万家增强收益债券型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告 2024 年 9 月 30 日 基金管理人：万家基金管理有限公司 基金托管人：中国农业银行股份有限公司 报告送出日期：2024 年 10 月 24 日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2024 年 10 月 23 日复核了本 报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2024 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 万家增强收益债券 基金主代码 161902 基金运作方式 契约型开放式 基金合同生效日 2004 年 9 月 28 日 报告期末基金份额总额 965,234,639.42 份 投资目标 在满足基金资产良好流动性的前提下，谋求基金资产的稳健增值 投资策略 1.固定收益类品种投资策略：（1）利率预期策略；（2）久期控制策略； （3）类别资产配置策略；（4）债券品种选择策略；（5）套利策略； （6）资产支持证券等品种投资策略；（7）可转换债券投资策略；（8） 中小企业私募债券投资策略；2.股票投资策略：(1)新股申购策略； (2)股票二级市场投资策略；（3）存托凭证投资策略；3.权证投资策 略；4.其他金融衍生产品投资策略。 业绩比较基准 中证全债指数 风险收益特征 本基金为债券型基金,其长期平均风险和预期收益率低于股票型和混 合型基金,高于货币市场基金。 基金管理人 万家基金管理有限公司 基金托管人 中国农业银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期（2024 年 7 月 1 日-2024 年 9 月 30 日） 1.本期已实现收益 2,829,967.97 2.本期利润 -2,565,741.70 3.加权平均基金份额本期利润 -0.0023 4.期末基金资产净值 1,081,988,511.94 5.期末基金份额净值 1.1210 注：1、上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 2、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。3.2 基金净值表现 3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较基 净值增长率 净值增长率 业绩比较基 阶段 准收益率标 ①－③ ②－④ ① 标准差② 准收益率③ 准差④ 过去三个月 -0.02% 0.20% 1.24% 0.12% -1.26% 0.08% 过去六个月 1.77% 0.20% 3.19% 0.11% -1.42% 0.09% 过去一年 3.57% 0.16% 7.13% 0.09% -3.56% 0.07% 过去三年 6.15% 0.38% 16.57% 0.07% -10.42% 0.31% 过去五年 17.10% 0.33% 26.83% 0.07% -9.73% 0.26% 自基金合同 222.11% 0.29% 135.71% 0.08% 86.40% 0.21% 生效起至今 3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 注：本基金于 2004 年 9 月 28 日成立，根据基金合同规定，基金合同生效后六个月内为建仓期。 建仓期结束时各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。报告期末各项资产配置比例符合法律法规和基金合同要求。 §4 管理人报告 4.1 基金经理（或基金经理小组）简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业 说明 任职日期 离任日期 年限 万家匠心 致远一年 持有期混 合型证券 投资基 金、万家 增强收益 国籍：中国；学历：东华大学金融学硕士， 债券型证 2013年 4月入职万家基金管理有限公司， 束金伟 券投资基 2022 年7 月 14 - 11.5 年 现任权益投资部基金经理，同时兼任投资 金、万家 日 经理，历任投资研究部研究员、基金经理 新机遇成 助理，专户投资部投资经理。 长一年持 有期混合 型发起式 证券投资 基金、万 家新机遇 龙头企业 灵活配置 混合型证 券投资基 金的基金 经理。 固定收益 部总监助 理；万家 增强收益 债券型证 券投资基 金、万家 安弘纯债 一年定期 开放债券 型证券投 资基金、 万家家享 中短债债 券型证券 投资基 金、万家 国籍：中国；学历：清华大学金融专业硕 强化收益 士，2015 年 3 月入职万家基金管理有限 定期开放 公司，现任固定收益部总监助理、基金经 陈奕雯 债券型证 2022 年7 月 14 - 10 年 理，历任固定收益部研究员、基金经理助 券投资基 日 理。曾任上海陆家嘴国际金融资产交易市 金、万家 场股份有限公司无抵押产品部产品开发 恒瑞 18 岗、企划岗等职。 个月定期 开放债券 型证券投 资基金、 万家惠利 债券型证 券投资基 金、万家 稳安 60 天持有期 债券型证 券投资基 金、万家 稳航 90 天持有期 债券型证 券投资基 金、万家 稳鑫 30 天滚动持 有短债债 券型证券 投资基金 的基金经 理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均以公告为准。 2、证券从业的含义遵从行业协会的相关规定。 