国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 2022 年第 2 季度报告 2022 年 6 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二二年七月二十一日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2022 年 7 月 19 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2022 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰估值优势混合（LOF） 场内简称 国泰估值 基金主代码 160212 交易代码 160212 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 2 月 10 日 报告期末基金份额总额 304,412,801.10 份 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下实现 投资目标 基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置；2、行业配置；3、个股选择策略；4、存托 投资策略 凭证投资策略；5、债券投资策略；6、权证投资策略；7、 资产支持证券投资策略。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20% 本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风 风险收益特征 险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2022 年 4 月 1 日-2022 年 6 月 30 日) 1.本期已实现收益 -36,693,497.93 2.本期利润 70,439,246.92 3.加权平均基金份额本期利润 0.2310 4.期末基金资产净值 975,811,266.28 5.期末基金份额净值 3.206 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益） 扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。 (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 7.66% 1.84% 5.28% 1.14% 2.38% 0.70% 过去六个月 -14.62% 1.93% -6.91% 1.16% -7.71% 0.77% 过去一年 -24.26% 1.86% -10.31% 1.00% -13.95% 0.86% 过去三年 60.46% 1.87% 17.73% 1.01% 42.73% 0.86% 过去五年 20.03% 1.75% 25.16% 1.01% -5.13% 0.74% 自基金转型 284.41% 1.86% 67.87% 1.15% 216.54% 0.71% 起至今 3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2013 年 2 月 19 日至 2022 年 6 月 30 日) 注：(1)本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”。自2015年8月8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”修改为“国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）”。 (2)本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2012 年 7 月至 国泰研 2014 年 6 月在国泰基金管 究优势 理有限公司工作，任研究 混合、 员。2014 年 6 月至 2017 年 国泰大 6 月在农银汇理基金管理有 健康股 限公司工作，历任研究员、 票、国 基金经理助理、基金经理。 泰金鹰 2017 年 7 月加入国泰基金 增长灵 管理有限公司，拟任基金经 活配置 理。2017 年 10 月起任国泰 混合、 大健康股票型证券投资基 国泰价 金的基金经理，2019 年 2 值经典 月至 2020 年 5 月任国泰江 灵活配 源优势精选灵活配置混合 置混合 型证券投资基金的基金经 （LOF 2022-03-22 - 10 年 理，2019 年 12 月起兼任国 徐治彪 ）、国泰 泰研究精选两年持有期混 医药健 合型证券投资基金的基金 康股 经理，2020 年 7 月起兼任国 票、国 泰金鹰增长灵活配置混合 泰研究 型证券投资基金和国泰价 精选两 值经典灵活配置混合型证 年持有 券投资基金（LOF）的基金 期混 经理，2020 年 8 月起兼任国 合、国 泰医药健康股票型证券投 泰估值 资基金的基金经理，2020 优势混 年9月起兼任国泰研究优势 合 混合型证券投资基金的基 （LOF 金经理，2022 年 3 月起兼任 ）的基 国泰估值优势混合型证券 金经理 投资基金（LOF）的基金经 理。 硕士研究生。2014 年 8 月加 本基金 入国泰基金，历任研究员、 王兆祥 的基金 2022-06-21 - 8 年 基金经理助理等。2022 年 6 经理 月起任国泰估值优势混合 型证券投资基金（LOF）的 基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 二季度市场走势先跌后涨，主要原因是疫情导致分子短期业绩的担忧以及更多层面的担忧影响到分母的风险溢价的提升，我们的之前的策略是慢牛格局，一方面流动性不收缩，另一方面整体中证 500 为代表的成长赛道估值偏低，因此我们一直维持偏高仓位，偏成长方向。 但实际上市场走势比我们想得要波折很多，四月份经历了罕见的成长股暴跌，我们认为主要是疫情影响下跌后触发了很多绝对收益止损盘，导致了一波失去理性的筹码出清，随着四月二十七日逐步开始复工复产，股票开始反弹，尤其是以汽车为代表的制造业大幅反弹。回看历史真是会重复，疫情对股市的下跌影响我们在 2020 年 3 月已经经历过，紧接着的四个月的大幅反弹也经历过，今年也是四月份暴跌，但是月底开始已经大幅反弹，基金反弹 30-50%的比比皆是。 二季度我们整体操作不多，主要是在暴跌后，我们仓位更多集中在战略性看好的标的上，减仓了阶段性的疫情收益方向，增加了新能源汽车产业链的配置，仓位基本是维持在上限附近。 管理的组合二季度虽然经历了市场的大幅波动也经历了组合的大幅波动，二季度最终实现了 7%-10%左右的收益率，相比市场有一定超额收益。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金本报告期内的净值增长率为 7.66%，同期业绩比较基准收益率为 5.28%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 宏观层面：经济在 2021 年一季度基本到顶，后续就一直属于下降通道，三月底四月初由于奥密克戎的爆发，长三角影响严重，经济影响大，所以跟 2020 年上半年类似，政策加码，尤其是汽车产业的刺激力度非常大，财政货币政策三季度大概率继续发力；全球层面俄乌冲突导致上游价格的上涨，加上之前疫情情况下大放水现在进入加息周期，十年期美债收益率最高达到了 3.4 附近，全球面临滞涨的压力。 证券市场方面展望：我们反复强调过我们的投资框架，自上而下和自下而上的结合。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。