国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 2023 年第 1 季度报告 2023 年 3 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二三年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2023 年 4 月 20 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2023 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰价值经典灵活配置混合(LOF) 场内简称 国泰价值 LOF 基金主代码 160215 交易代码 160215 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 8 月 13 日 报告期末基金份额总额 251,001,567.31 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在有效控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资 投资策略 策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支 持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指 期货投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40% 本基金为混合型基金，是证券投资基金中预期风险和预期 风险收益特征 收益中等的产品。基金的预期风险和预期收益高于债券型 基金和货币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2023 年 1 月 1 日-2023 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 24,858,709.96 2.本期利润 41,756,278.28 3.加权平均基金份额本期利润 0.1673 4.期末基金资产净值 601,765,418.03 5.期末基金份额净值 2.397 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长 净值增长 业绩比较 业绩比较 阶段 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 基准收益 基准收益 ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 7.15% 0.93% 3.21% 0.51% 3.94% 0.42% 过去六个月 2.74% 1.29% 4.36% 0.65% -1.62% 0.64% 过去一年 2.13% 1.62% -0.65% 0.68% 2.78% 0.94% 过去三年 53.46% 1.47% 11.58% 0.72% 41.88% 0.75% 过去五年 53.62% 1.46% 15.53% 0.77% 38.09% 0.69% 自基金合同 259.97% 1.54% 61.05% 1.03% 198.92% 0.51% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2010 年 8 月 13 日至 2023 年 3 月 31 日) 注：（1）国泰价值经典混合型证券投资基金（LOF）的基金合同生效日期为2010年8月13日，自2017年2月24日起本基金变更为国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）； （2）自2017年2月24日起本基金的业绩比较基准由原“沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%”，变更为“沪深300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%”。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 国泰研 硕士研究生。2012 年 7 月至 究优势 2014 年 6 月在国泰基金管 混合、 理有限公司工作，任研究 国泰大 员。2014 年 6 月至 2017 年 健康股 6 月在农银汇理基金管理有 票、国 限公司工作，历任研究员、 泰金鹰 基金经理助理、基金经理。 增长灵 2017 年 7 月加入国泰基金， 活配置 拟任基金经理。2017 年 10 混合、 月起任国泰大健康股票型 国泰价 证券投资基金的基金经理， 值经典 2019 年 2 月至 2020 年 5 月 灵活配 任国泰江源优势精选灵活 置混合 配置混合型证券投资基金 （LOF 的基金经理，2019 年 12 月 徐治彪 ）、国泰 2020-07-24 - 11 年 起兼任国泰研究精选两年 医药健 持有期混合型证券投资基 康股 金的基金经理，2020 年 7 票、国 月起兼任国泰金鹰增长灵 泰研究 活配置混合型证券投资基 精选两 金和国泰价值经典灵活配 年持有 置 混 合 型 证 券 投 资 基 金 期混 （LOF）的基金经理，2020 合、国 年8月起兼任国泰医药健康 泰估值 股票型证券投资基金的基 优势混 金经理，2020 年 9 月起兼任 合 国泰研究优势混合型证券 （LOF 投资基金的基金经理，2022 ）的基 年3月起兼任国泰估值优势 金经理 混 合 型 证 券 投 资 基 金 （LOF）的基金经理。 国泰价 硕士研究生。曾任职于中泰 值经典 证券、太平洋证券，2018 陈亚琼 灵活配 2022-07-07 - 6 年 年 6 月加入国泰基金，历任 置混合 研究员、基金经理助理。 (LOF) 2022 年 7 月起任国泰价值 的基金 经典灵活配置混合型证券 经理 投资基金（LOF）的基金经 理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理团队保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有 效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益 输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 2023 年一季度市场整体向好，但走势分化，TMT 板块暴力反弹，核心是筹码好，加上 CHATGPT 主题催化，而医药、消费、新能源表现欠佳，公募整体表现一般，基金中位数录 得 2%左右涨幅，去年底我们展望 2023 年认为今年分子分母双击概率高，很多被压缩的公司都有机会修复，我们围绕业绩高增长、低估值的优质公司布局，主要集中在医药消费、tmt、新能源等方向。 整体来说核心品种变化不大，延续了过往低换手的风格，最后管理的各组合基本都在前1/3，获得 6-10%的收益率，符合我们的预期，而一季度往往不是决定性的，更多是主题炒作，真正决定组合收益的是后三个季度。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为 7.15%，同期业绩比较基准收益率为 3.21%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观层面：2023 年全球加息接近尾声，俄乌冲突影响减小，国内疫情防控结束，全力 发展经济，经历三年疫情影响，今年大概率是弱复苏的一年，整体流动性维持相对宽松，两会结束，政策方针、人员稳定性都更加明确，因此无论国内外宏观层面应该都是边际向上修复。 证券市场方面展望：可以维持去年年报写的策略，不需要改变，继续维持 23 年双击判 断，看好市场，我们认为现阶段选股比 2019 年初更容易，可以更容易找到业绩高增长、估值很多的优质龙头股。 去年底我们的写的策略是：按照我们分析框架分母定买卖、分子定方向。资产定价分为共三个因子：分子盈利、分母流动性和风险溢价，2022 年资本市场走出了熊市的格局核心原因是分子分母双杀，在疫情背景下，分子盈利会有一些短期影响，但是不是核心因素，分母端的流动性层面国内比较稳定，国债利率维持不变，所以市场疲弱的核心因素在于风险溢价的大幅提升，跟 2018 年贸易战背景下担心国运类似，站在年底年初看 2023 年其实也是跟 2018 年底类似，后续分子分母双击是非常大概率的，所以我们认为 2023 年类似 2019 年大 概率是投资大年，战略性看好市场，从股债比角度，目前 0.95 左右，股票吸引力年底处于历史高位，因此我们非常看好 2023 年市场，我们认为大部分行业都有机会，但是从确定性角度，我们短期依然选择了成长方向，业绩好、估值具有性价比的优质成长股静待戴维斯双击，市场转暖肯定估值被压缩的优质公司双击涨幅大。 