4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况 姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间 公募基金 4 5,157,953,110.60 2019 年 12 月 27 日 私募资产管 2 246,193,396.77 2019 年 4 月 2 日 束金伟 理计划 其他组合 - - - 合计 6 5,404,146,507.37 - 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守基金合同、《证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等法律、法规和监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责、安全高效的原则管理和运用基金资产，在认真控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 根据中国证监会颁布的《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》,公司制定了《公平交易管理办法》和《异常交易监控及报告管理办法》等规章制度,涵盖了研究、授权、投资决策和交易执行等投资管理活动的各个环节,确保公平对待不同投资组合,防范导致不公平交易以及利益输送的异常交易发生。 本公司制订了明确的投资授权制度,并建立了统一的投资管理平台,确保不同投资组合获得公平的投资决策机会。实行集中交易制度,对于交易所公开竞价交易,执行交易系统中的公平交易程序;对于债券一级市场申购、非公开发行股票申购等非集中竞价交易,原则上按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配;对于银行间交易,按照时间优先、价格优先的原则公平公正的进 行询价并完成交易。为保证公平交易原则的实现,通过制度规范、流程审批、系统风控参数设置等进行事前控制,通过对投资交易系统的实时监控进行事中控制,通过对异常交易的监控和分析实现事后控制。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 本报告期内，本公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中，同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 43 次，均为指数和量化投资组合因投资策略需要和其他组合发生的反向交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析 债券部分： 回顾市场，三季度债券资产整体以上涨为主，季度末市场出现较大波动。经济结构转型仍在推进中，传统部门出清继续压制总需求，价格信号仍向下，并逐步有对实物量产生影响的迹象；微观主体信心仍不足，杠杆意愿偏弱。市场上涨过程中的波动仍然主要与央行行为有关：7 月初央行公告向一级交易商借券，市场短暂恐慌后重回上涨，8 月初大行开始在二级市场卖出长端国债，短期内对市场形成了较为显著的冲击，但若干交易日后，卖券行为对市场的影响也逐渐趋于平静。至 9 月，市场对政策的关注度再次提升，下旬，央行打响政策加码第一枪，降准降息之外，也设立新的货币政策工具助力提振资本市场信心，股市给与正面回应，此后政治局会议对经济领域核心问题进行了回应和部署，各部委积极响应推出职能范围内的增量政策，权益市场估值快速修复，债券市场波动迅速放大，收益率上行、利差走阔，公募基金赎回压力有所放大。 运作方面，考虑到套息利差持续收窄，本基金三季度降低了杠杆水平，为应对市场波动，久期水平也有所下降，但整体仍保持了偏积极的仓位，并适当参与了波段交易。 展望四季度，我们认为债券市场波动性仍可能维持高位，但尚无转熊的担忧。近期政策面已经出现显著的态度变化，资本市场整体给与了积极回应，我们认为稳增长政策加码的方向确定、力度不宜低估，这种情况下经济逐步见底企稳的概率正在增加，后续进入政策落地及效果检验的阶段，这一阶段中，基本面改善的预期难以证伪，市场预计较难重新形成悲观预期驱动收益率趋势性下行。但收益率趋势性上行则需要看到基本面企稳的确定性信号，当前距离这一节点仍较远。中短端的确定性强于长端，主因经过三季度末的市场摩擦，各类利差水平均明显恢复，当前有一定保护，又考虑到货币政策仍处在宽松周期，资金价格难以系统性走高，资金对于中短端收益率存在牵引作用。本基金将持续积极关注市场机会，严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回 报。 权益部分: 诚然 2024 年 9 月底政治局会议的系列政策确实提振了资本市场，但本轮行情如此迅猛一个重 要原因是央行行长在 9 月 24 日会议上对”互换便利"和"回购贷款"这两个新设立的工具的表述： “3 个 5000 亿和 3000 亿”、“只能投资于股市”。这一表述被自媒体曲解为“央行亲自下场买 股票”、“国家通过定点注水股市的方式来改善消费、对抗通缩”，并通过新媒体在散户中间广为传播。被这一消息影响的民众或出于不参与股市自己资产就会被摊薄的担忧、或是在三年疫情两年通缩的压抑下决定不如趁机奋力一搏，从而引发了巨大的入市冲动。但这种民间传播的解读是对央行政策的误读。第一，这两个工具并不涉及基础货币的投放，央行也没有亲自下场买股票。“互换便利”的对象主要是保险和券商的自营资金，其配置思路稳健为主，主要配置债券，权益仓位本来就未打满；对于“回购贷款”，如果大股东要套股息率和贷款利率之间几个点的利差，代价是还要面对股价本身的高波动率。这两个工具本质只是起一个托底作用。第二，自媒体宣传“国家通过定点注水股市的方式来改善消费、对抗通缩”的说法，实为倒果为因、操纵人心，央行如果要提高其负债，大可以直接给老百姓降低税费、改善民生，通过注入股市再通过股价的涨跌进行二次分配，只会加剧贫富差距的分化，反而进一步加剧通缩。