去五年 46.86% 1.59% -1.47% 0.94% 48.33% 0.65% 自基金合同 775.30% 1.60% 128.21% 1.30% 647.09% 0.30% 生效起至今 银华富裕主题混合 C 业绩比较基准 净值增长率标业绩比较基准 阶段 净值增长率① 收益率标准差 ①－③ ②－④ 准差② 收益率③ ④ 过去三个月 9.25% 0.89% 2.94% 0.82% 6.31% 0.07% 过去六个月 2.02% 0.82% -2.56% 0.73% 4.58% 0.09% 自基金合同 0.93% 0.92% -5.54% 0.72% 6.47% 0.20% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：按基金合同的规定，本基金自基金合同生效起六个月内为建仓期，建仓期结束时本基金的各项投资比例已达到基金合同的规定：本基金的股票投资比例为基金总资产的 60%～95%，债券为0%～40%，并保持不低于基金资产净值 5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金的股票资产中，不低于 80%的资产将投资于富裕主题行业中的优势上市公司股票。同时，将综合考虑宏观经济、行业景气及企业成长性等因素，本基金将以不超过 20%的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市公司发行的证券。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 博士学位。曾就职于中国银行海南分行、 湘财荷银基金管理有限公司、平安大华基 金管理有限公司、大成基金管理有限公 司、信达澳银基金管理有限公司、平安信 托有限责任公司，于 2018 年 10 月加入银 焦巍先 本基金的 2018 年 12 月 华基金，现任投资管理一部基金经理。自 生 基金经理 27 日 - 24.5 年 2018 年 11 月 26 日至 2019 年 12 月 13 日 担任银华泰利灵活配置混合型证券投资 基金基金经理，自 2018 年 12 月 27 日起 兼任银华富裕主题混合型证券投资基金 基金经理，自 2019 年 12 月 26 日至 2021 年 9 月 15 日兼任银华国企改革混合型发 起式证券投资基金基金经理，自 2020 年 8 月 13 日起兼任银华富利精选混合型证 券投资基金基金经理，自 2021 年 5 月 28 日起兼任银华富饶精选三年持有期混合 型证券投资基金基金经理，自 2021 年 9 月 3 日起兼任银华富久食品饮料精选混 合型证券投资基金（LOF）基金经理。具 有证券从业资格。国籍：中国。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指基金合同生效日或公司作出决定之日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华富裕主题混合型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益，无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。本基金管理人对旗下所有投资组合过去一个季度不同时间窗内 （1 日内、3 日内及 5 日内）同向交易的交易价差从 T 检验（置信度为 95%）和溢价率占优频率等 方面进行了专项分析，未发现违反公平交易制度的异常情况。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。 本报告期内，本基金管理人所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的情况有 3 次，原因是量化投资组合投资策略需要，未导致不公平交易和利益输送。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 2024 年一季度的行情呈现了深 V 的走势。先是大幅调整，继而大幅反弹。我们的基金配置主 要集中在红利和消费两个方向，因此既没有在一季度前期的大幅调整中过度受损，也没有在一季度后半期的大幅反弹中过多获利，综合呈现出相对平稳的状态，一季度我们主要的调整和操作如 下。 第一，在白酒方面，我们阶段性减持了部分白酒香型的仓位，主要集中在酱香型和清香型的龙头企业，以及能够实现跨地域成长的浓香型企业中。我们对白酒的投资有一些远虑，但没有近忧。我们的远虑在于，某些白酒企业过度把精力放在“要增长”。而白酒企业最大的担忧不是不增长，反则是过度追求增长。其实，历史上已经无数次证明，白酒企业业绩增长的最大阻碍就是“要增长”，最大的弯路就是走捷径。白酒行业本来是一个慢换代、缓增长、高壁垒的行业。几十年来，很多产品更换频率极低，而品牌价值、品牌壁垒极高。产品面慢迭代，行业慢变量，这正是白酒行业最大的特点。因此，白酒行业的竞争规则和其他行业是完全不同的，如果在短时间内体量快速增长，制造神话，往往最终不及预期。我们自己的投资曾经就走过这样的弯路。在某种程度上，这与我们的投资是相似的，白酒行业并不是考验爆发力的行业，而更像是考验长跑马拉松能力的行业，它更多的是考验参赛选手的长期耐力、节奏把控和综合能力的持续提升。一方面，这个行业仍然具有厚深的护城河和长坡厚雪，如果管理层或者股东出于短期诉求，盲目做大收益，那么长坡厚雪也有可能变成一潭泥沼。拉长维度来看，一些快速增长的方式可能都会对白酒企业的长期扩张能力和品牌价值力造成损害。