万家增强收益债券型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：万家基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：2025 年 4 月 21 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 4 月 18 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 万家增强收益债券 基金主代码 161902 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2004 年 9 月 28 日 报告期末基金份额总额 340,093,606.63 份 投资目标 在满足基金资产良好流动性的前提下，谋求基金资产的稳健增值 投资策略 1.固定收益类品种投资策略：（1）利率预期策略；（2）久期控制策略； （3）类别资产配置策略；（4）债券品种选择策略；（5）套利策略； （6）资产支持证券等品种投资策略；（7）可转换债券投资策略；（8） 中小企业私募债券投资策略；2.股票投资策略：(1)新股申购策略； (2)股票二级市场投资策略；（3）存托凭证投资策略；3.权证投资策 略；4.其他金融衍生产品投资策略。 业绩比较基准 中证全债指数 风险收益特征 本基金为债券型基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票型和混 合型基金,高于货币市场基金。 基金管理人 万家基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日） 1.本期已实现收益 1,236,435.46 2.本期利润 491,134.73 3.加权平均基金份额本期利润 0.0013 4.期末基金资产净值 378,960,662.21 5.期末基金份额净值 1.1143 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 0.12% 0.23% -0.79% 0.13% 0.91% 0.10% 过去六个月 -0.60% 0.24% 2.23% 0.13% -2.83% 0.11% 过去一年 1.16% 0.22% 5.49% 0.12% -4.33% 0.10% 过去三年 11.44% 0.29% 16.65% 0.08% -5.21% 0.21% 过去五年 11.24% 0.33% 24.36% 0.08% -13.12% 0.25% 自基金合同 220.19% 0.29% 140.97% 0.08% 79.22% 0.21% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金于 2004 年 9 月 28 日成立，根据基金合同规定，基金合同生效后六个月内为建仓期。 建仓期结束时各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。报告期末各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 万家匠心 致远一年 持有期混 合型证券 投资基 金、万家 增强收益 国籍：中国；学历：东华大学金融学硕士， 债券型证 2013年4月入职万家基金管理有限公司， 束金伟 券投资基 2022年7 月14 - 12 年 现任权益投资部基金经理，同时兼任投资 金、万家 日 经理，历任投资研究部研究员、基金经理 新机遇成 助理，专户投资部投资经理。 长一年持 有期混合 型发起式 证券投资 基金、万 家新机遇 龙头企业 灵活配置 混合型证 券投资基 金的基金 经理。 固定收益 部总监助 理；万家 增强收益 债券型证 券投资基 金、万家 安弘纯债 一年定期 开放债券 型证券投 资基金、 万家家享 中短债债 券型证券 投资基 金、万家 国籍：中国；学历：清华大学金融专业硕 强化收益 士，2015 年 3 月入职万家基金管理有限 定期开放 公司，现任固定收益部总监助理、基金经 陈奕雯 债券型证 2022年7 月14 - 10.5 年 理，历任固定收益部研究员、基金经理助 券投资基 日 理。曾任上海陆家嘴国际金融资产交易市 金、万家 场股份有限公司无抵押产品部产品开发 恒瑞 18 岗、企划岗等职。 个月定期 开放债券 型证券投 资基金、 万家惠利 债券型证 券投资基 金、万家 稳安 60 天持有期 债券型证 券投资基 金、万家 稳航 90 天持有期 债券型证 券投资基 金、万家 稳鑫 30 天滚动持 有短债债 券型证券 投资基金 的基金经 理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。 2、证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间 公募基金 4 3,663,875,170.92 2019 年 12 月 27 日 私募资产管 2 254,389,050.43 2019 年 04 月 02 日 束金伟 理计划 其他组合 - - - 合计 6 3,918,264,221.35 - 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益输送的异常交易发生。 本公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,原则上按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进 行询价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后控制。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 本报告期内，本公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 1 次，为不同投资组合间因投资策略不同而发生的反向交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 债券部分： 一季度债券市场先跌后涨，振幅较大。基本面整体稳定，地产销售继续表现积极，在促消费政策的作用下，居民消费也维持了一定的强度；工业生产保持强势，出口基本稳定。稳健的基本面表现使得央行货币政策的核心目标阶段性来到防空转，1 月以来，货币当局通过各种方式调整市场对于今年货币政策空间的预期，包括对适度宽松的定调做出进一步解释，也包括实质性放慢基础货币投放，央行自 1 月以来暂停了国债买卖操作，买断式回购投放量持续低于市场预期，逆回购操作也持续释放偏鹰的信号，最终加权资金价格明显上行，短端带动长端出现一波中等级别的调整。3 月中下旬以后，市场久期已经明显下降，一致做多的抱团行为有所松动，货币政策亦逐渐释放出缓和信号，加权资金价格波动性有所收敛，债券收益率逐渐趋于稳定，中短端率先下行，带动长端收益率下行。4 月初，随着美国关税加码超预期，以及我国的快速反制，全球市场风险偏好骤然下降，经济预期明显转差，国内债券资产转而快速上涨。 组合债券部分在一季度整体维持了较低的仓位，1 月收益率进攻性相对不足，但在此后的市 场回调中较为有效地控制了净值回撤。3 月下旬以来组合提高基础仓位，并积极参与波段交易增厚收益。 展望二季度，我们认为债券资产仍有机会。一方面，一季度债券市场经历了基本面数据超预期、流动性收紧、机构抱团瓦解、供给冲击等一系列负面考验，收益率的阶段性高点已经被有效夯实。另一方面，超预期的关税冲击和反制对基本面的影响，尤其是对外向型企业的影响难以被忽视，而在这种情况下，货币政策重心有理由重新回到稳增长，流动性环境相较于一季度大概率有一定改善，对债券资产、尤其是中短端资产是直接利好。当然，考虑到国内政策组合对贸易摩擦有充分的准备，我们相信货币、财政、产业等对冲性政策在关税影响逐步显现的过程中会及时 加码，这将一定程度上稳定微观主体的预期、稳定金融资产价格，因此长端债券走势的不确定性届时可能重新增加。此外，经过 3 月底 4 月初收益率的快速下行，债券整体的估值水平又回到了较高位置，高估值带来波动性的增加，我们将密切关注相关风险。本基金将持续积极把握市场机会，严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回报。 权益部分: 权益方面，2025 年一季度以来，我们投资思路从“先防守控制总仓位、红利为主科技为辅” 的保守策略切换为“不再控制总仓位，科技和新消费为主、红利为辅”，我们认为市场面临的依然是弱现实和强预期的组合，整个指数大概率呈现上有顶下有底的区间震荡风格。但是市场的风险偏好已然提升，结构性行情可能会大有可为。 行业结构上，一方面我们看好年内国内 AI 产业的投资机会。另一方面我们看好新消费个股。 关于 AI 行业，过去两年 AI 投资以海外产业链为主线，Deepseek 的出现代表未来一年 AI 投 资以国内产业链为主线 。