庆幸的是国家通过官媒对这一政策的补充解读及其他手段进行了冷却降温，市场的阶段性回调反而是好事，如果快速涨上去反而会打破长牛的基础。 另外，市场上部分观点对央行把资产负债表压进去、并进行大规模的财政刺激有较高的期待。我们认为对财政政策不宜过度乐观。第一，造成今天 CPI 和 PPI 均下降的原因有二，一是负债，即居民部门和地方政府过去加了杠杆但投向了收益不高的资产；二是收入差异扩大。而这两点可能由于过去刺激政策操作存在不足。第二，放水和财政刺激都是技术活，不是一放就万事大吉的，上一轮棚改货币化的长期效果都是值得商榷的。第三，财政收入是低于预期的、财政支出是相对刚性的，额外的财政刺激能够把缺口补上保证财政支出的稳定就已经很不容易了。第四，我们更倾向于看到温和的改善民生的财政刺激，实实在在的降低老百姓的税费负担，用一定的时间、以利率下行和本币贬值为一定代价，将杠杆慢慢的去掉，这期间保证整个社会的稳定、保证人民的生活水平不下降。 本基金在本次指数上涨行情中相对被动。主要原因是，我们认为企业盈利较大概率三季报会较二季报有所减弱，而二、三季报又靠的比较近，因此我们在 8、9 月份降低了仓位，持仓结构以红利+AI 为主，并计划至少等三季报的利空释放完毕之后再考虑加仓。政治局会议政策出来之后，我们低估了散户入市的热情，我们的应对是在国庆节前进一步加仓了高股息红利（考虑到可能受 益于回购贷款政策）和新加仓了消费股，将仓位有所提升，在国庆节后第一个交易日将涨幅较大的科技股（主要 AI 板块）做了减持。本次指数的快速上涨超出了我们原有的框架，提醒我们投资需要想象力和更广阔的视角，我们后续需要做深刻的反思。不过牛市没有后视镜只能向前看，此时我们认为后市指数会区间震荡收敛，短期再做仓位大的变动意义不大，我们短期会保持仓位不动，待评估后续政策效果后再考虑方向。结构上，我们此时会回避散户入市热情带高的非银和科技板块，保持现在红利板块不动，其可能反而会受益于国家队的托底护盘动作。不过我们会积极挖掘主题投资机会，如果有新的主题机会我们会尝试参与。 4.5 报告期内基金的业绩表现 截至本报告期末万家增强收益债券的基金份额净值为 1.1210 元，本报告期基金份额净值增长率为-0.02%，同期业绩比较基准收益率为 1.24%。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%） 1 权益投资 117,516,536.92 9.18 其中：股票 117,516,536.92 9.18 2 基金投资 - - 3 固定收益投资 1,059,666,784.61 82.79 其中：债券 1,059,666,784.61 82.79 资产支持证券 - - 4 贵金属投资 - - 5 金融衍生品投资 - - 6 买入返售金融资产 62,005,223.42 4.84 其中：买断式回购的买入返售金融资 - - 产 7 银行存款和结算备付金合计 24,521,906.10 1.92 8 其他资产 16,264,794.89 1.27 9 合计 1,279,975,245.94 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值比 例（%） A 农、林、牧、渔业 - - B 采矿业 24,916,558.14 2.30 C 制造业 33,456,658.78 3.09 D 电力、热力、燃气及水生产和供应 业 46,551,612.00 4.30 E 建筑业 - - F 批发和零售业 412,670.00 0.04 G 交通运输、仓储和邮政业 10,345,256.00 0.96 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 - - J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - N 水利、环境和公共设施管理业 1,608,448.00 0.15 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 225,334.00 0.02 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 117,516,536.92 10.86 5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合 本基金本报告期末未持有港股通投资股票投资组合。 5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细 5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 600900 长江电力 576,200 17,314,810.00 1.60 2 300308 中际旭创 99,940 15,476,708.40 1.43 3 603885 吉祥航空 750,100 10,216,362.00 0.94 4 600519 贵州茅台 5,700 9,963,600.00 0.92 5 601918 新集能源 952,089 8,340,299.64 0.77 6 600886 国投电力 475,600 8,061,420.00 0.75 7 000975 山金国际 360,300 6,705,183.00 0.62 8 600674 川投能源 288,800 5,443,880.00 0.50 9 600025 华能水电 316,900 3,660,195.00 0.34 10 600547 山东黄金 122,200 3,579,238.00 0.33 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 国家债券 28,726,624.78 2.65 2 央行票据 - - 3 金融债券 