在我们长期的投资生涯中，也经常遇到自己做过一些短期操作猛如虎，但长期来看二百五的动作。因此，我们更加警惕那些短期放大业绩弹性而埋下长期隐患的白酒企业。从某种角度上来说，过去三年，这场白酒行业的寒冬并不是一件坏事，它使整个行业的节奏发生了变化。就像中国经济，由以前的快速增长转向更加健康、更加有质量地发展。我们认为，2024 年优秀的白酒企业与普通的白酒企业，以及在管理上放弃稳健、更加激进的白酒企业相比，差距会进一步拉开。桃李春风一壶酒，江湖夜雨十年灯，白酒行业与投资行业一样，都需要在这一场寒冬中磨砺自己，更上一层楼。因此，我们阶段性地对白酒的持仓进行了更加精细化的调整，并且期待这个行业能够更健康、更长远地发展。 第二，关于红利资产，我们认为可以从三个时间维度来看待。在短时间内，红利资产的表现取决于市场情绪处于进攻还是防御。在防御阶段，红利资产往往表现较好，而在市场反弹阶段，红利资产则表现偏弱；在中期维度，红利资产取决于社会回报率的实际上升或者下降程度，以及社会对资产回报的预期。如果生产率不能发生质的改变，那么红利资产就会在中长时间维度内一直具有吸引力；从更长的时间视角来看，我们认为所有优质的企业最终都应该通过红利的方式来回报股东，而不是不断地从股东手中索取资本。资产可以转化为资本，但最终资本也要完成向资产所有者的回报。从这个角度看，我们认为所有的资产，包括成长资产在内，最终都应该以红利的方式回报股东。在具体操作上，我们在红利资产的内部做了一些轮动。比如，我们阶段性减持 了煤炭资产的比重。我们认为当一个行业经过三年的高歌猛进，从 0.5 倍 PB 修复到 3 倍 PB 的时 候，就会出现各种各样的解释，认为此类资产可以处于一种永续增长或者永远保持在高位的状态。但正如三年前的白酒一样，万物皆周期，过高的估值往往蕴含着更多的风险，如果这些假设发生改变，那么风险就会发生。有鉴于此，我们增加了红利资产内部偏向消费行业的白电，偏向公用事业的火电以及国际资产定价视角下的石油，而阶段性地减持了煤炭。 在过去的三个月中，我们有机会看到，上涨往往比下跌带来更痛苦的心理场景。在近期的市场反弹中，基金经理往往会更加焦虑。没有经过实践淬炼的投资理念是不可靠的，没有走过弯路的投资也是不可靠的。我们并不想像大多数投资者一样，在各种理念的摇摆中亏损受挫，最终走完自己的投资生涯。因此，我们在本季度中更加努力地去确立正确的投资方法。这种方法不是随波逐流，而是坚持实践，在实践中不断反思，总结人类已有的所有投资理念。其实，不论是深度价值还是价值成长，甚至是情绪或者主题投资，又或者是索罗斯式的对冲投资，每种投资理念都有它的合理性和适用的阶段。本基金经理认为，我们要做的是在投资中不断总结，不断校准，最终在投资实践中寻找到适合自己的方法论。 在漫长的投资过程中，我们遇到过优秀的深度价值投资者，也见到过纵横天下的深度成长者。但再后来，我们终会发现，这个市场没有神。一季度市场的复杂波动更加告诉我们，我们面临的环境和股市是一个复杂的系统，或许期间并不存在最优解。我们将继续坚持开放的心态，坚持实践，耐心地走完多个市场周期，并详细地记录自己投资的得失。最终，我们希望能够向我们的持有人奉献稳定的、系统化的投资收益，并且将自己的投资哲学和投资知识变得更加持续。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末银华富裕主题混合 A 基金份额净值为 4.2726 元，本报告期基金份额净值增长 率为 9.41%；截至本报告期末银华富裕主题混合 C 基金份额净值为 4.2535 元，本报告期基金份额 净值增长率为 9.25%；业绩比较基准收益率为 2.94%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 报告期内，本基金不存在连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 12,064,935,045.53 94.14 其中：股票 12,064,935,045.53 94.14 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 736,786,482.46 5.75 8 其他资产 13,915,557.12 0.11 9 合计 12,815,637,085.11 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 1,991,720,959.80 15.60 C 制造业 5,763,517,980.84 45.14 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 2,031,921,422.80 15.91 E 建筑业 - - F 批发和零售业 112,600,000.00 0.88 G 交通运输、仓储和邮政业 596,602,298.09 4.67 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 1,027,447,824.00 8.05 J 金融业 541,124,560.00 4.24 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 12,064,935,045.53 94.49 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600938 中国海油 36,000,000 1,052,280,000.00 