国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 2022 年第 1 季度报告 2022 年 3 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国建设银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二二年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2022 年 4 月 20 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2022 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰价值经典灵活配置混合(LOF) 场内简称 国泰价值 基金主代码 160215 交易代码 160215 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 8 月 13 日 报告期末基金份额总额 270,852,239.88 份 本基金主要依据价值投资经典指标，投资于具有良好盈利 投资目标 能力和价值被低估的股票，在有效控制风险的前提下，谋 求基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资 投资策略 策略；4、债券投资策略；5、权证投资策略；6、资产支 持证券投资策略；7、中小企业私募债投资策略；8、股指 期货投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40% 本基金为混合型基金，是证券投资基金中预期风险和预期 风险收益特征 收益中等的产品。基金的预期风险和预期收益高于债券型 基金和货币市场基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国建设银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2022 年 1 月 1 日-2022 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 -14,379,891.24 2.本期利润 -59,667,521.65 3.加权平均基金份额本期利润 -0.2315 4.期末基金资产净值 635,748,960.55 5.期末基金份额净值 2.347 注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； （2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 净值增长 业绩比较 业绩比较 净值增长 阶段 率标准差 基准收益 基准收益 ①-③ ②-④ 率① ② 率③ 率标准差 ④ 过去三个月 -7.82% 1.91% -8.57% 0.88% 0.75% 1.03% 过去六个月 0.64% 1.50% -7.19% 0.70% 7.83% 0.80% 过去一年 8.36% 1.38% -7.89% 0.68% 16.25% 0.70% 过去三年 63.90% 1.37% 12.47% 0.76% 51.43% 0.61% 过去五年 81.24% 1.39% 26.31% 0.74% 54.93% 0.65% 自基金合同 252.46% 1.54% 62.10% 1.05% 190.36% 0.49% 生效起至今 3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金(LOF) 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2010 年 8 月 13 日至 2022 年 3 月 31 日) 注：（1）国泰价值经典混合型证券投资基金（LOF）的基金合同生效日期为2010年8月13日，自2017年2月24日起本基金变更为国泰价值经典灵活配置混合型证券投资基金（LOF）； （2）自2017年2月24日起本基金的业绩比较基准由原“沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%”，变更为“沪深300指数收益率×60%＋中证全债指数收益率×40%”。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2012 年 7 月至 国泰研 2014 年 6 月在国泰基金管 究优势 理有限公司工作，任研究 混合、 员。2014 年 6 月至 2017 年 国泰大 6 月在农银汇理基金管理有 健康股 限公司工作，历任研究员、 票、国 基金经理助理、基金经理。 泰金鹰 2017 年 7 月加入国泰基金 增长灵 管理有限公司，拟任基金经 活配置 理。2017 年 10 月起任国泰 混合、 大健康股票型证券投资基 国泰价 金的基金经理，2019 年 2 值经典 月至 2020 年 5 月任国泰江 灵活配 源优势精选灵活配置混合 置混合 型证券投资基金的基金经 （LOF 2020-07-24 - 10 年 理，2019 年 12 月起兼任国 徐治彪 ）、国泰 泰研究精选两年持有期混 医药健 合型证券投资基金的基金 康股 经理，2020 年 7 月起兼任国 票、国 泰金鹰增长灵活配置混合 泰研究 型证券投资基金和国泰价 精选两 值经典灵活配置混合型证 年持有 券投资基金（LOF）的基金 期混 经理，2020 年 8 月起兼任国 合、国 泰医药健康股票型证券投 泰估值 资基金的基金经理，2020 优势混 年9月起兼任国泰研究优势 合 混合型证券投资基金的基 （LOF 金经理，2022 年 3 月起兼任 ）的基 国泰估值优势混合型证券 金经理 投资基金（LOF）的基金经 理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 一季度市场走势比我们年底预期要低很多，核心原因是海外加息以及俄乌战争的担忧影响市场情绪，但是我们认为国内实际影响有限，因此我们基本是维持之前的投资框架，寻找确定性标的，追求安全边际，我们去年年底展望或者更早观点：慢牛格局，相比核心资产和顺周期更看好估值和业绩匹配性高的优质成长个股，我们判断 PPI 在四季度见高点、长端利率要下行，因此我门在中游制造和下游消费里寻找机会，更侧重中小市值成长。 一季度组合主要是由于申购赎回变化，组合有些优化，增加了一些中短期相对看好的品种，之前大部分都有持仓，公司也比较了解，主要增加了新能源、能源 IT，医药内部结构 有一点变化，增加了抗原的配置，药店、OTC 降低了持仓比例，整体来说标的变化不大，比例略微有些调整。 组合一季度由于市场不好，跌幅 7%左右，相比市场跌幅不大，达到了我们之前一直强调我们希望给持有人在回撤控制的基础上赚取稳定的收益，一季度整体不好，但是我们对后市偏乐观。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为-7.82%，同期业绩比较基准收益率为-8.57%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观层面：经济自 2020 年疫情爆发开始一季度因为疫情影响大，二季度开始财政、货币政策双发力，三季度明显开始复苏，在 2021 年一季度基本到顶，后续就一直属于下降通道，现阶段三月底四月初由于奥密克戎的爆发，长三角影响严重，经济影响大，估计会跟 2020 年上半年类似，全年 GDP 目标 5.5 压力肯定大，随着这波疫情的防控出现拐点，大概 率二季度也是要财政、货币政策双发力；全球层面俄乌冲突导致上游价格的上涨，加上之前疫情情况下大放水现在进入加息周期，十年期美债收益率达到 2.6 以上，全球面临滞涨的压力。 证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比 0.8 左右，相比年初的0.7 是大幅提升了，股市吸引力上升；其次，从分子角度来说，稳字当头，经济进入弱周期，尽管逆周期板块比如地产基建一季度有非常明显的超额收益，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药、消费、科技等领域，毕竟现阶段经济不好。参考 2020年疫情之后市场走势，实际还是弱周期更强势，经历了一季度的市场暴跌，我们自下而上看，实际我们可以选择的确定性标的非常多，甚至可以说遍地是黄金阶段。 具体到我们组合：我们以 5 年年化 15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司， 目前主要配置：医药+制造+纺织服装+新能源+直播带货+农药等方向，其中医药主要在抗原、器械、创新药、药店等方向；新能源主要在高镍、负极、能源 IT 等方向，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。 