国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 2025 年第 1 季度报告 2025 年 3 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二五年四月二十二日 §1重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2025 年 04 月 18 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2025 年 01 月 01 日起至 2025 年 03 月 31 日止。 §2基金产品概况 基金简称 国泰价值经典灵活配置混合(LOF) 场内简称 国泰价值 LOF 基金主代码 160215 交易代码 160215 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 8 月 13 日 报告期末基金份额总额 230,120,231.69 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在有效控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资 投资策略 策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支 持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指 期货投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40% 本基金为混合型基金，是证券投资基金中预期风险和预期 风险收益特征 收益中等的产品。基金的预期风险和预期收益高于债券型 基金和货币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 (2025 年 1 月 1 日-2025 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 23,940,486.12 2.本期利润 26,312,488.26 3.加权平均基金份额本期利润 0.1233 4.期末基金资产净值 461,305,100.61 5.期末基金份额净值 2.005 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 8.26% 1.70% -0.98% 0.55% 9.24% 1.15% 过去六个月 11.02% 2.08% -0.81% 0.83% 11.83% 1.25% 过去一年 9.32% 2.00% 8.69% 0.78% 0.63% 1.22% 过去三年 -14.57% 1.69% 2.39% 0.67% -16.96% 1.02% 过去五年 28.36% 1.57% 14.99% 0.70% 13.37% 0.87% 自基金合同 201.10% 1.57% 65.98% 0.99% 135.12% 0.58% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2010 年 8 月 13 日至 2025 年 3 月 31 日) 注：（1）国泰价值经典混合型证券投资基金（LOF）的基金合同生效日期为2010年8月13日，自2017年2月24日起本基金变更为国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）； （2）自2017年2月24日起本基金的业绩比较基准由原“沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%”，变更为“沪深300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%”。 §4管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2012 年 7 月至 2014 年 6 月在国泰基金管 理有限公司工作，任研究 员。2014 年 6 月至 2017 年 国泰研 6 月在农银汇理基金管理有 究优势 限公司工作，历任研究员、 混合、 基金经理助理、基金经理， 国泰大 2017 年 7 月加入国泰基金。 健康股 2017 年 10 月起任国泰大健 票、国 康股票型证券投资基金的 泰金鹰 基金经理，2019 年 2 月至 增长灵 2020 年 5 月任国泰江源优 活配置 势精选灵活配置混合型证 混合、 券投资基金的基金经理， 国泰价 2019 年 12 月起兼任国泰研 值经典 究精选两年持有期混合型 徐治彪 灵活配 2020-07-24 - 13 年 证券投资基金的基金经理， 置混合 2020 年 7 月起兼任国泰金 （LOF 鹰增长灵活配置混合型证 ）、国泰 券投资基金和国泰价值经 医药健 典灵活配置混合型证券投 康股 资基金（LOF）的基金经理， 票、国 2020 年 8 月起兼任国泰医 泰研究 药健康股票型证券投资基 精选两 金的基金经理，2020 年 9 年持有 月起兼任国泰研究优势混 期混合 合型证券投资基金的基金 的基金 经理，2022 年 3 月至 2023 经理 年8月任国泰估值优势混合 型证券投资基金（LOF）的 基金经理。2023 年 11 月至 2025 年 2 月任权益投资部 总监。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2025 年市场风格发生变化，高分红领跌，被压制的成长开始崛起。一季度整体延续了去年底的配置，基本围绕在麻药、体检、OTC 器械、锂电储能等方向。风格池外我们主要配置在特斯拉产业、机器人等赛道，逆势做些交易。 从一季度结果来看，市场在往我们前期预测方向走，高分红拥挤后开始抽血下跌，被挤压的成长开始跑出来，我们相信后期市场会继续延续，组合净值会跑赢基准和指数。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为 8.26%，同期业绩比较基准收益率为-0.98%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观层面延续年底写的：2024 年 9 月 24 号开始，政策开始持续发力，扩大内需，改善 优化民营企业经营环境，尤其家电、汽车大力度以旧换新政策开始显现效果，10 月开始连续三个月的 PMI 站上枯荣线；利率持续下行，长端国债利率触碰到 1.7 以下，海外特朗普上台最大的不确定性也基本消除，有充分的应对措施。因此展望宏观，基本很确定的是，尽管经济整体数据难以回到绝对的高速增长状态，但是结构性依然突出，比如中国众多的制造业，已经极具竞争力，走在登顶全球的路上，尤其汽车产业。 证券市场方面展望： 前期我们写到：从之前我们分子分母框架去分析：分母端国债利率继续下行，年底股债比已经达到了历史高位 1.9 左右的历史罕见高点，理论股票权益资产依然是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似 2013-2015 年,以及 2019-2020 上半年这阶段，因此成长的机会更大，顺周期相对较差。