8.24 2 600941 中国移动 9,714,900 1,027,447,824.00 8.05 3 600809 山西汾酒 4,000,000 980,320,000.00 7.68 4 000333 美的集团 14,000,000 899,080,000.00 7.04 5 600600 青岛啤酒 9,854,400 821,561,328.00 6.43 6 600519 贵州茅台 450,000 766,305,000.00 6.00 7 601985 中国核电 60,000,000 551,400,000.00 4.32 8 600886 国投电力 30,000,000 451,500,000.00 3.54 9 000921 海信家电 14,014,096 426,308,800.32 3.34 10 601088 中国神华 10,551,300 412,450,317.00 3.23 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 注：本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 注：本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 注：本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金在本报告期未投资股指期货。 5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.10.1 本期国债期货投资政策 本基金在本报告期未投资国债期货。 5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 注：本基金本报告期末未持有国债期货。 5.10.3 本期国债期货投资评价 本基金在本报告期未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体本期不存在被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.11.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库之外的情形。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 613,749.54 2 应收证券清算款 10,317,697.08 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 2,984,110.50 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 13,915,557.12 5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。 5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 由于四舍五入的原因，各比例的分项之和与合计可能有尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 项目 银华富裕主题混合 A 银华富裕主题混合 C 报告期期初基金份额总额 3,068,127,500.62 4,550,991.28 报告期期间基金总申购份额 54,194,817.71 1,461,915.96 减:报告期期间基金总赎回份额 138,787,749.29 1,114,305.54 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 2,983,534,569.04 4,898,601.70 注：如有相应情况，总申购份额含红利再投、转换入份额，总赎回份额含转换出份额。 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 注：本基金的基金管理人于本报告期未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 注：本基金本报告期内不存在持有基金份额比例达到或者超过 20%的单一投资者的情况。 8.2 影响投资者决策的其他重要信息 无。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 9.1.1 中国证监会核准银华富裕主题股票型证券投资基金募集的文件 9.1.2《银华富裕主题混合型证券投资基金招募说明书》 9.1.3《银华富裕主题混合型证券投资基金基金合同》 9.1.4《银华富裕主题混合型证券投资基金托管协议》 9.1.5《银华基金管理股份有限公司开放式基金业务规则》 9.1.6 本基金管理人业务资格批件和营业执照 9.1.7 本基金托管人业务资格批件和营业执照 9.1.8 报告期内本基金管理人在指定媒体上披露的各项公告 9.2 存放地点 上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所。本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。 9.3 查阅方式 投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。 银华基金管理股份有限公司 2024 年 4 月 19 日