首先从分母角度，股债比 0.73 左右，相比年初的 0.7 是大幅有所提升，相比 4 月最恐慌阶段有所下降，整体来说股市吸引力依然比较大， 尤其是以中证 500/1000 为代表的成长股一度在 4 月跌到了 2010 年来的估值最低点，现阶段 依然在不到 20%分位，所以说股市依然很有吸引力；其次，从分子角度来说，全年经济压力大，疫情影响依然在，因此经济显然还处在弱周期内，我们认为从确定性角度，分子层面是弱周期板块更优，具体在医药、消费、科技等领域，尤其是新能源代表的科技成长方向。参考 2020 年疫情之后市场走势，暴跌后优质成长股经历了 4 个月的暴力反弹，现在我们经历了 2 个月的反弹，我们认为只是把四月份跌的的补回来，现阶段依然是可以找到很多业绩高增长、估值偏低的优质成长股。 具体到我们组合：我们以 5 年年化 15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司， 目前主要配置：医药+制造+纺织服装+新能源+直播带货+农药等方向，其中医药主要在器械、 创新药、药店等方向；新能源主要在三元高镍、热管理、机器人、能源 IT 等方向，总之基 本都是估值偏低的各细分优质公司。 这俩年资本市场波动大，尤其投资者很多在赛道投资层面亏损严重，要么是追涨杀跌、 要么是沉迷赛道不管估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识， 我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢， 影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中 枢，影响因素体现在财务指标上主要是 ROE、ROE 稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值 中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，如果都是短期不看 估值、只争朝夕追求快的收益，由于估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升， 这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、 业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的 保障。 每个季度报告，我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角 度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确 的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快， 盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、 如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 877,346,452.19 89.42 其中：股票 877,346,452.19 89.42 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 100,606,264.58 10.25 7 其他各项资产 3,170,291.52 0.32 8 合计 981,123,008.29 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - - - B 采矿业 C 制造业 809,935,038.59 83.00 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 21,401.16 0.00 G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 57,260,079.59 5.87 J 金融业 - - K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 326,493.09 0.03 N 水利、环境和公共设施管理业 243,311.08 0.02 O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 209,620.69 0.02 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 9,350,507.99 0.96 合计 877,346,452.19 89.91 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 301035 润丰股份 1,143,269 94,262,529.05 9.66 2 002050 三花智控 3,397,180 93,354,506.40 9.57 3 688005 容百科技 695,894 90,076,519.36 9.23 4 603799 华友钴业 910,619 87,073,388.78 8.92 5 603308 应流股份 4,167,918 67,853,705.04 6.95 6 000650 仁和药业 10,420,800 66,484,704.00 6.81 7 603987 康德莱 3,324,387 66,255,032.91 6.79 8 300682 朗新科技 2,265,089 57,057,591.91 5.85 9 002832 比音勒芬 2,188,052 55,138,910.40 5.65 10 603179 新泉股份 1,810,888 52,515,752.00 5.38 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“比音勒芬”违规外）没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 比音勒芬因为执行新收入准则，于 2022 年 3 月 10 日披露《关于前期会计差错更 正的公告》，对联营方式确认由“净额法”改为“总额法”核算，对 2020 年度的财务 数据进行追溯调整及对 2021 年度财务数据进行更正，调增 2020 年及 2021 年各 期应收账款、营业收入，该行为因信息披露虚假或严重误导性陈述，被深交所监管关注。 本基金管理人就上述公司受处罚事件进行了及时分析和研究，认为上述公司存在的违规问题对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名证券中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 393,015.15 2 应收证券清算款 2,069,040.55 3 应收股利 - 4 应收利息 - 5 应收申购款 708,235.82 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 3,170,291.52 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 301,683,404.49 报告期期间基金总申购份额 19,956,267.30 减：报告期期间基金总赎回份额 17,226,870.69 报告期期间基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 304,412,801.10 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复 2、国泰估值优势混合型证券投资基金基金合同 3、国泰估值优势混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程 8.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 基金托管人住所。 8.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二二年七月二十一日