国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 2020 年第 1 季度报告 2020 年 3 月 31 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇二〇年四月二十二日 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2020 年 4 月 20 日复核 了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2020 年 1 月 1 日起至 3 月 31 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰估值优势混合（LOF） 场内简称 国泰估值 基金主代码 160212 交易代码 160212 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 2 月 10 日 报告期末基金份额总额 664,989,533.25 份 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下实现 投资目标 基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置 本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状况、国 投资策略 家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环 境，重点考察市场估值水平，使用联邦（FED）模型和风 险收益规划模型，确定大类资产配置方案。 2、行业配置 本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及周期性规律，来优化配置相应的行业。ROIC，投资资本回报率，是评估资本投入回报有效性的常用指标。该指标主要用于衡量企业运用所有债权人和股东投入为企业获得现金盈利的能力，也用来衡量企业创造价值的能力。在宏观经济处于周期底部阶段时，应选择 ROIC 低于其长期平均水平较多的的行业进行超配，分享经济复苏时行业盈利能力恢复所带来的收益；在宏观经济处于周期顶部阶段时，应选择低配 ROIC 明显高于其长期平均水平的行业，规避经济回落时行业盈利快速下滑的风险。 3、个股选择策略 本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通过对企业的基本面和市场竞争格局进行分析，重点考察具有竞争力和估值优势上市公司股票，在实施严格的风险管理手段的基础上，获取持续稳定的经风险调整后的合理回报。4、债券投资策略 本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础，结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的债券投资管理。 5、权证投资策略 对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行分析的基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。 6、资产支持证券投资策略 对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。在给定提前还款率下，分析各档次资产支持证券的收益率和加权平均期限的变化情况。 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20% 本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风 风险收益特征 险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2020 年 1 月 1 日-2020 年 3 月 31 日) 1.本期已实现收益 327,828,243.27 2.本期利润 128,031,796.50 3.加权平均基金份额本期利润 0.1679 4.期末基金资产净值 1,642,468,269.85 5.期末基金份额净值 2.470 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 2.62% 2.93% -7.39% 1.55% 10.01% 1.38% 3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较 国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2013 年 2 月 19 日至 2020 年 3 月 31 日) 注：(1)本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月18日届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”。自2015年8月8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”修改为“国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）”。 (2)本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 任本基金的基金经理期限 证券从业年 姓名 职务 说明 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2008 年 7 月至 2009 年 8 月在诺德基金管 理有限公司任助理研究员， 2009 年 9 月至 2011 年 2 月 在景顺长城基金管理有限 公司任研究员。2011 年 2 月加入国泰基金管理有限 公司，历任研究员、基金经 本基金 理助理。2014 年 10 月起任 的基金 国泰金龙行业精选证券投 经理、 资基金的基金经理，2015 国泰金 年3月起兼任国泰估值优势 龙行业 混合型证券投资基金（LOF） 混合、 （原国泰估值优势股票型 国泰中 证券投资基金（LOF））的基 小盘成 金经理，2015 年 5 月起兼任 杨飞 长混合 2015-03-26 - 12 年 国泰中小盘成长混合型证 （LOF） 券投资基金（LOF）（原国泰 、国泰 中小盘成长股票型证券投 景气行 资基金（LOF））的基金经理， 业灵活 2015 年 5 月至 2016 年 5 月 配置混 任国泰成长优选混合型证 合的基 券投资基金（原国泰成长优 金经理 选股票型证券投资基金）的 基金经理，2016 年 2 月至 2017 年 10 月任国泰大健康 股票型证券投资基金的基 金经理，2016 年4 月至 2017 年5月任国泰金马稳健回报 证券投资基金的基金经理， 2017 年 3 月起兼任国泰景 气行业灵活配置混合型证 券投资基金的基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 一季度国内外市场在新冠疫情的影响下都出现了大幅的波动，投资者担心全球宏观经济出现明显的衰退，资本市场出现了比较大的调整，随着 3 月以来国内新冠疫情得到了较好的控制，A 股市场一季度相对国外市场调整幅度较小。为了应对经济的衰退，国内外都出台了相应的逆周期调节政策，此外为了应对实体以及资本市场的流动性，国内外的货币政策都相对宽松。虽然 A 股市场整体表现较弱，但依然呈现了比较明显的结构性机会，一季度以来以创业板为代表的新兴产业表现明显占优，主要原因来自于产业周期、替代周期、政策红利、流动性支持等因素。分行业看表现较好的行业为农业、医药、计算机、通信，表现较差的行业为旅游、煤炭、家电、非银金融。 