国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 2023 年第 4 季度报告 2023 年 12 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二四年一月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2024 年 01 月 18 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 10 月 01 日起至 2023 年 12 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰价值经典灵活配置混合(LOF) 场内简称 国泰价值 LOF 基金主代码 160215 交易代码 160215 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 8 月 13 日 报告期末基金份额总额 211,601,199.30 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在有效控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资 投资策略 策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支 持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指 期货投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40% 本基金为混合型基金，是证券投资基金中预期风险和预期 风险收益特征 收益中等的产品。基金的预期风险和预期收益高于债券型 基金和货币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 主要财务指标 报告期 (2023 年 10 月 1 日-2023 年 12 月 31 日) 1.本期已实现收益 -11,630,568.76 2.本期利润 -16,851,962.05 3.加权平均基金份额本期 -0.0780 利润 4.期末基金资产净值 426,604,681.12 5.期末基金份额净值 2.016 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 -3.72% 1.20% -3.67% 0.47% -0.05% 0.73% 过去六个月 -15.19% 1.09% -5.65% 0.51% -9.54% 0.58% 过去一年 -9.88% 1.05% -4.87% 0.50% -5.01% 0.55% 过去三年 -1.80% 1.41% -16.77% 0.67% 14.97% 0.74% 过去五年 77.15% 1.39% 20.69% 0.72% 56.46% 0.67% 自基金合同 202.76% 1.52% 48.45% 1.01% 154.31% 0.51% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2010 年 8 月 13 日至 2023 年 12 月 31 日) 注：（1）国泰价值经典混合型证券投资基金（LOF）的基金合同生效日期为2010年8月13日，自2017年2月24日起本基金变更为国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）； （2）自2017年2月24日起本基金的业绩比较基准由原“沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%”，变更为“沪深300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%”。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2012 年 7 月至 2014 年 6 月在国泰基金管 国泰研 理有限公司工作，任研究 究优势 员。2014 年 6 月至 2017 年 混合、 6 月在农银汇理基金管理有 国泰大 限公司工作，历任研究员、 健康股 基金经理助理、基金经理。 票、国 2017 年 7 月加入国泰基金， 泰金鹰 拟任基金经理。2017 年 10 增长灵 月起任国泰大健康股票型 活配置 证券投资基金的基金经理， 混合、 2019 年 2 月至 2020 年 5 月 国泰价 任国泰江源优势精选灵活 值经典 配置混合型证券投资基金 灵活配 的基金经理，2019 年 12 月 置混合 起兼任国泰研究精选两年 徐治彪 （LOF 2020-07-24 - 12 年 持有期混合型证券投资基 ）、国泰 金的基金经理，2020 年 7 医药健 月起兼任国泰金鹰增长灵 康股 活配置混合型证券投资基 票、国 金和国泰价值经典灵活配 泰研究 置混合型证券投资基金 精选两 （LOF）的基金经理，2020 年持有 年8月起兼任国泰医药健康 期混合 股票型证券投资基金的基 的基金 金经理，2020 年 9 月起兼任 经理、 国泰研究优势混合型证券 权益投 投资基金的基金经理，2022 资部总 年 3 月至 2023 年 8 月任国 监 泰估值优势混合型证券投 资基金（LOF）的基金经理。 2023 年 11 月起任权益投资 部总监。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从法律法规及行业协会的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2023 年市场四季度延续了三季度的惨淡，除了高分红和微盘指数相对好，机构重仓下跌明显，尤其成长板块，新能源、TMT 整体回调较多，医药板块前期跌幅大，三季度后期开始展现吸引力。我们投资策略一直是以合理价格买入长期有稳定增长的优质公司、尤其是偏好成长方向。 四季度主客观层面原因操作相对小，四季度基本维持了三季度的持仓和策略，略微变化是四季度增加了部分医药持仓，增加了困境反转的底部公司，减少了部分新能源持仓，整体来说组合继续围绕业绩高增长、低估值的优质龙头布局，相对均衡地配置在医药、品牌服饰、 汽车零部件以及困境反转的部分公司，从结果来看四季度单季度跑赢沪深 300大概 2%左右。 四季度或者全年角度，新能源相关标的给我们组合带来了严重的拖累，这个我们需要深度反省，要么认为选择的标的有阿尔法，要么介入过早，对产业去产能系统性杀估值低估了杀伤力，后期投资过程中需要引以为戒。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为-3.72%，同期业绩比较基准收益率为-3.67%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观层面：四季度经济维持国内三季度态势，经济相对稳定，在城镇化完成率较高后，地产、基建投资完成了历史使命，经济动能转变为汽车产业等，寄希望经济重新保持高个位数增长是不现实的，因此我们判断未来经济还是保持平稳，除汽车外，越来越多的先进制造业会开始崭露头角，走向全球。流动性角度，全球美债十年期利率从 5%开始拐头向下，国内十年国债利率一路向下，从流动性角度相对比较中心偏宽松。国际环境逆全球化依然是趋势，边缘冲突是常态。 证券市场方面展望：还是分子分母框架去分析，分母端国债利率继续下行，股债比已经达到了历史高位 1.3 左右的历史罕见高点，股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似 2013-2015 年,以及 2019-2020上半年这阶段，因此成长的机会更大，顺周期相对较差。市场表现是大幅低预期的，没有实现分子分母双击，核心还是分子层面是有所低于预期，更重要的是风险溢价的上行也就是未来信心的缺失，我们认为随着强势美元接近尾声，国内政策效果开始显现，分子分母有希望实现修复，对后市我们维持乐观，相信物极必反、相信均值回归。 