具体到我们组合：我们以 5 年年化 15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司， 追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、消费等为长期基石仓位，右手以新能源科技为代表的进攻方向，加上自下而上选择直播带货、航空叶片等等，总之基本都是估 值偏低的各细分优质公司。 这俩年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、 要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识， 我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢， 影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中 枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值 中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果不看估值只争 朝夕追求快的收益，在估值严重偏离中枢时，大概率就会戴维斯双杀，这往往是亏损最大的 来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收 益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。 每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角 度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确 的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快， 盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、 如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 560,773,311.56 91.35 其中：股票 560,773,311.56 91.35 2 固定收益投资 3,663,252.14 0.60 其中：债券 3,663,252.14 0.60 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 49,265,222.75 8.03 7 其他各项资产 191,580.03 0.03 8 合计 613,893,366.48 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 628,601.40 0.10 B 采矿业 C 制造业 436,580,515.67 72.55 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 368,222.80 0.06 E 建筑业 72,525.20 0.01 F 批发和零售业 83,887,318.65 13.94 G 交通运输、仓储和邮政业 708.86 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 37,373,416.24 6.21 J 金融业 1,646,177.00 0.27 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 20,137.60 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 162,432.19 0.03 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 33,255.95 0.01 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 560,773,311.56 93.19 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 002832 比音勒芬 1,691,835 54,477,087.00 9.05 2 603179 新泉股份 1,243,143 54,076,720.50 8.99 3 002050 三花智控 2,044,700 52,651,025.00 8.75 4 688598 金博股份 250,190 46,948,153.50 7.80 5 002291 遥望科技 2,882,582 43,699,943.12 7.26 6 603883 老百姓 1,089,115 40,765,574.45 6.77 7 603308 应流股份 1,894,482 37,775,971.08 6.28 8 603987 康德莱 2,195,792 34,210,439.36 5.69 9 600511 国药股份 911,000 33,934,750.00 5.64 10 300682 朗新科技 1,239,482 32,363,353.86 5.38 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 3,545,176.85 0.59 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 118,075.29 0.02 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 3,663,252.14 0.61 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 019679 22 国债 14 20,000 2,024,983.56 0.34 2 019663 21 国债 15 15,000 1,520,193.29 0.25 3 123170 南电转债 573 77,632.43 0.01 4 123158 宙邦转债 292 40,442.86 0.01 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“康德莱、比音勒芬”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 康德莱因涉及重要子公司控制权的相关承诺披露不及时、重大资产重组未及时履行相应决策程序和信息披露义务，受到上交所通报批评的处罚。 比音勒芬因财务会计报告违规，收到深交所监管函。 本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 84,930.97 2 应收证券清算款 - 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 106,649.06 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 191,580.03 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 值比例(%) 1 123158 宙邦转债 40,442.86 0.01 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 流通受限部分的 占基金资产净 流通受限情 序号 股票代码 股票名称 公允价值(元) 值比例(%) 况说明 1 300682 朗新科技 9,924,000.00 1.65 大宗交易 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 265,732,814.61 报告期期间基金总申购份额 19,676,372.06 减：报告期期间基金总赎回份额 34,407,619.36 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 251,001,567.31 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1备查文件目录 1、关于核准国泰价值经典股票型证券投资基金(LOF) 募集的批复 2、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 基金合同 3、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 8.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 基金托管人住所。 8.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二三年四月二十二日