777,842,757.32 71.89 其中：政策性金融债 102,387,933.26 9.46 4 企业债券 19,836,556.71 1.83 5 企业短期融资券 100,747,182.96 9.31 6 中期票据 132,513,662.84 12.25 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 1,059,666,784.61 97.94 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 占基金资产净值比例（%） 1 2128025 21建设银行二级 500,000 51,311,602.74 4.74 01 2 210218 21 国开 18 500,000 51,282,090.16 4.74 3 2028049 20工商银行二级 300,000 31,725,819.67 2.93 02 4 092280134 22工行二级资本 300,000 31,391,311.48 2.90 债 04A 5 222380010 23青岛银行绿债 300,000 31,110,688.52 2.88 01 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资 明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 5.9.1 本期国债期货投资政策 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有国债期货。 5.9.3 本期国债期货投资评价 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.10 投资组合报告附注 5.10.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期是否出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形 本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国光大银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚，中国建设银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局的处罚，青岛银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局青岛监管局的处罚，兴业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家金融监督管理总局福建监管局的处罚，本基金对上述主体所发行证券的投资决策程序符合公司投资制度的规定。 除上述主体外，基金管理人未发现本基金投资的前十名证券的发行主体出现本期被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。 5.10.2 基金投资的前十名股票是否超出基金合同规定的备选股票库 本基金投资的前十名股票中，不存在投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。 5.10.3 其他资产构成 序号 名称 金额（元） 1 存出保证金 402,933.22 2 应收证券清算款 15,233,579.52 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 628,282.15 6 其他应收款 - 7 其他 - 8 合计 16,264,794.89 5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。 5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分 本基金由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 报告期期初基金份额总额 961,877,559.73 报告期期间基金总申购份额 661,374,911.46 减：报告期期间基金总赎回份额 658,017,831.77 报告期期间基金拆分变动份额（份额减 - 少以“-”填列） 报告期期末基金份额总额 965,234,639.42 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 报告期内基金管理人未发生运用固有资金申赎及买卖本基金的情况。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况 本基金本报告期内未出现单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况。 §9 备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、中国证监会批准本基金发行及募集的文件。 2、《万家增强收益债券型证券投资基金基金合同》。 3、《万家增强收益债券型证券投资基金托管协议》。 4、万家增强收益债券型证券投资基金 2024 年第 3 季度报告原文。 5、万家基金管理有限公司批准成立文件、营业执照、公司章程。 6、万家基金管理有限公司董事会决议。 7、本报告期内在中国证监会指定媒介公开披露的基金净值、更新招募说明书及其他临时公告。 9.2 存放地点 基金管理人和基金托管人的住所，并登载于基金管理人网站：www.wjasset.com。 9.3 查阅方式 投资者可在营业时间至基金管理人办公场所免费查阅或登录基金管理人网站查阅。 万家基金管理有限公司 2024 年 10 月 24 日