具体到我们组合：我们以 5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、品牌消费等为长期基石仓位，右手以汽车、机器人为代表的进攻方向，加上自下而上选择的部分标的，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。 投资长期就是做大概率的事情，大部分人高估了自己短期的能力，但是低估了自己长期的能力，我们始终强调长期投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因 素体现在财务指标上，主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是 中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争朝夕追求 快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的来源，也 就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的 来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。 每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角 度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确 的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快， 盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、 如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 401,601,639.00 93.46 其中：股票 401,601,639.00 93.46 2 固定收益投资 5,305,834.83 1.23 其中：债券 5,305,834.83 1.23 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 资产 - - 6 银行存款和结算备付金合计 21,205,173.77 4.93 7 其他各项资产 1,599,718.27 0.37 8 合计 429,712,365.87 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 采矿业 - - B C 制造业 268,286,101.48 62.89 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 67,007,299.55 15.71 G 交通运输、仓储和邮政业 8,236.08 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 40,622,200.15 9.52 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 3,058.00 0.00 M 科学研究和技术服务业 11,178.92 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 8,932.82 0.00 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 25,654,632.00 6.01 Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 401,601,639.00 94.14 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净 值比例(％) 1 603179 新泉股份 829,803 42,079,310.13 9.86 2 002832 比音勒芬 1,296,232 41,090,554.40 9.63 3 002050 三花智控 1,333,700 39,210,780.00 9.19 4 688598 金博股份 468,475 32,746,402.50 7.68 5 603308 应流股份 2,121,282 30,397,971.06 7.13 6 600511 国药股份 934,000 26,731,080.00 6.27 7 300682 朗新科技 1,623,121 26,602,953.19 6.24 8 002607 中公教育 6,287,900 25,654,632.00 6.01 9 603883 老百姓 848,615 25,365,102.35 5.95 10 301035 润丰股份 302,300 21,161,000.00 4.96 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 5,199,088.11 1.22 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 106,746.72 0.03 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 5,305,834.83 1.24 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 019694 23 国债 01 51,000 5,199,088.11 1.22 2 123170 南电转债 573 68,933.80 0.02 3 123158 宙邦转债 292 37,812.92 0.01 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 90,059.26 2 应收证券清算款 1,411,428.43 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 98,230.58 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,599,718.27 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 值比例(%) 1 123170 南电转债 68,933.80 0.02 2 123158 宙邦转债 37,812.92 0.01 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 226,020,555.24 报告期期间基金总申购份额 7,834,790.02 减：报告期期间基金总赎回份额 22,254,145.96 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 211,601,199.30 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 额 额 赎回份额 持有份额 份额占比 20%的时间区间 2023 年 10 月 01 46,545, 46,545,398.7 机构 1 日至2023年12月 398.71 - - 1 22.00% 31 日 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 1、关于核准国泰价值经典股票型证券投资基金(LOF) 募集的批复 2、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 基金合同 3、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 15-20 层。 基金托管人住所。 9.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二四年一月二十二日