再者，由于模型平权，投资价值更高的是微笑曲线的两端---算力和应用。因此我们目前更看好国内 AI 产业链，相对又更看好互联网平台为代表的应用、以及国内算力。但考虑但一季度市场对 AI 预期已经比较充分，在一季度末本基金权益部分适当降低了 AI 持仓仓位，增加了新消费相关标的持仓仓位。 关于消费行业，在国内经济有通缩压力的背景下，我们依然可以找到一些以首发经济、谷子经济为代表的依然有增长的公司，市场可能给予这些公司更高的溢价。一是这些公司比我们之前预期的要多，市场估值会分化，旧消费熊市估值的同时也存在新消费牛市估值。二是，对标的当下业绩和远期空间要有清晰的测算。三是，对业绩等关键信息要密切跟踪。四是，要珍惜产品、品牌或渠道有创新的公司，珍惜 200-500 亿中等市值的公司。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末万家增强收益债券的基金份额净值为 1.1143 元，本报告期基金份额净值增长率为 0.12%，同期业绩比较基准收益率为-0.79%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 47,987,206.74 12.63 其中：股票 47,987,206.74 12.63 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 309,970,119.59 81.56 其中：债券 309,970,119.59 81.56 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 14,000,000.00 3.68 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 3,032,143.24 0.80 8 其他资产 5,080,209.44 1.34 9 合计 380,069,679.01 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 484,880.76 0.13 C 制造业 41,347,406.78 10.91 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 151,515.00 0.04 E 建筑业 - - F 批发和零售业 316,948.00 0.08 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 5,217,604.20 1.38 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 468,852.00 0.12 M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 47,987,206.74 12.66 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 001328 登康口腔 200,600 8,425,200.00 2.22 2 605016 百龙创园 379,710 7,886,576.70 2.08 3 688981 中芯国际 64,104 5,726,410.32 1.51 4 600707 彩虹股份 673,800 5,147,832.00 1.36 5 003010 若羽臣 81,140 3,568,537.20 0.94 6 603129 春风动力 17,100 3,199,923.00 0.84 7 603988 中电电机 91,700 1,789,984.00 0.47 8 688256 寒武纪 2,138 1,331,974.00 0.35 9 300502 新易盛 12,600 1,236,312.00 0.33 10 300861 美畅股份 64,100 1,217,900.00 0.32 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 13,741,232.47 3.63 2 央行票据 - - 3 金融债券 213,901,211.52 56.44 其中：政策性金融债 20,301,227.40 5.36 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 20,365,991.23 5.37 6 中期票据 61,961,684.37 16.35 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 309,970,119.59 81.79 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 102380954 23 萧山机场 200,000 20,835,145.21 5.50 MTN001 2 092280032 22 苏银租赁债 200,000 20,407,351.23 5.39 01(货运物流) 3 072410077 24 东吴证券 200,000 20,365,991.23 5.37 CP008 4 240411 24 农发 11 200,000 20,301,227.40 5.36 5 212380032 24 浦发银行债 200,000 20,208,843.84 5.33 01 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，宁波银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局宁波监管局的处罚，苏银金融租赁股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行江苏省分行的处罚，东吴证券股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到中国证券监督管理委员会的处罚，本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 500,451.91 2 应收证券清算款 1,152.60 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 4,578,604.93 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 5,080,209.44 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 506,661,979.25 报告期期间基金总申购份额 16,573,825.45 减：报告期期间基金总赎回份额 183,142,198.07 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 340,093,606.63 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 投 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 资 持有基金份额比例 者 序号 达到或者超过 20% 期初 申购 赎回 持有份额 份额占比（%） 类 的时间区间 份额 份额 份额 别 机 1 20250122-2025033176,977,271.89 - -76,977,271.89 22.63 构 产品特有风险 报告期内本基金出现了单一投资者份额占比达到或超过 20%的情况。 未来本基金如果出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，可能对基金份额净值产生一定的影响；极端情况下可能引发基金的流动性风险，发生暂停赎回或延缓支付赎回款项；若个别投资者巨额赎回后本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于 5000 万元，还可能面临转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等情形。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件。 2、《万家增强收益债券型证券投资基金基金合同》。 3、《万家增强收益债券型证券投资基金托管协议》。 4、万家增强收益债券型证券投资基金 2025 年第 1 季度报告原文。 5、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。 6、万家基金管理有限公司董事会决议。 7、本报告期内在中国证监会指定媒介公开披露的基金净值、更新招募说明书及其他临时公告。9.2 存放地点 基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。 万家基金管理有限公司 2025 年 4 月 21 日