国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 2018 年第 3 季度报告 2018 年 9 月 30 日 基金管理人：国泰基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司 报告送出日期：二〇一八年十月二十五日 1  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 §1 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同约定，于 2018 年 10 月 23 日复 核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定 盈利。 基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅 读本基金的招募说明书。 本报告中财务资料未经审计。 本报告期自 2018 年 7 月 1 日起至 9 月 30 日止。 §2 基金产品概况 基金简称 国泰估值优势混合（LOF） 场内简称 国泰估值 基金主代码 160212 交易代码 160212 基金运作方式 上市契约型开放式 基金合同生效日 2010 年 2 月 10 日 报告期末基金份额总额 1,207,944,978.85 份 坚持价值投资的理念，力争在有效控制风险的前提下实现 投资目标 基金资产的长期稳定增值。 1、资产配置 本基金的资产配置策略主要通过对宏观经济运行状况、国 投资策略 家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环 境，重点考察市场估值水平，使用联邦（FED）模型和风 2  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 险收益规划模型，确定大类资产配置方案。 2、行业配置 本基金的行业配置主要利用 ROIC 的持续性以及周期性 规律，来优化配置相应的行业。ROIC，投资资本回报率， 是评估资本投入回报有效性的常用指标。该指标主要用于 衡量企业运用所有债权人和股东投入为企业获得现金盈 利的能力，也用来衡量企业创造价值的能力。在宏观经济 处于周期底部阶段时，应选择 ROIC 低于其长期平均水平 较多的的行业进行超配，分享经济复苏时行业盈利能力恢 复所带来的收益；在宏观经济处于周期顶部阶段时，应选 择低配 ROIC 明显高于其长期平均水平的行业，规避经济 回落时行业盈利快速下滑的风险。 3、个股选择策略 本基金的个股选择主要采取“自下而上”的策略。通过对 企业的基本面和市场竞争格局进行分析，重点考察具有竞 争力和估值优势上市公司股票，在实施严格的风险管理手 段的基础上，获取持续稳定的经风险调整后的合理回报。 4、债券投资策略 本基金的债券资产投资主要以长期利率趋势分析为基础， 结合中短期的经济周期、宏观政策方向及收益率曲线分 析，通过债券置换和收益率曲线配置等方法，实施积极的 债券投资管理。 5、权证投资策略 对权证的投资建立在对标的证券和组合收益进行分析的 基础之上，主要用于锁定收益和控制风险。 6、资产支持证券投资策略 对各档次资产支持证券利率敏感度进行综合分析。在给定 提前还款率下，分析各档次资产支持证券的收益率和加权 平均期限的变化情况。 3  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20% 本基金为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风 风险收益特征 险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 基金管理人 国泰基金管理有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司 §3 主要财务指标和基金净值表现 3.1 主要财务指标 单位：人民币元 报告期 主要财务指标 (2018 年 7 月 1 日-2018 年 9 月 30 日) 1.本期已实现收益 -393,655,150.18 2.本期利润 -463,070,545.29 3.加权平均基金份额本期利润 -0.3800 4.期末基金资产净值 2,271,084,491.82 5.期末基金份额净值 1.880 注：(1)本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收 益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益； (2)所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平 要低于所列数字。 3.2 基金净值表现 3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较 业绩比较 净值增长 业绩比较 净值增长 基准收益 阶段 率标准差 基准收益 ①-③ ②-④ 率① 率标准差 ② 率③ ④ 过去三个月 -16.85% 1.37% -1.29% 1.09% -15.56% 0.28% 4  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 3.2.2自基金转型以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益 率变动的比较 国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF） 累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图 (2013 年 2 月 19 日至 2018 年 9 月 30 日) 注：(1)本基金合同于2010年2月10日生效。封闭期为三年。本基金封闭期于2013年2月18日 届满，封闭期届满后，估值优先份额和估值进取份额转换为同一上市开放式基金（LOF）的 份额，估值优先份额和估值进取份额自2013年2月19日起终止上市。原国泰估值优势可分离 交易股票型证券投资基金基金名称变更为“国泰估值优势股票型证券投资基金（LOF）”。 自2015年8月8日起基金类别变更为混合型基金，基金名称由“国泰估值优势股票型证券投资 基金（LOF）”修改为“国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）”。 (2)本基金在六个月建仓结束时，各项资产配置比例符合合同约定。 §4 管理人报告 4.1 基金经理(或基金经理小组)简介 姓名 职务 任本基金的基金经理期限 证券从业年 说明 5  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 任职日期 离任日期 限 硕士研究生。2008 年 7 月至 2009 年 8 月在诺德基金管 理有限公司任助理研究员， 2009 年 9 月至 2011 年 2 月 在景顺长城基金管理有限 公司任研究员。2011 年 2 月加入国泰基金管理有限 公司，历任研究员、基金经 理助理。