本基金一季度没有在仓位上做出过多的调整，一直保持相对较高的仓位，更多是关注结 构上的机会，重点布局的方向在科技和医药领域。无论从产业趋势还是政策支持都已经表明 泛科技产业已经进入一轮中长期的高景气周期，具体方向包括计算机（云计算和工业互联 网），通信（5G 基站和数据中心产业链），电子（国产半导体龙头），传媒（云游戏），医药 （CRO 和高端医疗器械）等。本基金一季度表现在同类型位于前 30%，行业配置和个股选择 贡献了较多的超额收益。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金在 2020 年一季度的净值增长率为 2.62%，同期业绩比较基准收益率为-7.39%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望二季度，随着开工率的提升以及逆周期调节政策的加码，宏观经济逐步企稳，逆周 期调节受益的新兴产业的需求会显著提升，此外国内的流动性也会保持宽松。如果二季度国 外疫情得到有效的控制，市场的风险偏好也会逐步提升。国内外疫情还是有很多不可控因素， 我们将更多考虑布局中长期产业趋势确定的方向，同时国内逆周期调节（新基建）以及国产 替代也会对冲全球经济衰退对新兴产业需求的影响。二季度本基金将会聚焦受益本轮产业周 期的优质科技蓝筹，整体或将继续保持偏高的仓位，但无论仓位还是个股的配置比例都会保 持灵活操作，行业配置上继续聚焦在泛科技领域，主要包括电子、通信、计算机、传媒、医 药等新兴产业方向。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 1,498,720,601.72 88.81 其中：股票 1,498,720,601.72 88.81 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 - - 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 174,006,908.23 10.31 7 其他各项资产 14,913,534.71 0.88 8 合计 1,687,641,044.66 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 代码 行业类别 公允价值（元） 占基金资产净值 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - - - B 采矿业 C 制造业 924,429,698.48 56.28 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 19,147.31 - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 548,922,518.30 33.42 J 金融业 768,445.60 0.05 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 17,552.98 0.00 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 24,563,239.05 1.50 R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,498,720,601.72 91.25 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 603444 吉比特 392,257 160,978,350.23 9.80 2 600845 宝信软件 3,765,577 149,681,685.75 9.11 3 002916 深南电路 699,715 138,137,735.30 8.41 4 600745 闻泰科技 1,338,571 135,864,956.50 8.27 5 603986 兆易创新 534,151 129,269,883.51 7.87 6 002463 沪电股份 5,205,332 123,262,261.76 7.50 7 600570 恒生电子 1,042,657 91,649,550.30 5.58 8 300760 迈瑞医疗 305,000 79,818,500.00 4.86 9 600588 用友网络 1,971,062 79,749,168.52 4.86 10 002475 立讯精密 1,946,494 74,278,211.04 4.52 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资股指期货。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 本基金本报告期内未投资国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体（除“闻泰科技”公告其违规情况外），没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 根据闻泰科技 2016 年 11 月到 2019 年 8 月期间发布的公告，闻泰科技在重大资 产重组决策程序、停复牌事项办理和信息披露方面存在违规行为，具体表现为：实施重大资产重组未按规定履行内部决策程序，也未履行相应信息披露义务；办理重大资产重组停复牌事项不审慎；未按期披露重组预案、草案等相关信息披露文件，未及时回复重组草案、预案问询函，且不配合监管。因而上交所对闻泰科技及有关责任人予以通报批评的决定，对闻泰科技重大资产重组财务顾问项目主办人予以监管关注的决定。2016 年 7 月，公司关于大数据产业发展战略合作框架协议信息披露不完整、不准确，上交所对公司及董秘予以监管关注；公司 2017年1月5日签订关联借款合同时，未及时履行内部决策程序及相应信息披露义务，导致公司 2017 年度内部控制审计报告被出具带强调事项段的审计意见，因此上交所对公司及有关责任人予以监管关注的决定。 该情况发生后，本基金管理人就上述公司处罚事项进行了及时分析和研究，认为上述公司在积极配合监管机构处理处罚事项后续事宜，事件对公司经营成果和现金流量未产生重大的实质影响，对该公司投资价值未产生实质影响。本基金管理人将继续对该公司进行跟踪研究。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 1 存出保证金 888,905.48 2 应收证券清算款 8,250,104.48 3 应收股利 - 4 应收利息 33,648.64 5 应收申购款 5,740,876.11 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 14,913,534.71 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 984,948,723.32 报告期基金总申购份额 128,331,180.57 减：报告期基金总赎回份额 448,290,370.64 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 664,989,533.25 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复 2、国泰估值优势混合型证券投资基金基金合同 3、国泰估值优势混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程 8.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 8.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇二〇年四月二十二日