从过去 1 年多的时间窗口看，过往非常有效的分子分母理论整体基本失效，我们认为最核心的原因在于风险溢价层面，以及市场整体环境的巨大变化，市场整体以短线资金为主导，加上险资在利率下行的资产荒背景下，加大高分红的配置，甚至高分红都已经是符号投资，比如水电、核电已经不具备高分红但是依然会被抱团，煤炭基本面差但是一直被抱团。我们终究要相信股票的长期涨幅是由上市公司创造的股东所有者权益 的增加决定，也就是 ROE 中的 E 的增加，跟谁买卖并没有什么关系。站在 2024 年底，我 们大胆给几个预测：第一，公募基金主动权益极有可能逆袭，从非常难跑赢到非常容易跑赢；市场有希望走出 2018 年后的三年市场大行情；第二，高分红没有问题，但是符号化的高分红将会向下回归；第三，游资主导的没有基本面的主题盈亏同源，甚至不排除长期由于制度的完善，活跃在涨跌停上的资金将被消失。从运行一个季度的结果看，预测大体在进行中，后续继续延续这个观点。 具体到我们组合：组合聚焦在成长赛道，主要是机器人、智能驾驶、医药、新能源等方向，机器人在一季度前俩个月大幅上行，市场三月份后开始扩散，但是我们认为最核心的还是特斯拉产业链，智能驾驶也是一样，医药我们主要围绕麻药、体检（AI 医疗）、器械 OTC为主，新能源主要是锂电储能等相关。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 432,867,760.78 93.18 其中：股票 432,867,760.78 93.18 2 固定收益投资 14,094,686.66 3.03 其中：债券 14,094,686.66 3.03 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 17,362,422.64 3.74 7 其他各项资产 212,103.40 0.05 8 合计 464,536,973.48 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 采矿业 - - B C 制造业 374,648,579.06 81.21 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 336.32 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 11,957.68 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 35,843,789.78 7.77 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 34,705.94 0.01 N 水利、环境和公共设施管理业 3,580.00 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 22,324,812.00 4.84 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 432,867,760.78 93.84 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 603179 新泉股份 955,103 45,071,310.57 9.77 2 002050 三花智控 1,420,640 40,957,051.20 8.88 3 688279 峰岹科技 152,967 35,777,451.63 7.76 4 603920 世运电路 1,061,800 31,641,640.00 6.86 5 688598 金博股份 975,411 28,091,836.80 6.09 6 300750 宁德时代 99,340 25,127,059.60 5.45 7 600079 人福医药 1,205,872 24,840,963.20 5.38 8 002068 黑猫股份 2,132,781 24,526,981.50 5.32 9 300679 电连技术 425,400 24,192,498.00 5.24 10 002044 美年健康 3,958,300 22,324,812.00 4.84 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 14,094,686.66 3.06 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） - - 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 14,094,686.66 3.06 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 019740 24 国债 09 126,000 12,787,166.96 2.77 2 019749 24 国债 15 9,000 907,753.56 0.20 3 019766 25 国债 01 4,000 399,766.14 0.09 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体中，人福医药集团股份公司出现在报告编制日前一年内受到监管部门立案调查、公开谴责、处罚的情况。 本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 150,171.33 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 61,932.07 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 212,103.40 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 178,884,482.35 报告期期间基金总申购份额 57,637,078.35 减：报告期期间基金总赎回份额 6,401,329.01 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 230,120,231.69 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2025 年 01 月 01 51,439, 51,439,814.8 机构 1 日至2025年03月 814.81 - - 1 22.35% 31 日 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9备查文件目录 9.1 备查文件目录 1、关于核准国泰价值经典股票型证券投资基金(LOF) 募集的批复 2、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 基金合同 3、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 15-20 层。 基金托管人住所。 9.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二五年四月二十二日