2014 年 10 月起任 本基金 国泰金龙行业精选证券投 的基金 资基金的基金经理， 2015 经理、 年 3 月起兼任国泰估值优势 国泰金 混合型证券投资基金（LOF） 龙行业 （原国泰估值优势股票型 混合、 证券投资基金（LOF））的基 国泰中 金经理，2015 年 5 月起兼任 小盘成 杨飞 2015-03-26 - 10 年 国泰中小盘成长混合型证 长混合 券投资基金（LOF）（原国泰 （LOF） 中小盘成长股票型证券投 、国泰 资基金（LOF））的基金经理， 景气行 2015 年 5 月至 2016 年 5 月 业灵活 任国泰成长优选混合型证 配置混 券投资基金（原国泰成长优 合的基 选股票型证券投资基金）的 金经理 基金经理，2016 年 2 月至 2017 年 10 月任国泰大健康 股票型证券投资基金的基 金经理，2016 年 4 月至 2017 年 5 月任国泰金马稳健回报 证券投资基金的基金经理， 2017 年 3 月起兼任国泰景 气行业灵活配置混合型证 券投资基金的基金经理。 注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基 金合同生效日。 2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。 4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公 6  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着 诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风 险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份 额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披 露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产 之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心 管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。 4.3 公平交易专项说明 4.3.1 公平交易制度的执行情况 本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》 的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有 效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益 输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。 4.3.2 异常交易行为的专项说明 本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。 本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。 4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明 4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析 在刚刚过去的第三季度里，虽然 A 股市场先抑后扬，但整体表现依然较弱，代表新兴产 业的创业板指数远远跑输沪深 300 指数，主要原因是中美之间关系的不确定性大幅降低了市 场风险偏好，国内经济去杠杆的长期趋势使得市场对企业中长期成长的确定性要求越来越 高。A 股市场从之前一味追求成长性转向确定性与成长性均衡的时代，增长的质量以及企业 自身的抗风险能力成为企业穿越不确定性最重要的核心要素。三季度宏观经济增长在房地产 调控收紧以及基建复苏的共同作用下小幅放缓，流动性表现出货币松、信贷紧的情况。分行 业看，表现最好的三个行业为煤炭、银行、非银金融，这些行业的共同特点是二季度盈利改 善且与外部不确定性因素关联度不大。 二季度开始宏观环境悄然发生了变化，三季度开始让我们坚定了这样的变化可能将会延 续相当长的一段时间，因此我们的组合在三季度也发生了比较大的变化，除了对行业景气度 7  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 以及企业成长性的要求外，中长期成长的确定性以及增长质量成为了我们选择行业与公司的 重要因素。原来组合中的股票很多是我们持有了 2-3 年的企业，虽然不舍，但当我们看到了 外部环境发生变化后，我们必须积极且坚决地做出相应的调整。虽然这些调整短期内对我们 的组合带来了比较大的影响，但我们相信在这次调整后，我们的组合将凤凰涅槃，重新展现 新的活力。由于我们对宏观经济的判断是逐步放缓，因此目前的组合主要集中在新兴产业中， 包括生物医药、电子、计算机。生物医药主要集中在与医药产业政策相关度不高的医药消费 品以及 POCT 等子领域，电子主要集中在 PCB 产业链，计算机主要布局了云计算产业链，这 些行业无论从景气度还是增长质量上都处在比较好的阶段。 4.4.2 报告期内基金的业绩表现 本基金在 2018 年三季度的净值增长率为-16.85%，同期业绩比较基准收益率为-1.29%。 4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望 展望四季度，在房地产调控不放松、出口开始显著放缓、消费小幅放缓的背景下，宏观 经济增长可能会有一定程度的放缓，在中长期去杠杆的背景下，货币松、信贷紧的局面短期 难以变化。因此我们的投资思路将尽量规避这些不确定性，进而选择不受外部因素干扰，穿 越不确定性的行业与公司。除了选择了景气度高的行业外，对公司自身的报表质量的要求也 非常高。四季度聚焦中长期布局，优选出好的行业与优质的企业，将成长性与确定性均衡地 融入在组合中。行业配置上，看好不受产业政策影响的医药消费品以及 POCT，需求稳定增 长且受益集中度提升的 PCB，产业转型明确且景气度比较高的云计算，除此之外，组合中也 会选择一些必须消费品中稳健增长的龙头企业。 4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明 无。 §5 投资组合报告 5.1 报告期末基金资产组合情况 占基金总资产的 序号 项目 金额(元) 比例(%) 1 权益投资 1,924,388,393.43 83.45 8  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 其中：股票 1,924,388,393.43 83.45 2 固定收益投资 - - 其中：债券 - - 资产支持证券 - - 3 贵金属投资 - - 4 金融衍生品投资 - - 5 买入返售金融资产 130,000,635.00 5.64 其中：买断式回购的买入返售金融 - - 资产 6 银行存款和结算备付金合计 231,653,833.77 10.05 7 其他各项资产 19,969,084.84 0.87 8 合计 2,306,011,947.04 100.00 5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合 占基金资产净值 代码 行业类别 公允价值（元） 比例（％） A 农、林、牧、渔业 - - 45,558,716.00 2.01 B 采矿业 C 制造业 1,561,171,234.07 68.74 D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - - E 建筑业 - - F 批发和零售业 - - G 交通运输、仓储和邮政业 - - H 住宿和餐饮业 - - I 信息传输、软件和信息技术服务业 272,057,993.36 11.98 J 金融业 45,600,450.00 2.01 K 房地产业 - - L 租赁和商务服务业 - - M 科学研究和技术服务业 - - 9  