这两年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，我们强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公 司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资 估值肯定是很重要，如果都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢， 在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因 此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最 佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。 每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角 度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确 的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快， 盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、 如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 590,329,377.91 92.57 其中：股票 590,329,377.91 92.57 2 固定收益投资 33,714,645.69 5.29 其中：债券 33,714,645.69 5.29 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 12,228,908.98 1.92 7 其他各项资产 1,409,225.50 0.22 8 合计 637,682,158.08 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - - - B 采矿业 C 制造业 533,766,868.40 83.96 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 4,161,512.99 0.65 G 交通运输、仓储和邮政业 16,541.00 0.00 H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 52,323,656.13 8.23 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 44,558.42 0.01 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 16,240.97 0.00 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 590,329,377.91 92.86 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 002291 星期六 3,478,100 61,951,718.39 9.74 2 301035 润丰股份 767,944 58,924,343.12 9.27 3 603987 康德莱 2,943,392 56,836,899.52 8.94 4 300682 朗新科技 1,875,361 52,153,789.41 8.20 5 688005 容百科技 392,254 50,765,512.68 7.99 6 002832 比音勒芬 2,032,925 48,017,688.50 7.55 7 002019 亿帆医药 3,109,669 46,334,068.10 7.29 8 603308 应流股份 2,571,224 36,099,984.96 5.68 9 688298 东方生物 118,767 33,917,479.86 5.34 10 688075 安旭生物 102,790 28,987,807.90 4.56 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 占基金资产净值 序号 债券品种 公允价值(元) 比例(％) 1 国家债券 28,856,535.32 4.54 2 央行票据 - - 3 金融债券 - - 其中：政策性金融债 - - 4 企业债券 - - 5 企业短期融资券 - - 6 中期票据 - - 7 可转债（可交换债） 4,858,110.37 0.76 8 同业存单 - - 9 其他 - - 10 合计 33,714,645.69 5.30 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 值比例(％) 1 019658 21 国债 10 229,550 23,266,338.98 3.66 2 123083 朗新转债 26,950 4,858,110.37 0.76 3 019664 21 国债 16 42,500 4,292,191.44 0.68 4 019654 21 国债 06 6,420 656,407.89 0.10 5 019641 20 国债 11 6,300 641,597.01 0.10 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“星期六”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 星期六因关联方披露不准确、关联交易未及时履行审议程序和信息披露义务、未披露相关会计估计变更、商誉减值测算关键参数披露不准确、长期股权投资信息披露不完整、财务核算不规范等，被深圳证券交易所给于监管关注，被广东证监会出具警示函。 本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外 的情况。 5.11.3其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 127,062.21 2 应收证券清算款 1,100,401.76 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 181,761.03 6 其他应收款 0.50 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 1,409,225.50 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 占基金资产净 序号 债券代码 债券名称 公允价值(元) 值比例(%) 1 123083 朗新转债 4,858,110.37 0.76 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 流通受限部分的 占基金资产净 流通受限情 序号 股票代码 股票名称 公允价值(元) 值比例(%) 况说明 1 002291 星期六 14,614,528.16 2.30 增发中签 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 211,561,886.86 报告期期间基金总申购份额 119,133,243.23 减：报告期期间基金总赎回份额 59,842,890.21 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 270,852,239.88 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 影响投资者决策的其他重要信息 8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况 报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况 投资者 持有基金份额比 期初份 申购份 类别 序号 例达到或者超过 赎回份额 持有份额 份额占比 额 额 20%的时间区间 2022 年 01 月 01 46,545, 46,545,398.7 机构 1 日至2022年01月 - - 17.18% 11 日 398.71 1 产品特有风险 当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。 §9 备查文件目录 9.1备查文件目录 1、关于核准国泰价值经典股票型证券投资基金(LOF) 募集的批复 2、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 基金合同 3、国泰价值经典混合型证券投资基金(LOF) 托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、法律法规要求备查的其他文件 9.2存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 基金托管人住所。 9.3查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二二年四月二十二日