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 N 水利、环境和公共设施管理业 - - O 居民服务、修理和其他服务业 - - P 教育 - - Q 卫生和社会工作 - - R 文化、体育和娱乐业 - - S 综合 - - 合计 1,924,388,393.43 84.73 5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细 占基金资产净 序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 值比例(％) 1 600566 济川药业 5,352,583 210,838,244.37 9.28 2 002737 葵花药业 11,432,844 203,047,309.44 8.94 3 000661 长春高新 629,090 149,094,330.00 6.56 4 300476 胜宏科技 9,009,779 138,390,205.44 6.09 5 002304 洋河股份 891,656 114,131,968.00 5.03 6 600570 恒生电子 1,642,641 90,690,209.61 3.99 7 603228 景旺电子 1,510,000 82,113,800.00 3.62 8 002563 森马服饰 6,067,553 67,349,838.30 2.97 9 300482 万孚生物 2,086,616 67,001,239.76 2.95 10 002815 崇达技术 3,773,788 64,041,182.36 2.82 5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合 本基金本报告期末未持有债券。 5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细 本基金本报告期末未持有债券。 5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券 投资明细 本基金本报告期末未持有资产支持证券。 5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明 细 10  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 本基金本报告期末未持有贵金属。 5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细 本基金本报告期末未持有权证。 5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明 5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细 本基金本报告期末未持有股指期货。 5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策 本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的原 则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交 易活跃的期货合约。 本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合 股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。 本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种 选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。 法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执 行。 5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明 根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。 5.11 投资组合报告附注 5.11.1 本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查 或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。 5.11.2 基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之 外的情况。 5.11.3 其他资产构成 序号 名称 金额(元) 11  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 1 存出保证金 1,430,478.44 2 应收证券清算款 15,888,152.37 3 应收股利 - 4 应收利息 116,035.38 5 应收申购款 2,534,418.65 6 其他应收款 - 7 待摊费用 - 8 其他 - 9 合计 19,969,084.84 5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细 本基金本报告期末未持有可转换债券。 5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明 本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。 §6 开放式基金份额变动 单位：份 本报告期期初基金份额总额 1,237,264,987.70 报告期基金总申购份额 117,268,005.66 减：报告期基金总赎回份额 146,588,014.51 报告期基金拆分变动份额 - 本报告期期末基金份额总额 1,207,944,978.85 §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况 7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持 12  国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2018 年第 3 季度报告 有本基金。 7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细 本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。 §8 备查文件目录 8.1 备查文件目录 1、关于核准国泰估值优势可分离交易股票型证券投资基金募集的批复 2、国泰估值优势混合型证券投资基金基金合同 3、国泰估值优势混合型证券投资基金托管协议 4、报告期内披露的各项公告 5、国泰基金管理有限公司营业执照和公司章程 8.2 存放地点 本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路 18 号 8 号楼嘉 昱大厦 16 层-19 层。 8.3 查阅方式 可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。 客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688 客户投诉电话：（021）31089000 公司网址：http://www.gtfund.com 国泰基金管理有限公司 二〇一八年十月二十五日 13